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EP54《芒格之道》：什么是好生意？什么又是烂生意？

2024/12/9

纵横四海

AI Deep Dive AI Chapters Transcript

People

芒

芒格

以谦逊、独立和严格分析为指导的投资大师。

Topics

芒格：本书总结了芒格36年来的投资经验和智慧，涵盖了多个领域的投资案例，以及对商业模式、管理团队、企业文化等方面的深刻见解。他强调要投资那些看得懂、盈利模式靠谱、长期可行的生意，并且要有优秀的管理团队和符合自身价值观的企业文化。芒格还反复强调了安全边际的重要性，以及不要赚尽最后一个铜板的投资原则。他认为，在投资中要充分考虑机会成本，并始终保持在自己的能力圈内行动。芒格还分享了多元思维模型的重要性，建议投资者从多个学科的角度去理解世界，并结合概率思维、机会成本思维和逆向思维等模型来进行决策。他批判了那些过度依赖数据分析、迷信金融模型的行为，并强调了实践经验的重要性。芒格对一些具体的投资案例进行了详细的分析，例如保险、房地产、银行、航空、科技公司等，并总结了这些投资中成功的经验和失败的教训。他认为，好生意决策简单，烂生意决策困难；好生意能够持续产生现金流，而烂生意则需要持续的资本投入。芒格还分享了他对一些社会现象的看法，例如互联网泡沫、金融危机、比特币等，并表达了他对一些不良行为和品格的批判。他强调了价值观的重要性，以及要坚持做有良心的事情，把好东西卖给别人。芒格还分享了他个人的一些经验和教训，例如如何应对失败、沮丧和不满，以及如何将专业化思维与跨学科思维结合起来。他强调了持续学习的重要性，以及要始终保持对世界的求知欲。巴菲特：作为芒格的长期合作伙伴，巴菲特在投资理念和价值观上与芒格高度契合。他与芒格一起经历了多次市场波动和经济危机，并从这些经历中积累了丰富的经验。巴菲特也强调了长期价值投资的重要性，以及要投资那些能够持续产生现金流的好公司。他与芒格共同创造了伯克希尔哈撒韦公司的商业奇迹，并分享了他们成功的经验和教训。

Deep Dive

Chapters

保险行业的优势在于其“资金容纳能力”，即在没有理想投资机会时，可以持有资金等待时机，而不是被迫投资。这种能力使保险公司能够在市场波动中保持灵活性，并在合适的时机进行投资，从而获得更大的收益。

保险的真正优势是有‘容纳’资金的能力
保险浮存金没有投资压力
耐心等待合适的投资机会

Shownotes Transcript

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本期我们来读《芒格之道》。这是1987-2022年这36年来，芒格在西科金融和每日期刊这两家公司的股东会发言汇编。这些股东会上，芒格会很快过完流程，然后开始跟股东们闲聊，回答大家的问题。有时候他也会特意选择一个主题来讲，比如总结投资的几个原则，或分析巴菲特为什么成功。这些讲话是100%原汁原味的芒格。

这本书我读了整整两个月，近年来我已经很少在一本书上花这么多时间了。因为它真的信息量巨大。而且都是非常宝贵的人生经验和智慧。在本书覆盖的36年中，我们经历了1987年美国股市的「黑色星期一」，1997年的亚洲金融危机，2001年互联网泡沫破裂和911事件，2008年全球金融危机，2019年疫情。芒格自己还经历过大萧条、二战、冷战、石油危机，一直到中国的崛起。

一个人经历了如此多的时代变化，商业变化，始终站在高峰屹立不倒；能跟巴菲特一起，从三家濒临破产的公司，做到几千亿资产的商业奇迹；能做90岁高龄，对软件一无所知的情况下，带领每日期刊从报业转型成SAAS公司，芒格一生所积累的智慧，高山仰止。而我们可以从这30多年的记录中，窥见他一生智慧的总结和传承，不可谓不是一种幸运。

希望我们都能穷尽一生，做到向芒格所说的「脑子没有缺陷」的人。和大家共勉～

📝 时间轴

1987-1990

09:51 保险的真正优势是有「容纳」资金的能力
15:31 什么是真正优秀的管理团队？
20:39 智商190，自以为250，我们要远离这种人
29:20 所罗门当然是好生意
38:50 我们要远离这两种人
40:45 为什么西科要投资房地美？
45:22 危机都是怎么发生的？
57:11 不要赚到最后一个铜板（安全边际）

1991-1995

1:02:59 为什么要投资富国银行？
1:05:57 所罗门丑闻是怎么回事？
1:13:29 为什么说保险生意很难做？
1:18:38 芒格从过去的失败中学到的那些道理
1:22:35 为什么要投资全美航空？
1:27:36 为什么说排列组合知识非常重要？

1997-2010

2:38:22 从资本投入是否有效看什么是好生意
1:45:56 多元思维模型要掌握哪些学科知识？
1:57:34 10年前的投资都获得了什么样的回报？
1:59:41 为什么喜诗糖果是对芒格巴菲特来说最重要的投资？
2:01:23 如何使用机会成本模型？
2:11:13 互联网科技的贡献没那么夸张
2:18:47 熟悉你的竞争对手：银子弹
2:27:13 芒格谈到这些年的投资原则
2:36:32 芒格谈到巴菲特为什么成功
2:54:58 比亚迪：投资科技公司的狗鱼模型

2014-2022

3:01:01 只有少数公司能转型成功
3:06:55 密西根大学的新理念宿舍楼Munger Residence
3:14:30 如何应对失败、沮丧、不满？
3:22:42 如何进行跨学科整合？
3:30:03 芒格的人生哲学，他觉得最重要的东西
3:36:57 要像躲避瘟疫一样躲避比特币
3:43:09 大多数走现代金融道路的，都走不通
3:47:13 如果只能记住三件事，我的是这三件

芒格股东会上推荐过的书