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彬
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彬： 我认为目前美中谈判开局良好，但重点在于美方是否会放宽对中国的科技禁令。台湾5月份出口创新高，但也需要警惕下半年可能出现的库存压力，类似于2022年航海王囤货后长期去库存的现象。中国已适度释放善意，批准部分稀土产品出口，但审批时间曾异常延长。美中谈判议题多元，包括留学生签证和台湾问题，重点关注科技禁令是否可能放宽。全球对中国稀土存在过度依赖的结构性风险，短期内仍需依赖中国。如果美方要释出善意，可以优先放宽EDA软件对中国的出口限制。美国自2019年以来对华为等中国企业的科技制裁，促使中国企业积极囤货并构建自主体系，这是本轮AI半导体荣景的重要原因。关税协议预计7月达成，目前美国贸易逆差主要来自中国和墨西哥，但汽车产业进口主要来自墨西哥、日本和韩国。中国对美国的出口正在急速收缩，关税可能不是本轮谈判重点。我们需要静待美中第二轮谈判结果，关注科技出口管制是否适度释放，以帮助黄仁勋提升降规芯片订单。
彬： 我认为台湾5月份对美国外销占比创新高，出口年增幅达15年来最快。台湾3-5月出口创新高，可能导致下半年库存压力，关税战演变将影响库存循环。台湾出口亮丽，企业财报不错，但升值问题稍有冲销。中国5月份对美国出口暴减，显示中美仍在开战，关注6月份是否好转。中国对美国出口金额不断紧缩，外汇储备增长幅度递减，对外投资退烧。中国推出一带一路是为了销库存，但疫情后财政压力增大，对外贷款策略改变。中国面临恶性通缩循环，PPI和CPI都在下降。PPI下降速度快于物价下降速度，仍可保持利润，但会引起资产价格收缩。台湾出口亮丽，一方面是囤货潮，另一方面是AI浪潮带动生产力循环。台湾产业呈两极化趋势，资通讯产品暴增，塑像胶制品等年减。台湾6月出口可能持续创高，但7、8月可能受对等关税影响下滑。台湾厂商接到期单，不敢大量进口半成品。台湾是全球主要经济体中增长最快的，出口和进口年增幅均较高。台湾经济表现优于其他主要经济体，但股市涨不动有特殊原因。台湾对墨西哥和美国出口增幅最多，对中国出口缓步收窄。台湾出口到墨西哥组装AI服务器后进入美国市场，上半年出口太漂亮，下半年可能疲弱。
Deep Dive
本集探讨美中贸易谈判的最新进展，特别是科技禁令对双方经济的影响。重点关注稀土出口管制对美国及其盟友的影响，以及美国可能采取的回应措施。
- 美中贸易谈判在伦敦举行，讨论议题广泛，包括留学生签证和台湾问题。
- 稀土出口管制对韩国和美国造成冲击，凸显全球对中国稀土的依赖。
- 美国可能放宽科技禁令，重点关注EDA软件和对华为的制裁。
- 关税协议可能要等到7月份才能达成。
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