我分析了2025年4月8日股市崩跌的原因,以及川普關稅政策帶來的影響。首先,市場恐慌情緒嚴重,VIX指數一度飆升至60以上,主要源於川普政府的政策不確定性。美國股市盤中波動劇烈,顯示市場對任何消息都反應強烈。白宮曾傳出可能延後關稅,但川普隨即否認。川普在最新聲明中態度強硬,表示除非解決貿易逆差問題,否則不會達成任何協議。然而,川普政府已與日本開始關稅談判,歐洲也可能與美國達成零關稅協議,只有中國市場對美國採取報復性關稅。
我分析了蘋果等公司撤出中國的狀況,以及非美企業是否能獲得關稅豁免。昨天亞洲股市跌幅最重的是台灣和中國市場,主要原因是清明節假期造成的滯後賣壓。中國股市創下歷史單日最大跌幅,但有國家隊護盤跡象。香港恒生指數也創下歷史第二大跌幅。台灣股市跌停開盤,成交量低迷,但外資小幅買入。昨天的股市下跌主要是大戶撤離造成的。大盤融資維持率下降至133%,接近2020年水平,市場籌碼清洗接近完成。
我分析了央行接下來的市場動態,以及六月份的理監事會議。如果關稅戰持續,央行第七波信用管制的放鬆可能提前到來,但不會突然降息。美國股市市值蒸發量僅次於2020年和2008年,跌幅比海外市場更大。債券價格有所對沖,市場認為目前還沒有流動性風險。今年避險資產和非美市場是資金主要流入方向。全球貿易政策不確定性指數持續創新高。價值投資者和對衝基金正在大量進入市場,但可能分批買入。
VIX指數一度高達60以上,與2020年和2008年類似,但這次可能需要更長時間才能見真章。川普的政策受民意授權影響,持續時間存在不確定性。蓋洛普民調顯示,美國人最擔憂的問題是經濟問題。華爾街日報民調顯示,對川普處理經濟表現的贊同率與反對率差距不大。支持川普加徵關稅的比例下滑,反對的比例上升。美國物價通膨仍然很高,這會影響川普的民調。川普的關稅政策面臨時間壓力,不能導致輸入性通膨。華爾街也在施加政治壓力,例如德魯肯米勒反對超過10%的關稅。
比爾·艾克曼雖然過去支持川普,但現在对其政策表示擔憂,認為川普正在失去全球商界領袖的信任,這將對美國經濟造成不利影響。比爾·艾克曼的擔憂可能與他持有耐克股票有關。摩根大通CEO也表示關稅會推高物價,拖慢經濟增長。關稅是川普政府施壓談判的槓桿,他希望在民調公布前達成協議。需要觀察各國公司企業受到的影響,以及情緒傳染速度對民意的影響。美國七大巨頭約50%的營收來自海外,海外報復性關稅會對他們造成很大衝擊。
我分析了蘋果股價下跌的原因,以及關稅對iPhone成本的影響。蘋果大部分硬體組裝都在中國,產能轉移需要時間。郭明錤認為川普的半導體關稅政策可能持續,並以蘋果為例說明。非美企業去中化的努力是否大於蘋果,將影響其能否獲得關稅豁免。蘋果受創嚴重,這可能導致終端物價上漲。全球關稅稅率主要集中在歐洲和東亞市場,美洲市場關稅較低。物價上漲幅度與商品的生產地有關。川普的目標是將供應鏈搬回美洲。美股四大指數表現慘烈,主要取決於川普是否願意釋放更多談判訊號。需要關注台灣政府的談判進度,以及川普顧問的言論。川普政府官員的言論值得深思。
我從周期投資的角度分析了目前的市場狀況,建議投資者根據景氣情況調整債券和股票的配置,適時進行再平衡。債券市場已經觸底,除非爆發外部衝擊。建議投資者分批買入股票,不要一次性投入所有資金。只有在景氣進入衰退期才是全面投入甚至加大槓桿的時機。目前景氣仍在高位,建議投資者少量買入,不要all in。
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