Vol.291 | 加收关税：特朗普向全世界贸易宣战，一个时代终结了
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十分钟 邦尼李七一个正在发声的商业逻辑特朗普加收关税所引发的全球市场动荡你感受到了吗各位听众大家好欢迎收听本期的一财播客特朗普向全世界贸易宣战几乎所有国家的潜在增长速度都会放缓本期我们将跟随一财号专家淡水泉香港总裁兼首席经济学家陶东看看特朗普政府此次超预期关税行动的目的是什么

后续会带来哪些影响为什么说对等关税的落地意味着一个时代的终结你认为对等关税将如何冲击当下和未来的世界经济格局欢迎在评论区留言

在 4 月 2 日的发布会上特朗普宣布将对所有进口商品征收 10%的基准关税随后还表示将对于被认为在贸易中不平衡的国家和地区将加征更高的税率也就是所谓的对等关税对等关税将于 4 月 9 日凌晨开始生效

此次对等关税的落地力度远超此前市场预期美国选择对不同国家采取不同的对等关税并且许多国家税率都超过了 20%在美国的主要贸易伙伴中中国将面临 34%的额外关税欧盟将面临 20%的关税日本和韩国分别面临 24%和 25%的关税而一些东南亚国家的商品将面临超过 40%的关税

加拿大和墨西哥并不在此次对等关税的列表中根据第一财经研究院的测算考虑新出台的对等关税与特朗普政府的其他关税措施美国的平均关税税率已达到 28.15%远超过此前约为 3%的关税税率

此轮一系列关税政策将为美国带来约 9000 亿美元的关税收入这个数字也远超此前市场所预期的 6000 亿美元到 7000 亿美元这个区间 2025 年美国财政预算赤字大约是 1.8 万亿美元这意味着如果这轮对等关税措施切实落地将有望覆盖掉接近一半的赤字规模在特朗普宣布对贸易伙伴全面加征关税以及多国随后出台反制措施后全球金融市场迎来矩阵

美股在两天里蒸发了 5.4 万亿美元的市值并触发市场可能出现连锁反应的担忧美元指数一度下挫 1.9%资金逃离风险,脱股入债,两年期国债收益率急降 30 点,10 年期破 4%大关欧亚股债市场表现雷同资金担心经济衰退布伦特原油价格上周暴跌 10%,伦敦铜价跌 10%

原本避险天堂货币的黄金也出现了获利回吐伦敦现货黄金价格一度失守 3000 美元每盎司

亚太市场也遭遇了黑色星期一多个亚太主要股指和股指期货发生暂停交易、熔断等情况亚太主要股指全线大跌日经 225 指数一度跌超 8%韩国股指一大跌近 5%MSCI 亚太指数跌幅扩大至 2.3%大宗商品石油同等亦是全线暴跌

资产价格的暴跌使得资产的抵押价值下降部分银行开始追加保证金追加保证金未必每次都触发危机但历史上几次大的金融市场连锁反应都与此有关克朗普政府于 4 月 2 日对所有国家征收 10%的基础关税在此之上根据所谓的关税非关税壁垒对许多贸易伙伴征收高额关税这是现代历史上最大规模的关税行动

这次行动看来有两个目的一是以极端施压为手段重塑全球贸易秩序双边谈判的结果将决定未来的关税体系二是通过全面的人为的提高进口关税促使产业链重回美国用超高关税超紧实现开局逼迫贸易伙伴迅速与美国达成双边贸易协定符合特朗普的谈判手法他在自己引以为傲的谈判的艺术一书中介绍了谈判前制造筹码的秘诀这次用的正是此法

估计部分国家会很快就范其他国家则进入讨价还价的过程而截止日不断被延伸如果几个大的贸易伙伴推出报复举动则最终结果将趋向复杂美国财长贝森特公开警告他国反击措施会触发美国更大的关税主流媒体和评论员对特朗普的疯狂政策普遍感到困惑批评者居多

其实美国建国至今大约 250 年间主要时间都是高关税的历史上关税甚至比个人所得税更重要这次加税如果不做调整有效税率约为 22%仍然低过第二次世界大战前美国历史上的平均关税二战后美国才彻底摒弃了孤立主义用开放本国市场来换取美式普世价值的推行而特朗普推崇的迈金莱主义恰恰是二战前的美国主流思想

同时,特朗普人生经历让他对上世纪五六十年代的美国十分留恋,八十年代的美日贸易战也给他的思维留下深刻的烙印。迈金莱主义和美日贸易战成为特朗普贸易理念的两大基石,而他的团队则建立在中城。与 Make America Great Again 这句口号的基础上,在大方向上没有扭转乾坤的能力和意向。

然而,世界已经变了,苹果手机的生产过程就涉及二十几个国家的零件,一架美国生产的汽车需要从二十几个国家进口零部件至于在美国或建案建设新产能是需要过程的,何况许多产品对产业链的完善程度和集群效应有很高的要求美国的就业市场,从工程师到基础工人,以及电力和运输都难以适应大规模再工业化的要求

纳斯达克指数在一个星期里跌掉了 10%标普 500 跌掉 9%市场以缴投票表达了对特朗普政府关税政策的担忧和不信任技术分析显示纳斯达克银行股和小型股分别进入了熊市这是疫情熔断以来最大的市场恐慌系统性风险骤然升高

目前还难以对这场关税震荡做量化分析一切取决于未来的双边谈判结果取决于谈判的进展和速度陶冬估计许多贸易谈判可能需要半年甚至更长时间如果属实美国消费物价势必上升进一步冲击消费信心甚至影响到明年的中期选举同时全世界的出口受到严重冲击企业投资计划推后全球衰退的机会大幅上升

更重要的是二战后建立起来的贸易秩序被颠覆全球布局生产和全球化贸易将被逆转这不仅打击其他国家的经济最终也会反噬美国经济过去 80 年贸易繁荣带来的经济繁荣已经成为过去几乎所有国家的潜在增长速度都会放缓大陆型经济体如美国、中国的增长稳定性相对好一些但是逆全球化中没有赢家我们习以为常的一个时代终结了

美国 3 月份非农就业数据表现强劲新增就业 22.8 万明显好过分析员平均预测的 14 万

时薪环比涨 0.3%,符合预期,失业率 4.2%,之前两个月的修正并不大月度反弹和之前气候造成的低基数有关联邦政府雇员薪水连续第二个月下滑,折射出美国政府效率部的影响,不过冲击看来不算大新工人找不到工作的比例创 8 年新高美国企业裁员不算激烈,但请人速度明显放慢

就业数据再次显示美国经济的韧性消费受到购买力的影响但是多数消费者的现金流仍然健康然而美国经济当下的问题是不作不死特朗普关税政策所带来的物价压力供应链疑惑和经济不确定性远远大过就业和实体经济摩根大通因关税冲击而将今年美国 GDP 增长从 1.3%下调到负的 0.3%并预期失业率跳升至 5.3%

从实体经济角度看美联储可能不会急于降息关税风暴需要时间沉淀减税、DOGE 等其他政策也未尘埃落地按兵不动也许是货币当局当下最适合的立场如果金融市场出现系统性风险则美联储可能需要开启另一段救援活动

恐慌指数 VIX 已经升破 45 本世纪以来超过此数值的仅有两次一次是 2008 年金融海啸另一次是 2020 年疫情熔断两次美联储都被逼紧急出手

好了 本期节目到此就结束了对等关税所引发的全球市场动荡你感受到了吗你如何看待特朗普提出的对等关税欢迎在评论区留言讨论喜欢我们的节目 欢迎转发分享我们下期再见