2025/5/22(四)股匯債三殺 稅改救不了赤字?通縮難回頭 陸陷節儉矛盾?【早晨財經速解讀】
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投资评论欢迎收听早晨财经速解读现在是台北时间 2025 年 5 月 22 号礼拜四早上 8 点 30 分大家早上好我是雪婷号每天早上开盘前半小时我们在这边陪伴着各位一起解读国际财经新闻时事变化那这一次川普的税改法案也让大家引起了新一波的赤字忧虑加上昨天 20 年起美国公债的排满是非常之惨淡市场是愁云惨雾美欧股市周三算是股会债的三杀不止股票市场受到显著卖压

债券市场是受到长天期国债的拖累汇率市场美元指数甚至跌破了 100 美元的关卡事实上在昨天所拍卖的 160 亿美元的 20 年期国债最终得标利率居然高达 5.047%这比过去 6 次的平均拍卖利率 4.6%高非常多这代表着长天期国债已经出现了有点流动性的味道了另外一方面短天期国债感觉

市场卖压买来的没有这么重这代表着至少对于一部分价值投资人像巴菲特为首的这些投资人来说短债仍然有其吸引力不过这个时候我们就要来具体了解到底在当前所引起的债券流动性风险向外扩散这件事情到底主要是来自于川普所支持的大规模的减税法案当中可能反而造成短期次制增加

所形成的冲击也就是美债的短期发行量被迫要增高还是说其实某种程度如果短债不跌但是长债跌它是在意涵着当前经济衰退风险几率大幅下滑呢毕竟长债反映的是景气预期

景气构差常在才有持续性的买盘来做推动而短债主要反映的是短期利率政策的变化所以呢这个就值得我们多做一些细节和分享不过呢即便虽然昨天股会再三杀但是在监管突破以及资金入场和市场信心回升的情况底下比特币昨天创下历史性高价了

某种程度也说明的市场的风险偏好是不是已经完全撤离这值得深思昨天收在 109224 块这基本上已经创下今年元月份的高点了那标普牌指数第二点是其实就算没有昨天美国公债拍卖事件这个标普牌指数本人的乖离拉抬幅度也有点快

这一次在 4 月份碰到本轮的上升趋势线低点以后基本上就大幅的跑回到接近历史新高的位阶所以即便没有股市涨到这样的位阶就算没有任何的利空讯息正常来讲经历适度的均值回调都是很正常的那我们先回过头来看一下这一次 20 年期美债拍卖的惨淡情况这个 30 年期 20 年期国债殖利率毕竟还没有创下

本轮的殖利率高点至少还没有突破 2023 年年底不过这一次的买盘的确相当疲惫当然不会有美债拍不掉的问题毕竟我们讲的初级交易商他至少会持续性的进行认购只是说市场买盘的价位的意愿并不高

那这个时候就要回过头来看因为市场的降息预期其实不断在缓步的提升当中但是我们却观察到市场整体公债殖利率的变化却反而还在持续的升高短天期国债受到影响不是特别大但是对于中天期长天期就会形成进一步的冲击

那这个时候我们就要来具体了解第一件事情有没有可能是由于经济数据在短期内无法进入到经济衰退或者连总会整体降息预期延后所造成的效果毕竟我们从这张图表来看红色线的 Hot Data 也就是硬数据的部分仍然处于高位就代表着 3 月 4 月一直到现在 5 月所公布的经济数据基本上还是确保着美国经济

还在一个显著的扩张通道而我们看到的软性数据是在过去两个月快速下行一直到本月份才稍微慢慢的弹起来就代表着市场的信心的确还是没有这么的好可是市场的硬数据

看起来还是表现不错就让大家认为也许川普执政的未来一年就会变成经济你要说大幅扩张也很困难但是大幅衰退也很困难就盘在这样的一个区间使得市场上针对长天期做空美国经济的可能性开始有所减弱那事实上我们都很清楚知道在最近这个

FED 是有尝试的进行短期流动性的稳定那主要就是针对长期结果债在过去两个月当中从 4 月底一路到 5 月中旬应该讲过去两周当时 FED 甚至两度转为小幅度的增持长期结果债而且买金额也不大

大概就 1 亿 3 亿 4 亿左右在这样的一个情况底下就说明了联总会的确是有意识到长天其功在所造成市场流动性的稀缺所以重点并不是价位卖不卖得掉重点是要有市场上稳定的买盘来做支撑卖得差一点没关系但是肯定要有一点流动性

在这样的一个效果底下瑞银出炉了第一份报告这份报告认为目前短期我们看到公债殖利率的爆冲主因是来自于经济衰退的几率大幅的降低并非外资的大幅抛售或者债务的失控毕竟这个债务是一个长议题不会因为短期内的一个市场的想法或者变因就造成

短期内价格的全面波动应该主要反映的是短期内大家认为经济衰退可能不会发生了所以导致长天期国债的卖压远远大于短天期国债如果在这样的一个效果底下我们值得观察的几个数据第一个是从 24 年以来

美国两年期和十年期国债利差和两年期国债利率的关系大概已经回到 2015 年的状态那第二个是期限溢价目前正在缓步的攀升就代表着长期投资人士要求更高的补偿以承担利率风险那这个观点就跟瑞银刚才所提到的一模一样那就代表着

市场上很明显就是要求长天期国债有更高的价差报酬因为现在衰退几率正在减弱这是从正面评价来做思维的那另外一种评价造成的是供给面冲突刚才讲到影响常债的主要因子一个就是刚才讲到的经济预期的变化如果经济预期真的是越来越差那么

你知道 QE 的可能性就越来越高所以很多人持有长天级国债他的真实构想是一路等到你衰退不管中间发生什么事情我就再赌一次 2020 年会发生我再赌一次 2008 年会发生这个是长天级国债的持有者

的重要思维那短期国债的价值投资者像巴菲特大量的持有短期国债他是把它当成类现金他想买股票可是太贵了放在现金那又会有通膨侵蚀的问题所以就持续的领袭一直等到股价回调到我认为可以不见的时刻这是两种不同投资逻辑那另外一种逻辑就来自于供给面的冲击

而它供给面的冲击它衡量的就是整体美债的氛围也就是我们看到这一次美国国会众议院通过的大而美法案昨天我们所提到的川普政府的大规模的减税计划那这一次的减税计划昨天我们也稍微跟投资朋友稍微聊到由于减税计划的过程当中其中有很多是短期内的开支增长

而减税所造成的消费增长可能要等到明年四月份报税季结束以后大家才有感嘛毕竟在短期内告诉你说我们会有在税制上在税收上有一些改革这个时候大家一定是有点保守嘛先看几个月到底会不会影响到我的不管是 Medicare 或者 Medicare 那

过了明年四月份以后确定我缴的税不多以后我才敢消费啊所以它就形成了在短期内可能遭遇到的景气景经济的波动那如果我们细看图标啊现在预估啊先延长川普在 2017 年当时所提出的减税和就业法案和额外的减税啊美国的联邦赤字在短期内就会形成重大压力那即便现在准备要在下半年削减社会福利支出但是呢目前预估四年的赤字啊按照

得盈的预估还是有可能会持续的恶化除非接下来有可能从其他的税收开始有所增长或者关税收入远远大于预期要不然赤字率可能会比原本 CBO 原本预估的数据来得更高事实上我们可以观察到美国本轮的赤字状态大概从 2000 年以后一直以来都是一个长期赤字格局

08 年 09 年 10 年当时由于海量货币宽松赤字率特别高后来曾经一度尝试的缩窄 2020 年以后大概又高了一个新的位阶所以现在川普做的事情是什么就是我一方面希望藉由减税的计划来造成更多的消费刺激但是另外一方面我也要主动减少政府内部的开销但是市场上针对短期内

川普政府所采取的资本准结政策抱持的是相当大的疑虑的包括斗局这一次所消息的总体预算也不过就是一两千亿而已这个相对于整体一兆两兆的目标词有很长一段距离所以摩根士坦利在昨天所发布的报告认为第一当然就是宏观经济的放缓有可能会造成税收下滑

到时候美国的财政系统压力就更大第二是你要维持当时 2017 年的新增的税改成本就会让大家的预期有更进一步的资本准结的作用但是资本准结现在的效果看起来是有限的第三川普政府这一次其实有适度的调高

这个军事支出和移民非法移民驱除的支出那虽然呢有部分抵消了关税收入但是实质效果预估是有限的这其实就跟我们昨天所提到的有点像就是说现在这项法案所造成的经济冲击其实大多数人都还没有完全预估好那就算有报告出来大部分都认为这个不确定性所造成的伤害远远大于

照原本拜登时期所采取的财政方案来做执行像昨天我们跟投资朋友提到的从美国税务基金会所公布的报告来看他的看法是这个效果是有帮助的会让经济成长成长 0.6%创造 79 万个全职的工作可是在国内的部分很有可能会造成短期内

财政预算收入的减少所以美国的赤字有可能短期会爆冲一直到明年减税政策造成经济持续成长之后才开始有更进一步的美国财政资产负债表的改变在这样的一个效果底下就变成这到底是一个短期议题还是长期议题或者说现在我们到底要用什么样的条件来换取更健康的美国的财政情况但是呢大部分投行都看得很短嘛像昨天高盛的报告他就直接认为如果呢

一方面又有关税另外一方面你又采取目前大而美计划大幅的去削减 Medicare 的话那么到时候一定一堆人不敢消费你以为你可以藉由适度的减税来带来更多的经济成长那你的税收就变多了这过去我们讲的拉拔而曲线但是现在很有可能造成的结果是你一旦又有关税你又削减了 Medicare 这半年不会有人想要消费

最终就变成你的实质税收还是变少了但是你的支出根本没有太大改变最终可能会造成资产负债表的拖累这给投资朋友多做些思维不过我个人的看法是就好像我们昨天所提到的像 2018 年当时关税针对中国市场几乎已经翻了一倍

可是拜登时期也没有取消市场是非常心安理得非常善于将自己处境合理化的动物投资人都是如此 2025 年新的关税一上路以后虽然现在看起来好像和缓了可是还是增加了

全球增加了 10%这还是非常高的税收激升但你看股票市场的信心市场表现起来的冲击好像没有这么大所以有时候我们从传统的教科书来看川普的关税保护政策川普的排外的移民政策单边主义的外交作风感觉好像是在违反全球共识效率分工或者国际合作的基本原则感觉难以成功可是这些理论你要想想看教科书上其实理论已经摆很久了

那长期以来好像也没办法解决美国的贸易失衡产业空洞化或者边境失控的问题嘛那川普虽然方式是有一点粗暴啦但目标蛮明确的嘛我要海外企业缴税我要国内企业减税我要非法移民减少我要战略物资回流我要建立自己的供应链和本土工厂所以从结果论来看哦

不能说他无视教科书了而是说他把现实当中无效的理论给推倒他用交易的手段去争夺资源和主导权这个就是我们看到的真实迹象那当然了很多人说这种做法其实根本没有学理的推估就好像之前因为川普的关税政策主要来自于纳瓦罗那纳瓦罗之前他不是引用了一个虚构作家的主张来让大家了解说关税可能所产生的效果但是

纳瓦罗其实在我们讲学术界他就是一种另类经济学就是这个学理根本没有得到任何的实证结果但是呢他有趣他直观而且他可以呼应美国的选民所以在这样的一个效果底下我个人的看法是的确啦很多人对川普的关税政策移民政策外交政策从教科书的学理来看感觉都不太可能成功但是正由于我们

几百年来都有这些教科书那感觉过去的问题也没什么改善所以川普就要的很直接他要的就是这些东西那尝试的用商人用交易的手段去取得看能不能获得更多的利益这是我看到的整体思维所以我个人的看法是经历四月这一波以后你不要

觉得投资人经不起这样的伤害投资人是一个心安理得的动物明明被克制了 10%股价还可以逼近史高这还是蛮厉害的一件事情所以有时候教科书也是看看就好前两天我才跟网友吵架那有一个网友私讯我说每天看你节目

发现浩哥真的是教科书级别的投资人我说谢谢谢谢你的赞美他说也不是我是说教科书我都看不太下去欠打欠打好那我们回过头来看刚才讲的是整个债券市场所造成的承压短期内感觉我自己的看法

跟法案是有一點關係但它更像是股價漲高以後找一個藉口進行回調更重要的是公債拍賣的流動性出現了問題而公債拍賣流動性問題短債賣壓不重但是長債賣的特別重如以彰顯的市場上在短期的景氣預期又開始從衰退論開始往復甦論或者金髮女孩的經濟方向走第二個方向是關於

美元下杀的问题美元这一次又重新跌破了 100 美元的关卡很多人会担心是否代表着全球针对美元资产充满着新人的不信任短期内大家把资金拨到非美货币可以理解一方面川普政府基本上还是以弱势美元作为主导另外一方面短期内美国政策的不确定性当然会形成美元资产失作的抛售但是不是代表着全球各国想要去美元化呢

不太可能因为去完美元化以后它并没有理想的替代方案我们举例来说根据全球主要的货币储备量来看的话美元其实过去长期以来从今一度达到 70%左右的市占现在大概接近 65%左右其实仍然占比相当来的高

那第二个是属于金融资产的部分就算美元的使用量变少了可是这几年大家持有美股的资产的总水位正在大幅度的上升尤其在 08 年以后

那这件事情其实也就说明了虽然我们口口声声说这个美国政策变化很大可是大多数人如果想要进行海外资产布局依然以美元作为首要的资产布局的方向在这样的一个效果底下我觉得就可以得知第一你要让美元市场的反转

短期内美元的贬值我觉得并不是反映真正去美元化或者大家对于美元资产的极度不信任第一个就是分散风险因为我过去几年持有的美元资产实在太多了现在重新回落到欧洲市场那第二个是现在市场上还没有任何一个资产

是可以取代美元的定毛效果的人民币是采取管制货币那欧元目前要成功发行主导全球的货币不管是利率水位来看还是当前的欧洲的经济体质它也不比美国好多少所以在这样的一个情况底下美元我们应该这样讲美元仍然是强货币但是它希望达到弱势美元

就是强美元的意思是希望大家都可以以美元作为主要的定锚和交易中心那我要的弱势美元是我希望我又比你们贬值一点点好让我们出货好让我们看一下美国股市四大指数的表现

看一下美股市道琼工业指数下跌 816 点 1.91%收在 41860 点其实从本轮的谈幅看得出来这种回调应该还 OK 了标普白指数下跌 95 点 1.61%收在 5844 点纳指上涨 290 点

下跌 270 点 1.41%收在 18872 点非半下跌 88.1%收在 4802 点其实从川普这一次上任以后资产价格的波动性虽然持续在加大可是基本面其实并没有产生重大改变举例来说我们根据高盛针对标普 500 指数企业盈余成长的预估和市场共识的差异在 25 年高盛目前的预估还是预估会成长 7%

那另外一个我们看到整体而言在 2026 年预估还是有 7%到 11%左右的显著成长那最高幅度 2026 年甚至会成长到 14%这代表着你只要没有川普的关税战本轮的景气扩张通道应该是可以至少走完三牛没有太大问题但川普的波动性啊

有可能缩短也有可能拉长但是至少可以承认的事情是景气扩张有一段时间了所以你依循着景气的扩张角度过去我们也讲过这段时间过去一个月他难指数是从原本的 3 一路到 70

那其他情绪指标怪力指标 RSI 等等都从 D 档快速的拉抬所以本来在这段时间你本来就有预留现金的准备那现在回过头来看本轮的回调第一能不能回到情绪极度怪力紧张的时机要不然前一个月才三

五月又重新回到三那可能性也不是特别大所以有没有可能走一个适度的盘整休息修正等待着 90 天内关税协议的陆续谈成再来看看这一次的法案的影响所传导的心理情绪会有多高因为自从贝森特上一次搞了这个 90 天延后关税以后大家已经大概意想得到这个现在白宫对于引导市场预期的效果越来越高不会再像

那种震撼蛋一样突然丢出一个炸弹因为这真的会影响到美贷的流动性应该是渐渐的引导市场的预期这也是 Basic & Tert 所擅长的事情所以有时候我们投资还是要这样子没有必要预测每一条新闻每一项数据的短期变化你只要掌握住情绪的规则景气的节奏和市场运行的周期你基本上就可以至少你买的时候你一定是买在相对恐惧的时候你在进行资金套现的时候你至少会在市场上相对乐观的时候

那一样啊你大致经部件啊我们有很多景气指标来帮助你判断现在景气是不是衰退期那现在看起来景气仍然在持续的扩张而且扩张时间线已经越来越接近三年了所以真正的高手啊不是每天去追着新闻跑而是能够在喧嚣当中看出规则在恐慌中坚持自己的纪律

那之前网友分享一本那个是童话的魔改的故事讲很多童话故事的改版那里面就有一段故事讲那个白雪公子白雪公主跟王子原本生活得很愉快但是王子呢要出差就让那个皮诺丘小木陪着他

白雪公主就抱怨你找个木偶陪我有什么用呢两个人就很不愉快的分了过了很久白雪公主还是耐不住寂寞就把小木偶叫进房间说实话说假话说实话再说假话就这样说了一千遍才把她放走

所以有时候我们要懂得去掌握规律我们与其日复一日的去盯着股价的跳动不如退一步你搞清楚市场整体的规律和波动到底是如何影响到整体经济氛围这个周期它有长周期三到四年的过程周期你再拉更长 10 到 20 年的信贷中期

或者 20 年以上的生产力周期你都可以来做对照那短周期呢短周期讲的其实就是情绪周期嘛这有一堆指标来帮助你现在情绪是乐观还是悲观用这样的一个方式度过一轮又一轮的周期给投资朋友多做一些思考啦

那回过头来看刚才跟投资朋友提到由于目前整体标普白指数盈余仍然在持续的拉抬只是年增幅是不是会由于接下来资本支出的放缓而开始有所减弱这个是值得大家所关注的可是整条景气通道对于这些优质企业来说

如果真的接下来随着景气自然的弱化这股价有估值修正的空间那当然你就要意识到也许你在景气高位所预留的现金就是要来投入这些优质企业那当然可以用 ETF 的方式来做规避风险可是呢用这样的一个方式参与每一轮的景气循环的波动是特别重要的举例来说我最近才看到像新宇航空最近才宣布哦

会开辟美国的凤凰城航线这一家公司就可以让航空公司决定要开一条线成为亚洲首家直飞凤凰城的航空公司预计每周会营运三到四个半次以后妈妈要求回家吃饭一次很多台积电外派工程师以后就推不掉了你再不回家妈妈会主动飞过来现在都已经直航了每个礼拜都要回家第二个影响是整个市场的脉动

你像是本来房地产市场其实已经疲惫很久了在最近挥达台湾总部定案北施科以后你看到这个已经开始有陆续调涨售价的空间了这其实就是一种心理预期的变化当然我们最终还是要回归到本池那就是台北股市本轮的出口订单和外销订单它可以年增多久的问题那其实回过头来看整体出口应该已经扩张两年多了嘛那景气循环是这样子啊

景气也会扩张三牛一熊股价也会三牛一熊可是股价的三牛一熊会提前景气三牛一熊至少半年到一年结束这个就是我们观察到的市值迹象可以给投资朋友多做一些观察最后再宣传一下因为最近还是很多诈骗刚才聊到辉达黄仁勋最近还是有很多诈骗还是要请大家小心因为又开始多起来了我们有跟警政署做一些合作也是希望大家要

提醒一下自己的长辈像最近我才看到一条新闻他讲的是打诈中心的园警因为被诈骗损失的接近有千万那你就注意了解这有时候我们就不能怪人家了因为连打诈中心的园警自己都有可能被骗而且他还是

面交六次那等同于被骗六次所以大家还是要小心前两天我才转发这条新闻告诉大家连打诈中心都会被骗所以现在的骗人技巧实在越来越强了黄仁勋会不会推荐你标股当然会但是只会推荐你挥打所以要小心结果就有另外一个诈骗集团分享了我的打诈的贴文

我是财经号角他的名字是财经视角后来我又转发他的贴文他又转发我转发他的贴文我们两个就这样一直转下去一直转到他被检举下架所以还是很重要的 OK 这边只是稍微提醒一下好 那我们往下看刚才我们聊到的是整个美国的财政情况美国的财政情况它有长远的问题但是引领本轮股会在三杀的可能性可能更多来自于本次长天期公债

整体标售当中所形成的落差那回过头来看一下那整个中国市场的财政状况又为何呢其实这一次中国央行在 5 月份的 LPR 进行新一轮下调以后三大股指的确有更进一步的带动可是我们要清楚知道的一件事情就是整个中国市场的货币宽松力度产生的效果正在慢慢的减弱当中

这一次央行宣布降息十个基点让房贷利率有望下调可是你会观察到有趣的迹象是这里有很多我们看到不管是上海还是深圳广州广州等地的银行反而把房贷利率开始往上调啊

感觉是在对冲整个央行的政策利率变化那怎么会出现这样的一个事情呢因为其实早在去年很多中国内地的银行的房贷利率都已经降到 3%了它已经降到最低了那你现在再压下去我已经无法去吸收了那你要我持续性的放贷要做一定的业绩那我只能适度把利率稍微有所调高

以防人家倒债就在这样的一个情况底下整个中国市场我们过去看到的几项数据都开始越来越有那种节俭矛盾的出现了什么叫节俭的矛盾讲的就是第一

市场上全面性的通售环境包括整体社会融资余额正在快速的减弱包括中国新增人民币信贷的余额都在快速减弱正常来讲遇到美洲贸易战应该是会让还款时间线稍微延长或者整体融资余额由于受到国有政府的补贴应该可以适度的增长但是我们看到在整个四月份到五月份

目前整体借贷量竟然急缩缩到这种程度感觉大家都在提前还钱那怎么可能大家都有钱还钱呢那就说明着很多银行正在催熟那在这样的一个情况底下包括我们最近也看到相关的新闻这个新闻就是人民日报

但在头版头条就提到说党政机关要求带头过紧日子就勒紧裤腰带什么意思啊中国市场现在遇到了一个比较尴尬的局面就是正常来讲在信心不健全的情况底下你应该要尝试的持续性进行财政宽松或者央行的货币宽松可是呢这个时候就容易出现一个节俭的矛盾这个是以前凯因斯所提出的啦

他讲说有些政府机构为了要彰显我们要共体时间一方面在进行宽松政策的同时一方面呼吁大家党政机关要节俭要带领

带头过几天日子就是我们的逻辑是这样的你消费减少你的企业收入就会下滑企业收入下滑就要裁员就要降薪就要减少投资减少投资等到你收入减少失业上升以后我们就更不敢花钱了所以什么叫节减的矛盾节减本身是一种美德

但是全民节俭就有可能导致经济衰退那你一方面在呼吁国有企业你要节俭一方面你又在进行财政宽松那就是形成在货币政策和财政宽松当中所形成的悖论所以在这样的一个情况底下我们可以观察到的

最终结果就是到底海量货币宽松所撒出的钱有没有流到企业当中有但是肯定没有流到民间企业当中我们来细看一下张图表张图表的红色区块是政府部门目前已经获得的政府债券的金融资额那么蓝色区块是居民的新增贷款其实这件事情就已经看出非常显著的迹象了那就是现在

在借钱的全部都是政府部门但是在还钱的全部都是中小部门这个居民部门尤其在四月份美中贸易战持续开打以后各大银行对于出口型的名气啊反而不是给予新的贷款或者云以展延哦

反而是大举的催收这就逼得企业这必须要提前破产或者提前还款那等于生意就不用做下去了嘛在这样的一个情况底下就造成进一步的民间压力那这造成的一个结果就是你进行了进一步的宽松政策那进一步的宽松政策一部分的资金流入到国有企业手上另外一部分流入到这些大企业手上大企业如果是民间企业他愿意做投资吗他也不愿意他去做什么事情呢

买黄金我们如果来细看这张图表是中国以黄金挂钩的 ETF 的资金流入量基本上中国在 4 月份的黄金实质进口都已经暴增了 73%这是过去一年以来最高纪录我们当然知道中国市场有去美元化的问题但去美元化也不是最近一年才发生的

从 16 年以来每年美债的持有都在减持但是黄金进口量在 2025 年这种暴增的情况是过去往年的 10 倍到 20 倍左右那这么庞大的黄金的购买量那很明显民间一定供应了不少的买盘那在这样的一个效果底下你就足以彰显的大家拿到钱也不是真的去买股票也不是真的去做实业投资每个人拿到钱就去买黄金那这种通促的心态

最终就变成了节俭的矛盾节俭本身是美德但最终却是造成了景气的持续收缩事实上我们看其他数据像是三月份中国市场的新屋开供数已经回到了 2006 年的水准从峰值这样子累积跌幅大概已经跌了 70%现在几乎整个中国市场没有任何的建案再来看一下居民新增的贷款总额大概也已经创下了 2008 年以来的最低那其他数据

细看 CPI PPI 更不用讲了这 CPI PPI 是完全进入到通俗这中国生产的产品是越来越便宜但是它也算是对人类的一件好事就是全球最大的制造国现在生产的东西越来越便宜了不管是内部的消费还是 PPIPPI 甚至年减幅高达 2.7%在这样的一个效果底下就造成了整个亏损公司尤其是房地产行业在内需的消费持续走皮底下亏损占全国

中国上市的房地产公司的占比大概已经占到了 60%左右全民都在亏钱并不是年增地缓的公式这也造成了最后一种研制性的效果现象那就是中国市场每周平均工作的公式居然开始下滑了

你看 20 年到 24 年这段时间中国经济也不算太好因为封控嘛虽然有海量货币宽松可是呢过去几年我们讲的其实就是那一卷话嘛就是你必须付出更多的努力才能够获得同样一份薪水所以每周的工作工时啊从原本的 42.5 到 46.6 到 47 到 48.2 到 48.5 啊

只有在 2025 年开始拐头下弯了拐头下弯是因为经济变好吗那很明显不是因为根本找不到工作所以不用工作了这是形成新一轮的冲击所以美国有美国的问题台湾有台湾的问题中国市场有中国市场的问题可是全球这样经济比较起来看的话那台湾也许受到冲击

水平比较来看也许就没这么大了至少我们也没有分贪疑的问题也没有债务报表的问题更没有同说的问题当然我们也面临自己内部的挑战有能源问题有内政问题等等可是今天我们是从一个宏观的角度来梳理现在美国市场所遇到的短期长天期债券流动性的问题以及我们看到中国市场这个

也是流动性的问题但是是完全没有人愿意持有市场连民间交易量都已经消失的情况给投资朋友多做一些思考我们看台北股市小跌 144 点是在 21659 点现在感觉涨也没亮跌也没亮

看起来这个散户要进场肯定要有第二只脚一定要跌得够深至少要有回撤前一波低点的感觉才会有市场吸引人的买盘那某种程度也是暗示着筹码的稳定那我们就细看一下后市接下来各大市场如何解读这一次川普的税改法案如果喜欢我们节目记得帮我们订阅按赞加分享我们就明天早上半点半早晨财经速解读再相见祝各位投资朋友开盘顺利 操盘愉快