Ep. 303 This Method Helps Find Stocks That Outperform The Market Over Years
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长期投资对有耐心的交易者来说是有回报的，但对于短期趋势线和指标来说，它们可能很难找到。与Raymond James Ltd.的高级投资组合经理David Cox一起展望未来。他讨论了将股票基本面和技术面结合起来如何帮助投资者找到多年来大幅跑赢市场的股票。了解更多关于您的广告选择的信息。访问megaphone.fm/adchoices</context> <raw_text>0 好的，各位商界领袖，你们是来玩的，还是来赢的？如果你想赢，那就认识一下你的下一个MVP吧。甲骨文公司的NetSuite。现在，请访问netsuite.com/wallstreet获取首席财务官的AI和机器学习指南。netsuite.com/wallstreet。

大家好，欢迎收听另一期《与IBD投资》播客。我是贾斯汀·尼尔森，您的主持人，今天是2025年1月15日，我们正在YouTube上直播，就像我们每周三下午5点（东部时间）直播一样，所以是下午5点直播。我们希望您能在该频道或您正在使用的任何频道上点赞和订阅。如果您使用Spotify、Apple，这将非常有助于我们……

大卫·凯利

谢谢，贾斯汀。感谢你的邀请。是的，这令人兴奋。我听你的节目很多年了，我们终于见面了。是的。我喜欢你的一些内容。我们稍后会在节目中详细讨论，但你每周五都会主持你自己的节目。所以我们会确保人们知道这一点。

但让我们直接进入正题。因为你是新嘉宾，我想让大家对你的背景和风格有所了解。你能给大家介绍一下吗？当然可以。我真正开始关注《投资者商业日报》是在90年代的一天在多伦多。你知道，它很突出。这是一份报纸。我很快爱上了它。旧的纸质版本。

并查看图表等等。我最初是从数学专业毕业后在机构工作。我有数学学位，然后我在机构从事研究工作，然后在20多年前进入零售业。从那时起，我一直是一位活跃的投资者。所以我开始

你知道，做出一些决定，并不一定基于，你知道，好坏。在2000年代中期的一天，你知道，我买了一只股票，它一直在上涨。然后突然之间，你知道，它的一半在瞬间消失了。我说，一定有更好的方法。我开始研究技术分析。是的，所以我完成了特许市场技术员项目。哇。

我应该提到你拥有这三个特殊的字母，很多我们的嘉宾都有。总有一天我也许会去考取它，这样我就能成为酷孩子中的一员。是的，是的。我的意思是，我先获得了CFA，这当然是机构人士想看到的，对吧？对。但是，你知道，我很快意识到基本面很好。我喜欢基本面。同时，技术面并不总是匹配。所以我乐于拥有基本面强大的东西，但技术面必须存在。

图表必须存在，因为最终这就是事情发生的地方。所以我专业地管理资金已有20多年了，并且拥有一个自由裁量的、活跃的业务。我会将其描述为基本面筛选和技术驱动，并且长期以来主要参与美国股票和ETF，因为加拿大市场说实话相对较差。自2008年，实际上是2009年以来，它一直很糟糕。是的。

我应该提到你在加拿大。我们窗外的天气大相径庭。你说你下雪了。我以前见过雪。我知道那是什么，但说实话，我已经很久没见过了。所以你谈到了那种基本面驱动的组织。

或者基本面筛选和技术驱动。我认为这与我们在《投资者商业日报》所做的工作非常契合。《投资者商业日报》的创始人比尔·奥尼尔教会我的东西，他会从好的方面开始，好的，你从最好的公司开始，然后你使用你的技术来找到合适的时间。那么，当你查看这些股票时，你的时间范围是什么？多短，多长？你使用什么时间范围？

是的，这取决于股票的类型。我会称之为两种不同的投资流程。一种是突破，你知道，它可能是令人兴奋的成长型股票，另一种是趋势跟踪，长期趋势跟踪，购买大盘龙头股并持有它们，直到情况发生变化。

因为我相信所有趋势都会结束。它们不会永远持续下去。所以我确实使用日线、周线、月线时间范围，但我总是想放大。如果我这些年来学到了什么，那就是，你知道，你必须小心。短期水平的噪音太多了。几年前，我放大了，做了很多工作，开始做很多，你知道，不是回测，而是查看数据，并说，你知道，这能不能更容易一些？

因为我过去经常使用50日移动平均线。在趋势跟踪中，我必须告诉你，发生的事情是大量的换手。发生的事情是你会在50日移动平均线跌破时卖出一只股票，它会继续上涨，而你不再拥有它了。所以我想知道是否有更好的方法。

是的。你做的是，你是那种，好吧，我要买点东西，持有它，看看会发生什么？或者你是在它成熟时调整仓位？是的，这是一个很好的问题。所以，再说一次，这取决于情况，但让我们尝试给出一些真实的例子。所以我乐于买入一个仓位。我喜欢在上升趋势中买入回调。

如果我买入一只长期龙头股，好吧，我想在这些上升趋势中买入回调。所以从这个角度来看，你知道，我有一个长期买入点。你知道，这是一个相当舒适的位置，因为现在，当然，我希望这只股票能够立即再次上涨并继续创出新高。但同时，我也想给它一些时间，对吧？我不急于求成，但我也要承认，当我买入股票时，我确实希望它们能够立即开始对我有利，因为，你知道，否则我今天为什么要买它们呢？

立即获得积极的反馈是很好的，对吧？当然是的。这就是突破买入的不同之处，对吧？如果我买入一个突破，而它当天是一个巨大的推动者，那么是的，我的意思是，我希望能够在我的下方设置一个支撑位，让它上涨。而且我希望它能够继续上涨。但从长期龙头股的角度来看，我所做的是，你知道，我构建了一些东西，我称之为NSYNC宇宙。所以，与其关注标普500和罗素1000指数，无论是什么，我基本上查看并创建了一个屏幕，该屏幕每季度查看一次数据。我查看……

哪些股票在一年、两年、三年、四年、五年和十年时间范围内跑赢标普500指数？我的信念是，嘿，这些是强势股。它们在很多时间范围内都是强势股。因此，结果是，它们应该能够更轻松、更有信心地持有。如果你取这篮子股票，放大并绘制月线图，你会看到，是的，左下角，右上角。

毫无疑问。现在你放大来谈论时机。是的。所以要明确一点，你刚才说的是长期龙头股。这基本上就是你的定义。是的。

它是否跑赢标普500指数？很简单，对吧？绝对的。你从这个作为你的宇宙开始，好的，根据这个标准，这里有长期龙头股。为了明确起见，你使用的是常规日历吗？好的，我使用的是季度末、年末。或者你是在从反弹点查看吗？

是的，不，好问题。所以当我，你知道，当我筛选宇宙时，不，我每个季度末都会获取数据。所以，你知道，我现在有刚刚过去的12月31日的数据。问题是，你知道，什么表现优异？因此，你完全有可能拥有一只长期强势的股票，但它今年表现不佳。如果它今年表现不佳，它实际上将无法满足该筛选条件。

我认为可以公平地说，肯定有一些股票可以开始为期两周的短期反弹，这可能会改变这种情况。所以，再说一次，这是一个意识到它的问题。所以当我观察宇宙本身逐季变化时，一些股票可能会被淘汰。我当然会意识到。我知道股票是什么，对吧？那些真正跑赢十年以上的股票。老实说，这并非易事。我认为现在有129只股票符合该筛选条件。这是市值50亿美元及以上的北美上市股票。

基本面是如何融入其中的？因为很多看起来更像技术驱动。价格就是价格，对吧？但还有盈利这个因素。那么你如何……

将它们混合在一起。当然。从趋势跟踪的角度来看，当我们谈论这些大盘龙头股时，我认为在大多数情况下，你会发现你打开市场激增，查看基本面，你会看到，是的，这些人赚钱，这只股票赚钱，这并不奇怪，因为机构显然一直在购买这些东西并将这些东西推高，当然也高于指数这么长时间，我的意思是，业务中一定有一些事情正在发生，对吧？我坚信，当然，价格包含所有观点，

所以我不需要是与CEO交谈的人。我当然不需要是阅读年度报告的人。但市场激增是一个好地方，因为在理想情况下，当然，一切都有两位数的销售额和盈利。情况并非如此简单，尤其是大型成熟企业。你根本无法期望看到这一点。但同样，对我来说，基本面通常意味着积极的销售额和盈利增长。市盈率毫无意义，毫无意义。我

说实话，我甚至不看那个。对。再说一次，你在那里有很好的公司，因为这是比尔·奥尼尔反对的事情之一。它归结为，在查看了许多表现最佳的股票后，这并不是那些重要的变量之一。但是……

当你查看这些基本面时，我的意思是，肯定有一件事会让很多人注意到，那就是有时这些盈利公告周围有多少波动。我的意思是，它们每年对每只股票发生四次。是的。

你有一些非常温和的，但你还有其他的。这些可能是大型移动——我的意思是，不久前Meta的盈利上涨或下跌了20%。这是一家万亿美元的公司。那么你如何处理这种——

盈利对技术方面的影响？是的。好吧，这是一个很好的问题。因此，一只股票的特性，我的意思是，可能大相径庭。我的意思是，仅仅因为它是一只上涨的大盘股，这并不意味着它与下一只上涨的大盘股相同。所以我做了很多波动性分析。我倾向于使用ATR，即平均真实波动范围。好的。

从平均真实波动范围的角度来看，我实际上使用ATR 20除以20的移动平均线，这是价格的近似值，我平均每天可以预期多少价格波动。当你随着时间的推移和多年来了解股票时，你开始了解它们的特性。所以让我们举几个例子。所以如果你要查看，例如，特斯拉就是一个很好的例子。它比Syntas波动得多，差异巨大。

所以它们可能都很大，但它们根本不一样。因此，您需要了解其特性，因为从仓位规模的角度来看，您最不想做的事情或我当然最不想做的事情是购买太多容易出现混乱且容易出现，正如您所说，大幅波动的东西。所以这就是……

这就是市值发挥作用的地方。对。所以很明显，规模较小的一方波动性更大。如果我坐在那里查看这样的业务，市值800亿美元，我自然会预期这只股票的波动性低于，你知道，显然是十分之一规模的东西。

但是通过了解每只股票的特性并真正了解我所说的宇宙的特性，我当然会越来越了解它。这是一个例子。SMCI最近在反弹期间达到了那个宇宙。当然，它现在不会了。我认为时间范围——是的，我认为它可能有点——它是什么时候IPO的？我甚至不记得了。哦。

哦，它在那里，2007年。所以这是一个例子，如果我要长期查看一只股票，基本上我们想要看到的是长期图表，但我们也想要能够看到这种收益是否被压缩到某种短期时间范围内，这扭曲了所有数字。所以我认为我们可以看到这是一个巨大的领导者，但我认为你也可以从图表中看到，实际上是2021年、2022年，这只股票飞向了月球，对吧？但这是一只非常波动的股票，你知道，至少可以说。

所以，你知道，我当然不想感到惊讶，而且我绝对不会感到惊讶。但是当你购买这样的股票时，是的，它可能会像，你知道，早上一样上下波动15%。所以从这个角度来看，你不会感到惊讶。所以你提到的盈利非常重要。所以你是对的。我们每年获得四次盈利。一般来说，我不在盈利前10天建立新仓位。我根本不感兴趣，坦率地说，我不再知道会发生什么了。

正如我一直喜欢说的那样，即使你知道他们要宣布盈利或亏损，无论是什么，你也不知道这只股票会做什么。它可能会做完全相反的事情，对吧？我完全同意你。你可以给我标题，但我不知道它有时是否会帮助我。绝对的。绝对的。

好的，各位商界领袖，你们是来玩的，还是来赢的？如果你想赢，那就认识一下你的下一个MVP吧。甲骨文公司的NetSuite。NetSuite是一个方便的套件中的完整业务管理系统。使用NetSuite，您可以从您的在线仪表板运行您的会计、财务、人力资源、电子商务等等。

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构建一个能够抵御风暴的投资组合。你不会陷入所有热潮。你不会参与量子计算、人工智能、核能以及所有这些事情。说，哦，看，我实现了多元化。

那么，你如何处理锚定你的投资组合，以便能够耐心等待并能够采取长期视角？是的，好问题。所以基本上使用我给你的那些ATR数字，我所做的是查看仓位的仓位规模。所以如果我将投资组合加起来，我可以实际加起来。如果你有这只股票的5%仓位，你还有——

这只股票的4%仓位和7%仓位。所以这让你可以衡量你在桌面上有多少风险。如果你愿意，这是一种衡量公开风险的粗略方法，就我可能预期的波动而言。所以假设我有两组数据。我有趋势跟踪数据，我有突破数据。现在，我完全知道，使用我管理的这两个不同流程的两组数据之间存在有限的相关性，因为它们是不同的。它们在做不同的事情。

所以我们当然可以——我可以戴上我的CFA帽子，我可以说，好吧，如果我们有不同的投资组合，我们有风险和回报，当我们把它们结合起来时，最终会发生什么，我们实际上并没有承担其中一个投资组合的风险，我们的整体风险更低。对吧？所以如果我们结合两种方法，我们正在获得——

你知道，对于我们寻求的回报量来说，这是一种风险较低的方法。这正是多元化的概念，除了很多人当然会多元化，他们认为多元化意味着拥有很多东西，其中一些是垃圾，一些是好的。当然，这会抵消。所以如果你所做的一切显然都在寻求，你知道，这是你正在寻求的机会。现在问题是，你如何将这些投资组合组合在一起，以及什么规模的仓位才能拥有你满意的投资组合？其中一些只是经验，对吧？是的。

所以让我们更深入地探讨一下，仓位规模。你知道，你提到，哦，你可能在这里有4%，在这里有7%。你如何做出这些选择？是什么让你的钱更多？这是因为，哦，这正在起作用，所以资本增值使其更大，或者它正在起作用，我增加了它，或者它更具流动性，所以它一开始就获得了更多资金？

是的，好问题。所有这些答案都可能是正确的，对吧？所以让我们使用Axon这个仓位，好吗？我们可以把Axon（A-X-O-N）放上去吗？你明白了。这是一家大公司，这是一家非常强大的公司。它已经上涨了很长时间。如果我们要查看一张大图月线图，比如说，你会看到这只股票从左下角到右上角已经上涨了，你知道，为了简单起见，我们称之为15年。

所以这是一只股票，你知道，它没有很大的波动性。它不像特斯拉那样波动。它当然不像，我不知道，Dutch Bros或，你知道，那样疯狂的股票那样波动。所以，再说一次，它是一个大盘股，并且在一个有大量机构支持的强劲上升趋势中。所以让我们假设我要在这个上面建立一个仓位。我可能会买入4%或5%的仓位。

然后发生的事情是，如果这只股票是一只持续上涨的股票，它作为投资组合的百分比自然会增长。对。然后发生的事情是，如果它再次建立。所以假设它给了我一个中期，你知道，要么是回调，要么是从某种底部出来。我绝对可以增加一些东西，特别是如果它是一个一直在那里的有利可图的赢家。

然后同样的事情也可以反过来。如果出现某种看起来有点可疑的卖出信号，并且仓位已经增长，即使是通过市场，我也会想要可能削减一些，从顶部拿走一些。所以，再说一次，这取决于股票的类型。这实际上说明了投资组合构建的波动性。这说得通吗？是的。哦，绝对的。绝对的。

因为你在这里花了一些时间来谈论让某些东西进入你的宇宙需要什么，以及让它留在那里需要什么，也许这是下一个问题。让你将某些东西踢出去需要什么？也许我们可以看看你在节目预告中提到的礼来公司。是的。我的意思是，它绝对有那种向上和向右看。非常强劲的走势。但是……

在这张我们正在查看的月线图上，它最近有所波动。绝对的。所以再说一次，显然是一个很好的例子。所以这是几年前当我运行所有这些数据时，我说，哇，这只礼来股票一直是一只庞大的股票

为什么我从未拥有过它？这就是发生的事情。然后我在礼来公司之上绘制了一条50日移动平均线，我说，哦，好吧，我现在明白了为什么。因为如果你在礼来公司上绘制一条50日移动平均线，你会看到你永远不会拥有这只股票。你将不断地卖出这只股票，你将永远不会拥有它。然而，十年后，它仍然是一只非常非常强势的股票。

所以，再说一次，发生的事情是，你知道，在2022年，熊市结束。这是在市场之前触底的众多股票之一，我很确定。所以你会看到，你知道，从我的角度来看，这是一个好兆头。我一直都在关注市场，对吧？所以如果你有股票、行业和板块将在市场之前触底，在市场之前触顶，我当然会注意这些事情。

但底线是这是一只巨大的龙头股。所以如果我们正在摆脱，比如说，一种股市状况，它说，嘿，我们必须开始承担一些风险，这是一个早期领导者，因为它甚至在10月份结束时都没有磨损。现在它正在上涨。现在你该怎么办？所以趋势跟踪的问题——

我现在所处的位置，记住，我来自一个50日的世界，这对礼来公司来说毫无用处。但是当我查看这样的股票时，我有几个安全措施，我当然有办法衡量是否有问题。但34周移动平均线就是一个例子，对我来说，它会给我带来麻烦，我通常不会持有超过34周移动平均线跌破。对。所以我认为你现在屏幕上显示的是月线图，为了明确起见。所以我们有一个上升趋势。我完全同意。它仍然处于上升趋势，尽管你是对的。它已经恶化了一段时间，但如果你查看周线图，现在发生的事情是我们失去了34周线。而且，这是我们很久以来第一次失去它。所以每次一只股票经历了我所说的异常时期，

因为我很确定这只股票在2022年上涨了160%以上，例如。实际上，从23年初开始。这是一个相当不错的涨幅，当然比市场强劲。所以从这个角度来看，随着股票开始出现磨损，发生的事情是我们放大了，比如说。所以每日行动会向你袭来。我们有一个日期。我认为是7月，我说的是什么？7月18日。我想是7月18日，诸如此类。7月18日，在日线图上。让我们直接放大并看看发生了什么。所以7月18日，

你所拥有的是50日移动平均线跌破，但我必须告诉你，成交量，我使用的是强弱指标，这是亚历山大·埃尔德的强弱指标。它将无法在市场激增中显示，但我可以告诉你，我们在7月份看到的50日跌破与4月份的50日跌破完全不同。

完全不同。所以是的，它跌破了50日移动平均线。但记住我已经说过的话。我当然不想在几年后在巨额涨幅股中卖出仓位，仅仅因为它跌破了50日移动平均线。但2024年7月，情况有所不同。这是因为突然成交量在这只股票上激增。所以发生的事情是你看到了恶化。恶化以巨大的成交量为形式出现。我不喜欢那样。然后如果你查看那里右侧，这只股票试图反弹

实际上并没有创出任何新的高点。我的意思是，当然，它创出了微小的最高点，但它基本上再次回落了。所以如果我们现在放大并查看周线图，你会看到你拥有一只基本上停滞不前的股票，这就是RS正在消失，对吧？所以这只股票正在消失。谁知道呢？也许从基本面上有人会说它是一只昂贵的股票，对吧？它太贵了。作为投资者，这不是我的问题。我的问题是，当然，要识别何时发生性格变化

这就是发生的事情，你会看到一些看起来不寻常的每日价格波动。它们开始导致每周的恶化，然后你就可以看到月度放缓。而且，你知道，如果34周均线仍然存在，这是一种安全措施，如果我们到达那里，我就会退出。是的，我想把它带回到基本面，因为值得注意的是，我的意思是——

你知道，我们在盈利方面实现了加速增长，达到了三位数。我的意思是，每股收益从10美分涨到了超过1美元，但是

技术走势却描绘了一个截然不同的故事。因此，特别是对于像诺和诺德、礼来制药这样的公司，你知道，你经历了这种趋势、这种新闻，这种，我想，对可寻址总市场（TAM）的预期，在减肥方面。这确实在推动这些股票。你怎么知道什么时候结束了？因为你肯定不会马上在收益中看到它。

是的，这是一个很好的问题。所以让我首先声明，当我比如说在2022年买入这只股票时，我不喜欢减肥这个概念。我没有关注这一点。我只是在寻找一只市值很大的、令人难以置信的股票。对我来说，这个故事往往会在之后引起我的注意。

之后，对吧？这就是强势股的运作方式。你知道，我们坐在那里，在事情发生很久之后才看到头条新闻。所以之后就像，“哦，我明白了，减肥的事情。我听说过这些减肥的东西。显然他们参与其中了。”所以你开始了解，但你知道，你已经提出一个我也想解决的问题了。所以让我们假设我们知道礼来制药有这个产品，并且假设诺和诺德也有。

你知道，我首先要做的是，假设有两支强势股。我也会绘制一个除以另一个的图表。我会告诉你，如果你绘制图表，我不知道你是否可以用Market Surge来做，但如果你绘制礼来制药除以NVO的图表，你会看到礼来制药显然是领先者。所以如果我们进行任何对话，你说，“嘿，我真的很喜欢诺和诺德的回调”，我会说，“好吧，礼来制药更强劲，我们谈论的是同一类公司等等。”所以底线是，对我来说，这个故事并没有什么意义。很有趣，对吧？这几乎是娱乐。

但是当你处理已经拥有业务的公司时，对吧，他们有一些销售额，他们有一些收益，显然他们会关注这只股票，因为我不相信有任何股票能够在这么长的时间内持续跑赢标普500指数，而没有某种基本面来推动所有这些机构参与其中。

对。也许我可以简单地谈谈Market Surge中的机构持股数量，我非常喜欢这个指标。当我看到持股数量也在上升时，我很喜欢。对。所以我还有一个股票篮子，我称之为“连续四个季度上涨”。所以如果我去看，你知道，我想看到这些数字上升，因为显然越来越多的机构继续报告持股是一个好兆头。通常发生的情况是，当这些数字开始恶化或当我们谈论的收益开始恶化时，

是的，这只股票早就见顶了。我最后一件想做的事情就是继续持有，因为这个故事仍然完整无缺，对吧？这意味着什么都没有。我在我们的Market Search图表上打开了一个屏幕，我们在这里可以看到。同样，我们正在查看周线图，在这种情况下，13周和34周均线是我们的绿线和粉线，David刚才谈到了。我们有默认的10周和40周移动平均线。那是红色和

分别。但是，是的，基金数量，这就是你正在关注的吗？因为基金数量从2023年3月的4375家增加到2024年9月的5669家。所以增加了相当多。而且

任何时候我都要面临A与B的抉择，我会看到像这样的持股数量上升，我很喜欢。对我来说，这是一个基本面因素，因为有很多戴着基本面帽子的人参与其中。所以对我来说，这预示着非常好，因为根据我的经验，就像股票往往会在出现解释其原因的故事之前经历大规模的抛售和转变一样，事实是有人在进行抛售。对吧？

这就是我们进入这些股票的一些原因。它们确实见顶了。当你有一些机构必须抛售这些东西时，他们需要很长时间才能处理他们的仓位。谢天谢地，你和我，当然还有我代表客户，这不是问题。流动性始终至关重要。但我肯定不会在等待叙事改变之前才按下卖出键。当我查看YouTube上的评论时，在你最早做Sintas与特斯拉对比时，

我们的一位员工说，“除了Syntas开始在他们的制服上安装电池之外，没有可比性。”但让我们回到Syntas。老实说，这是我去年持有的股票之一——我的意思是，这太容易了。它从来没有给我任何理由——

我几乎都忘记了它，因为它沿着10周移动平均线以如此平静的方式运行。是什么让你觉得，“好吧，也许这里出了问题”？

是的。所以，同样，我称之为“最大反向柱”的概念。我的意思是，这就是Syntest发生的事情。所以Syntest，我比你长期持有，因为我也在2022年买入了这只股票。所以基本上一直持有它，因为它是一个伟大的名字，而且作为股票来说，它的波动性相当低。但最终发生的事情是，我们有一些东西，你知道，对我来说看起来像是性格改变。我会告诉你，那是12月9日。

就在那年年末。如果你打开日线图，你会看到12月9日。那天，再次，我可以理解简单的评论是，哦，那是50日移动平均线的突破，我同意，但不同的是，这是一个大柱。这是一个不寻常的柱，对我来说，当我查看图表时，它很突出。这就是我所说的“最大反向柱”，我的意思是，这个区间代表

那一天的高点到低点的区间很突出。这是一个长长的粉色蜡烛，对我来说，在你的图表上很明显。我没有看到其他看起来像这样的柱。所以对我来说，这是一个问题。除非是这里下面的这个。但这已经是之后了。那时它已经走了。

这只是夸大了最初发生的事情，对吧？所以当你那里有这么大的成交量时，你可以看到那个成交量柱。这会改变我的动量指标，它本质上是价格和成交量的组合。对我来说，这就像，“哇”。所以这是我的第一次退出。我会做到的。

我按下卖出键。然后这取决于我们所处的阶段，以及某人有多积极。因为如果你已经参与了几年，是的，一天的糟糕表现并不一定意味着趋势的结束。但是再次，对我来说，当你处理一只已经运行了多年的股票时，它确实如此，这是一个性格改变的迹象。我想了解性格改变，因为再次，如果我学到了什么，那就是当你在一轮上涨之后、在一轮上涨之后、在一轮上涨之后进行调整时，

在峰值之后，这比当然等到损失发生后再等待要更有成效。然后你就会发现为什么这只股票 supposedly 下跌了，我们已经讨论过这是没有用的。当你得到那里你已经高亮显示的第二个缺口时，对我来说就像，“哎呀，难看”。所以底线是，是的，Syntest 走了。不要持有它。嗯，

我会回购它吗？不会，因为坦白说，它现在已经恶化了，并且显示了所有这些成交量的“最大反向柱”。对我来说，这只股票现在已经受损了，充其量只能经历一段盘整期。但让我们记住，这是一只长期跑赢标普500指数的股票，但现在是短期内，对吧？我现在说的是几个月。它可能不得不经历一些磨损和回撤。我会让其他人……

对于一些确实受损的股票，我的意思是，你知道，我很快就会拿出CrowdStrike，因为，我的意思是，当然，当，你知道，我们很多人看到这个蓝屏并被锁在我们的电脑外面时，这对这家公司来说是毁灭性的。你知道，它什么时候才能走出困境？

这是一个好问题。首先我必须放大才能走出困境。所以我必须至少检查一下周线图，对吧？所以，是的，CrowdStrike的历史要短得多。但是我对这张图的问题是，作为一个例子，所以在你的杯子的左侧，你开始下跌的地方，同样的模式，对我来说，那里就是我刚才描述的“最大反向柱”，这意味着，“哎呀，我不喜欢它”，这意味着如果我当时持有它，我就会卖出。现在发生的事情是，你知道，这是一个相当——我的意思是，这是一个相当强劲的抛售。

所以，你知道，当你处理一些拥有，再次，巨大成交量的东西，以及我再次所说的“最大反向柱”时，我会立即感到怀疑。所以，你知道，也许我喜欢这个板块。也许网络安全很棒。我会想知道这里还有哪些其他领先者可能拥有，再次，也许有利的波动性，但也许没有那种，“你知道，反向柱”，对吧？所以，你知道，你看Palo Alto。你可以看看，你知道，加州。

也许只把这个放上去可能是一个更好的例子。我的意思是，如果我仅仅使用你的一个术语，我在这里看到一个反向柱。绝对的。所以你知道吗？实际上，我很高兴。你会直接带我进入这个。所以我现在可以告诉你，在3月初，我是那天、那一周的卖方。

绝对的。然后会发生什么，因为它正在盘整？所以我们仍在查看周线图。RS，也就是来自黑客攻击的相对强度，这将是拥有所有这些股票的ETF，真的开始增强了。它实际上是去年早期的领先者，对吧？随着科技和半导体逐渐消失，黑客实际上提供了一些相对的业绩。所以从这个角度来看，现在的问题是深入研究并找出这些领先者是谁。所以

这很棘手，对吧？这取决于你想要做什么。但是当你看到一张受损的图表时，CrowdStrike甚至达不到我的屏幕要求，因为它历史太短了，但Palo Alto 达到了。但问题是，因为它现在已经受损，你可以看到它与我们之前看到的Axon等几只股票的一致性看起来非常非常不同。

股市很大。你可以参与的股票有很多，我们可以耐心等待，我们可以关注其他方面。我不必非要持有网络安全股票。

股票。所以，是的，你只需要挑选和选择。你知道，既然我们在另一边有Axon，如果这是一个你使用的术语，我看到一些大柱。当然，很多时候收益是催化剂，在这种情况下，当某些事情变得有点不正常时，就像，“哦，这是一个相当疯狂的上涨”，你是否会觉得，“嘿，这可能太好了”？

我会的，但这取决于图表背景。所以当我查看这张图表时，看看我们在这里每周的基础上所做的最后一次移动。事实上，也许我们可以把日线图放在这个上面？如果我们打开日线图，你会看到很多不错的收益走势，对吧？我们有一些不错的缺口。所以如果我们从8月开始，这就是我所说的，你知道，这是突破底部，对吧？这是一个超过6个月的底部。我喜欢这个。

当你从盘整中出来时，这是一个很好的切入点。记住，我们有一只强大的领先股，再次，仅供参考，我也在关注它，因为，再次，你上涨了很多，因为左侧更好。对吧，Justin？所以当它在8月份从那里出来时，我很乐意去买入这只股票。所以从这个角度来看，这是你的第一个切入点。然后发生的事情是你有一个11月的收益走势。对我来说，我很乐意

我很乐意在那里加仓，因为现在我们再次谈论。现在我们只是在谈论，哇，这是一只领先股。所以，再次，从那时起我们做了什么？当然，我们已经盘整了。没有什么问题，对吧？我们正坐在发生的同一个收益柱内。所以，再次，我没有问题增加长期领先者的仓位，这就是它是什么。我对此没有任何问题。所以如果你确实查看了它，也许你查看了那根粉红色的柱子，然后你说，“哦，但那是一根粉红色的柱子。”我不知道那是不是你的50日移动平均线。

不，下一个。红线是我们的50日移动平均线。所以你有两根相当大的粉红色柱子。所以也许可以带我们了解一下为什么这些不那么令人担忧？绝对的。所以看看最上面的第一个。所以这甚至——这实际上回到了几天前。我的意思是，没有——它没有突破任何区间。它没有下降。它真的没有做错任何事情。它没有抹去几周的进展，我认为之前的那些是。绝对不是。

绝对的。因为这是那个概念，对吧？“最大反向柱”的概念，你需要一个长的一天，但它必须是在它来自的地方的背景下。所以即使是第二根粉红色的柱子，因为我们所做的只是仍然进入那个收益柱，没什么大不了的。我的意思是，是的，当然，我们大约处于柱子的中间。对我来说，这不是问题。但如果我想进一步评估它，我会退一步，看看它的周线图，我相信这里会发生的事情是，如果我们看看周线图，我们会看到，如果我们

哪根粉红色的柱子？我根本没有看到它。它已经不可见了。现在，我不知道你是否和我看到的一样，但我只看到一个看起来相当平静的周线回调。对我来说，看起来有六周的时间。对此我没有问题。事实上，我把它作为一个切入点，字面意义上的这里，因为它是一个平静的切入点。对。所以我没有看到它。我根本没有看到图表上性格的改变。

绝对的。你知道吗？我们将深入研究更多拥有这些回调的股票。我认为这是一个很好的开始。但我还想了解你的感受……

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当市场仍然非常糟糕的时候，它一直在上涨。回到2022年，当我们直到2022年底才真正转向时，它在3月份是一种先行者。所以市场是如何参与其中的？我只是要展示一张纳斯达克市场图表。或者你更喜欢SPY，标普500？我会来回切换，因为我一直关注相对强弱。

对。所以去年夏天。对。或者，你知道，我认为在初夏之前，科技股真的开始走弱了。我认为是7月初。如果我没记错的话，我们经历了那种科技股逆转。XLK上最大的反向柱可能是7月初。所以那是纳斯达克，当然，在科技股中超重。那是7月，你知道，大约9号左右吗？是的。所以这是顶部。如果我没记错的话，这是一个CPI报告。没错。

发布的。CPI报告发布了，你知道，确定了有效的东西。对于你的小型股来说，这是一个美好的一天，你知道，在这里。他们在CPI报告中飙升。但任何运行良好的东西，包括，我的意思是，实际上，英伟达之前已经见顶了。但是的，这对纳斯达克和科技股来说是糟糕的一天。

当然。所以我认为这是一个有趣的观点，因为你刚才在这个讨论中谈到了几个有用的东西。所以科技是标普500指数中非常重要的一部分，我的意思是，甚至在纳斯达克中更重要的一部分。所以让科技站在你这边非常重要。所以XLK在那里显示逆转，而且我很确定在我查看的图表上存在看跌背离。我使用了大量的MACD等等。但基本上，你知道，其他早期崩盘的领先者是AMD，你知道，它在3月份逐渐消失。

所以基本上你得到的是，你的一些半导体股票开始恶化，对吧？你开始发生这种情况。我认为ASML早些时候就放弃了。所以最终发生的事情是这些股票开始消失，对吧？如果你能感觉到相对强弱，它们正在消失。发生的事情是，你在半导体领域的相对实力正在下降，这非常重要，因为半导体跑赢了科技股。所以随着科技股的消失，它会产生影响。它肯定会影响投资组合的构建方式，对吧？

因为如果你最终，你知道，明显超重甚至可以说是市场加权，对吧，30%或32%的科技股，这可能会非常有害，这取决于你持有的股票类型。所以当这种情况发生时，这给了我很多关于正在发生什么的线索

关于市场的特征。因此，行业轮动和了解市场基础上的情况至关重要。但对我来说，纳斯达克已经见顶了，对吧？所以然后是标普500指数，好吧，更大，更广泛，这成为我的新目标。然后我想做的是关注那里正在发生的事情，了解广度。所以，再次，

至少，你把标普500指数放上去。我们可以从周线图开始吗？因为我认为日线图上的噪音太多了。如果我们在这里查看周线图，我必须告诉你，我看到一个上升趋势。我看到更高的峰值，更高的低点。我真的没有看到几天前每个人都兴奋不已的问题。再次，我明白了。每个人都想看到每日疲软。他们想开始谈论顶部。他们想谈论总统更迭等等。但再次，总是有很多事情总是，你知道，可以驱动市场。总是有叙事。是的。

但我看到一个周线图上的上升趋势，所以我当然也看到一个月线图上的上升趋势。因此，我必须记住这一点，因为对我来说，当我明天做出决定时，这是一个背景，对吧？大盘在做什么？所以，对我来说，这就是大盘。所以如果我们失去标普500指数的50日移动平均线，我不会被困住，我们当然确实失去了。事实上，如果我没记错的话，今天我们可能已经反弹到它的下方了。嗯哼。

而且，你知道，我必须再说一遍，这就是放大的好处，你知道，很多，你知道，这个，你知道，12月18日美联储反应后的糟糕的一天。你知道，我的意思是，它在那里，你知道，你知道，它在那里，但它并没有同样的感觉。所以你谈到的放大概念是。

它真的可以平息你的恐惧。是的，可以。但实际上，看，把日线图放回去，因为它显然更混乱。但是看，看看我们刚才做了什么。我们基本上刚刚恢复了。我认为我们在选举日收复了那里的缺口。所以如果你看看选举日，对吧？是的。下一个柱子突然，

我们刚才所做的只是填补了两天前的缺口。我的意思是，如果我查看日线图，这对我来说似乎是一个相当合乎逻辑的位置。你知道，当我查看指数时，我使用了大量的相对强度，你知道，短期RSI。我可以告诉你，我们在短期RSI基础上明显超卖。我们甚至有一个看涨背离。

对我来说，你知道，再次，我认为很多投资者都有一个习惯，你知道，新闻开始变得负面，情绪变得负面，恐惧开始出现，你变得负面，但你变得负面有点太晚了。所以，再次，如果你要卖出，你必须明白，这是一个大盘上升趋势吗？我试图卖出是因为我担心明天会损失更多钱，还是钱已经损失了？这是一个非常重要的考虑因素。我们都是不同的。我们的投资组合是不同的。

但我当然不想成为在周线图和月线图上升趋势中，一年后卖出超卖市场的卖方，对吧？是的。

是的，绝对的。在我们进入更多股票之前，我想快速解决一下RSP或广度问题。这是我不久前与David Keller讨论过的事情。他一直在抱怨广度问题，以及广度问题有时如何预示着市场的不良情况。然而，RSP，我的意思是，看，尽管这——

最近一直很糟糕，尤其是在相对强弱的基础上。顺便说一句，对于那些不知道的人来说，RSP当然是标普500等权重ETF。所以你正在消除这些万亿美元公司拥有的市值力量，并且，你知道，更多地关注你的普通股票。但最近它有点更好的反弹。所以你最喜欢的广度指标是什么？或者你根本没有发现它很重要吗？是的。

是的。所以，我的意思是，再次，所以等权重 ETF 已经表现不佳有一段时间了。好的，所以，是的，我们明白了，对吧？有一些大盘股推动市场。这很重要。所以我倾向于关注像超过200日均线的股票百分比、超过50日均线的股票百分比。所以实际上，2024年几乎——几乎没有完全达到，但我们几乎度过了全年，超过60%的股票下跌。

在标普500指数中，超过60%的股票超过200日移动平均线，持续整个日历年。而且它并没有完全发生。它在年底消失了，这实际上非常相似。2017年也发生了这种情况，当时你经历了那种一致性。所以对我来说，你可以在下面进行轮动。AMD可以下跌，然后其他东西出现并弥补损失。

这就是了解有多少股票上涨和下跌的美妙之处。所以这很重要，但在等权重基础上，因为我知道RSP与SPX的图表是什么样的，我并不感兴趣。真的没有什么好说的。它没有发生。这不是上升趋势。

所以我真的不感兴趣。与此同时，我认为可以公平地说，正如你指出的那样，当然，在12月底确实发生了一些每日抛售。但再次，周线图，RSP的大盘走势，看起来并不那么糟糕。

好的。我的意思是，让我们严肃点。我认为我们仍然……我们位于34周移动平均线上方，我已经提到过，这是每周的。我的意思是，我不能告诉你这是件坏事。对吧。所以，即使我认为我今天早上发了条推特，比如中型股，它们根本就没有跑赢大盘。就像它们……这不是一个好的指数。但如果我们真的放大来看发生了什么，我不知道你能不能放大一点。那样看数据太多了。你明白我的意思吗？你知道吗？让我们看看。

是的，你知道吗？我唯一能做的就是去看每日的。好的。所以，你知道吗？让我再改一下。把这个月的放在上面。好的。是的，所以看这个。现在我们看的是MDY。这是MDY。所以让我们严肃点。那是左下角，右上角在图表右侧边缘。所以一直在上涨。所以它并没有像标普500指数那样相对强劲地上涨，我同意。同时，我说的是右边缘。如果你看看2024年，那是去年以来的上升趋势。就是这样。所以就像，我不……

什么麻烦？你在那个边缘看不到麻烦。但它并不是一个相对强劲的股票群体。所以在我要做出，比如说，ETF决策等等时，我当然会意识到这一点。是的。然后关于你前面提到的行业轮动，你提到了XLK。你是否在使用你的行业蜘蛛ETF或者……

来跟踪行业轮动？你在那里的衡量标准是什么？个股，说，哦，我看到这个领域有很多。你知道，你浏览了很多芯片股。哦，芯片出了问题。你的流程是什么？当然。实际上，我有构成每个行业蜘蛛的基础广度数据。所以如果你看看，比如说11个蜘蛛，你得到的是，首先，你能够始终将它们与标普500指数作比较。

所以说，在一个理想的世界里，对吧，我们投资的是绝对上涨并且相对上涨的东西。对我来说，这是两全其美的事情。所以如果我们现在要直接切入主题，我会说你有金融、可选消费和通信，我可能会把科技排在第四位。但这些是最强的股票。金融股今天表现不错。周线图看起来很棒。我们已经跑赢了大盘。就像，这是一个很棒的行业。

而且我知道有些行业并不那么深，对吧？比如有些行业的种类比其他行业少一些，我们这么说吧。但底线是我想了解相对于大盘的相对强势。我还想了解下面发生了什么。所以如果你去看看每个行业下面，例如，你可以很容易地创建一个列表。你可以说这个行业里有什么。同样的，在市场激增中，你可以去说有什么——我不知道你能不能在市场激增中在ETF层面做到这一点。但你知道我的意思，对吧？就像你可以去——

是的。所以你可以去某个地方。你可以去FinViz，输入行业，然后你可以看到标的持仓，例如。然后发生的事情是你可以绘制所有这些持仓，你就会了解实力来自哪里。你可以做一个非常简单的业绩筛选，你最终会找到领先者。所以现在对我来说，可选消费品行业就是这个行业。

但这并不意味着，比如说，房屋建筑商，他们是这个行业的一部分，和，你知道，也许是餐馆或者，你知道，等等，和亚马逊和特斯拉一样好，它们也在其中。

是的。说实话，我经常使用的是我使用实际的蜘蛛网站。我会去，你知道，选择蜘蛛，你知道，sectorspiders.com行业追踪器。而且，你知道，你打开任何一个，你都可以按指数权重进行排序。所以你可以看到，哦，XLC。是的。Meta和谷歌，你知道，在里面占比很大。Netflix也在那里。

这确实让我了解了事情的现状。你也可以在这里更改时间段。所以这是我使用的一个工具。但是，是的，这是一种很好的方法，正如你所说，看看事情的现状。我每周都会发一个表格到推特上，它基本上是每个行业和每个大型广泛资产的短期、中期和长期趋势。

所以每周，我都想了解。所以我正在以某种方式定义这些。它是移动平均线，对吧？所以短期移动平均线，我通常称之为8期和20期移动平均线。如果我们有空头交叉，8低于20，我们会称之为短期下跌趋势。如果我们有20期低于50期，我们会称之为中期下跌趋势。我的13-34周往往是我的长期指标。所以，再说一次，这很重要。这就是相对强势。我喜欢看到10%。

好的。

而且你知道，既然你提到了你的推特，我认为现在提到你的推特用户名@DavidCoxRJ是合适的。所以对于那些想关注你并了解你刚才提到的那些你定期发布到推特上的内容的人来说。然后你还发布了你的NSYNC，对吧？那是你周五做的节目。也许可以谈谈这个。

每个星期五我都会做一个网络研讨会，我已经做了……我不知道多久了，但很多年了。它叫做《我们投资者站在哪里？》它又是当前的，对吧？所以无论发生什么。我会谈论各种各样的事情，但绝对是大局和小局，行业，你知道，股票，你知道，动向，震荡，那些垮掉的东西和那些复苏的东西，我想不仅从这个角度来看待事情，嘿，这是我最擅长的事情。

谋生，对吧？我坐在那里观察和分析市场。所以它就像，它几乎就像写日记，对吧？就像你分享你所看到的东西。所以它绝对是非常及时的。我绝对喜欢谈论转折点，而且我不介意这样做。只是喜欢谈论正在发生的事情。所以我把它发布到周五的我的分发列表和网上。

是的。所以让我们用你刚才谈到的几只股票来结束这个话题，你知道，比如Axon，你已经分享过了，它们正在经历这种回调阶段。所以它们属于长期领先者的范畴。它们在10年、5年等等时间里都表现出色。但这些可能是可操作的，因为它们正在回调。所以你还有什么要告诉我们的吗？是的，让我们来看看另一只可选消费品股票，Booking。所以是BKNG。

你会在这里看到，这是另一个周度回调，对吧？所以这是一个五到六周的回调，这在市场上是比较常见的。你已经有了相对强势。这只股票刚刚突破了近期高点的相对强势高点。所以再说一次，我告诉你，这是另一只符合1、2、3、4、5、10与标普500指数相比的股票。所以好名字，对吧？大型股，1600亿美元。你做什么？这是正确的行业。它在正确的市场。再说一次，它会复苏吗？我不知道。我的意思是，我现在不会称它为死亡，它只是处于六周的回调中。但是

但在我看来，这看起来是一个不错的买入点。在同一领域或同一行业，可以说是，TJX将是另一个例子。你会看到同样的事情，对吧？你有一个回调。贾斯汀，你的图表上有点难看，时间范围可能。但底线是你有一个五到六周的回调，这——是的，我们也许可以在日线图上放大一点。但是——

它是高点更高，低点更高。当然，它回落了，回撤了11月份的突破。但你不能说这只股票有什么问题，尤其是在你从，比如说，月线图开始的时候。你从周线图开始。这是一只很棒的股票。而且它具备能够在这里重新站稳脚跟的特征，如果零售领域要复苏的话。可选消费品一直非常强劲。

所以我当然想给它一个机会。而且在一个像过去几周那样波动性更大的市场中，我认为在五到六周的基础上买入回调的想法带来了一些安慰，因为你有一点几乎是缓冲，即使你不在，比如说，但你有一点缓冲来让自己喘口气。你不会被拉长。我想要表达的是，你不会买入拉长的股票。

好的。我还应该指出，如果你错了，你会很快知道的。因为如果你开始失去那些看起来像支撑位的区域，你提到了Axon，比如

你知道，它正在填补的缺口，你知道，或者收益。它刚刚回到了那个收益的事情。所以，你知道，有一个，你知道，一个特定的点，好吧，如果你要尝试反弹，那么，你知道它应该在哪里获得支撑。是的，绝对的。但我认为你刚刚提出了一个有趣的话题，因为看看那个。看看你刚刚放在那里的图表。所以，看，那个花了698.67美元的人处境不同，对吧？因为他们基本上是在追涨。然后，就像，我从来不那样买。

那不是我的买入点。所以，在那里以700美元买入的人面临着非常不同的问题，因为他们的损失变得太大了。所以，如果你买入回调，你所做的是让自己能够承受一点损失，但我仍然使用相当标准的IBD，你知道，6%到8%。你知道，我，如果，如果，

如果我错了，这只股票是否已经跑赢了10年并不重要。我已经买了。我亏了8%。就是这样。我会扔掉它。我很乐意在另一个时间重新买入。但你必须控制你的损失。所以，再说一次，关注长期趋势的难题在于，它并不像说这只股票已经上涨了10年那么简单。它还会再上涨10年。它可能不会。我的意思是，你知道，它可能会见顶。重要的是不要被套牢。所以你必须控制你的损失。

绝对的。好吧，我认为我们在这里结束讨论是个好地方，大卫。非常感谢你来到这里。很高兴能请你做客，我相信我们会再次这样做。这很有趣。我真的很感激，谢谢，贾斯汀。不，绝对的。再说一次，提醒大家一下，你可以在推特上找到大卫。他的用户名，再说一次，是@DavidCoxRJ。所以对于那些想关注你并了解你刚才提到的那些你定期发布到推特上的内容的人来说。

大卫·考克斯RJ，你可以在那里找到他，再次查看他的一些内容，他有一些很棒的、非常有见地的推文，所以感谢你与我们分享你的想法，并在加拿大那里保暖，绝对的，我可能不得不去刮我的车

好的，非常好。好的，本周的节目就到这里。非常感谢你们的收看。我们真的希望你们下周加入我们，因为我们将在周三下午5点东部时间再次直播。我们将邀请南希·唐格勒参加节目。这将是节目的另一位首次做客的嘉宾。她是Laffer Tangler Investments的首席执行官兼首席投资官。所以是活跃的股票投资者。

管理研究，投资组合管理。我们将深入探讨这个问题，了解南希对事情的看法，我们希望你们加入我们。非常感谢本周的收看。我们下次再见。再见。好的，商业领袖们，你们是来玩的还是来赢的？如果你想赢，那就认识一下你的下一个MVP吧。甲骨文公司的NetSuite。NetSuite是您在一个方便的套件中获得的完整的业务管理系统。使用NetSuite，您可以从您的在线仪表板运行您的会计、财务、人力资源、电子商务等等。

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