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丁
丁浩
我观察到2025年5月2日美股市场出现显著反弹，纳斯达克指数上涨，标普500指数连续收红。微软和Meta的财报利好消息推动股价上涨，这与市场之前的预期相反，显示AI投资持续增长。Meta的CEO扎克伯格表示，公司已经做好应对经济不确定性的准备，并利用AI来降低成本。然而，苹果和亚马逊的财报表现不佳，这主要是因为市场对关税战的预期以及科技股涨幅过高。
从月线图来看，纳斯达克100指数4月份收红，并拉出一根长下影线，显示市场已经消化了关税战的影响。目前市场上存在着对"拜登的股市"还是"川普的股市"的讨论。根据过去70年的数据，即使股市跌幅较大，也不一定进入熊市，科技股的波动性通常较大。到4月中旬为止，美国股市的修正仅仅是中期回调，而非熊市。
多数投行仍然认为目前的股市反弹是逃生机会，建议逢高减仓或加仓放空。但市场情绪已经从极度恐慌转向中性，CNN恐惧与贪婪指数也从之前的极高点下降。台北股市上涨的性价比提高，因为融资清理干净，筹码相对干净。
美国股市的长牛格局源于市场波动虽大，但年化报酬率高，重挫年份较少。过去十年，纳斯达克指数仅在2022年收跌，其他年份均上涨。美股、亚股、欧股涨跌同步，显示市场情绪联动。美国投资者似乎开始与贸易战和解，标普500指数跌幅收敛。
美国经济一季度萎缩，但市场预期联准会降息，这可能刺激未来利润折现价值，增加市场流动性。川普在关税问题上可能逐步让步，市场关注基本面能否支撑到关税谈判结束。软数据和硬数据显示分歧，硬数据向好，软数据信心不足。标普全球制造业PMI和ISM制造业PMI数据显示扩张和收缩的混合信号。
市场对未来经济走势存在分歧，部分指标处于低基期，股市基期较高。历史经验表明，在PNI低于50时大幅加仓较为安全。美国股市投资面临的挑战在于部分指标处于低基期，而股市基期较高。美国景气指标应会逐渐回升，股市最终会均值回归。市场关注关税谈判能否推动股市反弹。与川普达成经济协议可确定关税战的底线。
美国财政部长耶伦将美洲谈判搁置，优先处理其他国家协议。多个国家正在与美国进行关税谈判，日本和韩国可能已与美国达成潜在协议。美中关税协议取决于TikTok的出售情况。川普在社交媒体上展示多家公司在美国的投资计划，暗示这些公司"臣服"于他。美国公司在美国投资增加，但供应链回归面临压力。
苹果最新财报显示营收和每股收益高于预期，但大中华区收入低于预期。苹果供应链问题尚未解决，产能转移至印度或美国本土面临挑战。苹果手机生产对人工依赖度高，难以完全转移至美国本土。苹果AI布局延后，引发市场担忧。市场关注苹果能否通过服务营收增长来抵消供应链冲击。
亚马逊营收和每股收益高于预期，但二季度财测偏弱。亚马逊卷入白宫政治焦虑，与川普关系复杂。辉达盘后股价大涨，可能受益于与川普的会面。辉达希望川普政府重新审视AI技术出口政策，寻求适度放松AI技术出口管制，而非完全取消。黄仁勋与川普会面，可能为辉达争取出口管制解禁。川普对辉达的"强烈鼓励"并非施压。
美国四大股指均上涨，Meta、微软和辉达股价上涨，台积电ADR上涨有望带动台北股市。美欧股市反弹，收敛了4月份跌幅。库存周期概念：景气低基期大部件，中期回调小部件，景气扩张周期需保留现金或短债。在景气高位买入短债，等待景气扩张。4月份以来，股市投资策略为全仓持有，未进行调整。
美国股市反弹，投资人面临赚多赚少的问题。下半年可能面临下一波库存循环压力，建议适度调节仓位。4月份高收益可适度换取现金，为未来低点抄底做准备。台北股市本轮扩张循环重仓成本价在12000-14000点之间。景气扩张周期需谨慎，避免仓位过重。4月份跌幅收敛，投资策略需调整。月线大黑K代表股市下跌趋势开始。十字线表示短期内加仓可能获得亮丽绩效。景气低谷期应继续抄底。净借贷扩张，市场存在不确定性。
台湾关税谈判进程及市场表现。台湾3月份出口创历史新高，4月份囤货情况未减少。台湾产业受关税冲击和转单影响，但台美产业互动良好。台积电美国厂产能短期内无法超越台湾。台海局势稳定对台湾厂营收贡献巨大。美中贸易战促使台积电赴美设厂，但成本高昂。台湾劳工工时长，但工作稳定，经济良好。美国难以与台湾竞争，体现战略布局。
非电子产业面临关税压力，中南部厂区出现无薪假。水五金产业受关税影响严重，企业减员缩减。台湾未来产业发展可能呈现"大者恒大，小者恒小"的局面。台湾创新型企业赴美上市表现不佳，多家台湾科技公司赴美上市后股价暴跌，非半导体制造相关的台湾科技公司面临困境。
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