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何
何曼文
何曼文：我长期看好小金属板块，主要基于三个因素：首先，小金属供应集中且刚性，优势地区资源消耗严重，其他地区由于成本或资源限制难以补充，导致供应侧增长有限；其次，新能源及高端装备制造等新兴领域需求快速增长，对小金属需求形成强力拉动；最后，小金属库存处于低位，进一步推高价格上涨的可能性。
针对近期锑价上涨，我认为主要受三个因素驱动：出口需求改善、新政策影响以及中外价差。出口管制政策在短期内造成国内外市场割裂，导致地区间供需失衡，海外价格率先上涨，随后国内价格跟涨。
中国在小金属产业链中占据主导地位，在储量、产量和下游需求方面均有显著优势，短期内难以被超越。
展望2025年，我认为小金属行业将迎来‘拨云见日’的时刻。美联储降息、财政刺激政策以及供应侧的刚性，都将为小金属市场带来积极影响。
投资者在选择小金属投资标的时，应关注当下逻辑最顺、涨价趋势最明显的品种，并优先选择拥有矿产资源的公司，因为这类公司通常具有更高的价格弹性及盈利能力。
周清雅：作为主持人，我主要负责引导话题，并就嘉宾观点进行总结和提炼，例如对小金属定义、特点、应用领域、中国在产业链中的地位、供需关系、政策影响、以及投资建议等方面进行梳理和归纳。
Deep Dive
Shownotes Transcript
📈【本期主题】
- 什么是小金属？
- 它们在哪些行业或领域有重要应用？
- 从中长期角度来看
- 小金属有哪些值得看好的因素？
❤️【本期嘉宾】
何曼文 中金公司研究部有色金属行业分析师
执业编号：S0080524060017 SFC CE Ref：BTN249
🔻【主持人】
周清雅 中金财富北京万寿路营业部财富顾问
执业编号：S0960123080025
📍【时间轴】
00:01:25 为什么当前这个时点我们要关注小金属的投资？
00:07:44 中国在小金属产业链中占据怎样的地位？光伏、新能源汽车等新兴领域对小金属需求增长的贡献又有多少呢？
00:14:23 逆全球化背景下，各国加强出口管制和提升小金属安全库存，对小金属市场有什么影响？
00:21:41 近期锑价被看好的三个主要因素：出口需求改善、新政策影响、海内外差价
00:27:07 中长期角度出发为何看好小金属？供应集中且刚性+需求广泛且增速快+库存低位
00:37:09 “拨云见日”在《有色金属行业2025年年度报告》中代表什么含义？
00:46:39 小金属产业链上的公司有什么特点？投资者需要关注哪些重点？
00:50:54 真心话：认知的深度决定了坚定的程度
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