Deep Dive
Shownotes Transcript
Hello 大家好我是 Jenny 今天继续来跟大家分享美股近期的大小事今天是 2025 年的 2 月 10 号礼拜一又是美好的一周展开那我们今天要跟大家分享的呢当然就是就业市场已经降温了但是为什么上礼拜五的时候美股还是开高走低收了一个长黑 K 以及特斯拉已经从 12 月中的高点下跌超过 25%了现阶段是不是可以抄底的时机来跟大家做一个分享那不知道
不知道大家今天早上的时候有没有在看美国的运动消息因为今天是 NFL 就是美式足球的超级杯那超级杯通常对于美国人来说都是一个非常重要的日子你可以不上班你可以不做任何的事情但是呢你就是要看这一场比赛
那这一次当然是球长队然后队老赢队嘛那球长已经是二连胜了那其实我早期呢也是非常在疯 NFL 这个比赛但是后来呢就因为随着年纪的增长吧然后现在呢就是看一些精华片段啊什么的但是每一年都要跟大家讲一次就是他的都市传说也就是国联跟美联他们两队之间到底谁会赢啊其实有可能会牵涉到今年的美股市场是涨还是跌
比如说大家都认为如果今天是国联比如说如果今天是老鹰赢的话呢那有可能今年的股市就会是一个大牛市那如果是美联赢的话那就有可能是熊市可是这个都市传说已经有一阵子它可能会打破比如说今天酋长赢的时候呢但是它还是一直上涨啊
所以我觉得有时候大家在看这种都市传说的时候其实也是蛮有趣的那当然就是享受比赛大家在这种赌性坚强啊然后所有全人类的人都是一样的情况之下就会去特别的关注到底未来的走向不管是比赛或者是股市到底会怎么样的去做一个发展好像有一点
离题的感觉我们先来看一下上个礼拜美股收盘的表现道琼工业指数上礼拜下跌 1%S&P500 指数是下跌 1%纳斯达克指数也是下跌了 1.4%费城半导体指数下跌 1.6%罗素 2000 指数是下跌了 1.2%
上个礼拜为什么会开高走低呢我们第一个想到的一定就是就业数据是不是高于市场的预期然后联准会又开始想要去做升息或者是暂缓降息的动作 1 月新增非农就业人数是 14.3 万个是低于市场的预期的
而且前两个月的数据虽然是上修但是你可以看到不管今天是重新的调整然后去评估说之前的就业数据到底是不是高于预期或者是整体的就业市场到底是不是很强健都显示着现阶段是稳定但是已经没有像之前是紧喷的状况或者是像失业率啊它也是降到了 4.0%嘛但是
他还是表现出一个非常强韧的一个状况所以在就业数据公布了之后其实我觉得市场并没有到太大的反应那我们就要去思考那有没有其他的原因去造成市场继续下探收黑呢其实就是在中间的过程当中川普表示说他要去公布新的关税举措另外呢消费者信心的公布也让市场去投下了一个
更悲观的心理去导致了市场上面的跑手川普呢在礼拜天也就是在今天他要去看超级杯的比赛的时候在飞机上他也跟记者讲说他要去宣布对所有的钢铁跟铝去进口征收 25%的关税这个又让整体的关税政策又有新的不确定性去导致了市场在一开盘的时候表现的是比较弱势的
他也表示说他强调的是对等的贸易也就是其他的国家对我们征收多少的关税我就要回进回去所以这个本来就是之间一个谈判的过程而且川普呢他就是非常喜欢
维护去美国的利益所以在接下来还会不会有其他的举措是我们要去关注的问题也就是因为这样周五的股票它当然就是持续的去下杀但最后你可以看到是收在最低的一个位置整体五大指数我们之前跟大家介绍的在上个礼拜都是因为礼拜五的下跌而变成收黑当然对于整体的市场来说就会是一个比较大的压力
我们刚才有讲到有公布了另外一个数据也就是在礼拜五的 11 点公布了密西根大学消费者信心指数跟通膨的预期消费者信心指数可以看到在 2025 年的 2 月是持续的走低了这已经是连续第二个月下滑降幅大概有 5%创下了 2024 年 7 月以来的新低
但是我个人呢比较关注的是目前市场对于未来的通膨预期也开始上升对于未来一年期的通膨预期是从 1 月的 3.3%去跳升到了 4.3%这等于是直接跳涨了 1%左右是一个非常罕见的状况那主要当然就是因为川普他在记者会上面他重申了对于关税的立场
大家可以看到通膨预期在过去这一段时间为什么一直持续的上升第一次呢就是在去年年中的时候川普在记者会上面重申要去提高关税这个时候就让大家的预期心理已经有所改变了
再来呢就是今年 1 月 31 号也就是我们正在放年假的同时他也宣布要对墨西哥加拿大中国去加征关税这个消息一出呢当然又立刻去引发了通膨预期急速的攀升那对于长期的通膨预期虽然说上升的幅度没有像短期的通膨上升的幅度这么大
但是我们也可以看到美债的殖利率在这个数据公布之后它完全直接就是反弹向上两年期的公债殖利率上涨到 4.3%十年期的公债殖利率也是上涨到 4.5%左右对关税的不确定性造成的恐慌其实不只反映在债券的市场其实也反映在股票的市场上
所以我们可以看到礼拜五的时候 S&P500 指数成分股的涨跌幅科技股多数都是下跌的而且包括了科技巨头亚马逊特斯拉 GoogleApple 他们其实跌幅都有达到 2-4%那其他的类股虽然说跌幅看起来好像没有到那么的重但是整体的广度也就是 S&P500 指数所有的成分股我觉得上涨的数量其实是高于
其实是低于下跌的数量的这个也代表整体的市场在礼拜五的时候完全表现的是比较悲观比较低迷比较保守的好那我们今天要来分享的主题呢其实我们会着重在特斯拉跟 Uber 身上那大家会觉得这两家公司有什么关系呢因为 Uber 在上个礼拜五的时候它收盘是上涨了快要 7%
那主要的原因呢就是因为避险基金经理人 BioEckman 他以 23 亿美元去入股了 Uber 那他主要的原因当然就是看好 Uber 在自驾发展上面的潜力这个我觉得用 Uber 的例子来跟特斯拉去做一个对比
来观察未来对特斯拉估值最大的自驾业务是不是也让我们低估了目前特斯拉的股价好我们刚有讲到 BioEckman 他累积了价值大概有 23 亿美元的 Uber 股份那当然他买入了之后呢他也要告诉市场嘛他看好这家公司的股票
让大家都可以看到 Uber 的价值这个就是常常是主动型基金经理人他们非常常使用的一个策略也就是你今天你看好一家公司但是你要整体的市场都对这家公司它有一定程度的共识才有办法去吸引更多的资金去推升股价的上涨 BOA 可能说他从今年的 1 月就开始一直不断的去购买 Uber 的股票
而且他也称赞 Uber 的 CEO 自 2017 年上任以来把公司转型成一个非常会获利赚钱而且现金流非常充裕的成长机器好那我们当然要来看一下其实 Uber 在上个礼拜的时候他也有公布最新的财报包括了他的营收年成长 21%经调整后的 EBITDA 获利也是年成长了 44%包括了自由现金流也是成长了
比之前还要大幅的增长越活越用户或者是你今天完成的行程数完成的交易额其实都跟之前相比有非常好的一个成长的幅度所以我们这个就来想 BOA 可能他投资 Uber 到底是不是一个好的决策为什么他要去投资 Uber 原因是因为他认为 Uber 是世界上管理最好而且最优质的企业之一
我们看到一家公司它好不好的时候第一个会看它的产品它的业务的形态是不是在一个高速发展的轨道上那我们可以看到 Uber 它包括了它的送餐业务包括它的外出型业务其实在这一次呢都可以看到有显著的增长而且 2017 年由新的 CEOCostroShotHub
他去接任了 CEO 之后呢公司完全是展现了非常强劲的转机不仅是由亏转赢而且在他的文化啊在他的管理上面啊都跟之前的 CEO 有非常大的不一样所以他在 2023 年的时候首次实现了年度的获利状况在 2024 年的时候持续的去交出了非常好的成绩
那展望未来呢他认为 Uber 最重要的一件事情就是你要怎么样去开创在自动驾驶方面的业务目前 Uber 跟 Vamo 他合作去布局了自动驾驶他们认为未来有超过一兆美元的市场真正可以让 Uber 起飞的是他可以单纯的从轿车的平台去慢慢的变成一个综合移动的服务提供商那大家
大家可能会觉得很奇怪到底 Uber 要怎么样去达到这样子的里程碑或者是重新去改变它自己的商业模式我们先从 Uber 它原本的业务形态来看它目前主要就是分为三个部分第一个就是移动业务就是你知道的轿车业务其实大家应该都还蛮常在使用这个材料
这个产品的第二个就是外送业务也就是像 Uber Eats 这些服务他就放在外送业务的这个里面那还有货运的部门那我们可以看到轿车业务呢在第四季的时候他的预定额是 228 亿美元是年成长的 24%
营收也是年成长的 26%那外送的业务也是年成长的 18%那营收也是年成长的 20%都是有双位数的成长也就是都还在高速发展的情况之下那除了这个之外在获利能力上呢他们经调整后的 EBITDA 其实也是不断的在增加也就是我们有讲过嘛
一家公司它的竞争优势其实你就是看它的获利能力有没有办法持续的去提升因为它有定价权它才有办法去维护它自己的利润率所以这也表示了 Uber 的业务它持续的扩张之外呢在提升获利能力方面也有非常好的一个进展
好那我们接下来呢就要讲到他未来的成长来源也就是自动驾驶技术 Uber 认为他们在美国市场可以创造超过一兆美元的机会他们自己的简报里面就有提到他认为呢主要为什么可以有这么快速的扩张是因为服务成本会大幅度的降低去带来了市场扩张的效应
目前 Uber 它的服务呢从 Uber XL 每英里大概 4 美元然后到 Uber X Share 它的那个每英里大概有 2 美元不等那 2 美元大概就是人工你在开车的时候你最低需要去付出的一个成本可是如果随着时间慢慢的去演进那成本当然也会越来越降低而且如果你今天有自动驾驶业务的话他们认为成本会大幅度的降低
那私家车或者是 Chateau 这种小巴它的使用成本大概会降到每英里是一美元左右而且也会是未来大众你在首选的时候你第一个想到的交通方式最有效率而且最弹性的交通方式就是这种自驾计程车的服务
所以他一直在尝试我要怎么样用这种更经济的服务模式去带动了成本的降低而且去扩大我的覆盖服务人数那如果今天服务成本真的可以降低技术的成熟然后再加上他自己内在的成本效率提高的话那这整个行业可能就会跟之前是完全不一样的局面了
那 Uber 要怎么样去建立他自己在自动驾驶的地位或者是在这个领域上面的积极的优势呢就是他积极的去扩展跟其他公司的合作比如说他在 L4 级的商业自动驾驶部分他已经跟 Vamo 那他在
阿布达比 Uber 是跟中国的 WeRide 去合作为特定的客户去提供自动驾驶车辆的服务或者是今天呢他在英国其实有跟英国的公司去合作他就把自动驾驶的技术去整合到 Uber 的网络里面
那他也是 Uber 在美国以外你可以看到他越来越多的国际的合作来帮助他我要怎么样去运用我自己的平台优势跟我大量的这个用户的优势然后去帮助这些自驾车他可以去更快的扩展他自己的市场那他同时呢也有跟辉达这些技术的巨头然后去嗯
开拓他自己自动驾驶的技术的一个突破嘛那未来呢其实这张图里面他有讲到他自己潜在的合作伙伴包括像是特斯拉啊百度啊 Zoom 啊 Mobileye 啊这些自动驾驶的公司有没有可能进一步的去把他的技术去延伸出去好那比如说我们今天把 Uber 跟 Vamo 这两个昔日的竞争对手现阶段呢已经变成合作的好伙伴了嘛
他们在自动驾驶领域呢就开始有一些不同的合作比如说在 2025 年初的时候先在德州先在乔治亚州去推出自动驾驶机器人的服务计程车的服务那双方呢他其实计划在未来几年之内可以去扩大服务
那这个营运的流程是怎么样大家应该觉得很奇怪我今天 Uber 跟 Vamo 感觉竞争之下我要怎么样去达到一个很好的平衡 Uber 跟 Vamo 呢他怎么样去做工作上面的一个分配比如说呢 Uber 的用户他可以去叫 Vamo 的自驾的 Jarga 的车队那费率呢他怎么样收取他就是跟人驾也就是说我今天有司机去做驾驶的车跟我没有司机去做驾驶的车他是
收取相同的费率的那今天 Uber 它的来源本来就是这种双边的媒合然后去赚取的手续费嘛所以今天不管你今天是不是人你今天是机器驾驶其实它都可以有钱赚那 Uber 目前的越活越用户呢其实也已经突破了 1.7 亿每天是处理超过 3300 万辆的行程所以我觉得它在数据这一块其实也是还蛮有优势的
Uber 还可以负责车队的维护清洁的工作那 Vemo 负责什么呢它就是路边救援客户服务然后透过他们双方数据的共享 Vemo 也可以更好的去改变改善它自己的自家系统那 Uber 呢它也可以去优化它的平台感觉是一种双赢的局面不过呢 Uber 在它自己的简报里面它也有提到一个很重要的事情它说自动驾驶要去商业化其实还是有蛮多的挑战的比如说你今天
你要怎么样去说服你的客户去说服监管他是可以去超越人类的安全的价值的他可以比人类价值还要更安全注意到更多的面向才有办法去得到法规的支持那另外呢你要怎么样去建立一个具有成本效益的硬体的平台
才可以去慢慢的去扩张你在地面的一个营运的能力以及建立更好的供需的管理网路你要怎么样去做更好的媒合去让你的成本可以在这种有效率的媒合当中持续的降低 Uber 自己会觉得它有非常成熟的营运的经验而且它的市场的网路不管是客户的覆盖度或者是它过去的行车的记录
都可以去帮助这些自动驾驶的合作伙伴去克服这些挑战那我觉得现阶段呢 Uber 最大的优势就是它的平台优势也是为什么很多的公司它想要去扩展它自己自动驾驶的时候你今年你不可能马上就
打造出你自己的一个轿车平台嘛那你跟 Uber 去做一个合作那当然就是现阶段最快去累积你自己使用者人数用户最好的一个方式好根据麦肯锡的调查呢自动驾驶的技术商业化的时间呢现阶段感觉时间好像比一开始预估的确实是还要长一点
比如说如果你到 2026 到 2027 年呢停车场自动驾驶系统 L4 的级别可能是最早实现的因为它是一个最简单可以去做的一件事情嘛那高速公路的自动驾驶呢其实也是在 2026 到 2027 年的时候可以比较普及可以比较稳定
那到中期发展的时候呢就是我们讲到的 Robotaxi 的服务自动计程车或者是路边的自动停车啊城市的自动驾驶啊大概会在 2028 到 2029 年的时候慢慢的去做一个普及可是呢最终极的目标也就是完全的自动驾驶
是已经达到了 L5 的级别的它还是需要一个更长时间的发展最快可能要到 2029 年之后才会出现这个就是呼应了我们刚刚讲到的 Uber 讲到的监管的法规或者是你真的落地你真的很好的去运行在这个道路非常复杂的
空间里面你到底要怎么样的可以更好的去实施自动驾驶我觉得这个还是需要一段时间而且有非常多的挑战需要去克服好那我们刚刚从 Uber 呢我们就直接的慢慢的去跨到特斯拉因为特斯拉现阶段它一直下跌嘛那大家
那都会觉得他的股价到底要跌到哪边毕竟他今年最大的亮点可能第一个就是他的自驾计程车监管的法规是不是可以提早的去做一个通过第二个呢就是他的人行机器人你的 AI 业务这些呢都是现阶段还没有实际的去贡献营收跟获利但是呢估值已经灌到他的股价上面的一些业务所以我们当然也要知道他真的可以实现货币化的时间是在什么时间点那这个时候我们要叫出
特斯拉最大的拥护者也就是 ARK 他在 2025 年 IDEAS 的简报里面他有提到他说 AI 的自驾车将会颠覆轿车的服务成本他认为自动驾驶轿车的服务可以创造 10 兆美元的市场那大家
当然它是更为乐观的而且它把这个市场的规模呢去扩大到了可能世界级的不像刚刚 Uber 它可能只在美国市场我今天可以创造多大的一个市场规模那如果今天我可以延伸到国际市场上面包括了 Vemo 它可能在日本包括了可能在刚刚我们讲到的中东的国家它可能也会更早去落地这样的自驾的服务的话那这个市场有可能在未来真的可以创造非常非常大的成长潜力
那 ARK 其实也一样他们第一个看的也是成本的降低他认为传统的轿车服务现阶段每英里的成本大概就是两美元左右而且呢有 45%的里程是无债客的空时也就是这些资源有可能都是浪费的那如果今天可以把这些资源做更有效的利用的时候
譬如说我今天透过 AI 精准的预测跟做个调度那可以把成本大幅的降低降低到每英里只要 0.25 美元省下多少钱省下快要 90%的成本那当然你今天你的获利能力就会开始去做增加嘛
所以包括了取消你的人工成本包括你的提升调度的效率甚至是在保险费用都有可能会降低的优势之下自驾车队在未来为什么他的获利潜能那么大他就在这个报告里面他就有做一个非常详细的说明好
那当然 AI 的自驾车如果真的实现了大幅降低成本的目标的话那 ARK 预测说自动驾驶的轿车服务可以创造 10 兆美元的市场包括今天在高收入国家你今天在休闲上面你今天去购物不一定只是上下班这些用户他如果希望很方便的可以去轿车他已经从拥有一台车的这种自觉然后变成说我今天只要使用权我今天有车的时候我只要随叫随到
那这个市场呢他认为规模有到 2.4 兆美元那另外一个就是全民的评价时代也就是在自驾自动驾驶车完全是技术的成熟之后呢成本已经降到了他所目标的 0.25 美元去取代的人工司机那这个市场会更大因为呢他会更普及去改变人们的交通习惯他的市场规模有可能会达到 5 兆美元这么多
那大家听起来是不是觉得非常的兴奋想说哇那这样子特斯拉的股价可能会直接冲到火星这样子好那当然 ARK 里面也有讲到一些我觉得比较算是风险的部分比如说呢他在市场的概况跟未来的展望上面他有提到
他说自动驾驶的服务 Robotix 年载客量其实已经突破了 1200 万辆了目前由 Vemo 跟百度主导这个市场因为特斯拉他还没有正式的开始去做营运嘛那特斯拉他现阶段为什么大家对他期待还是很高在他之前的财报里面就有提到 FSD 目前累积的行驶的里程已经超过了 30 亿英里而且他第 13 版 V13 呢已经完成部署
包括他的 AI 包括他这些大数据他在未来呢可以不断去提升他自动驾驶的能力的时候预计在 2025 年特斯拉他还可以推出更好的 FSD 的服务那如果今天他又再可以推出低价的车款的话那是不是可以造成一个更大软硬整合的连锁的效应所以市场才会对他那么有信心然后觉得说未来特斯拉在自驾这一块他一定可以吃到一个更大的饼
那如果今天我们以市值提升的幅度来看的话 ARK 展望 2023 年到 2023 年的时候预估自驾的企业价值将会产生 34 兆美元的金额其中呢他把它分成三个部分自动驾驶平台供应商会成为这个市场上面最大的一个赢家预估呢年收可以达到 2600 亿美元企业的价值可以达到
已经超过了我看一下百万千万亿已经超过了 33600 亿美元的一个价值所以他车队的营运商呢或者是自动驾驶车你现在看到他如果是在别的厂商上面他算是一个比较分散的一个市场可是特斯拉呢感觉他是一个垂直的也就是他做一个垂直整合之后他这种规模优势在未来他也可以站稳市场上面很重要的一个位置嘛
那前提就是这个产业他一定要慢慢的从现阶段可能还在测试可能还在监管的过程然后慢慢的去走向成熟走向商业化创新能力或者是这种监管的进度他才是去决定这个市场上到底有没有办法去创造这么大市场规模的关键因素好那当然我们要回到最重要的一件事情就是
那特斯拉现在的股价到底可不可以买?我们还是,我们应该先去买 Uber 这家公司的股价,因为毕竟已经有避险基金的大佬,已经看好 Uber 这家公司,而且已经入主进去了嘛。我们来看一下特斯拉跟 Uber 的估值好了,虽然说不能完全直接这样去比较,但是我觉得现阶段市场对他们未来的前景,大家对他前景的期待跟想象的空间,其实在某一块是有重叠的,
所以你也可以看到市场是怎么样去看待这两家公司的从最新的市场数据来看的话特斯拉跟 Uber 它呈现的就是一个完全不同的估值的趋势特斯拉的本益比目前已经达到了 177 倍左右那远超过 Uber 现在是 16 倍左右那以企业价值对照营收方面特斯拉大概是 12 倍那也是大幅领先 Uber 的 3.7 倍
那过去这一段时间其实在川普当选然后到 12 月中的时候特斯拉的估值其实是大幅的上升包括大家认为他是川普概念股监管会更快的去做一个开放那我们在之前的影片也有跟大家分享有的时候这种大型的全职股你去追高是很容易被套在高点的
但是如果今天这家公司他是处在一个长期的趋势上面那短期他有回调他有回测到比较长期的均线或者是他的股价他的估值变得更为合理的时候你再去慢慢的分批买入其实会是一个比较好的策略
那你观察历史的走势的话你也可以看到特斯拉呢虽然说他已经升为了市值前几大的公司但是他的波动性其实就很像一般的成长股一样尤其是马斯克现阶段是川普身边的红人而且他也外务非常的忙碌嘛所以呢他的股价其实是随着他的很多的动作跟他的一些消息面有非常大幅度的震荡那他的估值呢明显也比 Uber 的估值还要大那呃
估值的波动还要大所以你可以看到相较之下呢 Uber 的走势它是比较平稳的这个为什么是因为你可以看到它在 2023 年的时候才开始转亏为盈嘛那你转亏为盈之后是一个第一个垂花季但是你转亏为盈之后市场也会开始去检视你要怎么样去让你的获利能力一直不断的去做增加我觉得这个在它的财报上面其实已经有看得出来公司的本质跟它的核心业务其实一直不断的有在成长
那剩下的它的估值呢因为想象空间可能在之前没有到那么大所以就没有办法很好地去做一个提升那现在不一样了因为现阶段如果今天市场是把它的重心是放在它的自动驾驶业务上面的话我觉得现阶段不管是它的 PE Ratio 或者是它的 EV to Sales 就是企业价值去除以营收的比例我觉得都还是会有上升的空间
所以我觉得不管今天 BOA 他有没有买这家公司其实在我心里面我一直都觉得 Uber 是一家还蛮值得去观察或者是去持有的一家公司那当然今天你进场的价格不管你今天是用基本面的估值或者是用技术面的一个形态去判断都会很重要
那特斯拉现阶段可不可以买因为我自己也是持有特斯拉嘛那我也是看到他从一开始很高的一个高点呢然后开始不断的去拉回然后现阶段拉回的幅度已经大概有 20%了那我觉得现阶段也是一个非常重要以形态面来讲很重要的一个支撑那他在这边有没有办法去做一个平台的整理之后往上会是他未来创高的关键但是我觉得回到基本面来看好了
目前特斯拉呢他大概 EV2 sales 大概是 12 倍左右嘛那 12 倍左右你去跟我们看到的其他的车厂或者是我觉得我自己有的时候会把特斯拉去拿去跟 Apple 啊或者是一些大型科技巨头去做一个相比我觉得他现阶段呢不是到非常的便宜但是已经慢慢的接近到我觉得已经在合理价格的附近了如果他今天可以有更便宜的价格来买的话我觉得分批买入是可以的
所以呢我觉得买到你既定的一个水位你的一个权重在你的投资组合里面你的占比你买到这个目标的占比之后你就放着然后去做个长期的投资我在今年其实还是蛮看好特斯拉在接下来他的催化剂去驱动他股价的上涨可是我也要很诚实的讲我觉得他在短期呢他的整体的形态面确实是偏向比较弱势所以这个也是我觉得为什么我觉得特斯拉的股价还是有可能在跌的原因
但是叠的时候呢我觉得反而都是长期可以去抄底可以去慢慢布局的一个机会提供给大家做一个参考好那如果大家呢对其他美股的公司或者是财报有兴趣的话我也会在我的 PP 专栏里面针对我自己有兴趣的公司去跟大家做基本面跟技术面的分析那我会把连结放在资讯栏大家有兴趣可以点过去看一下今天呢
就先跟大家分享到这边如果大家有任何的问题的话也欢迎在留言的地方告诉我我们在之后可以在拿出来影片里面跟大家做个讨论那就祝大家交易愉快我们明天见了拜拜