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Jenny
我观察到市场风格转变，之前的衰退交易策略不再适用。现在应提前做好准备，例如调整资产配置，增加现金储备或债券持有量，即使是熊市，也会有强劲的反弹，空头不应在持续下跌时进行衰退交易，而应等待反弹后再做决定。长期投资者应预判衰退类型，并根据下跌幅度分批买入。
上周五美股强劲反弹，但市场整体仍然偏弱，鲍威尔主席的讲话支撑了市场信心。上周非农就业数据显示劳动力市场疲软，通胀并非市场主要关注点。政府部门裁员对劳动力市场造成冲击，导致多重就业者增多，政府部门裁员对就业市场的影响在未来几个月可能更加显著，劳动力市场疲软将影响消费支出。
鲍威尔主席的讲话没有透露新信息，但支撑了市场信心。鲍威尔认为美国经济状况良好，无需调整利率。联准会通常在经济衰退迹象出现后才采取降息措施。川普的关税政策是不确定性因素，影响市场情绪，增加了市场的不确定性，导致投资者采取保守策略。尽管通胀有所下降，但速度可能不稳定。联准会需要区分哪些是噪音，哪些是真正影响经济的信号，才能做出正确的决策。
市场目前主要关注川普的政策，他的立场摇摆不定。川普政府的政策处于转型期，短期内不会为经济状况负责。川普政府的政策可能导致市场短期动荡，但之后会带来经济复苏。川普政府的核心策略是：短期痛苦换取长期收益。关税政策对企业的影响日益显现，财报中提及关税的企业数量创下十年新高。关税政策加剧了贸易不确定性，其影响程度超过了2018年。关税政策可能引发更大的经济衰退危机。
美债殖利率近期下滑，反映市场对经济衰退的预期。高收益债券与无风险债券之间的利差扩大，反映市场风险情绪升温。目前债券配置的收益不如预期，这与通胀预期和衰退预期之间的抵消机制有关。美债殖利率可能缓慢上涨，除非联准会改变货币政策。亚特兰大联储的GDPNow模型预测美国第一季度GDP将下滑。殖利率曲线倒挂再次出现，可能预示经济衰退，但其有效性存在争议。
过去十年中，不同资产类别的回报率差异很大，比特币回报率最高，但波动性也最大。科技股在过去十年中表现最好，年化回报率达18%。2018年是2011年至2025年间除了疫情和2022年股债同跌外表现最差的一年，主要原因是中美贸易战。2022年股债同跌，即使分散投资也可能无法获得正回报。
2025年以来，美国资产表现较弱，欧洲、澳洲和远东地区的股票表现较好。价值股表现优于成长股，避险资产需求增加。市场恐慌情绪较大，S&P 500 指数从高点下跌 7%。市场回调的原因包括货币政策、地缘政治事件、经济衰退和意外事件。意外事件对股市的影响最小，短期回调平均持续时间约一个月，下跌幅度约 7.6%。
长期投资者应根据潜在最大跌幅设定投资策略，不必在市场下跌时加仓。大多数投资者无法承受市场下跌，会在低点卖出股票。长期投资者应分批投资，并根据200日均线等技术指标进行操作。分批投资是为了应对市场波动，并控制风险。短期投资者应等待止跌信号后再采取积极行动。
特斯拉股价已回到川普行情前的水平，存在潜在的投资机会。特斯拉股价可能不会出现V型反转，但新的催化剂可能提升其投资价值。特斯拉Cybertruck量产和成本降低等因素可能成为新的催化剂。
Deep Dive
本週五公佈的非農就業數據顯示出疲軟的現象，新增就業人數低於預期，失業率上升，平均時薪增長符合預期。多重就業人數達到歷史新高，政府部門裁員也可能對勞動力市場造成衝擊，影響消費支出。
- 新增非農就業人數低於預期
- 失業率上升
- 平均時薪增長符合預期
- 多重就業人數達到歷史新高
- 政府部門裁員可能對勞動力市場造成衝擊
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