Deep Dive
日本经济是否已经走出‘失落的三十年’？未来能否持续复苏？
日本经济连续三年GDP增长超过潜在增速，2023年名义GDP增长高达5.7%。尽管人口老龄化严重，但日本正逐渐走出通缩，进入通胀环境，这有助于创新和资本形成。此外，全球半导体产业布局日本，台积电等企业的投资可能推动资本流入和全要素生产率增长，未来经济复苏的概率有所提升。
如何看待美股科技公司二季度业绩？未来AI发展对科技公司的影响如何？
美股科技公司二季度盈利增速有所放缓，但仍处于较高水平，尤其是传媒互联网和软件板块的利润率创下新高。AI的发展推动了三大云厂商的收入加速增长，未来降息环境可能催生中小企业对AI的需求。AI模型的迭代速度加快，应用场景广泛，整体对科技公司的影响持乐观态度。
美联储降息后，美国经济后续会如何发展？
美国经济表现出韧性，2023年实际GDP增长3.1%，名义增长接近6%。通胀稳步下行，失业率波动但未出现衰退性上升。美联储降息50个基点，市场信心回升，交易逻辑转向顺周期。未来降息可能继续，房地产和物价可能受益，但降息幅度仍存在分歧。
如何理解‘AI的尽头是电力’？
AI的发展带来对电力的巨大需求，尤其是数据中心的耗电量增长迅速。美国电力市场供给端存在瓶颈，新能源发电增加但煤电退出，导致备用率下降。市场化定价地区的电力和容量电价大幅上涨，核电因稳定性更受青睐。未来AI和科技发展将进一步推动电力需求，电力设备和发电行业将从中受益。
欧洲经济和市场前景如何？
欧洲经济相对审慎，服务业和制造业PMI较低，消费者信心不足。尽管上市公司60%-70%的收入来自海外，但欧洲经济与股票市场并无直接相关性。地缘政治和货币政策掣肘使得宏观政策效果有限，但低估值可能带来边际改善的机会。
东南亚市场有哪些特色和优势？
东南亚与中国经济关系密切，越南和印尼是典型代表。越南是外资驱动型经济体，进出口占GDP比例高，经济增速强劲，数字经济潜力大。印尼是内需驱动型经济体，人口众多，注重基建和下游加工政策，未来十年GDP增长预计在5%以上。东南亚市场与中国互补性强，投资机会值得关注。
- 日本连续三年GDP增长超过潜在增速
- 日本通缩环境转向通胀，可能促进创新
- 日本劳务GDP增长强劲
- 日股上涨主要源于EPS增长，而非估值提升
- 日企60%收入来自海外，与国内经济关联度不高
Shownotes Transcript
📈【本期主题】
- 放眼全球
- 日本经济能否持续复苏？
- 美股科技公司业绩如何？
- 欧洲经济和市场前景如何？
- 东南亚市场有何特色优势？
❤️【本期嘉宾】
杨鑫 中金公司研究部国际研究负责人、董事总经理
执业编号：S0080511080003、SFC CE Ref：APY553
🔻【主持人】
张文朗 中金公司研究部首席宏观分析师、董事总经理
执业编号：S0080520080009、SFC CE Ref：BFE988
📍【时间轴】
00:06:07 日本经济是否走出“失落三十年”？未来能否持续复苏？
00:13:02 如何看待美股科技公司二季度业绩？未来AI发展对科技公司的影响？
00:22:26 美联储降息，美国经济后续会如何发展呢？
00:27:14 怎么理解“AI的尽头是电力”？
00:31:17 欧洲市场怎么看？
00:35:14 政策频发，如何解读中国市场经济形势？
00:39:33 东南亚与中国关系密切，有哪些特色和优势？
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