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周
周浩
周
周艾琳
詹
詹宇波
周浩：特朗普公布的关税细节，在幅度和广度上都超过了预期，几乎没有任何让人看到希望的地方。关税政策超出了所有人的预期，实际关税税率可能远高于之前的预测。美国目前的关税水平已经超过了1930年，这与特朗普的谈判方式有关，关税既是目的也是手段。特朗普最终目的是“让美国再次伟大”，从经济角度来看，主要目的是制造业回流，以及增加财政收入、改善美国工人工作条件等。特朗普能否实现其目标，取决于美国实施全面保护主义政策的时机是否恰当，以及其对标的历史人物是否正确。全球化已经结束，未来全球化可能采取另一种形式，效率不再是首要因素。关税导致通胀上涨，迫使美联储加息；但关税也导致经济放缓，迫使美联储降息，美联储面临两难困境。
詹宇波：特朗普关税政策的计算方式也超出了预期，其简单粗暴的方式与之前的预期大相径庭。部分商品获得关税豁免，可能是因为这些商品对美国影响较大，或美国目前无法完全生产。短期豁免并不代表未来不会被征收新关税。部分商品获得豁免，是因为这些商品与美国经济深度绑定，或美国目前无法完全生产。特朗普的关税政策与1930年代的斯穆特-霍利法案有相似之处，但美国所处的地位已不同，如今美国正透支自身的公信力和美元地位来实现其目的。短期来看，通过东南亚和墨西哥转移产能以转口到美国出口的企业将受到很大影响；长期来看，区域化产业链布局的趋势会越来越明显，各国将减少对美国市场的依赖。全球化可能没有结束，而是以另一种形式继续，各国将寻求新的效率最大化模式。美国试图将加拿大和墨西哥纳入其可控范围之内，这可能是其收缩战略的一部分。面对美国的不理性行为，其他国家可能会加强合作，例如重新讨论中欧全面投资协定，以及中日韩与东盟的合作。
周艾琳：特朗普的关税政策超出了所有机构的预期，实际关税税率可能远高于之前的预测。全球供应链重塑需要五到十年时间，被迫的区域化发展会削弱规模经济效应，关税可能会通过供应链传导到终端成本。通过单方面提高关税来阻碍中美车企合作，不符合行业发展趋势，美国发展新能源需要与中国车企合作。由于高额关税，许多国家会选择在第三国建厂生产，这导致越南和墨西哥近年来与美国的贸易额大幅增加。市场对关税政策的负面影响的预期高于实际情况，市场仍在观望，科技股能否率先反弹仍存在不确定性。美元指数冲高回落，出乎市场意料，这可能与美元的国际地位以及美国资产表现有关。黄金和原油价格下跌出乎市场意料，这可能与市场头寸过度累积有关，需要谨慎判断。高盛下调了美国2025年GDP增速预期，并上调了美国经济未来12个月内步入衰退的概率，这与特朗普的关税政策有关。高盛下调美国经济增速预期，主要原因是关税政策的影响以及第一季度GDP追踪数据的疲软。高盛提高了美国经济未来12个月内步入衰退的概率，这与消费者信心下降、资本支出下降以及政府愿意承受更多经济痛苦有关。美国正以20世纪30年代以来从未见过的速度大幅上调关税，消费者信心大幅下降，低收入消费者受冲击更大。
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