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扁
扁
我观察到美股主要指数昨日震荡上涨，尽管Alphabet面临来自苹果AI工具的竞争，但科技股昨日表现受到拖累，芯片股反弹强劲，支撑了大盘。
美中谈判进展和鲍尔能否抵挡住川普的关税压力是市场关注的焦点。美联储维持利率不变，拒绝了预防性降息，除非川普取消关税，否则预防性降息将会延迟，未来几个月仍有降息可能。
美联储认为其政策能够应对当前风险，但承认存在不确定性。美联储否定了预防性降息，因为通胀率高于目标水平，并预计短期内还会上升。第一季度GDP负增长主要是由于进口大幅增加，而非美国经济本身出现问题。
预计第二季度GDP将大幅反弹，这为鲍尔维持高利率提供了理由。五月份美国进口量下降，显示市场预期美东亚各国将达成贸易协议，从而减少囤货行为。
鲍尔表示高关税可能会拖累经济增长并推高通胀，但没有明确表示会造成衰退。美国通胀风险主要在于通胀预期上升，而非通胀本身失控。美联储需要采取措施来降低通胀预期。
川普的关税政策会影响美联储实现目标的速度。美国平均薪资增长仍然强劲，高于通胀水平，这支持了维持高利率的决定。美国实质薪资增长，提升了购买力。
鲍尔对贸易谈判持观望态度。鲍尔强调美联储的独立性，不会受白宫影响。美联储和川普都在博弈，最终降息是大概率事件，但经济目前状况良好。
美元承压，与美国国债期限溢价负相关，这反映了投资者对美国财政和经济风险的担忧。美元承压部分原因是海外投资者对美国财政和经济风险的担忧。
贝恩和川普对美元的立场不同，川普希望美元贬值以促进出口。美债殖利率上升可能带来三大冲击：政府融资负担增加、金融市场动荡、美元资产吸引力下降。
川普的民调支持率低，这可能会影响其政策的极端程度。川普需要顾及共和党议员，因此政策可能不会像四月初那样极端。如果 90 天内主要经济体达成关税协议，鲍尔可能会放松货币政策。
美国股市主要指数昨日上涨，主要受半导体股推动。苹果Safari浏览器搜索量下滑，引发市场对谷歌搜索业务的担忧。市场猜测美中谈判可能放松对H20芯片的管制。
对未来股市走势的四种预测：熊市反弹、V型反转、W型双底、长期盘整。投资应遵循周期，而非根据判断。重点关注景气高低位阶，而非短期市场预期。
目前处于景气扩张周期的尾声，可能面临回调。投资者应根据景气变化调整投资策略。没有绝对的投资结论。每年都有利空因素，但三到四年的库存周期循环是必然的。
投资应遵循周期，而非试图预测所有信息。升息和降息对股市的影响是双向的。投资决策取决于信息、观念和立场。投资应遵循周期，而非判断。
需关注美中谈判对东亚局势的影响。中国官方对美中会谈的立场：平等、尊重、互惠，不会牺牲原则。美中谈判重点在于缓和局势，而非达成重大协议。
美国希望避免中国继续进行转手贸易。中国通过转手贸易绕开了部分关税限制。中国3月份的主要出口目的地是东盟和欧盟。美中谈判达成重要协议的可能性较低。
中国央行采取降准降息措施刺激经济。中国采取全面宽松的货币政策。中国新屋开工数下降至2006年水平，反映内需压力。中国居民新增贷款量下降至2016年水平。
中国蓬勃信贷脉冲指数下降，反映信贷增长低于GDP增长，并与美国ISM制造业指数相关。中国信贷增长乏力，影响美国制造业。中国信贷增长远低于GDP增长，这反映了市场信心不足。
时间关系，将略过房地产市场概况的讨论。鲍尔表示，除非关税问题解决，否则预防性降息的空间有限。市场情绪改善，但追买意愿仍然较弱，美中谈判结果仍是关键。
市场每年都会面临各种不确定性，投资应遵循周期。感谢听众收听。
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