Deep Dive
Shownotes Transcript
嘿，我是Nivi。您正在收听Naval播客。我们有一段时间没有在这里发布剧集了，这是因为我们一直在另一个名为Spearhead的播客上发布内容。我们在Spearhead上讨论的是如何成为一名优秀的投资天使。我已经将Spearhead的前10或12集收集到一长集中，大约一分钟后这里就会开始播放。
我们决定将这些信息放到不同的播客中，因为我们希望Naval播客专注于健康、财富和幸福。Spearhead是我们的一项计划，我们向创始人提供数百万美元的资金来投资初创企业。如果您有兴趣申请这些基金之一，
申请截止日期为2019年11月21日。我会在节目说明中添加申请链接。我们来看一下Spearhead播客的示例。如果您喜欢，可以在节目说明中找到订阅链接。享受！
大家好，我们是Naval和Nivi。我们将讨论一些与过去讨论内容大相径庭的话题。过去，我们做过Venture Hacks，它完全是关于风险投资博弈论的，它帮助企业家筹集资金。我们讨论了如何致富，这是针对开始创业的普通人的一般财富创造建议。现在我们将讨论天使投资。这一个关注的是更狭窄的受众。我们预计这个播客最能引起那些在
科技中心并且已经开始投资但还不是投资专业人士的人们的共鸣。所以是全新的天使、风投和创始人正在涉足其中。假设您住在硅谷、上海、北京或班加罗尔，或者您在
或者您在伦敦，或者您在纽约，您可以接触到许多有趣的科技公司，您从事科技行业，您在途中赚了一些额外的钱，或者您筹集了一些资金，您如何学习成为一名优秀的投资者？这假设您对投资有一定的了解，它不会是一个冷启动，我们可以为您提供一些冷启动资源，Paul Graham写了一篇文章，名为《如何成为天使投资者》，Venture Hacks上有《如何成为天使投资者》第二部分，还有一个名为Future Investor的课程
您可以查看所有这些基础知识。我们将在这段对话中关注一些更高级的话题。我们将讨论诸如如何确定公平估值、桥接轮的陷阱、比例配售如何运作、当风投领投时如何挤进一轮融资等问题。
何时共同投资者提供有价值的信号，以及何时他们只是在为自己说话。如何快速评估市场和初创企业。您应该专注于单一垂直领域还是将其多元化到多个垂直领域？这个播客正在开源我们在Spearhead教授的一些知识。Spearhead是我们创建的一个基金，用于培养下一代天使投资者。它招募创始人，给他们提供小额支票簿，然后教他们投资和指导技能。
为他们构建对他们一生都有价值的东西。
现在这是互联网，这是美国，所以我们必须给您一些免责声明。天使投资是一个很容易赔钱的方式。有一个老笑话，你如何成为百万富翁？从亿万富翁开始，然后开始投资。如果您不知道自己在做什么，或者时机不好，或者只是运气不好，这是一种很容易赔钱的方式。这不是投资建议，但如果您已经从事天使投资行业或爱好，您可能会发现这很有用。我们即将讨论的所有内容都有大量的例外情况
技术本身发展非常迅速，投资生态系统也是如此。十年前，Y Combinator还是一个全新的事物。AngelList甚至还不存在。第一轮资本平台也不存在。Andreessen Horowitz也不存在。您没有很多由对冲基金进行的后期投资。公司上市的时间仍然较早。所以市场非常、非常不同。这是一种非常独特的天使投资方法。我们即将讨论的事情可能对我们有用。
有时，但其他人可能会采取完全相反的方法或完全不同的策略，并获得类似或更好的结果。我们非常关注旧金山和硅谷的早期科技初创企业。很多内容可能无法转化到其他地区，几乎肯定不会。我们还将讨论我们个人投资并拥有经济利益的初创企业和基金。
而且我们不断地改变想法和学习。这是聪明人所做的事情。我们同时持有矛盾和对立的想法。我们有很多意见经常相互矛盾。这不是数学、科学或方程式。而且我们总是在改变我们的观点。正如Marc Andreessen所说，坚定而灵活的观点。
像任何其他行业一样，在科技行业赚钱的最佳方式是拥有企业的一部分所有权。你不会通过出租你的时间而致富。你必须拥有股权，即企业的一部分，才能获得财务自由。
那么你如何获得企业的大量股权呢？经典模式是你创办一家公司并获得成功。这适用于创始人，你拥有很大一部分，压力很大，非常艰苦，很少有公司能成功。你可能必须重新站起来，进行几轮尝试。这可能需要一段时间。第二种方式是，你可以成为一个非常有能力的执行者，得到认可，这样当下一家成功的公司正在扩张时，无论是Uber还是Dropbox，
然后Travis或Drew会打电话给他们最喜欢的投资者，说，嘿，你合作过的10位最好的工程师是谁，我现在可以招募他们吗？你合作过的10位最好的设计师是谁，我现在可以招募他们吗？那些在其他公司为投资者和企业家做过出色工作的人，将获得相当多的股权，加入一家已经解决了产品市场匹配并且像火箭一样快速发展的公司。
最后，你可以作为投资者来做。随着成功案例越来越大，回报越来越非线性，作为投资者参与的意义越来越大，而作为创始人参与的意义则越来越小。原因是上涨空间是非线性的。
理论上，如果您参与了Facebook的种子轮融资，投资初创企业可以获得100倍、1000倍、5000倍、10000倍的回报。而你自己的公司，你可能拥有更多，但你可能只获得10倍或100倍的回报。
人脑无法理解非线性。但那些理解非线性的人，例如Paul Graham和Peter Thiel，最终作为投资者而不是通过他们自己直接创办的公司成为亿万富翁。现在，成为创始人要令人满足得多。许多投资者都希望自己正在建设一些东西，因为它确实会给你带来更深层次的目标感。有团队合作感，真正参与其中。另一方面，它会让你筋疲力尽，让你迅速衰老。终生作为创始人是一条非常艰难的道路
而且大多数人都没有这样的能力。天使投资是你在50岁、60岁、70岁时都可以做的事情。这是你可以兼职做的事情。如果你部分退休了，或者你正在休产假或陪产假，你都可以做。即使你没有完全投入这个领域，你也可以做得更好。当您太累、家庭太大或有某种健康问题时，它可以为您赚钱。所以你不能仅仅作为企业家努力工作
沃伦·巴菲特是地球上最富有的白手起家的人之一，因为他长期以来一直在复利。他10、11、12岁就开始阅读年度报告，并且一直很强劲。如果他在大学毕业后才开始，而不是10岁就开始，他将远不及福布斯400强榜单，因为复利的魔力不会起作用。有一句名言，了解一切，精通一样。从这个意义上说，先成为创始人，然后再进行一些投资是很好的。
我们正经历一个非常独特的时期，正如Andreessen所说，软件正在吞噬世界。我们正在经历一个阶段性转变，技术不仅被知识工作者采用，而且被所有人采用。我们正在经历的这种转变意味着这是科技行业的黄金时代。
如果您碰巧居住在科技中心城市之一，这些城市只有少数几个。如果您必须问自己是否在一个科技中心城市，那么您可能不在。通常，当您居住在其中一个城市时，这很明显，至少在该城市内会有数百家初创企业。已经有一些退出。已经有一些人因此致富。如果您居住在科技中心并且从事科技行业，那么您已经成功了一半。这是成功的一半。您非常适合进行天使投资。
如果您从事科技行业但不住在科技中心，那么您应该考虑搬到科技中心，除非有强烈的个人原因让您无法离开，例如家庭或生活质量，而生活质量通常在科技中心以外的地方更高。因此，进入科技中心进行天使投资是成功的一半。
您可以远程进行，但赔率对您不利。您没有信任网络。您看不到足够的交易流程。因此，最好通过代理来进行，例如投资值得信赖的朋友的风险投资基金或通过AngelList或参加YC Demo Day等等。
您认为这只是针对硅谷的人，还是适用于纽约？它适用于西雅图、奥斯汀、中国、班加罗尔吗？我认为它可能适用于全球大约十几二十个城市。这里困难的是，其中一些城市正在兴起，而另一些则没有。
西雅图可能相当稳定。奥斯汀也相当稳定。您可能在那里找到不错的交易，但您真的必须看到一切，并且必须能够接触到一切，并意识到那里每年可能只有一两个伟大的公司会诞生。硅谷稍微宽容一些，因为那里每年可能有20到30家伟大的公司诞生，您只需要从更大的池子中获得其中一家即可。当然。
像班加罗尔，甚至吉隆坡这样的地方，这些可能是正在兴起的城市，但时机很难把握。这是城市突破的时候吗？这是那里的科技产业突破的时候吗？如果您在澳大利亚，如果您投资了Canva，那就太好了，或者如果您投资了Atlassian，那就太好了，但如果不是这两家公司，那么就没有那么多的池子了。所以时机变得更加困难。
但与此同时，您的回报可能要高得多，因为竞争较少，估值较低，风险较高。您不希望做的是待在一个没有生产优秀初创企业历史的城市，您每年只看到一两家初创企业，您投资其中的一半，并且您支付硅谷的价格，因为他们正在关注Y Combinator Demo Day并以此为基础进行估值。在以下城市开始肯定要安全得多、更容易得多
旧金山或纽约或北京或上海或班加罗尔。如果您是专业人士，您可以在伦敦、奥斯汀、西雅图、丹佛、博尔德、芝加哥等地进行投资。低于此水平，您最好知道自己在做什么。我们确实在AngelList上看到了这种现象，天使投资者一直在当地投资一个没有生产优秀科技初创企业的城市。
基本上会放弃，然后开始通过AngelList投资海湾地区的初创企业。他们只是看到了质量，回报要高得多。
初创企业中心运作的最佳指标是什么？是退出吗？是其他天使投资者的繁荣社区吗？不幸的是，是退出。普通的天使投资动态始于创始人创办公司，公司发展良好，创始人及早期员工在IPO或收购中致富，然后他们开始投资与他们在公司合作的朋友、工程师、设计师和营销人员。
他们觉得进行早期投资要舒服得多，因为这就是他们赚钱的方式。他们通过科技初创企业赚钱。所以他们想把它重新投入到科技初创企业中。有很多错误的开始，您会在一个地区出现很多天使投资者。
他们会投资很多公司，但这些公司随后会陷入困境，因为没有A轮或B轮风投投资它们。或者因为只有一两个A轮或B轮风投，当他们进来时，他们会支付低估值，他们会淘汰早期投资者。他们将它们转换为普通股，他们将它们压低，他们在上面增加了认股权证。因此，融资市场在某种程度上是反向发展的。
风险最低的投资是公司上市前的夹层融资。风险第二低的投资是D轮和C轮，然后是风险更高的B轮，风险更高的A轮，风险最高的是天使投资。所以奇怪的是，天使投资应该是最后发展起来的东西。情况并非总是如此，因为如果一家公司仅靠天使资金就能突破，那么无论它在哪里，后期资金几乎都会找到它，或者该公司可以搬到后期中心。但是
但是现在您的投资与下一个投资者出现之间存在很大的差距。这意味着公司必须走得很远，而且资金很少。天使投资的回报很有趣。有一种说法是天使投资者赔光了所有的钱，风险投资是一项糟糕的业务。
这在某种程度上是正确的，在某种程度上是不正确的。如果您开始汇总来自世界各地的风投和天使投资者，这是正确的，但如果您专注于科技中心，这在很大程度上是不正确的。一位与网络联系紧密、了解自己所做的事情并拥有广泛投资组合的硅谷称职的天使投资者，可以预期在十年内获得三到十倍的回报。
这是一个相当不错的回报，尽管每次投资都需要付出非常高的特定知识和劳动，而这并没有计算在内。还要记住，这些是资本收益，通常以低于收入的税率征税，部分原因是这是对公司收入的二次征税。它
它已经在公司层面征税一次了。此外，天使投资者还有一些税收优惠，从美国的合格小型企业股票豁免到英国和其他国家的一些非常有利的税收投资优惠。从税收优势的角度来看，如果您愿意承受高风险和流动性不足
很难找到其他任何资产类别，您可以像耐心的、多元化的、与网络联系紧密的天使投资者那样获得如此高的资金原始回报。一种思考方式是，市场效率越低，标的资产创造的财富越多，您就会做得越好。例如，艺术并没有真正创造那么多财富。它更像是一个避税天堂/投机工具。葡萄酒也是如此。资产本身并没有那么能创造财富，但潜在的财富
市场效率非常低，因此您可以更容易地赚钱，赌博会破坏财富，它实际上会破坏财富，因此它不是一个很好的资产类别，除非您是赌场老板，在这种情况下，您比其他人更有优势，天使投资很奇怪，很少有人抱怨，很少有人拥有专业知识、地理位置、资本、风险承受能力和耐心
但与此同时，您投资的标的资产每天都在改变世界。我在Twitter上看到很多人可以成为优秀的天使投资者，他们住在硅谷，可以接触到交易流程，并且从事科技行业。我看到他们花了很多时间思考宏观经济学。如果美联储要降息会怎样？中美贸易战会发生什么？
或者他们在做空股票，或者他们投资于经济特区，或者他们买卖房地产并进行翻转，或者我有一个非常好的朋友，他是一位伟大的风投，同时还在经营一家租赁业务，我会有点挠头，你生活在金矿里，有人就在你旁边挖金子，这个行业的回报高于其他任何东西，你非常了解它，你拥有具体的知识
但是，您对进一步投资该行业的轻蔑态度仅仅源于您自身的熟悉程度。如果您从事科技行业，您应该加倍努力。我不知道地球上还有哪个更好的行业或更好的地方适合今天的投资。科技行业正在成为财富起源的地方。
然后它可以传播出去。但越来越多的华尔街金融阶层来到硅谷，在公司进入华尔街之前就投资这些公司。到一家公司上市时，您可以几乎肯定地说，任何有关系、有胃口、有能力的人都咬了一块。因此，如果您在科技公司上市时购买，您实际上是最后一位。这并不是说您不能赚钱，但赔率已经大大降低，因为这个果子已经被摘了很多、很多、很多次了。
最后一群坐在正确时间正确地点的金融家，我们称他们为华尔街。这些人过去是您为初创企业获得资金的地方。在您拥有上市指标之前，没有其他融资市场。现在，硅谷正在变成新的华尔街，只是它不像传统的华尔街那样正式、有组织和细分。
摩根大通和纳斯达克还没有出现。这将与传统观念相悖。对于普通人来说，您应该为退休储蓄。但我从未打算储蓄任何东西。我把所有东西都再投资了。在经济学中，存在恒等式S=I。储蓄等于投资。
因此，即使您将资金存入401k，它实际上也只是被再投资，但它被再投资到社会中一些非常“安全”但非常低效的部分，例如政府。您投资于车管所和国防部，迄今为止，它们的回报并不惊人。它基本上只是他们可以从纳税人和外国人那里用枪指着拿到的钱。
通常，如果您从事科技行业，最好将资金重新投资到科技行业，尤其是在您年轻的时候，尤其是在您可以实现多元化的情况下。投资您周围最聪明、最好、最优秀的人，而不是遥远土地上怀有遥远动机的人，坦率地说，他们没有那么积极，并且有数万亿美元的资金流入他们。您IRA中的5万美元对美国政府来说不会产生太大影响，因为它被投入到国库券中，但5万美元
投资给街上的企业家将对他们的生活产生巨大影响。如果您能找到10、20、30、50笔这样的投资，假设您听从我们的建议并在此过程中培养一些技能，那么至少其中一两笔会获得回报。
我的大部分净资产都是非流动的，存在于初创公司中。但我知道自己拥有数百个由优秀企业家组成的团队，他们在顶尖学校学习，并且通过代码获得杠杆作用，因为他们拥有工程学位，优秀的工程师。他们通过资本获得杠杆作用，因为在我投资后，他们筹集了风险投资。他们通过他们正在构建的产品获得杠杆作用，这些产品没有边际复制成本，并使用最现代化的分销方法。
他们都在努力构建可能大规模改变世界的东西。只需要其中一些成功，整个投资组合就能平衡。如果您的投资组合中某个地方有1000倍的回报，这在天使投资中并非闻所未闻，您可能已经进行了100次投资才能达到这个目标，即使其他99次投资归零，您的整体投资组合仍然是10倍。
进入投资行业的三个要素是交易流程、判断力和资本。资本是最难的。要么你之前赚了一些钱，要么别人足够信任你，给你资本。许多顶级风投都与拥有巨额资本的家庭有亲属关系、结婚或来自这些家庭。有时你看那些人，你会挠头说：“这个人怎么会从事风险投资业务？”好吧，他们有很多家产，或者他们嫁入了豪门。
或者他们为其他人管理资金，或者他们与亿万富翁是朋友，或者可以接触到一些大型基金。正是这种对资本的获取使他们进入了这个行业。如果您加入Spearhead，我们实际上会给Spearhead的负责人（他们是被培训成为投资者的创始人），我们给他们提供数百万美元的支票簿，然后我们帮助他们后来从有限合伙人那里筹集更多资金。所以这是另一种获得资本的方式。您可以随时从朋友和家人那里筹集资金，但这既是最难的，也是最容易的，这取决于您是谁。
第二是判断力。正如他们所说，良好的判断力源于经验，而经验源于糟糕的判断力。通常需要时间来积累。判断力通常是将您对最了解的事物的最高标准和品味应用于其他人。作为创始人，您对自己有很高的标准。您只想招募绝对最好的人。
您只想做好自己的工作。您不断地自我提升。您始终是自己业务和产品的最严厉批评者。产品中任何错误的小事都会困扰您。但是，您遇到了其他人，他们正在筹集资金，您爱上了他们的想法，您忽略了这个人看起来并不聪明的事实，或者这不是您实际工作或雇用的人，或者他们的产品只是半成品或半成品，或者他们的执行速度很慢。你只是忽略了这一切。你降低了你的判断力，因为你开始幻想所有可能发生的事情。
因此，当您投资他人时，保持高标准非常重要。你必须有品味。
我认识的一些最好的投资者都是非常难相处的人。很难取悦他们，他们看到了所有问题。从这个意义上说，一个好的投资者往往比一个好的创始人更愤世嫉俗或悲观。一个好的创始人必须是一个理性的乐观主义者，而一个好的投资者有时会在足够乐观以看到未来并达成交易以及足够悲观以看到所有缺点并通过他们看到的十分之九之间疯狂地反弹。
如果您进行的交易超过您看到的十分之一，那么您可能过于乐观了。如果您总是偶然发现所有伟大的交易，这更多地说明您自己而不是您的交易流程。当然，总是有例外的。如果您坐在最新的YC批次中，并且可以尽早看到所有正在发生的好事，或者如果您正在运营斯坦福创业俱乐部，并且已经看到大量的交易过去，那么您可能对您的网络具有独特的优势。
然而，最后一部分，交易流程和获取，这是我们将要关注的，即您如何获得交易流程？您如何获得良好的获取途径？交易流程和获取途径并不相同。您可以通过AngelList获得交易流程。您可以通过参加YCOM的演示日获得交易流程。您可以通过参加任何科技会议烘焙会获得交易流程。您可以通过观看Shark Tank获得交易流程。但这并不意味着您可以访问这些交易。
这并不意味着您能够在您想要的时间以您想要的方式投资这些交易。当交易变得非常热门并且您被淘汰时，这表明您作为天使投资者将表现不佳。您需要尽一切努力提高您的获取能力。为什么在您想要参与的交易中获得配额如此重要？如果不这样做会怎样？难道外面有很多交易流程吗？
几乎每个天使投资者，如果您查看他们的投资组合，大部分回报都来自一笔交易。然后，如果您查看剩余的回报，一旦您将顶级交易剔除，大部分回报都来自第二笔交易。所以它是非线性的。如果您要从每个基金的投资组合中剔除前两到三笔交易，那么您基本上将拥有一个表现不佳的基金，而不是通常的4、5、6、10倍基金。
每年，一百家公司中的一家或一千家公司中的一家公司占所有回报。
这完全是关于逆向选择。当您被淘汰出您想要参与的交易时，这些交易成为大赢家的几率从例如一百分之一变成三分之一或五分之一。通常会发生的情况是，您会遇到一家公司，您正在花时间做出决定，然后顶级品牌投资者突然出现，开出一张大额支票。接下来您知道，每个人都蜂拥而至。这是一个强烈的信号。现在企业家说，对不起，这轮融资已经结束，或者只为您剩下1万美元。
这些是品牌发挥作用的时候。我部分创建AngelList是因为我早期被淘汰出了一些非常大的交易，直到今天，我对此还有一些疑虑。如果我参与其中，这些都是改变职业生涯的交易，会赚很多钱，但我的品牌实力还不够强。
即使你想要非共识的权利，但确实存在共识有价值的时候。当世界上的红杉资本出现时，当统计数据变得更加成熟时，当创始人更加知名时，当桌面上有更多信息时。在某种程度上，红杉资本的投资是一种部分自我实现的预言，因为它消除了一些未来的融资风险。
它使公司在招聘或进行公关时能够脱颖而出。这就是为什么支持另一位优秀的天使投资人并支付他们的佣金通常比自己尝试成为其中一位更好。很多人对这个想法犹豫不决，哦，我要付给你管理费或一部分收益。坦率地说，在天使投资中，这是一个便宜货。
旧的“20%中的2%”模式是由KKR制定的，KKR是一家管理数十亿美元的大型私募股权公司。事实上，你可以找到一个管理一百万美元的人，向你收取相同的“20%中的2%”，而他们的劳动成本与投资资本的比例要高得多，这非常便宜。去YC告诉他们，你希望他们在开始时同时投入自己的资金，以“20%中的2%”投资你的资金，他们会把你笑逐出门。
为了获得好的交易，你需要建立一个品牌，通常是通过某种独特的方式为初创公司增加价值。
我们为什么不讨论101种不同的建立品牌的方法呢？这是它的核心。这是它的重点。我们将讨论如何培养良好的判断力。我们可以深入研究筹集资金的来龙去脉。所有这些都是次要的。最重要的事情是能够参与你想要参与的交易，那就是准入。而获得准入的方法是拥有一个品牌。
在这种情况下，品牌是你与创始人和其他投资者之间真实的声誉，它告诉桌子周围的其他人士，是的，让我们让这个人投资我们的轮次，即使它很稀缺，每个人都想参与。现在信号出现了。
那么，你如何建立一个品牌呢？风险投资业务中的经典品牌以进行过伟大的投资而闻名。红杉资本就是这样建立起来的，Dreesen也是部分这样建立起来的，你为已经拥有产品市场契合度的公司的交易和后续轮次支付更高的价格。你与他们的品牌联系起来，然后利用它进入越来越早、越来越热门的交易。因此，建立品牌的最佳方法几乎是一个同义反复，那就是投资成功的公司。然后这会让你进入成功的公司。好吧，但这循环论证。这并没有多大帮助。
建立品牌的另一种方法是提供一些对创始人有利的东西，而环境尚未提供。这可能是一种立场。例如，Andreessen Horowitz以其著名的创始人友好型立场而闻名。他们希望看到他们的创始人经营公司。这可能是内容。
我通过Twitter建立了一个品牌。Elad Gil部分通过他撰写的《高增长手册》建立了一个品牌。Reid Hoffman当然也写了一些书，尽管他还有许多其他理由拥有一个好品牌。Paul Graham写了一些精彩的文章，在他创业时吸引了所有人关注YC和Hacker News。Fred Wilson仍然维护着风险投资领域最受欢迎的博客AVC。Brad Feld阐述了AVC投资的许多机制，这使他能够在博尔德运营一个基金。
这很不寻常。因此，你绝对可以通过博客建立品牌。David Hornick、Andrew Anker和我一起启动了Venture Blog，这是早期第一个与风险投资相关的博客之一。应该坚持下去。最近记忆中许多伟大的品牌都是通过对创始人极其友好，并提供以前不存在的内容、网络、软件、平台或创业公司准入而建立的。
第一点是首先成为一个优秀的投资者。第二点是创建有助于创业者的内容。第三点是你可以建立基础设施，一个帮助创业者的平台。Paul Graham可以因为Y Combinator而获得交易。我和Naval经常可以获得交易，因为我们启动了AngelList，这有助于大规模地帮助创业者。Ryan Hoover可以获得交易，因为他启动了Product Hunt。
第一轮资本的参与者拥有帮助他们赢得与其他风投公司竞争交易的平台。而Driesen Horowitz拥有其著名的平台，该平台的人们正在左右帮助公司。这是通过帮助创始人建立品牌的另一个例子。
你也可以举办一个会议。Jason Lemkin通过Sastr会议做到了这一点。Tim O'Reilly和O'Reilly Media Ventures同时拥有出版物和会议。Stephen Lurie擅长招聘。因此，他创立了Team Builder Ventures。他直接将其放在他的品牌名称中。因此，现在当他去公司时，他们知道他的擅长之处。他们知道为什么给他一部分轮次以及他将如何帮助他们。但这其中也有一些细微之处。很多时候，一位风投会说，我们需要建立一个品牌。因此，我们需要有一个博客。
让我们雇佣一位内容撰写者并撰写博客。或者，我最好提高我的Twitter水平。让我去Twitter上开始告诉创业者我的投资标准是什么。事实是你不会因为想要建立一个品牌而建立一个品牌。品牌将是你真实的表达。因此，无论你对技术生态系统、风险投资业务、投资和初创公司的独特见解是什么，
你必须以最真实的方式表达出来。如果你擅长Twitter，就去Twitter。如果你擅长写博客，就去写博客。如果你擅长写书，就去写书。如果你擅长演讲，就去参加会议并演讲。如果你擅长交谈，就做一个播客。但你不会通过模仿别人而成功。它必须对你来说是真实的。
此外，媒体广播现在已经拥挤不堪。因此，你必须创作高质量的内容，并且你必须拥有高质量的分发渠道。Nivi和我在这个播客中所做的工作，即使它是一项业余工作，我们也会将内容剪辑成片段，清理声音，创建文字记录，创建亮点。我们始终处于曲线的领先地位。当然，其他人会模仿我们并赶上来，但到那时我们会在其他地方。我们可能会开始写书，或者我们可能会进行路演、运营孵化器或构建另一个软件平台，但因为我们总是在边缘摸索，并且
而且我们喜欢在边缘摸索，所以我们很容易领先于竞争对手。无论你的品牌是什么，它都必须清晰地表达出来，它必须传递信息，它必须符合你的真实身份，它应该与其他所有人提供的有所区别，并且它应该引起创业者的共鸣。你能采取的最糟糕的策略就是参加大量的咖啡会议，或者说：“哦，是的，我是一个很好、被动、不干涉的人。我不会打扰你，我随时可以提供帮助。”这太笼统了。
你可以通过你的顾问和有限合伙人建立一个品牌。但是，如果你有一个小型基金，并且你的基金的许多投资者和顾问是，比如说，主要大学的计算机科学教授，那么创业者会想要你作为投资者，因为你可以接触到这些人，他们可以带来研究生或帮助技术尽职调查或解决复杂的算法问题。你可能来自房地产行业，因此所有房地产科技公司都希望你参与，因为你对房地产有深入的了解，以及你的房地产投资者、你的房地产联系人以及你的房地产资产。
你可能是世界上帮助初创公司筹集下一轮资金的专家。你可以为初创公司开发软件，例如AngelList。我认为在软件领域仍然有五种、十种、一百种不同的方法可以帮助初创公司，而这些方法尚未实现。你可以成为从国际投资者那里筹集资金的专家，从中国或巴西筹集资金。
你可以通过支持新市场中的科学家和技术人员来打入新市场。你可以成为世界上规模扩展的专家。你可以为初创公司构建开源工具。风险投资业务的创新极少。实际上很容易脱颖而出。你只需要愿意做别人以前没有做过的事情。换句话说，你必须愿意承担责任和犯错的风险。你认为有人会尝试围绕
在某个时间点从创业者那里购买普通股而不是购买优先股来建立品牌吗？有些人已经做了一点，最近Horowitz开始这样做，因为他们成为了注册投资顾问，所以他们可以进行二级市场交易。你可以认为这实际上是YC品牌的核心部分。
他们在第一轮以非常低的估值购买，但他们过去购买的是普通股。所以他们和你完全处于同一条船上。没有一家品牌公司或天使投资人正在开出大额支票来购买普通股。我认为这是一个非常聪明的策略，我们可能还会看到这种情况发生。它确实存在公司可以关闭并保留你的资金的问题。但有一些巧妙的方法可以解决这个问题。你可以说，好吧，我购买优先股，但两年后，它会转换为普通股。
所以你经营你的公司一段时间。当你用完我的现金并筹集其他人的现金时，那时我就不再以清算优先权的优势压在你身上了。但与此同时，我的钱已经被花掉了。所以你不能关闭公司然后带着我的钱跑掉。
我的原始品牌奇怪地始于增长黑客，在那里我共同构建了一个Facebook应用程序，该应用程序很快就获得了2000万次安装。当我与创业者交谈时，我用它作为我的名片。这是在增长黑客早期，在增长黑客臭名昭著之前。一位朋友告诉我关于Twitter的事情，我尝试了一下，我喜欢这个产品。当时，它都是基于短信的。这是一个预应用程序。
我找到了Evan Williams，Evan刚刚为一个名为Odeo的失败播客项目退还了投资者一大笔钱。他保留了Twitter，这是该工作室中唯一看起来有趣的东西，但它仍然非常像玩具。我去找Ev谈投资。那时，他的轮次已经完成了。他还有一点拨款剩余，他基本上是在提出这个问题，好吧，我为什么要让你投资？
我走到白板前，阐述了我当时对增长黑客所知甚少的内容。这是在Andrew Chen向全世界公开之前。我做了大约半个小时，他和他的副手看着。最后，他说：“这听起来很棒。我们不会做任何事情，因为这违背了我们的理念。”我尊重他这一点。但他对我的关心和思考印象深刻，以至于我有机会投资Twitter。那是我第一次成功的天使投资。你认为最近有哪些新的天使投资人做得很好地建立了自己的品牌？
我不知道他们是否一定是为了投资而建立品牌，但我认为他们会通过他们的自然活动建立品牌，然后这将使他们能够投资其余部分，判断力、资本等等仍然取决于他们，我认为Ryan Hoover拥有一个伟大的品牌，他的Twitter水平是我见过的最好的之一，他总是通过呼吸的副作用在Twitter上建立社区，他将作为一个天使投资者拥有一个好品牌，尤其是在消费类产品方面
另一个好品牌是Patrick Friedman。他基本上投资于创业国家和主权个人项目。这是一个足够独特的论点和足够独特的角度
所有自由主义者和所有自由州类型的人都会因为他成为第一个在土地上插旗的人而蜂拥而至，他说我将资助这些类型的活动，这意味着你将看到该领域所有有限的交易流，同时还有许多其他项目，尤其是在加密领域，并不一定与建立自由州有关
但它们是重叠的，启动这些公司的人对自由州项目表示同情，他们本身就是主权个人。这些人签署了释放Ross Ulbricht和Julian Assange等人的请愿书。顺便说一句，我也是其中之一。因此，他们会自然而然地倾向于让他投资。
可能有一些建立品牌的方法会让你陷入你不想陷入的困境，例如，你不想仅仅围绕一个特定的市场论点建立品牌，你不想围绕从X技术到Y技术的转变建立品牌，因为当这种转变完成时，你的品牌也就完成了，你也不想拥有一个过于狭窄的品牌或在一个没有实现的空间中的品牌，如果你有一个完全专注于太阳能的清洁技术品牌
而太阳能没有按计划到来，那么你的整个专业领域就完蛋了。当你刚开始的时候，由于你的专业知识和你的网络，并且因为你想筹集资金，所以会有专业化的压力。但是，如果你看看顶级风投公司，他们实际上很少是专家。他们通常是通才。
即使他们专业化，他们也会专注于变得古怪，就像Founders Fund一样。他们专注于许多深度技术交易和奇怪的交易，但他们不会进一步专业化。他们不会说我们只做合成生物学，或者我们只做人工智能和机器学习。你必须抵制这种冲动，因为非常
这些趋势往往不会实现。我年纪够大了，记得清洁技术曾经是一股浪潮，让Kleiner Perkins损失了很多钱，或者Java曾经是一股浪潮，让投资者损失了很多钱，因为这些从未成为巨大的市场，或者比人们预期的要长得多。
你可以争辩说，如果你进入特斯拉或SpaceX，清洁技术可以弥补一切，但这同时也意味着，如果你没有进入特斯拉或SpaceX，如果你不在埃隆·马斯克的圈子里，而你从事清洁技术，你就会错过一切。所以你不想太狭隘。同时，如果你太宽泛，那么就很难脱颖而出。然后你又回到了，我是一个很好的人，咖啡做得很好，让我投资吧。最好围绕你的独特能力、你的独特平台和资产建立品牌，而不是围绕垂直领域。
最好的交易往往来自你的网络。你往往会认识并信任很久的人。众所周知，投资埃隆·马斯克的公司非常困难。即使是在价格非常高的轮次中，试图进入SpaceX或Neuralink也几乎是不可能的，因为埃隆过去为之赚钱的所有人都蜂拥而至，获得优先权，并且他们总是占据
全部的分配。如果你被邀请参加埃隆的其中一轮，而你从未见过他，也从未和他一起赚钱，你几乎不得不怀疑他是否已经用完了他所有的其他朋友。出去寻找交易的冲动实际上会降低你的回报。
一些最优秀的天使投资人通过投资他们非常了解的人和领域来获得早期胜利，这些领域与他们的网络紧密相连。只有当你的网络用尽时，但现在作为交换，你拥有了声誉，并且拥有更多资本，因为你已经通过投资你的网络赚到了一些钱并取得了成功，这才有意义开始扩展，因为现在你拥有了声誉、资本和专业知识。
如果没有这些，开始投资你不了解的领域、你不认识的人，以及最危险的是，被陌生人邀请参与的交易，是非常危险的。因为你可以肯定，如果他们邀请一个陌生人，他们已经用尽了他们所有亲密盟友和同志的网络。
- 你是否仍然认为在加速器之前或与加速器同时在种子轮阶段建立品牌的机会？- 加速器存在是为了提供有关如何大规模启动公司的建议。加速器轮次并非真正存在，因为它们正在给你提供资金。它们并没有给你那么多，但它们正在给你重要的专业知识
如何组建你的公司，如何招聘，如何改进你的想法，它何时准备好接受投资者的投资，如何推出你的MVP，如何衡量客户增长，如何接触第一批客户等等，这些都是训练轮，直到你准备好筹集资金。事实是，天使投资者可以做到这一点。他们只需要投入时间。而我认为这是最好的发挥空间，因为所谓的种子轮的估值是A轮曾经的估值。如果你想要良好的估值和最佳的交易流，最好的方法是……
自己创建它，通过尽早与创业者结盟，成为他们的影子商业联合创始人。今天的技术型创业者、建设者，在他们开始的时候，他们通常必须放弃公司的一半或三分之二给一个卖家，以便在他们之前组建公司并筹集资金。你可以成为那个影子伙伴。你可以帮助他们组建公司。你可以投入第一笔少量资金。你甚至可能能够获得除了你的投资之外的普通股，或者是有利的投资条款，并且
然后你可以帮助他们稍后为公司5%或10%的股份招聘卖家，而不是公司50%的股份。如果你在种子轮阶段投资，你可以支持优秀的团队，你可以设定你想要的条款，并且你可以获得按比例配售权。按比例配售权是在后续轮次中投资的权利。
假设你通过最初的投资拥有公司5%的股份。这意味着他们将来每一轮融资，你的优先购买权都将赋予你投资该轮另外5%的权利。即使你已经拥有很多股份，你可能不太关心稀释，但后续投资的现金回报率往往要好得多，因为一旦公司更有
证明有限合伙人和大型基金将争夺按比例配售轮次，并向你支付佣金和管理费，以便为他们投资按比例配售。而且你不需要等待10年才能获得流动性。在后续轮次中，距离流动性可能只有两年时间。因此，按比例配售可能非常有价值。它还可以让你更紧密地参与公司。你与管理团队保持更密切的关系。他们必须让你知道发生了什么。如果出现下轮融资或失败轮次，则
它让你拥有更高级别的股票，这至少可以在彻底失败的情况下保护你的一些持股。