Deep Dive
Shownotes Transcript
10 分钟邦尼李青一个正在发生的商业逻辑
去美元化浪潮汹涌金价会迎来新一轮上涨吗各位听众大家好欢迎收听本期的一财播客宏观是近年投资最重要的课题黄金又是投资绕不过的关键资产本期我们将跟随一财号专家苏商银行特约研究员武则伟一起来看看黄金的配置价值为何说黄金正在开启第三轮大牛市你有关注近期的黄金走势吗欢迎在评论区留言
随着近期全球地缘政治危机的爆发,黄金的价格波动明显加剧然而,本轮黄金的牛市是由多方面因素决定的其中最主要的,还是和美元信用链很有关市场普遍认为,本轮黄金牛市的核心驱动力来自全球央行的持续增值在布雷顿森林体系瓦解后,黄金退居储备资产角色但其作为实物货币的属性始终未变
从 2022 年到 2024 年,全球央行连续三年购金量超过 1000 吨,远超 2010 年到 2021 年的 473 吨平均水平。这一趋势与美元霸权的动摇密切相关,当美元信用体系面临裂痕时,黄金作为抗通胀,避险的最后安全资产属性也进一步凸显。
黄金作为美元计价的大宗商品其价格上涨意味着等量黄金可兑换更多美元所以金价涨跌通常与美元强弱成负相关美国实行的是主权信用货币制度美元价值锚定美国国家信用回顾历史上的两轮黄金大牛市其核心逻辑均为美国国家信用因遭受冲击而显著趋弱而这种冲击既可能源于美国国内的政治、经济等内部因素同样可能来自国际上的摩擦、冲突等外部因素
先来回顾第一轮黄金大牛市是从 1970 年 1 月 16 日到 1980 年 1 月 21 日持续了 10 年金价暴涨 2346%其核心驱动力是美国因为逆差激增和深陷滞胀引发国家信用危机
随着美国贸易逆差不断加大海外美元储备激增美国黄金储备不断流失最终无力维持美元与黄金之间的兑换引发全球对美元信用的强烈质疑各国央行及投资者争相抛售美元抢购黄金直接推升金价
即便布雷顿森林体系解体美元与黄金脱钩后美国未应对高失业与经济疲软采取的财政刺激与货币宽松也未能化解经济中长期存在的滞胀问题市场对美元的贬值预期持续强化这种对美国国家信用及美元体系根基的长期忧虑成为支撑第一轮黄金牛市的核心逻辑
再来看第二轮黄金大牛市第二轮是从 2001 年 2 月 16 日到 2011 年 8 月 22 日持续了 10.5 年 金价飙升 629%其核心驱动在于美国面临经济疲软与国力透支构成的双重压力 2000 年 互联网泡沫破灭纳斯达克指数暴跌 77.9%为应对衰退 美联储自 2001 年起实施激进宽松将联邦基金利率降至 1%的历史低位
然而,长期超低利率未能解决经济顾及,反制房地产过度金融化,催生巨大泡沫。美联储曾尝试通过加息来解决问题,却导致了 2007 年的次贷危机发生,重创美国经济,最终被迫启动了史无前例的大宽松,不仅快速降息至零利率水平,还实施了非常规的量化宽松政策。
此外 美国为维系全球霸权 深陷中东和中亚的地缘冲突 庞大的战争开支 持续消耗财政 严重侵蚀国家信用美国国内经济的增长脆弱与国际战略的过度扩张叠加 显著削弱了全球对美元的信心与此同时 黄金作为终极避险资产与美元信用对冲工具的需求激增 共同构成了支撑第二轮黄金牛市的核心动力
那么 第三轮黄金大牛市何时开启呢?市场普遍视 2022 年为第三轮黄金大牛市的关键节点其底层逻辑依然是美国国家信用受到广泛质疑在本轮黄金大牛市中由于政治动荡、财政困境、技术竞争等多维压力的相互强化由于美元资产风险不断上升去美元化趋势加速演进推动央行和私人投资者增持黄金对冲美元贬值风险
从政治动荡层面来看美元资产的可得性与安全性遭受广泛质疑
2022 年俄乌冲突后,美国将美元武器化,不但将俄主要银行逐出 Swift 系统,还联合盟友冻结俄罗斯禁办外汇储备此举严重动摇非西方国家持有美元资产的信心叠加美国新政府政策不确定性加剧,曾引发美股、美债、美元罕见同步下跌央行除需防范储备资产被冻结的尾部风险外,还需对冲其价格波动风险
从财政困境层面来看美国政府债务扩张呈现出难以持续迹象由于通胀数据高于 2%的政策目标迫使美联储放缓降息进程美债收益率居高南下政府付息压力陡增债务规模加速膨胀
在马斯克主导的 DOGE 黯然退场以后美国新政府财政整顾承诺落空被称为大而美的大规模税收与支出法案落地因为担忧财政可持续性海外投资者持续减持美债推升收益率与加剧赤字形成复返亏循环进一步侵蚀美元信用根基
从技术竞争层面来看,美国科技领先优势松动,削弱市场信心凭借技术主导地位,美国 AI 领域,虹吸全球资本,推动万德美国塔玛玛指数在 2023-2024 年间分别大涨 67.81%与 46.87%市场曾视 AI 为第四次科技革命核心驱动力预期其将显著提升全要素生产率并巩固美国在世界范围内的竞争优势
然而 DeepSeek 的突破性进展重回了 AI 竞争版图坚实实战表现印证了中国高端制造跃升随着美国在高端技术与军事制造领域的技术壁垒逐步消解全球对美元的信心同步弱化综上所述对比前两轮牛市伍泽伟认为无论是从涨幅还是从持续时间上看当前或依然处于第三轮黄金大牛市的早期阶段
鉴于政治动荡、财政困境与技术竞争等多位压力持续削弱美国国际竞争力及国家信用根基美元面临的结构性下行风险不容低估央行与私人投资者增持黄金以对冲美元资产风险的配置价值显著提升去美元化趋势驱动的万亿级资金在配置将持续为金价提供核心支撑
好了本期节目到此就结束了你怎么看当前黄金的投资属性你觉得现在是布局黄金的黄金时机吗欢迎在评论区留言喜欢我们的节目欢迎转发分享我们下期再见