Vol.153 |为什么我们的财富总是被收割？
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十分钟 帮你 理清 一个 正在 发生 的 商业 逻辑。 近年来， 国内 金融 投资 似乎 已经成为 危险 的 游戏， 普通人、 中产 和 富豪 等 不同 阶层 的 民众 好像 都 难逃 被 收割 的 命运。 各位 听众 大家好， 欢迎 收听 本期 的 易 才 播客。 这 期 我们 就 跟随 一 财 号 专家 黄凡， 看看 为什么 我们的 财富 总是 被 收割， 被 收割 背后 的 原因 是什么？ 我们 怎样才能 避免 在 投资理财 过程中 误入歧途 呢？ 另外 关于 投资理财 你 有什么 想要 分享 的， 欢迎 在 评论 区 留言。

黄 帆 在 2007年 回国 后， 开始 从事 为 高端客户 提供 投资理财 方案 的 私人 银行业务， 算是 国内 高端 财富 管理 行业 的 先驱。 从 十多年 前 开始， 黄凡 就 带领 银行 的 高端 财富 管理 团队 走访 国内 客户， 开拓 业务。 而 其中 温州、 宁波 一带 的 浙商 投资理财 业务 开展 起来 特别 吃力， 这是什么 原因 呢？ 黄凡 认为， 因为 他们 团队 总是 向 客户 传导 投资理财 不可能 的 三角 这样的 一个 理念， 也就是 投资风险 小、 投资收益 高、 投资 流动性 好， 这 三者 不能 同时 实现， 即便 是 他们 提供 的 理财产品， 也 只能 实现 这 三者 中的 最多 两者。 然而 智商 们 却 轻易 的 拿出 他们的 拳头产品 来 反驳， 意思 就是 他们的 民间 借贷 收益率 年 化 都在 20% 以上， 还 随时 收放， 安全 的 很。 当时 令 黄 帆 团队 无可奈何 的 在 温州、 宁波 一带 企业家 小圈子 中 流行 以 互保 互信 为基础 的 民间 借贷， 却在 近些年 已经 成了 民间 金融 违约 的 重灾区， 参与 其中 的 企业家 们 更是 大多 损失惨重。

说到 收益， 黄 畈 作为 长期 与 国内 高净值 投资人 打交道 的 一员， 被问 的 最多 的 问题 就是， 你们 能 提供 的 最高 收益 的 理财产品 是什么？ 对此， 他 每次 都很 坦诚 的 告知， 风险 与 收 收益 是 成正比 的， 世界上 没有 风险 低 而 收益 高 的 投资品。 作为 资深 理财专家， 能 做 的 就是 根据 投资者 的 风险 承受能力 和 意愿， 配置 适合 的 投资品 组合， 从而 实现 与 承担 的 风险 相匹配 的 合理 回报。 至于 基本上 无风险 的 收益率， 那 就是 国债、 货币基金 或 银行 提供 的 活期 理财产品 的 回报率， 目前 一年 在 2% 上下。 虽然 这些 投资 理念 符合 逻辑 的 常识， 但 多数 投资人 不愿意 以此 做出 投资 决定。 有 行业 内 专业人士 对此 戏言， 我们的 客户 对 投资回报率、 安全性、 流动性 的 要求， 只有 骗子 才能 满足 得了。

于是， 当时 的 各种 互联网 理财 平台 为了 迎合 客户 的 主观 要求， 纷纷 宣传 一些 期限 灵活、 收益 高、 很 安全 的 产品， 仿佛 真的 是 天上掉 下来 的 馅饼。 但 事实上， 这些 就是 为 投资者 们 准备 的 陷阱。 比如 p two p 的 鼻祖 之一 E 租 宝 的 创新 模式， 在 当时 号称 类似 余额宝 的 理财产品， 收益 比 余额宝 高 很多， 宣称 采用 a two p 模式， 以 融资 租赁 债权转让 的 方式 为 客户 带来 收益， 收益 高达 年 化 利率 9% 至 14.6% 不等。

但 问题是， 融资 租赁 资产 一般 的 资金 成本 当时 也 仅仅 在 7% 左右， 如何 变 出 9% 到 14.6% 的 收益 给 投资者？ 难道 这些 平台 真 有 把 水变油 的 能力？ 事实证明 都是 陷阱。 最终 我们 看到 的 是 一场 巨大 的 庞氏骗局 收场， 而 参与 其中 的 投资人 损失 巨大。 所以说， 投资风险 小、 投资收益 高、 投资 流动性 好， 这 三者 不能 同时 实现 投资理财 的 预期， 需要 尊重 客观规律 与 现实。

再说 回 理财。 四十多年 的 改革开放， 造就 了 一个 充满 机会 的、 让 社会 各个 阶层 都能 不同程度 实现梦想 的 繁华 时代。 这个 时代， 中国 内 经济 增长率 持续保持 全球 领先， 中产 以上 人群 几乎 都 实现 了 财富 滚雪球 式 积累。 在 这样的 繁华 时代 中， 人们 感觉良好， 工作 积极， 创业 进取， 投资 激进。 这种 积极向上 的 工作 态度 对 社会发展 无疑 非常 正面。

但 用于 投资理财 则 有点 前途 堪忧， 因为 投资 人们 普遍 缺乏 财商教育， 也 缺失 长期 意识。 比如 普通人 最大 的 烦恼 是 囊中羞涩， 致富 无门， 而 这些 普通人 的 毛病 是 没有 耐心， 喜欢 赚 快钱， 最好 当天 就能 见到 收益， 当天 就能 结账 拿到 现金。 所以 p two p 老板 们 就是 抓住 普通人 的 这个 弱点， 承诺 无风险、 高 收益， 且 利用 所谓 的 金融 科技， 每天 都能 让 普通人 登录 后台 看到 收益， 一个月 或者 一个 星期 返还 一次 利息。 于是 有 大批 普通人 把 自己的 毕生 积蓄 投入 p two p 有的 甚至 还 借钱 涌入， 最终 批量 死于 其中。 而 那些 在 股市 投资 中 活跃 的 中产 投资 人们， 依然 多数 是 靠 打听 消息、 猜测 短期 走势 才 做 投资 操作 决定， 真正 深入研究 并 发掘出 长期 经营 优秀 公司 并 与 之 共同 成长的 投资人 比较 稀缺， 这也是 大多数人 在 股票市场 长期 亏损 的 根本原因。

另外， 这些年 国内 的 财富 人群 普遍 高 配 甚至 超 配 房地产。 随着 房价 的 节节上升， 国人 的 房产 配置 比例 越来越高。 但 大家 对 过去 这些年 国内 的 住宅 房地产 租金 回报率 长期 普遍 都在 2% 以下， 而且 流动性 不佳。 对 自己 在 经济 的 长 调整 周期 中 所 承担 的 风险 与 收益 不 相匹配 等 现实 风险 视而不见。

直到 两年 前 国内 房价 拐点 真正 到来。 似乎 印证 了 著名作家 莫言 说过 的 一句话， 能 说服 一个人 的， 是 南墙， 能 点醒 一个人 的， 是 磨难。 其实， 投资人 往往 被 跟上 时代、 把握机会 的 宏大 叙事 所 迷惑， 而 忽略 了 对 大类 资产 周期性 趋势 的 识别， 结果 在 周期 的 拐点 到来之际， 成了 时代 的 羔羊。 典型 的 例子 就是 国内 各阶层 持续 多年 拥抱 房地产 泡沫 以及 其 衍生 的 信托 产品， 结果 在 这 两年 也就 难免 被 收割 了。

2015年 A 股 泡沫 破灭 后， 央行 维持 宽松 的 货币政策， 为 救市 提供 流动性 支持， 楼市 在 本来 高价 的 基础上 再次 迅猛 上涨， 投资人 在 房地产 价格 只 涨 不 跌 的 思维 定式 驱使 下， 四处奔走 买房。 据 全球 知名 房屋 估值 机构 第一 太平洋 戴维斯 估计， 全国 房产 的 总值 当年 为 300万亿 人民币， 是 同期 一年 中国 G D P 总值 的 四倍 多。 而 与此 相 比较， 1990年 日本 泡沫 破灭 前， 房地产 总值 比 上 G D P 为 200%。

2006年 美国 次级债 危机 发生 的 前夜， 房地产 总值 比 上 GDP 为 170%。 明明 是 杠杆 已经 拉 得 满满， 房地产 投资人 面对 远超 负担 能力 的 几百万、 上千万 的 房贷， 毫不犹豫 地 的 承担 首付， 往往 通过 高利率 的 无 抵押贷款、 信用卡 贷款 或是 p two p 获得。 投资人 的 想法 很 简单， 就是 房价 涨 了， 一切 都 不是 问题， 但 我们 今天 也都 看到 了， 过去 几年 高 杠杆 买入 多套 房子 的 投资人， 几乎 无一例外 需要 面对 当前 财富 明显 缩水 的 困局。 国内 房地产 板块 中 也 衍生 了 全国 几十万 亿 规模 的 以 信托投资 为主 的 中国式 次级债， 这些 固定收益 信托投资 产品 的 底层 资产 其实 主要 就是 给 房地产 开发商 的 贷款， 开发商 拿 地 迅猛， 银行 的 贷款 都 跟不上 了， 就 通过 信托 产品 来 募集 资金， 而 还款 来源 就是 开发商 卖 楼 后 回收 的 资金， 一旦 房地产市场 转 市， 娄 不容易 卖出 了 信托 产品， 就 大面积 违约 了。

其次 是 地方债。 根据 相关 法律 和 其他 规定， 地方政府 本 不 具备 举债 的 资格， 然而 过去 通过 各种各样 的 平台， 使用 信托、 券商 资 管 等 方式 大量 融资， 这类 的 地方债 信息 不 透明， 缺乏 明确 的 信用 评级， 规模 也 难以 准确 统计， 还债 能力 都 基本上 寄托 在 土地 市场。 现在 楼市 开始 下行， 周期 地方债 的 偿还 能力 是 堪忧 的， 所以 不少 地方债 其实 也是 自己 贷， 最近 也 频频 出现问题。 此外， 还 存在 各种 含有 潜在 重大 风险 的 企业 债务 等等。 周期 的 力量 我们 无法 与 之 抗衡， 唯一 的 应对 方法 就是 与 周期 顶峰 时 的 泡沫 资产 保持距离， 并 通过 资产 的 多元化、 全球化 配置 来 分散 风险。

所以， 到底 该 如何 避免 财富 被 收割？ 第一点 是要 加强 逻辑 教育 与 财商 培养。 从 全社会 的 角度 来看， 加强 国民 的 逻辑 教育 有助于 国民 在 投资理财 方案 的 评估 中 进一步 形成 讲 逻辑、 讲 常识、 讲道理 的 习惯， 也 有助于 在 财富 管理的实践 中 尊重 逻辑、 敬畏 常识， 从而 有利于 避开 前面 一些 明显 有悖于 逻辑 与 常识 的 理财 陷阱。 而 加强 国民 财商 的 培养， 则 有利于 为 各阶层 人士 普及 投资理财 的 基本知识， 以及 风险 与 收益 相匹配 的 基本原理， 让 投资者 们 具备 免于 被 少数 别有用心 的 人 利用 宏大 叙事 而 引入歧途 的 免疫力。

第二点 是 监管 的 及时 介入 与 出手 必不可少。 前些年， 监管 机构 在 宣传 投资理财 知识、 提示 投资风险、 保护 投资者 权益 等 方面 做了 大量 的 工作。 中国人民银行 党委书记、 中国银行 保险 监督管理 委员会 主席 郭树清 在 几年 前 陆家嘴 论坛 中 明确 提示， 投资人 收益率 超过 6% 就要 打问号， 超过 8% 就 很 危险， 10% 以上 就要 准备 损失 全部 本金。 对此， 黄凡 认为， 监管者 在 各种 理财 平台 系统性 风险 存在 时， 应该 更 及时 的 出手 介入， 防止 这些 平台 继续 把 庞氏骗局 的 雪球 继续 滚 大， 因为 大部分 的 三方 财富 管理 平台 都 经不起 监管 核查。

第三点 是 投资人 自己 也 必须 认知 并 坚守 常识。 首先， 高 的 收益 及 收益 在 5% 或 以上 的 投资 理财产品， 一定 意味着 高风险 的 伴随， 未来 GDP 年增长率 估计 是 5% 左右， 作为 各 行业 精英 的 A 股 上市公司， 平均 净资产收益率 也 不足 5%， 能 获得 5% 以上 回报率 的 投资机会 肯定 是 伴随 着 不同程度 的 风险 的。 其次， 要 懂得 作为 普通 投资人， 特别 好的 东西 是 轮不到 自己的， 要 常 问问 自己， 凭什么 自己 能 取得 比 他人 高 的 收益 而 不用 承担风险？ 对 那些 仿佛 是 天上掉 下来 馅饼 般的 好东西， 就 一定要 琢磨 一下， 因为 很大 概率 就是 个 陷阱。 要 知道， 只 涨 不 跌 的 投资品 也是 不存在 的， 无论 在 国内 还是 海外， 无论是 房子 还是 其他 投资 资产。 再就是 要 知道， 世界上 从来 就 没有 无缘无故 的 爱。 我们 几乎 每天 都会 收到 各种各样 的 投资 理财产品 推销 短信、 微信、 电话， 我们 必须 牢记， 主动 找 您 推荐 必 涨 股票， 承诺 高回报， 传授 投资 致富 秘籍， 推销 最佳 产品 的 形形色色 的 人等。 他们 一定 不是 要 往 您 的 口袋 里塞 钱 的 活雷锋， 他们的 目的 只有 一个， 从 您 的 口袋 里 掏钱 而已。

最后 想说 的 是， 资本 经济 的 周期 特征 就是 经历 危机、 萧条、 复苏、 高涨， 然后 又 进入 危机 与 低迷 这样的 循环。 并且 在 一轮 轮 的 周期 中 螺旋式 的 上升 和 进步。 在 这一点 上 我们 也 一定 不 例外。 也 相信 我们 各阶层 的 财商 认知 以及 财富 总量， 将来 也会 在 一轮 又 一轮 的 周期 中 同步 成长。

不必 烦恼。

好了， 本期 节目 到此 就 结束了。 你怎么看 投资理财 过程中 风险 与 收益 的 相互关系？ 你 有什么 想 分享 的 投资理财 经验 吗？ 欢迎 来 评论 区 留言， 喜欢 我们的 节目 欢迎 转发 分享， 我们 下期 再见。

They ll be.