“特朗普关税风暴”，世界经济将走向何方？ | 周末会客听
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今天美国总统特朗普宣布同时实施广泛的针对每一个贸易伙伴的对等关税以及额外的行业特定关税这一举措犹如一颗重磅炸弹在全球的政治经济领域掀起了鲜然大波那么金融市场也出现了巨幅的波动

而在关税风暴的席卷之下全球产业链和贸易格局的重构似乎已经必不可少那么这场以零为赫的关税大战最终会把世界经济拖入怎样的至暗时刻全球贸易秩序重建的十字路口到底是该向左还是该向右我们首先来认识一下今天参与节目的三位嘉宾上海社科院经济研究所研究室的主任研究员詹宇波詹老师晚上好主持人好 观众朋友好好

另外两位在线上的嘉宾是国泰权国际首席经济学家周浩和第一财经记者李爱玲稍后我们就请出他们首先来关注一下今天公布的关税政策有哪些具体的内容美国总统特朗普今天宣布将从 4 月 5 号开始对几乎所有的进入美国的商品征收至少 10%的关税同时从 4 月 9 号开始对数十个和美国贸易逆差最大的国家征收更高的关税

根据白宫展示的图表显示南非国家莱索托面临的税率最高为 50%紧随其后的柬埔寨越南则分别面临 49%和 46%的关税税率欧盟 日本 马来西亚 韩国 印度 瑞士印度尼西亚 泰国等将面临 20%和 36%的关税税率而英国 澳大利亚 巴西 沙特 阿联酋科威特的商品则将面临 10%的关税税率

不过特朗普的声明显示对于加拿大和墨西哥符合美墨加贸易协定的商品将继续获得关税豁免同时加拿大和墨西哥将暂时免除 10%的基准关税以及针对特定国家的对等关税

而除了对等关税以外特朗普当天还宣布对进口汽车征收 25%的关税将从 4 月 3 号生效而进口汽车零部件的关税则将从 5 月 3 号开始征收与此同时特朗普当天还表示对所有的进口啤酒征收 25%的关税并将啤酒和空铝罐列入征收铝关税的衍生产品的清单

在特朗普的关税靴子落地之后中国商务部新闻发言人今天表示中方对此坚决反对并将坚决采取反制措施维护自身权益好我们请出今天的三位嘉宾第一个问题问所有的今天参加节目的三位嘉宾我们从周号开始今天公布的这个关税细节简单的回答我从幅度到广度是不是超过了你的预期

绝对是的其实我们知道可能是之前的心理战或者舆论战打得很久我们听到了很多正面的信息比如说关税可能会 target 关税可能会分段关税可能有豁免最后的结果大家感觉到几乎没有任何的让大家看得到希望的地方当然不排除特朗普未来还会搞一些新的东西还有可讨论的空间

但是呢其实这样的一些政策让我们想到了最近一个非常流行的一个东西叫海湖庄园协议啊那么这里面其实写的很清楚就是关税是一个 beautiful world 好这个稍后细节我们稍后再聊张老师有没有超过您的预期

我想不光是幅度和范围超过预期另外的话它的计算方式我想也超出了几乎所有人的这样的一个预期因为在之前的话我们认为这个关税会是一个加权平均关税加上增值税再加上这个非关税壁垒的这样的一些这个综合但后来发现的话它用了一个这个更加简单粗暴的方式来测度那我觉得这个的话我想应该也超过了大家的预期

好我们问一下艾琳艾琳有没有超过你的预期我觉得这次关税应该是超过了接受我们采访所有机构的预期最复变的一家应该是高盛就是连夜把它调到了 15%左右的预测其他机构可能都是 10%到 9%到 10%的有效实际关税那最终的有效实际关税可能要到 18.8 所以是应该是超出了所有人的预测

对 拜登说到一个非常重要的点就是美国现在因为他的这次关税的调整美国现在整体的关大致的这个关税税率已经变得非常的高我们和演播室的张老师来聊一下我们这个我们看到之前美国关税最高的时候是 1930 年所谓的穆斯特获利关税法案的那个时候但是从现在来看美国的关税水平已经超过了当年的这个水平怎么会这样

我想这个跟特朗普惯常使用的这样的一个这个这个叫漫天要价坐地还钱的这样的一种谈判方式是有关系的我们看到就是有这个分析人士指出来呢就是特朗普的这次这个关税他既是目的也是手段那也就是说他一方面的话呢希望通过这个征收关税的这样的一个目的来改变这个他和其他的这个啊

贸易伙伴之间的这样的一个这个贸易关系这种逆差的这样的一个改变逆差的这样的一个局面另外的话呢他也希望通过这个关税这样的一个手段的话呢来进行谈判来实现最终比如说把这个制造业引回美国的这样的一个这个目的我们看到这个斯穆特霍利法案他当年我们知道背景是就 30 年代那么今天美国已经到了 30 年的那个背景显然

美国当前跟这个 1930 年代的情况是非常不一样的因为那个时候的话呢当然也有相似的地方一个相似的地方在于什么呢在于刚刚经历过这个一战以后啊全球的话它进入到一个产能相对过剩的这样的一个时期那我们知道现在的话呢我们刚刚也经历了前一轮这个全球化的这个高峰那么实际上的话呢在全球来看部分产业也是存在这个产能过剩的所以在这个点上的话呢我想是有相似的地方

但是不一样的地方在于的话呢就是美国本身所处的位置是不一样的

那么美国现在的话呢那么他现在是相当于去透支他自己的国家的公信力包括美元的这样的一个国际货币的这个地位来实现他个人的三个国家的这样的一个目的那我想这一点的话呢实际上在 1930 年代他实际上还不具备这样的一个地位我想这个是一个很大的差异我们看到一些细节之后我们看到在特朗普今天公布的这个

细节当中部分商品得以豁免比如说对等关税对加拿大和墨西哥满足美墨加协定的商品暂时豁免还有此前 232 条款下加征的钢铝和汽车也不参与对等关税的叠加钢同药品半导体和木材以及未来会售 232 条款约束的商品那么为什么会有这些豁免的细节为什么这些行业得到了豁免

我觉得其实我们还需要进一步的去关注其实我们也发现一个非常有意思的现象就是加拿大总理在关税之后就表达了这个观点非常的愤怒其实他已经被豁免了但是其实他并没有说认为这个事情对他是有好处的他反而提出就是说美加关系可能已经到了一个新的转折点

那么从目前的这样的一些情况上而言的话我们可以判断的是说这些商品其实已经被征收了关税那么短期的户们不代表未来不会被征收新的关税这我觉得是两个方面的这样的一个事情

同时我们会发现很多的这样的一些商品可能本质上就是说美国目前还不能够完全的生产那么在这个时候可能做一些短暂的一些妥协或短暂的一些调整

其实我们也会发现一个细节就是说白宫的几位主要的发言人不仅是白宫的新闻发言人包括贝森特包括一些其他的一些贸易官员其实他们表达方式都不一样很多人都不知道他们到底是征收多少关税可能很多最后结果我们也发现就是说很多人认为他们自己也不知道征收多少关税所以我觉得可能具体的细节还需要一段时间厘清

那么我们看到的有一些被豁免的这样的一个情况我相信是两个问题第一个就是他们离美国更近可能对美国影响更大第二个美国目前不一定能够完全生产可能对美国影响也更大也就是说美国的这样的一个外交手段就是这个手段是非常清楚的我们问一下张老师为什么会有这些豁免

我想的话呢这个跟美国和加拿大墨西哥这两个国家中间的一个经济上深度绑定是有密切关系的那我们知道这个美国加自由贸易协定实施以来的话呢事实上这三个国家中间的话呢有大量的这个商品包括中间品贸易的这样的一个往来中间品贸易往来导致一个结果是什么呢就是如果说美国向加拿大或者墨西哥来征收这个关税的话很有一部分这个征税的这一部分的这个商品价值是美国出口到这些国家去的

那也就是说间接的他实际上是在对自己来进行这个征税那我觉得对他自己影响也是这个非常大的所以我想考虑到这样的一个深度绑定的这个关系的话那么美国对他们进行了这个环节那么还有一个问题您刚才谈到他显示了他商人的本质就是漫天要价坐地还钱我们投资人特别想知道的是他到底想从他的这个贸易伙伴身上得到什么

我覺得最終目的當然就是它的 MegaMake America Great Again 但是從經濟角度來講首先是一個製造業的回流然後當然還有些其他附加的這樣的一些目的比如說通過像他自己所說的通過增加關稅來獲得一些更多的財政上的收入等等這樣的包括給美國的工人提供更加體面的工作等等那麼這個也是他從第一個任期開始就一直強調的這樣的一個目的

但是您觉得从今天的凌晨关税宣布之后这些比较重要的贸易伙伴的一些反应来看他能够得到他所想要的东西吗

事实上的话这个还是我刚才讲的就是美国现在来实施这样的一个全面的这种近乎疯狂的这样的一个保护主义的这样的一个政策的话那么他现在其实选择的时机未必是对的那么包括他美国自身所处的这个经济发展的阶段那么包括他希望能够对标的他

他历史上的比如说他想对标这个第 25 任总统这个麦金利这样的一个情况那么可能的话呢他对标是错误的我们现在非常担心他可能对标的最后是这个福佛这样的一个这个比较失败的这个总统

好 谢谢张老师美国的汽车关税政策将给中国的零部件供应商造成哪些影响第一财经记者今天询问了多家上市公司了解到目前相关业务暂未受到影响而为了应对贸易壁垒当前多数企业选择在北美市场布局对此业内认为北美供应链仍然面临运营成本政策不确定性等多方面的风险

中国生产的汽车出口到美国占到整个中国市场的体量应该是比较小的那作为零部件供应商来说我只负责交付给我的客户我并不清楚他这个零部件是安装在本地销售的车还是说他会把这个车出口出去你看我们的业务当中其实可能百分之五左右就是海外贡献的这个其实就是甭懂换销售的不涉及到就是我们这个金属口金属口的占比其实我们是比较小的

记者了解到为了应对贸易壁垒当前国内头部零部件供应商大多选择在美国本土或墨西哥等地建厂有业内观点认为美国关税政策驱动下形成的北美汽车零部件供应链目前仍面临多方面风险

整个我们说供应链的重塑它是需要一般来讲五到十年的这个周期的而且对于当地的比较高昂的这个基建然后劳动力的这个成本对于这种被迫的区域化的发展其实会削弱它的整个的规模经济的效应即使本地化生产核心的零部件可能还是需要从中国去进口包括这个关税其实还是有可能会通过这个供应链传导到这个终端的这个成本上

关税带来的终端成本的上涨也将传递至美国车企对于此次政策的持续性以及后续影响业内认为还有待进一步观察从单一方面提高关税来阻碍中美的车企之间的合作这个是不符合行业发展趋势的美国现在就是在要发展新能源的话它必须要跟中国车企合作它没有其他的更好的合作伙伴

那么除了汽车以外跨境电商行业也在密切关注特朗普关税政策落地的影响国内一家跨境电商企业负责人对记者表示目前订单量还没有出现明显的变化但是加征关税之后成本转嫁将是大概率事件这个我们知道在这个全球供应链重构产业转移本来是一件非常

常见的事情但是由于被征收了高额关税很多国家都会到第三国去开厂生产这是为什么越南墨西哥近年来和美国贸易额非常大的原因那么在全面关税之后你觉得对这些国家可能会有什么样的冲击

今天我看到一個最好笑的段子也是跟這個事相關的就是說一個企業前兩年已經設廠去了另外一個國家然後現在這個國家被徵收的關稅比美國對中國徵收的關稅還高

所以我觉得其实我们经常讨论的问题就变得没有意义了我们要讨论的是叫 near sharing 还是 off sharing 还是叫什么 sharing 意思就是我到底是近岸生产还是离岸生产其实我考虑的是成本但是我现在问题是我不知道的位置的成本是关税对吧所以这角度上这个问题就非常复杂总体上是低效的这样的一个状态张老师这个问题怎么看

我想这个问题的话可能要分短期和长期吧而且要看这个我们产业链转移的这样的一些目的是什么那我想在短期的话呢对于这个通过东南亚通过墨西哥转移产能目的是为了转口到美国进行出口的话呢这一部分的企业这部分的投资影响肯定是很大的但是我想的话呢这个事实上啊从这个特朗普的第一任期到现在的话呢啊

这些国家包括东盟包括这个中日韩或者说包括欧盟这边实际上他们已经开始做了一些准备特别像这个中国这边的话呢我们现在看到啊我们有这个啊 RCEP 我们有这个啊啊区区全面的这个经济伙伴关系协定对吧然后的话呢我们还有这个

东盟中日韩的这个 10 加 3 的这样的一个经济合作机制而且我们要看到的话呢这个东盟加上中日韩这个 13 国的话呢事实上的话我们有 23 亿的这个人口有一个巨大的市场而且有分工这个非常明确的这样的一个这个

产业格局那我想的话接下来这个刚才嘉宾有提到的这个区域化产业链重新的这个布局的话呢趋势会越来越明显那么在这个区域内部重新进行这个产业分工和市场的这样的一个重置我觉得这个是大概率的事情也就是说在美国躲到了关税墙之后

全球所有的国家都要考虑怎么样减少对美国市场的依赖这可能是一个很多所有的公司所有的国家都必须现在面临考虑的一个问题但是有一些关键的行业我们问一下周浩比如说半导体啊新能源啊汽车啊这些比如说这些非常依赖全球化分工的行业

由於特朗普對全世界所有的國家都徵收關稅的話會使這些行業本身的供應鏈發生什麼樣的變化是不是每個國家都會自己造一個很長的一個供應鏈供應鏈所謂的供應鏈自主這個又會改變怎麼樣改變全球科技的競爭格局

我觉得是这样的这分两方面啊其实是一个呢是你被制裁如果你是被制裁的你必须要做的啊然后你不被制裁还是跟美国一个产业链的话其实你也要向美国示好其实我们可以看到很多国家也做了这样的一些事情到美国车厂啊希望不要被踢出这个美国的核心的科技的供应链啊这样的一个情况啊

所以我觉得现在的问题是什么就是核心的科技基本上还是由欧美在控制所以 0 到 1 还是在美国手里面

在这个过程当中所以大家都会面临一个痛苦的抉择的这样的一个过程那么对于已经被踢出去的不谈了就自己做自己的这我觉得反而会容易一些没有被踢出去的你也不想完全的失去那些信息总归你和美国近一些你会知道更多的一些未来的一个发展的方向或者说不会太过于落后所以这里面我觉得会有一个过程但是这个过程的结果你必然会需要

把一些关键的技术和关键的资源向跟美国做一个交换所以我觉得 reciprocal 这个词叫对等这个词其实是上一任期特朗普提出来的只是到这一任期才真正的完整的落地张老师你同意刚才周浩的这个说法吗同样的问题就是说这件事情会不会影响全球科技竞争的我想全球科技竞争实际上从特朗普的第一个任期开始就已经出现端倪了

那么我们看到啊就是中国跟这个在这一次特朗普二次当选以后的这个对特朗普的关税包括其他的贸易制裁的这个政策的一些应对方面跟第一次相比的话呢感觉是有准备多了那我想的话这就是因为中国在最近最近几年当中啊包括在科技竞争包括在其他的这个包括国防领域实际上中国都做了大量的努力那我想的话呢

我们可以看到今天这个股市的这个表现我想也是一个波澜不惊的这样的一个状态所以我想的话呢在接下来的这样的一个过程当中中国在科技领域的这样的一个追赶的话呢我觉得会这个成为今后

您刚才讲到的这些国家他选择合作的另外一个这样的一个选择那我想这种情况的话呢那么是美国不希望看到的但是的话呢他现在是希望能够这个遏制的这样的一个趋势这样是终极问题也就是说特朗普我们都知道他一个非常重要的目的他使用关税一个非常重要的目的是要让制造业回落到美国那么在今天这样一个世界你觉得他能做得到吗

我想的话制造业适不适合一个国家那我想的话呢这个在很大程度上跟这个国家的发展阶段是有关系的我记得我在很早的时候在这个本世纪初的时候看到过一个这个纪录片当时的话呢题目就叫 made in china 是这个好像是 bbc 还是哪哪哪哪个拍的一开始的话呢是几个日本高管那么在度假然后他曾经有有一个高管就讲到呢说在日本没有人想在

流水线上工作的那么因为日本已经过了这个阶段了那我想现在呢是这个机器人应用越来越广泛人工智能的话呢也在进入这个生产生活的各个领域那在这个时候的话呢他希望通过特朗普希望通过这个引导制造业回流然后为美国的工人来提供所谓体面的工作我想这个本身是一个逆技术的这个潮流也是逆这个国家的发展阶段的这样的一个对对

周浩你觉得他把制造业带回美国的这样一个所谓的梦想能够实现吗我觉得就是问题是他没有可能就是我们看到是紧急的第一个是说制造业能不能回了美国我同意张老师的观点这需要一个时间但是他至少把基建带回了美国因为我们可以看到这两年的就是特朗普任期和拜登任期都把很多的基建带回了美国

基本上我们也可以看到就是美国其实很多基建是很落后的很多去过美国都发现这样的一个状况所以我觉得这是一个起始的这样的一个过程就是你的制造业的基础肯定是有好的基建有好的基建有好的供应链那可能这需要很长的这样的一个时间他能不能把制造业完全的带回美国答案肯定是否定的

但是能不能把一部分制造业带回美国我觉得这个答案可能大家需要做一个长时间的思考另外的一个问题就是如果说未来的很多制造业不需要人只是需要机器人或人工智能的话那可能会带来新的一些我们需要去探究的答案这个答案我觉得目前为止我们也很难得到

也就是说他带回了美国但是制造业带回了美国但是并没有给美国的工人带来工作好的谢谢几位在特朗普关税落地多国宣布或将进行反制的背景下全球市场避险情绪持续升温在汇市方面今天美元指数持续下挫一度失守 102 的关口是去年 10 月以来的第一次

非美货币则多数走高美元对日元的跌幅扩大到 1%美元对韩元的汇率跌破 1460 的关口美元对澳元则跌超 0.6%关税风暴同样席卷全球的股市今天亚太股指全线下挫韩国综合指数跌 0.76%日经二五指数跌 2.77%澳洲标普 200 指数跌 0.94%新西兰标普 50 指数涨 0.15%

而在避险需求的影响下全球资金开始涌入债券市场导致多国国债收益率出现下滑美国十年期国债收益率今天跌到了去年 10 月以来的最低水平日本五年期国债收益率下跌 9.5 个基点值 0.98%刷新 2 月 10 号以来的新低韩国十年期国债收益率下跌 1.87%

在原油市场方面国际油价震荡下行截至北京时间今晚 7 点布林顿油报在美筒 70.14 美元跌 6%分析师指出特朗普关税落地或导致全球经济增速放缓进而影响原油需求的前景中长期来看油价仍然将保持弱势下行的趋势

那么美国股市同样也难敌特朗普关税政策的威力美国股市开盘了六分多钟我们看到纳指盘出大跌 4.33%标普 500 指数跌 3.24%道指跌 2.64%Nike 的股价重挫 13%

跌到了 2017 年 11 月以来的低点越南面临美方 46%的高额的关税服装鞋帽对美进口将受冲击明星科技股也出现了普遍的下跌苹果跌超 8%英伟达跌超 5%特斯拉跌超 5%微软跌超 1.8%而在特朗普关税细节出台之后欧洲市场的反应如何我们来连线第一财经驻伦敦的记者陈希宇希宇下午好

好 明镜中

有分析师指出这将使得欧洲银行可能会更快的降息以提振市场信心尽管贸易战可能推高通胀回到大盘方面银行股日内可以说是血流成河渣打银行跌 8.61%巴克莱银行跌 5.85%汇丰跌 5.63%瑞银德意志银行双双跌近 5%

与全球贸易形势息息相关的板块纷纷跳水奢侈品板块跌幅居前也拖累了奢侈品前密集的法国股指领地大盘英国巴保利跌 6.35%卡地亚的母公司瑞士利丰集团跌 5.83%路易明轩 迪奥以及开运集团和爱马仕盘中跌幅都在 3%到 4%之间

此外汽车股的跌幅也较为显著法国的汽车零部件企业佛吉亚跌 4.14%沃尔沃跌 3.60%奔驰 大众以及法国雷诺跌幅都在 2%上下这两个股当中由于主要采购市场都受到了高额的关税打击德国的运动品牌阿迪达斯暴跌 10.32%标码跌 9.28%

消息面上超过 60 位欧洲的头部工商企业联合谴责美国加征关税的做法警告称这一举措将会严重破坏全球经济公民福祉以及企业发展这些高管来自于欧洲工商业圆桌会议成员包括沃达峰宝马和诺赫诺德等知名的欧洲企业的负责人

意大利则是敦促欧洲与美国进行建设性的谈判以防止贸易战升级并且说服特朗普政府取消对于欧洲产品征收的 20%的关税西班牙经济部长称如果没有谈判的余地就必须采取行动保护欧洲的消费者企业和行业的利益主持人好

好的谢谢那么我们请出艾琳来聊一下这个市场的问题艾琳这个今天市场都表现的不好刚美股开盘了不到十分钟也跌得很凶那么在你对目前对于这个市场的点位有很多不同的看法有的人觉得今天可能就是利空出尽了不确定性结束了在你看来是不是这样的

我觉得之前根据我们的采访就是聊了一些对冲基金和交易员那么他们之前是觉得今天最大的利好可能就是利空出境但是没有想到这个利空可能比想象的远远的要高于他们最坏的一个场景所以现在大家可能

还是在进一步的需要观望那么我们其实也看到就是一些对冲基金的数据啊其实投行的交易台的数据其实也显示最近呢基金经理不管是资产管理人还是这些 hedge fund 一直是在 degrossing 就是降杠杆的过程中所以科技股也是被卖出的一个主力那其实昨天有部分的大型的客户他们可能还在问投行 Mac7 科技大型股是不是

已经到了可以抄底的时候其实我们昨天看到亚马逊啊等等也是在重要的这个支撑位有所反弹但其实最后关税宣布的时候呢盘后显示这个交易价格其实是跌的比较多的那当时市场觉得可以抄底的原因是因为回顾 2018 年当其实关税增加对大家都

觉得宏观经济整体都会不好的时候反而科技股最后是率先反弹的因为他们当时还是盈利还是非常的超出预期的所以这一轮到底对全球的冲击会怎么样科技股能不能率先反弹我觉得市场现在还是在不断的观望之中对我们看见今天英伟达低了 8%至少今天还没有反弹那么从会市的角度来看

今天特朗普加税之后可能导致美元上涨这是之前的预期但是今天的美元指数却冲高回落这个怎么看然后对于美元的美国人变成这样是不是对于美元的国际地位可能会有影响

我觉得这个美元的回落其实是出乎所有人的意料的因为之前机构可能觉得在关税的冲击下尤其是这么大的冲击下其实美元应该发挥一个避险的作用但其实今天冲高的可能是欧元和这个日元那其实可能有一种说法就是说大家觉得

过去美元的这个例外论例外主义其实是建立在它对于其他的国家的资产一直跑赢的这个溢价值上的但是今年我们可以发现标普 500 指数其实是落后于 MSCI 新兴市场指数的幅度大概是 10%左右那么美元其实也整体下行了 5%左右还有呢就是特朗普

因为这次是一个非常全局性的大幅的

在美国资产大幅下跌的过程中其实亚洲新市场的资产也是难以保全那么在这种去风险的情况下可能美元还会后续不排除会反弹对那么

二斤说这个美元今天的走势是出乎了市场的预料那么和美元走势一样同样出乎市场预料的就是黄金现在突破了 3200 美元之后出现了大幅度的回调那么具体的走势我们来连线工行贵金属右部的交易员黄天恒

好的主持人 纠斯亚洲交易时段 国金价开盘暴于 3135.84 美元美盎司开盘后金价冲高回落 盘中最高触及 3167.74 最低下弹至 3121.81 连接尾盘收至 3130 一线国内市场方面 上海黄金交易所 AU9999 现货合约收盘暴于 738.94 元每克 交前交日上涨 6.44 元每克 涨 500%之 1.88

上海期货交易所主力合约收盘报于 738.40 元每克较前交易上涨 4.58 元每克涨幅 5.62%好谢谢黄天和那么周浩怎么样看今天黄金的走势是不是也是所谓的利好出尽了我很吃惊啊坦白说没有想到黄金原油都白银都跌这么深了美元跌呢我觉得可能还能理解那黄金跌就很难理解了啊

所以说从这个角度上来说的话市场可能有一个最大的问题是头寸过度的累积就是黄金这个头寸其实多头还是很多的我觉得如果说出现一些问题的话大家还是需要做一些谨慎的这样的一个判断

美元就是我认为基本上也不会跌得太深坦白说我觉得总体上它还是一个相对比较高息的货币大家避险来说的话因为今天其实涨的主要是欧元你如果去看亚洲货币基本上涨的也不多其实跌的还是比较多的今天因为还是受到关税的这样的一个冲击欧美之间还是有利差的这样的一些问题短期之内可能有一些

就是大家的头寸的调整但是我觉得美元不会跌太深但黄金今天这个莫名其妙的下跌包括原油莫名其妙的下跌我觉得至少值得去市场做一个关心或者说做一个谨慎的判断对因为我们回到黄金的话题我们看到它过去两年一直都是高歌猛进回调也非常短然后一直在往上涨你觉得这个过去两年这种趋势是不是还会继续

理论上来说的话我觉得是这样就是说如果一个东西涨了两年多我觉得需要做需要做一定程度的一个至少是谨慎的判断不是说一定它一定下跌或一定上涨但是需要做一个谨慎的判断第二个呢我们要知道就是说黄金是一个不会下降的母鸡啊

這個不匯下的 5G 到底能真的長很是不是在地緣政治的風險這個下面能長很久我覺得要做一個就是綜合的這樣的一個考量尤其考慮到今天關鍵是原油也跌了很多那麼這就很麻煩就是說你為什麼就是在這樣一個情況你你說的問題變成就是如果你覺得關稅會帶來通脹

那么原油至少是降低美国的通胀的一个重要的利器啊因为美国的很大多数的通胀预期来自于汽油的价格但是原油的逻辑可能是因为特朗普发起对全球的关税战会大幅度影响世界经济的增长那么会对需求有影响你这个逻辑通不通这个逻辑通那问题就是你如果这个逻辑通比如说跌到四五十那美国通胀就没问题了那他可以更多的增加关税啊

是不是那这个问题就就形成了一个闭环了所以这个问题会会比较复杂一些那么我们很可能需要一点时间做一些判断但是莫名其妙的下跌我觉得是市场需要去关心的不能说就如果没有原油这才需要去关心的东西有原油的东西可能很多时候反而是被充分预期的或者相对被充分预期的一些东西那么回到我们刚才讨论这个逻辑的起点你觉得克朗普今天所宣布的关税对于原油需求的打击可能会有多大

其实我觉得原油受到的冲击是两个问题其实第一个就是说美国本身要生产很多原油这是本身被曾子也提出来的 333 里面它本身就要增加原油的供给

另外一个就是如果俄乌冲突结束了那这个供应这一端也会更大的增加或者说地缘政治的风险也会降低对于因为本身也是一个相对的就是利空的这样的一个地方所以我觉得你加上关税来说其实对于总体上都是偏空的这样的一个状态好谢谢周浩其实特朗普关税政策的落地引发了市场对于美国经济前景的担忧高盛近期发布报告把

美国 2025 年 GDP 的增速的预期从之前的 1.5%下调到 1%并且将未来 12 个月内美国经济步入衰退的概率从之前的 20%大幅上调到 35%值得注意的是这已经是高盛

在 3 月份第二次下调相关的预期高盛首席美国经济学家 David Marickel 在接受第一财经独家专访的时候详细解释了下调美国经济增速的原因并表示本届政府的关税政策对美国经济的冲击很大多项与信心和资本支出相关的经济数据已经出现了大规模且迅速的下滑

David, 政府是以美国经济上更加努力的,所以你为了两个月下降美国增长预期的原因是什么?在过去几年中,您绝对是对的。在 2023 年和 2024 年,在疫情论议中,我们在预算比较高的 GDP 增长预期中,

And so now we find ourselves for the first time in two and a half years with a below consensus GDP growth forecast.I think a lot of this comes down to a view on what tariffs are likely to be imposed and what the impact of that is likely to be.I would say aside from the tariff effects,

第一季度的 GDP 追踪数据已经比较弱所以我们已经下降了 Q1 的预测但如果我们没有在大筹资计上预测我们可能会期望 GDP 增长达到这两个共识数据的数据根据大筹资计背景你对现在美国的收益可能性有什么不同

我们最近提高了我们的涨息可能性。我们从历史无限平均平均平均的平均率,以十二个月的时间为 15%,到 20%。现在,在大型的资金预测的背后,我们的 GDP 增长预测下降了。在商业和消费者的信心下降的背后,

以及在白宮官員的評論下,提出他們會舒服地承受更多經濟痛苦的措施,我們提高了 20%至 35%的 12 月的下降可能性。總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總統總�總統總�總統總�總統總�總�總統總�總�總�總�總�總�總�總�總�總�總�總� 總 總 總 總 總 總 總 總 總 總

所以您指,这次没有川普的所谓的"批评"吗?我认为我们学到第二次川普政府的批评比第一次川普政府的批评稍微少他们更愿意去批评经济和政治风险他们很深信这些政策

已经在一个方式上作出了作为第一党政府的更大的风险这次他们进行了三到四次的贷款 像第一党政府那样并没有分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分别分 等于第一兴国政府的行动这时候他们已经在第一兴国政府的行动 他们并未能够达成财争财争财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财财�

此外 会议评级首席经济师布莱恩·库尔顿也表示美国正以 20 世纪 30 年代以来从未见过的速度大幅上调关税当前较多的情绪指标显示美国消费者信心大幅下降目前美国低收入消费者他们的储蓄率比较低消费支出占收入的比例比较高关税引发的成本上涨对他们的打击更大

我们在预测,总预算的价值,即是总预算的价值,将在今年中涨至 18%。这将是低于美国的低利润客人。

是一个稍微更加不直接的影响,因为在美国,通常,进口从美国来来的不是这么大的一个问题,而是更加广泛的经济慢速下降,以致更加慢速的输出增长,在广泛的经济上,这将影响到

好我们问一下周浩周浩今天就是大家也讨论的比较多的一个问题是特朗普的关税让美联储陷入了一个前所未有的困境因为关税导致通胀的上涨会是会让它加息但是通胀但是关税导致经济放缓又让它减息所以怎么办

其实我觉得这个问题挺有意思的我觉得高盛很聪明就是他调低了经济增长预期调高了所谓的 recession 这样的一个预期但是 recession 的预期也没有说超过 50 但是我觉得这个过程其实是很有意思的我觉得对于美联储而言的话其实本质上来说他们还是会去关注通胀

那么与此同时美联储肯定会讨论讨论的问题就是通胀预期那么我们现在遇到的问题是什么到底是通胀预期在影响通胀还是通胀在影响通胀预期其实这个问题听起来有点绕口但是只要未来一两个月通胀不爆表美联储必然会推出降息的这样的一个举措

好的谢谢周浩接下来节目还有几分钟我们聊一些往前看比较大的话题周浩今天我注意到这个华尔街日报在特朗普关税政策出来之后有一个大标题说今天意味着全球化的正式的终结那么你是不是同意这样一种判断另外未来的全球的贸易格局是不是这种多边就渐渐的让出了然后交给这种地区的或者说双边的

我引用一句话一位最近有一个很银行的高层在香港论坛说了一句话他说我们知道的全球化已经结束了其实这句话我相信基本上可以回答这样的一个问题因为我们知道的全球化其实过去的世界是平的这个全球化大概率已经结束了未来全球化可能是另外一种形式的全球化我也不知道是多边的还是双边的还是多极的

我可以明确的想到的一点就是说效率为先的时代可能现在并不是最重要的一个时代了好谢谢周浩我们和在演播室的张老师再聊一下张老师您觉得是不是成就化结束了

我始终认为的话呢全球化可能没有结束啊可能是以另外一种形式开始吧对大家特别想知道它是一种什么样的形式有可能事实上的话我们可以去类比在这个您刚才提到的这个 Smooth Holly 这个法案出台以后的这样的一个结果我们看到的话呢在这个法案出台以后啊事实上的话这个很多国家对美国进行了反制然后的话呢这个啊

形成了一些这个其他的这样的一些圈子比如说英联邦比如说这个美国对加拿大征收这个关税以后的话呢加拿大很快就这个和英国建立了更加紧密的这样的一个贸易网来我想现在的话呢事实上这个其实您刚才也提到啊就是美国现在躲在关税墙以后的

我想剩下的其他的小伙伴的话会不会想办法要自己玩我想这个本身这可能性大吗我觉得非常大因为大家都需要求生我想的话追求效率的这样的一个

目标的话呢应该说在任何时候大家都希望能够做到的我想关税作为一个这个蝎子嵌入到这个世界经济当中的话呢当然会破坏这个效率但是我想的话大家会在通过其他的一些途径比如说去追求这个第二 U 第三 U 的这样的一种效率的这种最大化的这个模式那么我们看见他这个关税比如说他从他的邻居下手您觉得北美自由贸易区他将来可能会是一个什么样的结局

事实上的话我想美国对于包括今年年初提出来比如说要把加拿大作为第 51 个州然后把墨西哥湾改名为美国湾然后再往上延伸到把格陵兰岛给它纳入进来所以的话我们如果把这个地图给它圈起来的话我会发现这似乎要变成一个巨大的美国

所以我想美国在做这样的一个这个事情的时候那么他其实是希望包括这一次在这个对等关税推出以后他实际上我们没有看到加拿大和墨西哥的这个名字所以我想在很大程度上他是希望能够把加拿大和墨西哥更大限度的纳入他的这种可控范围之内我觉得这个是他的一个主要目的

那在这个目的过程当中他可能会使用很多的不同的这个手段但是我想他的主要目的的话呢是通过这样的一种收缩的战略来这个实现他的这个 MAGA 的这样的一个战略最后您刚才说除了美国以外别的国家可能联合起来我们最近看到了哪些迹象

我想我最近一两个月的话呢我看到有比较多的讨论像这个中欧全面这个投资协定这样的一个问题这个问题的话我们说在 2020 年本来要这个实施的话呢但是因为这个美国做梗没有这个最后的这个付诸实施那我想这个时候大家可能开始重新讨论这个问题还有的话呢前不久的话我们也看到这个啊

中日韩对中日韩包括东盟副外长副财长级别的会议的话也在召开我想大家的话都在寻求一些这种方面的所以我们能够看到在这样的大的美国如此不理性的状态下全世界别的国家