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2025/5/29(四)輝達財報 還能撐美股?川普行情歸來 市場不敢追?【早晨財經速解讀】
2025/5/29
游庭皓的財經皓角
游
游庭皓
游庭皓：我将解读国际财经新闻时事变化，并追踪辉达财报对费城半导体指数的影响。辉达本季营收低于预期，主要原因是美国限制H20晶片出口到中国大陆。市场对H20晶片库存量及未来是否受管制存在不确定性。辉达股价盘后飙升，但总体消息方面，市场更关注川普关税政策受阻。联邦法官禁止川普援引IEPA实施关税，认为总统无权逾越国会权力。联邦法官的判决最终可能在最高法院被推翻，因为最高法院现在是保守派占多数。川普执政后常绕开国会，以行政命令实施政策，如对中国开启关税战。川普引用国际紧急经济权利法具有宪法灰色地带，原本用于对付恐怖组织等特殊状况，不应是常态性贸易政策。联邦法官的禁制令可能无法阻止川普继续通过其他行政命令执行政策，最终结果可能取决于最高法院的释宪。最高法院过去曾推翻联邦法官的禁制令，允许川普政府不必公开内部文件，并禁止跨性别役服役。最高法院的判决结果可能对川普有利，即使IEPA不能引用，他也能通过其他行政命令绕过限制。共和党提名的大法官占多数，传统价值观上会偏向川普，影响美国未来十年的判决尺度。最高法院曾判决拜登政府大规模学贷减免需经国会同意，并打回了该左派政策。最高法院判定大学招生不能以种族或肤色决定，以及私人商家因宗教原因可拒绝为同性伴侣服务。不要认为地方法官否决川普行政命令就代表胜利，川普仍有很多方法，最终要看最高法院如何判定。川普可能采取强硬措施，因为他觉得短期内让步过多。“TECO”指川普总是临阵退缩，是金融时报专栏作家提出的概念，形容川普关税政策反复无常。“TACO交易”指川普激进政策导致股价下跌时应立即买入，因为最终都会涨回来，但川普将其视为谈判手段。即使川普政策反复性大，但他的民意仍然稳固，他将这些政策视为谈判条件。市场对川普政策高度焦虑，但股市已适应并接受，已回到4月2号对等关税以前的水平。川普不仅拿到了10%的关税，还拿到了比在克关税之前更亮丽的股票市场。川普仍可签署新的行政命令进行谈判，最终判决需等待最高法院3-4个月后的结果。如果最高法院判决不能引用IEP，川普可能会寻求共和党多数同意通过关税。众议院通过的税改法案延长川普时期的减税措施，预计增加4兆美元债务，主要通过削减社会福利和气候资金来抵消财政压力。CBO的评估未纳入减税对GDP增长的潜在正面效果，引发市场争论。市场对减税效果存在分歧，有人认为可刺激经济增长，有人认为过去经验表明效果不如预期。短期内支出大于减税效果，市场博弈持续发酵，需仔细观察多数人如何看待。马斯克对川普最新通过的支出法案感到失望，认为扩大了赤字，抵消了过去几个月为纳税人省钱的努力。马斯克认为川普的减税法案反而让国家多花钱了。马斯克对川普的法案感到不解。川普并非单纯的商业帝国派、MAGA派或保守派，而是这三种的集合。美国当前执政氛围分为MAGA派、商业帝国派和传统建制派。MAGA派主要来自铁锈地带乡村地区，不满全球化、自由贸易和移民政策，支持贸易壁垒和美国优先。商业帝国派崇尚精英治理，主张打破官僚体制和政治正确，但对川普的关税战等政策持保留态度。商业帝国派对川普的国际关税战和税改法案持保留态度。共和党传统建制派强调传统家庭宗教美德，支持川普因其任命保守派法官和限制堕胎权。川普并非某一派的教祖，而是三个派别交汇的权力节点，擅长察觉并满足不同群体的需求。川普的重点是呼应选民要求，确保自己在美国历史上被记住。川普政府的新科研补助创下35年来最慢进度，2025年补助将大幅缩窄。美国政府内部的教育经费受到大幅度的收窄。川普认为应该由各联邦决定要补助哪一些项目。川普采取了最终的直中做法，甚至在右派的过程中采取了很多左派的手段。先暂服暂时扩大政府的职权来达成他小政府的主意。
Deep Dive
本集節目探討輝達財報對美股的影響，以及川普的政策對市場的衝擊。輝達財報顯示資料中心營收大幅增長，但本季營收低於市場預期，主要受美國政府限制H20晶片出口到中國大陸影響。此外，節目分析川普的關稅政策及其對市場的影響，並探討最高法院的判決對川普政策的影響。
- 輝達財報資料中心營收大幅增長73%，但本季營收低於市場預期
- 美國政府限制H20晶片出口到中國大陸，影響輝達營收
- 川普關稅政策受聯邦法官禁制令影響，但可能透過其他行政命令繼續執行
- 最高法院的判決將影響川普的政策，市場對川普政策高度關注
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