77.从南美洲到马斯克，谈休克疗法的历史与原理
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各位好,前一段时间马斯克刚刚被任命为所谓的美国新组建的政府效率部的部长当然我们直观上知道这个是对他今年政治重仓的一个名义上的回报这个政府效率部呢,他是要精简政府机构,削减政府开支他是号称要削减 2 万亿美元的政府开支

2 万亿美元大概是一个什么概念呢就美国 24 年的财政赤字现在估计大概应该就是在 1.8 万亿美元这个水平预算赤字基本就是 1.8 万亿美元

那么这个水平虽然是不如疫情期间的 3.1 万亿美元的这个最高峰的时候的那个赤字高但是这个在美国过往历史上目前的这个赤字也还是一个比较高的水平了因为我们知道美国在二战之后的这个政府赤字其实大部分时候都不是特别高

甚至偶尔还会出现盈余美国政府债务率升高的问题它主要是在 08 年金融危机之后因为它要刺激经济它要增加财政支出花了很多钱所以如果我们光去看统计数据的话会发现二战之后的联邦政府债务率就占 GDP 的比重

它是一直到 09 年之后才开始出现了一个比较大的上升就是突破了 90%之前几十年基本就是在 30%到 60%这个水平波动低的时候甚至只有 30%这个债务率应该说是跟现在主要国家的这个债务率比那是非常非常低的了然后到了这两年疫情之后呢又有巨额的支出现在的政府债务率

它是从金融危机之后基本百分百的这么一个平均水平到这两年之后一下就跳升到了 120%这个水平了那么随着这个债务水平的提高就这个事儿它本身也逐渐的开始成为

美国的政治博弈当中一个比较重要的议题了在政治里面我们经常说某件事成为了重要议题它有点像我们在做交易的时候做投资的时候讲的这个标的就这个词的感觉就我们做交易是为了赚钱对吧做投资我们做标的就是围绕着他会做很多工作然后能给我们带来一个新的利益分配这就是标的这个概念那么

那么政治中的议题这个概念也是一个我们可以围绕着它去做各种博弈做各种事情然后这个议题它能给我们带来新的一种权力分配的这么一个东西有的时候比如说现在的政治局势我们说它没有什么新鲜的议题了政治家们甚至还会想办法去创造新的议题因为你没有新的议题就意味着没有新的可能的权力分配

权力就不会流动想夺权的人他就无利可施所以我们一些比较厉害的政治家他甚至会去创造议题他不从老议题去积累自己的政治资本而是去想办法找一些适合他自己的新的议题但是这些议题可能还潜藏在民间潜藏在民众的心理深层次的潜意识当中但是他把它鼓动出来把它动员出来成为一个新的议题

然后用这个议题去积累自己的政治资本这是我们说的政治家的一种常规的操作吧那再说到美国债务这个问题呢就我们不管从实际的数据上来看还是从比较直观的这两年的一些新闻上来看应该说都能感觉到政府债务这个事现在在美国政治的这种议题作用它是越来越明显了两党会围绕着这个事去争论对吧

那么这个事如果你处理不好对吧比如说在你的任期上债务率变得越来越高那么反对党就是一个可以用这个事拿它作为一个理由跟民众演讲说啊你这个总统要把我们国家搞破产了我们应该要把他赶下台啊等等啊就会就可以有这么一些政治动员的说法那么我们理解马斯克的这个政府效率部啊

第一个要理解的大背景就是政府债务这个事在目前美国当下的政治环境政治博弈当中它的议题属性在逐渐的上升所以说它要解决的这个问题就政府效率部要解决的这个问题

可能是一个现在它还不是一个特别摆在台面上的对吧像移民问题的使得这么引起关注但是在未来很有可能成为一个很重要的政治议题的这么一个事它是一个很有潜力的政治标的所以这是我们从权力角度去思考这个政府效率部的一个重要的意义那我们再说从经济角度如何理解这个政府效率部呢那核心我认为还是要从通胀这个问题去理解

对吧这两年美国经济最大的问题其实就是通胀而且特朗普这次上台之后他的核心政策里面又涉及到加关税这个问题

目前来说在学界我看到的基本上大家就已经是共识了加关税它一定会提高美国的通胀的加了关税一定是美国这边的需求方消费者承担的因为这个在上一轮的中国加关税的数据当中已经体现出来了只不过是特朗普还有他的团队他是不能松口然后他的回应一直都是说什么我在认识加了关税但没发生通胀

就这么一个就是对吧逻辑跟你其实没什么关系的跟你这个大家质疑的点没什么关系的这么一个逻辑也可以说是一个非常苍白无力的这么一个回应或者说是一种选举话术这么样一种回应而且汤普他加关税的目的我们说到底他不是要减少贸易逆差吗对吧他一直要说的就是减少贸易逆差这是他最核心的一个政策目标如果你最后加完关税你这东西还没涨价

那大家该进口多少不还是会进口多少吗

那你怎么减少贸易逆差呢对吧你这不就跟你自己的最终目标都矛盾了吗所以特朗普对于加关税会导致价格上涨导致通胀这个事他肯定是心知肚明的而且他加关税的目的就是让价格上涨你价格不上涨我怎么减少逆差那么既然加关税这个事他会加重美国的通胀那他就得从其他地方想办法去降低通胀目前我们

看到的这个政府效率部应该就是特朗普的一个很重要的答案也就是在财政之初在政府需求这方面去想办法就是要实行严格的财政紧缩政策那么这个就是有点类似于我们媒体上常说的这个休克疗法的一个思路了当然休克疗法它不完全说是等于财政紧缩财政紧缩只是他常见的方法之一那么特朗普这次用的这个方法

他确实是能够至少从逻辑上从理论上来讲是能够降低通胀的同时他还可以降低政府债务他有这两个功能可以说他是同时把政治议题跟经济问题的解决就全都给包揽下来了有点这么一个一箭双雕的这么一种政策的感觉所以说这个又再次体现了我们说特朗普的团队他的政策就在这一轮的任期

能看出来他有一个很强的系统性了这跟上一轮任期有点不太一样这个我们之前在哈里斯和特朗普的那期博客当中也有讲过就是第 72 期博客就是特朗普现在他的政策体现出一个比较强的系统性但哈里斯的政策呢

它刚出来的时候更像是一个为了最大程度争取选民临时应凑出来的这么一个政策对吧甚至它选举结束之后我们现在可能都没有办法回想起能对它某一个政策对吧经济方面的某一个政策能留下什么深刻的印象这种印象都没有所以

所以我们总结下来说政府消费部这个东西呢它最重要的目前来看是解决两个明面的问题第一个是经济上的通胀问题尤其是在加关税的背景下怎么解决这个通胀问题那么第二个呢就是政府债务的这么一个未来有可能上升为重要的政治议题的这么一个问题啊

这样特朗普还可以在政治上争取更多的资本当然我们还有可以从更恶意的一个角度去揣测这也是目前网上有的媒体也会写的这么一个第三个不是明面上的问题那就是既然现在要削减政府部门但你到底要解雇哪些部门留哪些部门解雇哪些人留哪些人

他是不是可以解雇那些从历史上来看不太爱听总统话的部门然后留下那些比较听话的甚至比较听特朗普本人的支持他的这么一些人呢当然这个事就比较远也不是一个很容易说的清楚的事了

现在我们还不知道这个部门它的执行权利到底是怎么样的但是从目前的这个架势是吧还有这个部门现在明面上直指的这些问题来看这个政府消费部以及这个部门的领导人参与到美国政治的最核心的博弈当中的可能性肯定是不低的

其实在上个月的时候马斯克就转发了一个新闻这个新闻是在讲阿根廷的激进改革我们都知道从去年年底阿根廷的米莱上台之后搞了一个电锯改革

当然也被视为是新一轮的休克疗法来解决阿根廷的一系列的问题然后马斯克上个月的时候就转发了一条关于阿根廷的基金改革的一个效果的这么一个新闻当时讲到的是阿根廷的这种改革提升了股市跟债券就提升了资本市场

而且马斯克在爪趴这个评论的时候还称赞了阿根廷总统米莱这个其实就很有意思股市也是目前美国人比较关注但也还没这么明显的成为政治议题的一个事很多人可能会担心特朗普的政策会影响美股现在的这种牛市的状态

那么马斯克转发米莱的阿根廷改革的时候转发的是关于股市的消息他不转发是通胀或者财政之类的这些问题对吧那么这个用意也可能是有一定的政治用意的或者说有一些政治信号意味在里面的而且更有意思的一个事情就是米莱他是特朗普胜选之后首位会见的外国领导人

就这些作为政治信号来说都可以看出来政府效率部要干的事应该说是在特朗普团队的一个政策布局当中非常非常重要的一环那么我们这一期呢主要还是想从这个政府效率部就这个事情本身出发就讲一下休克疗法这个东西

包括近期的阿根廷的米莱的激进改革也被我们视为是离我们当下最近的一次休克疗法其实休克疗法这个词是在上世纪 80 年代 90 年代的时候比较流行到 2000 年之后已经逐渐的开始淡出人们的视野了但是米莱的这次改革又把这个东西就带回了我们当下的这么一个相对有点热点的这么一个事情了

过往我们去讲的很多宏观经济政策其实大部分都是要去解决需求不足带来的经济危机或者说经济衰退但这也是我们中国目前来说面临的一个比较明显的问题这种衰退呢有时也被称为叫通缩性衰退解决这个

问题一般来说就是用凯恩斯主义的思路把一增加支出为这个主要目标那么这种危机应该说比较常见于经济相对发达的地方啊

但是休克疗法它是另外一个相反的思路我觉得这个也是一个比较有意义的这么一个就跟我们这个播客过去讲的大部分内容都关系不太大的这么一个主题那么除此之外休克疗法我认为在国内的在中文世界当中的传播还有一个很严重的问题就是有很多的误会有很多的误解

这种误解很重要的一个来源是因为 90 年代的东欧和俄罗斯巨变的这个过程当中很多经济体采用了休克疗法而这个休克疗法呢就没产生什么好的结果尤其是在俄罗斯啊

那么这个就导致了它本来只是一个经济宏观经济政策的这么一个休克疗法的一个东西到了 90 年代之后它某种程度上被赋予了一个政治转型的这么一种政策的内涵就本来是一个纯经济政策啊但是后来逐渐的大家把它添上了政治政策的一个内涵啊那么这个我们这期节目也都会一一去拆解那首先我们讲这个休克疗法这个起源啊

目前来说在中文世界当中我们一般的叙述标准就是它是哈佛大学的杰弗里·萨克斯发明的萨克斯他最早是在哈佛大学从本科一直读到博士然后在 1980 年他 26 岁的时候在哈佛大学拿到了博士学位然后就留校任教了

然后到 1983 年的时候呢相当于他是不到 30 岁的这个时候就拿到了正教授的位置了或者在国外讲就是叫终身教职的这么一个位置了应该说是一个非常非常有学术天赋的人然后他在 1980 年代研究的主要题目呢是这个发展经济学的问题

据他自己来说当时研究这个问题都属于一个比较边缘的一个题目了因为在美国当时研究这些问题的人其实大部分是那些本身来自于比较贫穷的国家的学生他们大部分就是要解决自己国家的问题的

然后到了 1982 年正好拉美爆发债务危机的时候萨克斯就正好研究这些问题所以他就写了一系列的解释债务危机这些问题的文章同时他也研究了很多关于历史上的债务危机的一些问题这是他的在当时的一个学术关注点然后他在哈佛大学任教的期间有那么一个上过他课的学生

这个学生他不是一般的学生这个学生他在 70 年代的时候当过玻利维亚的财政部长这个人叫 David Blanco 就这个人

然后这个人在 1984 年这个时候当时在哈佛大学然后就去邀请萨克斯说你愿不愿意来参加我们在哈佛搞的一个研讨会这个研讨会它也不是一般的研讨会这个研讨会实际上都是玻利维亚的一群政治人物在哈佛那边去讨论各种他们国家的政治经济问题然后萨克斯就应他这个学生布兰克的邀请就参加了这次的研讨会

然后在会上大家重点讨论的一个问题就是当时玻利维亚的这种严重的通胀问题然后塞克斯当时就对这个通胀问题在这个研讨会上就讲了一通自己的看法跟观点

他讲完之后呢这个肯定是他讲的这个东西呢被当时这几个玻利维亚的政治人物都听了觉得很满意然后当时一个叫 Karros 我们中文翻译成卡洛斯这个人他在萨克斯发言之后他就插话说那你为什么不来我们玻利维亚帮我们解决问题呢那么这个 Karros 实际上就是后来的玻利维亚的外交部长

然后萨克斯当场就答应了但是据他回忆来说他当时甚至都不知道玻利维亚具体是在哪他只知道这是一个拉丁美洲的国家但是具体在哪他都不太清楚但是萨克斯答应之后他当时就说有个要求这个要求就是我要等大选之后我再去那边当顾问

为什么他会提这么一个要求呢这个作为一个选举制国家出来的人他们脑子里可能都很明确的有这种意识就是他不想陷入那种党派的政治斗争就我不想我是一个党派的这么一个顾问我是帮你这个党派去解决问题然后去你那个国家当顾问这样的话他可能就会对吧受到那些反对党的啊这么一个压力啊

他更希望的是我以一个超党派的立场就是说我来帮是帮你们国家的是吧我是不管你们哪个政党能赢了大选我是为你们国家好过来对吧这个来当你们国家的老朋友的

所以当时他就提了这么一个要求然后等到两个月之后萨克斯就接到了当时在研讨会上的这批人的这么一个电话就跟他们说我们就马上要赢得大选了你可以过来帮我们去做顾问了所以这个时候就在 1985 年 7 月的时候萨克斯就动身去了玻利维亚

在我们中文的标准叙述当中一般是这么讲的比如你查百科或者你看知乎都有这么一段就是讲休克疗法的最早提出是萨克斯被聘担任玻利维亚政府经济顾问期间所为玻利维亚是南美一个经济落后的小国 1985 年

预算赤字占国内生产总值大约到三分之一通胀率高达 2.4%1984 年的外债为 50 亿美元应付利息近 10 亿美元超过了出口收入

1980 到 1985 年居民生活水平下降了 30%国民经济几乎到了崩溃于边缘受骗于危难之际的萨克斯大胆的提出了一整套经济纲领和经济政策其主要内容是实行紧缩的金融和财政政策压缩政府开支取消补贴放开价格实行贸易自由化通过货币贬值实现汇率稳定进一步改革税收制度行政制度将部分供应部门和企业民营化

等等这个基本上是对休克疗法介绍的一个很标准的一个叙述我们看到各种文章各种书当中都会反复的引用这一段但实际上我想在这里讲的就是我后来看到萨克斯自己写的书写的这些回忆的文章之后我发现这其实是一个这里面有很多的这个

或者说是一个一个误解吧就首先这个休克疗法这个词呢他就不是萨克斯自己提的他在自己写的书当中有讲到这个休克疗法这个词都是后来媒体总结的啊而且他自己对这个词和媒体的这些总结他是带有一定的反感态度的啊他是觉得有点把这个东西呢有点极端化了然后我们现在中文的这个对休克疗法的介绍啊

一般来说会总结为就三个核心步骤就是所谓稳定化自由化私有化就这三化那么稳定化就是指实行紧缩的财政货币政策来解决通胀问题

然后自由化是指解除价格管制然后放开自由贸易自由化那当然就是指这个国营的单位要去自由化基本就是这三话但实际上这三话他也不是萨克斯自己提出来的就萨克斯最早的时候去玻利维亚他就是要解决一件事就是解决这个通胀的问题就他根本就没有一个说我要搞一个系统性改革的这么一个思路那

我们接下来就要开始讲他到了玻利维亚之后的这么一个具体的情况实际上也确实是他当时临危受命让他帮忙去研究的就是这个通胀问题不是什么后面还有什么私有化这些都没有这些事后面那些私有化之类的事其实是玻利维亚政府他自己搞的一套东西这个跟萨克斯没有直接的关系我们接下来就是具体讲萨克斯到了玻利维亚之后发生的这个事情那么

那么萨克斯他到了玻利维亚的第一件事就是先确定这里的通胀他到底是不是因为货币发的太多导致的

这里我们要注意一下就是这个通胀问题它不一定所有的都是因为发货币导致的关于通胀的一般性的原理我们在第 52 期博客当中有专门的去讲过通胀的问题大家有兴趣可以再去听一下那一期这里我们就不多说了我们这里还要讲萨克斯到了玻利维亚之后他首先确定的就是这边的通胀目前的通胀确实是因为超发货币导致的

那么当时所谓这个超发货币的具体发的方法啊实际上就是政府他把国债啊直接就卖给玻利维亚的中央银行啊

布里维亚中央银行就印出钱来去买这个国债这个就是实践当中一个比较常见的一个所谓印钞票的一个方法然后政府拿到这些钱呢就是或者说所谓用国债融资获得的这些钱他就拿去给公务员或者这些体制内的人去发工资了大家拿这些工资去消费那你自然买东西的时候价格就开始上涨了

那么玻利维亚的通胀它基本是从 1984 年的时候开始了到 1985 年 7 月的通胀率基本是几十倍这个水平那我们这里要注意一下就是在通胀它进入到这种恶性状态的时候其实大部分情况并不是真的像那个故事里讲的那种是吧你进酒吧得先点两杯啤酒是吧要不一会儿这个另一杯啤酒它就开始涨价了这是一个戏剧性的说法

实际的情况是这时候商店里的货物它直接就用美元标价了而且它会出现这种外汇的黑市人们在这种状态下他会以最快的速度把手里的本币直接就兑换成美元就尽量手里他不留本币

最后只有一些最底层的那种没有什么门路的人换不到美元的人手里可能还剩下本币当然这些人他剩下的本币其实也不会太多因为他们大部分人其实收入都是属于那种就没什么存款就要靠可能每个月甚至每周的这种收入去过活的人所以真发生恶性通胀的时候有门路有关系的人他损失也会小一点所以财富再分配的效应是很明显的

那么萨克斯到了波利维亚之后开始具体的去研究怎么让这个政府的赤字减少这样政府的才不会需要去中央银行发国债融资嘛因为当时政府印钱也是迫不得已你说不印钱能解决问题的话那他早就也就这么干了对吧不用再请你一个哈佛大学的教授来这边费劲了

所以第二个他要解决的关键问题就是要么想办法增加政府的收入要么降低政府的支出最后他是找到了一个提高政府收入的办法一个什么办法呢就是当时的玻利维亚政府实际上有一个巨大的政策漏洞就是玻利维亚的这个税收其实严重的依赖对石油和天然气的征税

那么这个征税的货币它自然是本币是按这个比索去征税的但是它这个石油的价格又有一个问题就国内的它的这个油的价格是一个行政定价的是一个固定不变的那么这个时候如果你本币出现贬值的话

实际上油的价格也相当于变相的降低了对吧比如我们本来说一升石油价值 10 万比索然后比索对美元现在贬值了 100%那么合理的一升石油价格现在其实就应该是 20 万比索但是由于当时是行政定价的油价它是不能变的你还把一升石油价格定在 10 万比索的话那就出现了一个

从美元角度看石油相当于在玻利维亚变得越来越便宜了就出现了一个这么样的现象所以当时就有整车的这种汽油就被人从玻利维亚偷走走私到秘鲁就会发生很多这种情况

当时萨克斯他的小组就发现了这个问题然后当时他就直接建议说把汽油这些化石能源的价格直接提高 10 倍以上这样汽油石油这些东西的价格才能体现出它现在的真实的一个价值来然后这样你征的税也就自然变多了当然

当然这里我们要注意玻利维亚它本身是一个油气资源非常丰富的国家油气资源是它一个很重要的一个产业它是有仅次于委内瑞拉的南美第二大油气田的这么一个国家

这个事呢我们现在回顾起来好像是非常非常简单的一个事是吧简单到有点不可思议了原来是因为政府有这么大的一个政策漏洞但是我们要说我们现在用上帝视角来看这个事好像很简单那么实际情况如果你处在当时那个环境其实最大的问题是分不出这个明确的英国关系来的

因为在恶性通胀发生的时候,人们自动的会想到价格管制是一个能降低通胀的方法他会觉得,幸好我还人为的控制了一些价格,否则通胀就更厉害了所以萨克斯当时刚提出这个建议的时候,这么简单的一个逻辑居然是被当时玻利维亚政府的人是反对的他们反对的理由就是说,你现在让我提价那不是通胀更严重了吗

所以我们能看到就是当时的人其实是想不清楚这么明确的因果关系的这就是处在炫悟当中的人他是没有商机视角的他看到的就是一堆混乱的价格他根本就没有心力再去管这个是吧我是按下这个葫芦是不是起了别的瓢他就不会想起这些事的所以萨克斯后来在他的书里面就引用了一段凯恩斯的话这段话是这么讲的叫

再没有什么比通过摧毁一国的货币来摧毁一个社会的基础更容易的事情了这个过程涉及破坏经济过程的所有隐蔽经济法则的力量并以绝大部分人无法诊断的方式进行那凯恩斯这里面意思其实就是说你真的发生恶性通胀的时候人们脑子都是乱的你不知不觉当中这个经济的基础就被破坏掉了

萨克斯在做出这个建议之后当然我们说他还有其他的一些配套的包括一些紧缩的财政的建议他做出这个建议之后然后他就离开了那么实际上在玻利维亚他是待了只有两周的时间然后他就走了

然后后来新政府就上台了就是说原来跟萨克斯合作的那些在哈佛大学里面开研导会的那帮人就那个政党的人后来就是被反对党给取代了他们可能本来以为自己能获得大选胜利但是最后其实是输了输给谁了呢就输给了这个叫 Eston Soros 就是中文翻译成 Eston Soros 这个新的总统

这是一位在玻利维亚非常非常重要的一个老政治家了老革命家了这么一个角色那么这个 Eston Sorrell 这位老谋深算的政治家当时就把萨克斯的计划就当回事了然后同时他还搞了一个更加系统的改革

这个一套改革里面包括一些私有化呀包括一些开放自由贸易呀之类的一些具体的措施整体上就是一个一揽子的包括解决通胀同时也包括一些更右转的更市场化的更资本主义的这么一个改革方案啊

但是后来这部分市场经济自由化的改革其实跟萨克斯没什么太直接的关系这个是新总统他自己的一个政治目标但是呢从那个时候开始

这个休克疗法就出现了跟市场化自由化改革绑定的这么一个公众印象了但实际上这是一个误会因为当时萨克斯总共就在玻利维亚待了这么几天主要是帮那几个玻利维亚政府的朋友想办法解决通胀不是去讨论什么私有化之类这些问题的而且他就是讲通胀的方案提出来之后人家还不太乐意接受他自己提完之后他就回哈佛该上课该写论文写论文去了

那么萨克斯走了之后是这个 Eston Sorrell 他开始实行了一系列的新政策然后包含了所谓后来大家认为休克疗法包括的其他的几个这么一个系统的一个右转的这么一个政策总统他后来就按照萨克斯说的开始提高油价实行提价的政策然后油价一提高之后确实预算赤字就消失了然后通胀也很快就稳定下来了

基本上是 8 月 29 日提高的油价然后 9 月初也是不到两周的时间这个通胀马上就下来了这个也证明了萨德斯的这种说短期结束通胀的这么一个判断是对的或者说这个通胀你必须得是你找到病症之后只要你能针对这个病症提出一个解决方法它肯定就会短期结束的但是我们说好景不长这到 10 月底的时候

玻利维亚又发生了一个特别倒霉的事就是伦敦的金属交易所他中断了锡就是金属锡矿的锡中断了锡的交易

就是西价出现了暴跌当时是不到一年的时间跌了大约 50%多跌了一半那么玻利维亚它除了是一个重要的有油气资源的国家它还是一个重要的西矿的这么一个出口国家那么西矿这个产业在国内也是一个支柱型的产业那么这个事一爆发之后它也一下子就跟着倒霉了这样政府预算又出现了一个巨大的缺口然后通胀又开始抬头

那么这个时候新政府又要请萨克斯想请他回来第二次来当顾问他到了之后就说是直奔中央银行到那一看这个又是货币量剧增但这次的货币量

增多它更多的是一种被动的增多是因为物价它先开始上涨了然后政府不得不去提高工资对吧你不提高工资这些公务员是吧就吃不上饭了那么提高工资就得印更多的货币是吧要不这工资付不出来这样就陷入了一个物价上涨提高工资然后政府去中央银行融资发货币的这么一个很麻烦的循环

这边我们就要讲一下就所谓外债或者说通胀性经济危机的这么一个原理了就像玻利维亚这类国家或者说很多经济话语权它不是这么强的国家它想要维持住一个本币的通胀的稳定的话一般来说很重要的一个方法就是要采用一个固定汇率制最常见的就是盯住一个强势货币对吧比如美元基本都是盯美元

当你能真正把自己的这个货币和美元的汇率固定下来的时候对吧比如说你就一笔十那这样的情况下你是不可能发生恶性通胀的

因为汇率不变就意味着这两种货币的价值是一样的货币你永远是 1 比 10 对美元那你用比所标价的商品价格如果涨价如果本币标价的商品价格涨价然后汇率不变那你不就意味着这个商品按照美元去算的价格也涨了吗那不就相当于美元也贬值了吗但如果美元没有发生恶性通胀的话你固定汇率的另一个货币它肯定也是不可能发生恶性通胀的所以

所以说这类国家它特别重要的一个稳定货币的方法就是实行固定汇率制那么它能不能把通胀维持在一个比较稳的状态也取决于它固定汇率制能不能维持的住我们实操上所谓的固定汇率它怎么去固定呢

实际上就是你能持续的按照你提前规定好的提前说好的这个汇率比例去把美元给别人对出来这个就叫做能维持住固定汇率是吧你每次找你来换外汇的人发现每次都能按照你承诺的那个比例换到

这个相应数量的美元那大家自然就会预期说你这个货币确实就是能跟美元保持住一样的价值的所以这里面很明显根本就是你外汇储备够不够你得有足够的外汇储备给别人对出来这个美元别人才能相信你所以你这个外汇储备的数据就很关键以外汇储备数据一旦下来了就不用说还去找你对去那大家自然就预期你守不住这个汇率了那自然这个通胀就开始危险了

那我们说你这个外汇储备是怎么来的呢对吧你玻利维亚它又不能印美元那实际上只有两个方法一个是通过出口顺差的方式去挣外汇另外一个方法呢是你直接去借钱借这个美元借美元债那么前者这种方法你挣到的外汇都是你自己的

后者你这个拿到的外汇不是自己的是借来的这个出口顺差这种方法肯定是更难的是吧你要苦哈哈的去生产是吧别人还要愿意买你生产出来的东西我们中国就是典型的选择这条比较苦的道路所以现在挣回来的外汇储备都是自己的

但是如果你对于一个没有出口去赚外汇能力的国家来说那他就只能选择借外债了当然他也可不借不是说非得逼着他借我意思就是说如果他想增加外汇储备但自己又没有本事去赚这个顺差的时候那就只能去借了当然还有另外一种可能就是如果你作为一个资源国你出口的资源品它涨价了

那你就相当于什么都没干就躺着就能增加顺差了对吧价格涨起来了对吧你又不用多生产所以我们说这些资源国它很麻烦的一点就是它经济的根本命脉很大程度上不取决于自己而是取决于国际大宗市场价格的变化

如果遇到资源品价格下跌那么你顺差肯定会降低是吧挣的外汇肯定会变少甚至会变成逆差那么你同时如果你还借了很多外债那大家这个时候就会发现你挣的外汇对吧可能根本都不够还外债的就会预期有这个发生违约的这个债务危机这个问题啊

那么大家如果预期你有限的外汇连外债都不够还的话那就更不会相信你还能维持得住固定汇率了是吧大家去找你兑换美元的时候你还能愿意给别人兑出来是吧那不可能了已经对吧那么这个时候汇率本身就要开始崩盘了那么汇率一崩盘那你国内的通胀也自然就开始随之又起来了

然后你通胀一起来是吧政府为了维持开支就要开始被动的去发货币了就我们上面说的对吧他为了支付工资支付购买公共品的这些成本他只能去融资发国债国债因为他没什么信用国外的人肯定不会买国内的也没有什么人愿意去买国债的时候只能发给中央银行中央银行就相当于开始印钱去买他的国债所以发货币的典型过程就出现了

好

所以我们说就这些国家的经济它本身是非常脆弱我们经常听但具体怎么个脆弱法呢就是它的脆弱体现在于它自己就算不超发货币光是资源品价格下跌这个导火索就足够能引起严重的通胀了所以我们经常会看到这些资源国它很多时候就是这个外债违约出口下降汇率贬值恶性通胀还有货币超发就这些事是同步发生的就

就在这个螺旋旋涡当中你任何一环都可以去成为这个扣动的扳机但大部分情况下是因为这个资源品价格下跌这个事儿这个实体经济层面的事儿叠加了政府支出压力太大然后不得不超发货币然后这个货币发的超过预值了引起的这个整个的这么一个严重通胀也就是说

也就是说白了一个是实体经济变差另一个是财政支出过多那么这里我再多说一下就是像拉美这类国家它有一些特色就是它除了实体经济依赖资源品会导致这种受价格周期影响经济以外它还有一个问题就是大部分国家在大部分时间下它是搞民主选举制度的这些国家

这些竞选者为了拉选票一般来说有一个比较直接的方法就是直接许诺提高社会福利比如我们现在能看到拉美这几个比较大的国家包括巴西阿根廷墨西哥它基本都是全民免费医疗的我们其实就会观察到一个比较奇怪的现象就这些国家它会周期性的因为大宗商品涨价变得富裕然后通胀这时候也比较低

那么一旦赋予了这些政客他就会开始许诺提高福利待遇这样来争取选票但我们知道这个大宗商品它是有周期的

等到你这些左派的提高福利政策这些支出政策开始实行一段时间之后很有可能就遇到大宗商品价格已经涨到顶了它就开始下降了这时候这些资源国它就会面临我们上面说的从实体经济资源品价格下跌开始的这么一个经济的恶性循环同时叠加财政支出增加的这么一个双重压力一旦这种双重压力出现之后你就算不主动印货币那么

那么大家预期你外汇储备不够的时候你汇率那边就先开始崩盘了汇率一崩盘你国内通胀自然也就马上就起来了然后你国内通胀一起来你政府要发工资是吧得支付这个公共服务这些支出都被动增加了这时候你就不得不提高财政赤字了那么这里我想告诉大家虽然我们新闻当中总是讲所谓这些国家是吧因为什么超发货币导致恶性通胀

但这种极端简化的说法其实是会让人一头雾水的因为这个逻辑太简单了如果你这么简单的逻辑说得通的话那为什么这些政府工作人员还要超发呢这不是傻子才干得出来的事吗那现实情况其实一般是先有的实体经济变差这个导致外汇储备消耗引起的这个通胀的苗头然后这个时候呢政府的支出被动的提高了然后他就不得不增加这个赤字

那么这个赤字它要增加到多少才会进一步加速这个通胀实际上政府的人他也是不知道的我们看到很多蓝美国家它在通胀很严重的时候实际上财政的赤字率其实也就是 10%左右这个数字实际上并不高你不管横向还是纵向的去比较一下美国为了应对这个金融危机还有应对之前的疫情这几轮搞的这个赤字率都是接近甚至超过 10%了

那么日本失去的 30 年期间不用说都已经搞过 N 轮超过 10%赤字率的刺激了对吧但那边还通缩着呢所以你反过来如果你单纯的用这个数字定量的去研究的话你会发现你得不出一个答案就是赤字率到底多少才会引发严重的通胀所以如果你是一个拉美政府的工作人员你现在去印钱你要把赤字率从 5%变成 7%

就这么一个变化你其实是不知道会不会进一步点燃通胀的但这里面关键还是在于说这个通胀其实不是被你这几点赤字点燃的而是因为它实体经济下降外汇储备减少是因为这个原因给点燃的所以说你其实你政府就不去找央行融资你就不去搞巨额赤字只要你出口顺差持续降低外汇储备持续消耗

大家照样会把你这个汇率给砸崩盘的你这样国内的通胀到时候还是会被动的提高所以这里我们可以总结一下就是这些拉美国家他们这种资源国加选举制的这种结合的这么一个特点很有可能是导致他们反复出现这种通胀型经济危机的一个根本原因就你每次经济好的时候都是因为资源品涨价是吧然后这时候就开始搞这个高福利

等福利政策实行出来的时候你正好又遇到了大宗商品价格下跌那你这个时候实体经济就开始崩盘是吧然后通胀就开始爆发而这个时候呢就会上来一个极右派的政府然后他要大幅的削减缩减这个支出然后想办法稳住汇率降低通胀而这么搞了一段时间之后呢这个大宗商品很有可能又到了一个上涨的周期了

它这个一上涨你这个顺差的情况是吧外汇储备的情况自然也就变好了然后同时因为你之前是吧又是右派上台这个削减了福利了是吧你这个时候的这个财政赤字的问题也比较小那么你整个的这个通胀可能就能稳定住然后实体经济就又会变好那么大家就会感觉到周期性的是吧这个经济又变好了

然后这个时候呢因为大家为了对抗通胀都忍受了很久的这种右派的这种改革政策了那肯定也会对右派的政策积累大量的不满情绪这时候左派政客再出来再开始忽悠一波许诺提高福利然后再拉选票然后这个循环就这么不断的反复下去这个基本上就是拉美国家就像再入轮回般的这样反复的发生通胀性的经济危机的我觉得一个基本的原理吧

核心就是因为实体产业过于依赖资源品同时加上民主选举制这两个去掉一个都有可能解决这种反复无限轮回的这么一个问题我们看到很多中东国家它本身也是资源国但是就能持续的去赚钱持续有钱这个我们不知道跟他们不搞选举制是不是有一定的关系

我们再说回玻利维亚因为西价崩盘导致的第二次的严重通胀那么这次萨克斯提的意见基本上就是按照我们说的比较标准的这么一个宏观经济学思路了他就是建议直接让央行在外汇市场上出售外汇来换汇比索

就相当于是强行实施固定汇率制让大家重拾我们固定汇率制的信心那就是我们上面说的这个问题关键就在于你玻利维亚当时有没有这么多外汇储备可以用来稳汇率当时玻利维亚是有一些但不多所以这也是一个比较冒险的事是一个需要赌的事

不过萨克斯预期至少短期是可以赌赢的所以他提了这么一个建议后来就按照他的建议去实行了换汇的政策然后政策一实施确实短期内通胀就稳定住了但这个时候它还是一个短期解决问题的办法接下来你还得想怎么长期解决问题那么萨克斯解决长期问题的关键一步就是去找 IMF 谈判就是国际货币基金组织找他们去谈判

谈判的目的很简单就是要求免除债务这个玻利维亚的外债现在是不能还了就是这个意思那么据萨克斯他自己的回忆呢他是在某天晚上是在一个玻利维亚政府官员的客厅里面跟这个 IMF 的人就吵起来了

萨克斯他是想免除债务但是 IMF 这方就说不行不可能想都别想那么最后据他回忆是说国际货币基金组织派来的特使就是威胁说回国之后他要给花旗银行的拉美债务经理打电话

这个意思就是说要拿花旗银行出来这个债权人因为这个债权人呢当时是国际货币基金组织他是一个债权人还有其他的一些这种国际的商业银行他也是债权人他们就用这个其他方的这些债权人的这个立场来压萨克斯意思就是说人家是商业银行人家肯定不可能会同意这个什么免除债务这种方案的

然后最后萨克斯到返疆了他一军他就跟特使就说原来国际货币基金组织你们债务政策最后是由花旗银行来决定的然后这话一说国际货币基金组织工作人员就怒了然后直接就带着部下就摔门走人了但后来神奇的事就发生了最后 IMF 还真就没有要求玻利维亚继续偿还债务

那么据萨勒斯说他觉得一方面可能是因为这个 IMF 呢他是被真的被他的这个话给刺激到了是吧害怕别人说是这个他的政策是受什么其他的国际商业银行去影响的

这是一方面那另一方面呢可能是国际货币基金组织后来内部他们自己也讨论了觉得这个布利维亚确实也还不上钱你非要他还最后可能会落得一个是吧这个这个逼死穷国的这么一个舆论层面的压力所以反正不管怎么样吧就是萨克斯最终这招是成功了那到这儿我们其实能看出来萨克斯他的这个建议能够成功的最重要的

不是什么休克疗法或者紧缩政策这个层面的更不是什么自由化私有化这个政策最重要的其实是帮助玻利维亚争取到了外债的减免

而且玻利维亚多少手上还是有点外汇储备的它是能够在不还外债的情况下够稳定住本币的汇率的所以这才是真正的关键玻利维亚多少这么多年作为一个资源品出口国之前还是有一点积累的虽然非常的少然后这几个政策下来之后玻利维亚的经济局势基本才算是进入到了一个比较稳定的状态然后从 1985 年之后人均 GDP 一直都是缓慢增长的

一直到 2000 年左右算是恢复到了 80 年代危机前的人均 GDP 水平也就大概是 1000 美元左右的人均 GDP80 年代中期的危机导致人均 GDP 掉了将近一半掉到 600 美元左右然后到了 2000 年才恢复到 1000 美元然后在 2000 年之后人均 GDP 它出现了一个快速的上涨

到二三年这个人均 GDP 已经翻了将近四倍了现在达到是两三千七百美元左右那根本原因还是因为这个资源品涨价导致的

而且这期间他也再没有发生过恶性通胀从 90 年代到现在年均的通胀率基本上就在 5%左右那么最近 10 年资源品价格涨得比较高的时候通胀率甚至就只有不到 3%的水平所以我们可以总结一下萨克斯他两次进入玻利维亚帮忙解决通胀问题第一次他是发现了油价的价格行政管制政策漏洞解决的通胀问题

第二次是通过帮玻利维亚争取到了关键的外债减免同时让央行用手上这些有限的外汇去稳定住汇率解决的通胀

这两次实际上都是因为玻利维亚它本身还是有一些实体产业的基础在支持了所以才能稳定住通胀的第一次是玻利维亚它自己有油气的资源它还有石油天然气这些本钱石油在这里本质上其实就是硬通货只不过政府之前是没发现怎么把硬通货能用作解决通胀问题的资源

那么萨克斯其实就是帮政府找到的这个政策的读点成功的让玻利维亚手上本身就有的这个硬通货的这些石油成为了稳定物价的一个基础那么第二次是吧那就更不讲武德了直接就是争取到了外债减免

你现在外债都不用还了大家自然不会担心你固定汇率守不住了通胀问题自然也是解决了这次玻利维亚的本钱实际上就是手里那些仅存的很少但是还算够用的外汇储备但是他是没有办法同时应对固定汇率跟外债偿还的然后萨克斯帮忙解决了外债这部分所以他能稳定住通胀谈到这我们应该能发现这个问题

所谓萨克斯在玻利维亚发明了休克疗法这件事至少我们目前能看到的这些史料好像跟外界总结的所谓休克疗法其实没什么关系也就是休克疗法常说的三话当中萨克斯在玻利维亚真正做的只有稳定化这件事而这个稳定化呢它也不是完全通过财政紧缩来实现的当然这个财政紧缩也是他一篮子政策当中的一环

但萨克斯自己也说了他最关键的两个都是非常具体的事第一个就是改变油价的定价政策甚至这个建议是一个更具行政强制色彩的这么一个提高价格的行政定价的这么一个建议根本就不是什么自由化的一个改革第二个就是直接找债权人谈判不还钱这些都和我们目前能查到的关于中文的休克疗法的叙述差太多了

国内讲的玻利维亚的区块疗法核心措施其实是这个 Essendon Sorrell 这个政治家他后来自己搞的那些改革的计划这部分跟萨克斯没什么关系只不过是萨克斯在帮忙解决外债问题的同时这个总统也同时在搞自由化改革时间上出现了重合

但萨克斯的顾问工作本身跟这些他总统想搞的这些右派改革其实没什么关系对吧你要不是因为伦敦交易所的息价崩盘导致玻利维亚又出现了一次恶性通胀

那这个总统都不会把萨克斯再叫回来所以这是我们讲的第一个就是国内的对休克疗法的起源与萨克斯的关系的介绍与事实它有重大的不符那为什么会有这个不符呢那这个就是我们比较重要的接下来要讲的萨克斯在波兰和俄罗斯当顾问的经历产生的这么一些间接的后果导致的那

那我们先讲一下波兰这个情况,就是 1989 年的时候,萨克斯是接到了波兰使馆的一位官员的电话,想邀请他去波兰当经济顾问。那么这边很重要的一点就是萨克斯他在玻利维亚的通胀治理这件事情上确实是积累了一个比较大的名声。

后来在波兰发生了这个团结工会的这个事件之后呢这里面还有一个插曲就是索罗斯当时也给萨克斯打了个电话索罗斯当时这个意思呢就是说他正在暗地里支持这个团结工会就给他们钱给他们支持然后他想邀请萨克斯跟他一块去见一下波兰团结工会的人等于是波兰那边和索罗斯都不约而同的想到要找萨克斯去一块帮帮忙那么

那么索罗斯这个人呢实际上他赚到钱之后他后半生一直都在干一件事就是支持各个国家的这些有自由主义倾向的这些反对派力量啊

也就是用他搞的那个叫开放社会基金去资助各地的政治反对活动基本上可以说是一个全球明面上最大的这么一个新自由主义意识形态的这么一个代理人金主那么索罗斯后来跟萨克斯的合作还有很多这个在波兰还只是一个开始

那么在萨克斯跟索罗斯一块去波兰之后呢他们就见了这个政府的官员当时这个波兰的情况呢表面上也是通胀比较严重外债还不上然后这个黑市非常流行商品非常短缺因为波兰当时还是一个计划经济的国家大部分商品都是行政定价的

那么这个行政定价呢跟当时已经发生严重通胀的这个商品的真实的价格情况就已经不符了那么这个就导致当时商品的黑市非常流行就是大家这个商品都拿到黑市上在交易那个交易的就是真实的价格在商店里那些明面上那些商场里面只能按照行政定价去收受的这个价格这些场合就根本就没有商品了

那么这个是当时波兰的这么一个价格的一个情况那么另一方面呢这个波兰跟玻利维亚这种资源国它的产业基础层面也不太一样波兰它是一个有自己的工业基础的这么一个计划经济国家它现在这个实体层面的衰退不是说因为这个资源品价格下跌而导致的

是这个政治社会不稳定啊导致本身的已有的这些产能没有办法能很好的利用起来啊就是说白了是工厂放在那但是生产秩序受到冲击啊这个导致的商品短缺产出减少另外就是他这个通胀呢虽然挺严重但是远远没有玻利维亚严重玻利维亚那时候的 CPI 都已经是好几十倍了啊但是这个波兰的 CPI 呢 89 年的时候大概是 240%啊

这个水平然后波兰当时的一个政治的情况是他有这么一个比较核心的政治动员口号叫回到欧洲回到欧洲说白了其实就是当时的反对派争取支持就是动员民众的话术其实主要是

讲让波兰成为一个亲西方国家是靠这套话术的这也说明了当时波兰人民心里面比较潜藏的或者说不是潜藏的就是明面上大家的一个愿望就是想回到西方的体制怀抱了

那么这个政治话术它也有一个好处就是说如果这个目标能按字面意义去实现的话它本身就可以解决很多经济问题比如说你能去吸引当时西欧的外资到波兰去投资搞工厂创造就业等等那么这个是波兰的一个当时经济的一个基本面情况那么萨克斯他对于波兰的建议基本上跟

当时他们的政治改革的思路基本是差不多的核心就是怎么转变成一个西方的经济体制然后吸引西方的资本过来投资发展经济那么这边萨托斯第一次是把外界描述的所谓休克疗法三化当中的自由化作为了关键的一环

但是他这个自由化其实是有一个很强的目的性的就他这个目的不是为了自由而自由而是为了跟西欧接轨然后吸引西欧的外资进来这个是他自由化的一个最直接的目标所以他当时的改革方案主要就是包括三个部分第一个是要承认民企的合法地位

第二个是放开价格管制第三个就是建立跟西方制度接轨的民商法体系尤其是商法的这套系统所以这我们能看出来实际上都是为了承接外资做一些最基础的准备的这么一个改革那么这个是所谓自由化这一块的改革方案那么同时它计划当中也包括自由化的这部分

就是他当时觉得把国企改造成私有企业是可以提高效率的

但是他自己也觉得这个事不确定性比较大可能是远不如搞自由贸易自由市场这个效果来的确定性高的那么这个计划还有一个重要的部分肯定就是稳定通胀这一块的办法那么这次稳定通胀的方法跟玻利维亚第二次通胀危机是差不多的就是要解决外汇不够导致的汇率崩盘的问题

那么萨克斯想的办法也很简单核心的就是减免外债当时的波兰是有 400 亿美元的外债

这个占波兰 GDP 的比例将近 70%应该说还是比较高的然后 8 月份的时候呢这个萨克斯就跟当时的美国参议院多数党领袖这个叫鲍勃多尔的这位领导他们就一块去出席了这个波兰国会的一个活动就要在波兰国会当中做一个演讲然后当时呢先是这个大领导这个多尔这个参议院领袖来发言啊

然后说了一些是吧这个什么美国人民啊和你们站在一起支持你们搞这些是吧民主化之类的这些然后这个多尔讲完之后呢就是萨克斯演讲这回萨克斯他又搞了一出逼宫然后他就当着这个多尔的面就说我想提醒你们记住多尔参议员刚才讲过的话

多尔参议员说美国人民与你们站在一起我对这一点毫不怀疑我们美国人理解在经过 45 年的被占领之后波兰现在正发生着现代历史上最为重要和积极的事件美国人民与你们站在一起欧洲人民也与你们站在一起所以我确信多尔参议员将同意免除波兰的外债不能让前苏联时代的外债危害波兰人民的自由你们的债务危机结束了

你们所要做的就是给你们的债权人发一张明信片告诉他们非常感谢你们我们现在处于一个自由民主的新时代我们不能向你们偿还苏联时代的债务据说这句话就萨克斯讲的这段话是后来被反复引用非常有名的教波兰人民怎么去不还债的这么一段话据说是讲完这段话之后现场先是惊恶

然后爆发出了巨大的掌声然后这么一出之后萨克斯也意料之中的成为了这个华盛顿很多人的眼中钉了据说是很多人就开始游说了就是游说波兰的这些新领导人说萨克斯人这个人不靠谱很危险你们最好别请他当顾问了

就很显然萨克斯搞这些事动了很多人的中大利益了你 400 亿美元的外债你就被萨克斯这么逼宫了但是光这个口头逼宫其实还不够后续真正减免外债的在落地层面关键的一环其实是波兰领导人去访问德国因为德国当时对波兰的外债规模是最大的就是他有 150 亿美元将近占了波兰外债的一半

然后这波兰领导人去德国的时候然后萨克斯又出了一招他让这个波兰领导人跟德国总理这个当时的总理叫科尔说你们 1953 年的时候签了一个叫伦敦协议的东西然后这个协议里面就明确写了二战的战胜国盟国这一方同意免除联邦德国二战之前的外战然后你们联邦德国后续就发展起来了

就跟当时的德国总理讲了这么一出这么一讲完德国总理没话说了直接就同意免除布兰的债务了那么德国的债务免除是非常关键的它相当于为其他国家做了这么一个表率的作用所以后来布兰的外债问题基本上就解决了而除了减免外债以外第二个核心问题是他想稳住汇率你得有足够的外汇储备

但当时的波兰在这一点上还不如玻利维亚了就他即使不还这些外债他手上也根本就没有足够的能够稳定汇率的这些外汇储备那么这个也是萨克斯要帮忙解决的一个关键问题所以当时的在 9 月份的时候萨克斯在这个 IMF 年会的时候就开始去找人了找关系了他目标就是想给波兰搞那么 10 个亿的美元的外汇稳定基金用来稳定这个汇率

最后他是找到多尔参议员去商量然后获得了他的同意然后就把这个计划给交到白宫了

然后当时的这个布什政府也接受了啊最后就是帮波兰出了这 10 亿美元这 10 亿美元的资金非常非常关键啊如果没有这 10 亿美元的话可以说啊波兰想稳定这个通胀那就是无稽之谈了啊那么这 10 亿美元在 1990 年元旦之前就到位了啊因为这个元旦就是波兰预定的改革时间的开始时点就 1 月 1 号之后就开始要取消所有的价格管制了同时宣布一个啊

真正的就真的固定汇率之前也是固定汇率的制度但实际上已经名存实亡了就形同虚设了因为根本就没有这么多外汇储备能给你换出来所以这个就是要搞一个现在手上有外汇的情况下给你搞一个真的固定汇率了同时还要解除对外贸易的限制然后宣布这些能跟西方体制对接的一套商法体系为新外资做准备就这一系列的改革就从 90 年元旦开始了

刚实行改革的时候通胀是意料之中的出现了大爆发价格是直接涨了 5 倍但这个涨价呢它其实只是跟黑市的价格拉平了因为黑市本身就是这个价格只不过你国营体制下的这些计划经济体制下的这种行政定价的价格没有体现出黑市那个比较高的价格但是你放开了之后呢就相当于把真实的价格就体现出来了

所以当时检验改革是否能成功的一个很关键的标准就是黑市上的商品能不能再重新回流到这些正规商店的货架上最开始一周的时候还没有这个迹象但是过了一周之后这个商品就开始逐渐的出现在正规的商店当中了这个就说明黑市基本就消失了那么

那么黑市消失基本也就意味着你价格能稳定下来了然后在吸引外资这方面也马上就见效了最

最主要的就是德国这边的投资先开始增加的比较有名的例子就是这个 ABB 公司当时就进到波兰了然后其他西欧的资本也开始陆续就进来了然后再之后就是标准的这个是吧后发国家模式是吧波兰利用廉价的劳动力然后在自由贸易的情况下出口制造业产品这样波兰的经济就慢慢起来了

到 90 年的时候波兰的通胀率是 500%涨了 5 倍然后到了 91 年的时候就下降到了 76%之后是逐年就下降稳定下来了然后 90 年当年的 GDP 就增长了 30%91 年是增长了 10%

一直到 95 年基本上都是两位数的增长到现在为止波兰的人均 GDP 已经达到 2 万美元了这个基本上相当于杭州的人均 GDP 水平所以从整体上来看波兰的改革还算是比较成功的

是比较成功的短期的通胀的解决的关键我们能看到跟玻利维亚的第二次通胀危机的解决是差不多的对吧第一是靠外债减免第二是靠萨克斯去帮忙搞到了 10 亿美元的外汇然后稳定汇率

从长期来说波兰的人均 GDP 它是从 1500 美元增长到了 2 万美元这个跟玻利维亚就很不一样了归根结底是因为波兰走了典型的所谓制造业后发国家道路就这套东西我们就已经很熟悉了

那么在波兰的这个改革当中呢应该说才是真正的出现了比较接近后来媒体总结的休克疗法的几个关键步骤的包括解除价格管制开放对外贸易这个自由化的层面的这个改革还有所谓国企私有化这个私有化的就这几大步骤就除了通胀以外的那两大步骤啊

但是波兰的解除价格管制开放自由贸易它这一部分是有非常明确的目标的它就是要吸引外资但这里面的国企私有化这个事呢它是一个有意识形态色彩的政策就是在当时就流传着这么一种迷思就是大家觉得这个国企肯定是低效的你只要改成私企就能变得高效只要私有产权跟市场体制就一定能解决问题

实际上就是这一点其实是最没有现实经验支持的事围绕休克疗法真正后面产生特别大争议的一个重点环节就在这了波兰的国企私有化它其实就带来了很多问题就这些国企它并没有说在私有化之后就真的直接就变得很赚钱

因为那些老国企它的问题不完全是激励扭曲的问题它是这么多年下来只会按照计划的要求去进行生产你让它现在根据市场需求去生产去竞争它不会这个是问题的关键这个就好像你告诉一个刚毕业的大学生说你出来创业你创业成功了就能发大财

这个激励当然是高的对吧这个诱惑肯定是高的但问题是你一个没有任何市场经济没有打工过的一个学生你就算激励再大诱惑再大你怎么让他在第一次创业的时候就能成功呢对吧他大概率还是要失败的所以说光有激励他肯定是不能解决问题的你不具备赚钱的能力你激励再大也没有用这个不管从逻辑上还是从金案上都很容易得到验证

我们中国的国企改革在 90 年代的时候实际上也经历了一个期许经验教训的过程我们的改革就比较慢而且一遇到有麻烦的苗头就会开始放缓这个步伐这个就出现了我们国家所谓的一个叫渐进式改革的这么一个特色就经常用渐进式改革跟休克疗法会大家做一个对比是一个这么一对的这么一个概念就是讲我们国家是摸着石头过河

一旦发现没石头了就马上停下来所以我们这个是属于叫渐进式改革那么我们这种渐进式改革我觉得跟我们国家从改革开放以来一直的这么一个政策思路也是一脉相承的就是一个非常实用主义或者说是一个比较尊重常识的这么一个政策思路而不是说一个意识形态先行的这么一个思路就我们现在去看当年的朱镕基讲话实录你就会发现他

他在 90 年代的时候在各种场合都反复的讲是吧这些国企不是不让你们这些国企上马项目你们只要能生产出市销对路的产品那我们肯定可以给你批这些项目但问题是你总搞不出在市场上能卖得出去的产品最后那些投资全都浪费了就市销对路这四个字我印象当中在他的讲话实录当中就那几年就看到过不下十遍的他在各种场合就提这四个字

所以实际上当时我们就注意到了不是说你一下子把国企扔到市场上它自动就能赚钱了效益就高了你在市场上活下来的能力它不是一天两天能练出来的你在没有能力活下来的情况下去搞私有化那基本上就是几个结果第一个是下岗工人他一定会出现的第二个就是国企活不下来最后他还是会走向破产

对吧本来也许它那个生产线如果跟别人合作去搞搞代工什么的至少那个固定资产还有价值但你一破产你这些花出去的固定资产投资全都打水漂了这些钱就浪费了那我们看到的一些市场上流传的确实是国企私有化改革之后比较成功的就这些据我的经验来看不管是那些大的有名的企业还是我自己进调过的一些小的这种改制过的国企我

我看到的成功的关键我觉得其实是因为私有化的过程当中这些接手的人他一定得是国企本来的职工或者管理层

就这些管理层他虽然不一定接手的时候就有多强的赚钱能力但至少有一点就是他们懂技术懂产品尤其是懂生产工艺懂量产的品控就知道这些生产层面的事而且他们对单位是有感情的是有凝聚力的其实是有这种无形的企业文化的基础在的

所以对他们来说他们要全力解决的只有一个事情就是销售渠道还有产品创新这个层面的问题就是如何试销对路就这个问题这样你就比让一个什么都不懂的单纯的大学生从零开始去技术也要学生产也要学组织管理也要学啥都不懂你就开始出来创业你就比这种情况的成功率肉眼可见的要高很多

哪怕他一时创新不出来但是他先做个十几年代工对吧他懂生产至少可以做代工你有个十几年的经验慢慢熟悉这个市场到后面也能有机会而且这样厂子他不会倒闭职工也有饭吃那这个就是我们这里说的一个所谓国企改革私有化的这么一个原理层面的问题吧那

我们再说回休克疗法,在波兰除了解决通胀问题以外,萨克斯同时还设计了私有化跟自由化的方案。我们说自由化的目标其实是很明确的,就是要吸引外资,它也不是为了自由而自由,从后果来看也是立竿见影的,但是激进私有化这个事儿应该说是没有带来多么明显的效果。

反倒是下岗工人的问题在波兰是实实在在的出现了但是波兰的激进私有化的失败还不是让休克疗法背上争议的一个最关键的因为毕竟波兰后面过的整体上还是不错的就真正让休克疗法产生比较大的争议的还是俄罗斯的改革

这个是我们接下来要讲的萨克斯呢他是在 1990 年的时候被邀请去了俄罗斯而且这次呢也有索罗斯从中引荐当时是把萨克斯介绍给了戈尔巴乔夫的经济顾问叫亚利夫斯基这么一个人那么当时俄罗斯的问题呢跟波兰还有玻利维亚又不太一样

俄罗斯的问题权重比较大的还是资源问题 80 年代国际油价暴跌这个事是导致了苏联经济受到比较大挫折的一个很重要的原因这点跟布利维亚也有点像但同时另外还有一个方面就是 80 年代时候苏联还面临一个老油井枯竭的问题

青黄不接没有新油井这个就导致他的石油产量也开始下降所以可以说是叫量价齐跌实体产业的困难更大那么这个也导致了俄罗斯在 82 年代开始不得不借更多的外债然后一直到 91 年这个外债已经上升到了 570 亿美元那么这一年主要的债权人已经开始停止对前苏联发放贷款了而且开始催债了

那么这个信号一出来就是一个重大的影响预期的信号了整个市场那种担心还不上债担心外债违约外汇储备不够的汇率贬值的恶性通胀的这种循环的预期就起来了所以俄罗斯也当时发生了这种标准的外汇崩盘式的这种通胀那么到 91 年的时候戈尔巴乔夫他就下台了这个时候萨克斯就开始接触叶利钦的团队了

那么叶利钦团队当时负责改革的是一个叫盖达尔的这个人后来也是短暂的当过俄罗斯的总理另外从当时叶利钦掌权后的政治局面来说他也更麻烦一点就是叶利钦当时实际上并没有这么大的权力能整合整个俄罗斯内部的各个派别所以叶利钦跟他的团队其实从一开始就是权力不是这么强的他受到很多保守派系的牵制了

当然我们从之前的 819 事件当中也能看出来俄罗斯内部本身保守势力还是有很大的一拨人的而且这帮人还以军方为主所以话语权还是很强的只不过俄罗斯当时短期的这种民众的民心所向大家心理上是比较向往去搞西方那套东西

某种程度也是对 80 年代以来苏联这种社会经济情况严重恶化的一种自然的反馈对吧大家这个一看现状不好自然可能就会觉得反面的那个制度是好的这个是在政治动员当中一个很常见的这么一个可以利用的这么一个民众情绪所以当时代表这种民心所向的叶利钦在那段时间他是有一定的政治资本

能出任一个明面上的最高领导人但实际上这个权力它并不是这么的稳定啊这是当时俄罗斯政局的一个特点啊这个跟波兰又有很大的不一样就简单来说没有波兰这么团结那么对于俄罗斯的这个改革啊塞克斯跟叶利钦的团队最后商量出来的结果啊就是采用了后来媒体口中的那个标准的休克疗法啊就是以极快的速度搞三化但这一次就出现了巨大的问题啊

我们说首先稳定化就是解决通胀这一块对于萨克斯来说他出的办法还是屡试不爽的老办法就是要减除外债再加搞一笔外汇来帮忙稳定固定汇率然后同时最好还能争取到外国的援助来补贴穷人那么当时萨克斯是想搞 50 亿美元的外汇来帮助卢布去稳定汇率基本是波兰的 5 倍

因为当时俄罗斯的经济体量也差不多是波兰的四倍多那么这个环节自然也是最最重要的但是就这件事上这回萨克斯是栽了折戟了

他自己也是后来反思说就是因为前两次都太顺利了而且每次都是最开始债权人跟这些援助方都不同意但最后还是同意了就嘴上说不同意最后还是同意了所以他觉得这次肯定也没问题但实际上这次呢他在政治上就幼稚了

因为当时俄罗斯跟美国的关系其实还是处在一个非常复杂的状态的美国明面上是对结束了苏联体制的新俄罗斯是表示欢迎的但实际上暗地里包括美国在内的这些很多西方国家还有他们政府内部的有很多派别的人物他还是想把俄罗斯当成一个对手

这个从当时美国国务卿当时叫伊格尔伯格跟萨克斯他们有一次私底下的对话就能体现出来当时是他们两个人一块去参加了一个电视节目然后后来一块回来的时候一块搭车然后在这个车里的时候这个国务卿就跟萨克斯说你想搞卢布本丁基金是吧你这个其实根本不可能被满足你知道今年是哪一年吗

然后萨克斯说今年是 1992 年然后这国务卿就说我当然知道是 92 年我是说今年是选举年那么国务卿这个意思其实就是说如果现在在任总统明着帮俄罗斯忙的话肯定是会有

有失去大量选票的风险的所以在这种背景下美国当时采取的策略其实就是明面上欢迎你俄罗斯搞新的资本主义制度但实际上不给援助不给真的好处

最后的结果是这个外汇这次就真的没搞到而且外债也没给免除最后是勉强答应了给穷人的一笔援助号称是给了一笔 240 亿美元额度的援助但实际上这笔援助呢它是用短期贷款的方式给的

而且还规定这个贷款只能用于买食品而规定用途的同时还指定了一批啊跟欧美政府关系走的特别近的供应商啊说你这个贷款只能从这些供应商那边去买这个食品那我们可以看出来这个援助基本上可以说是毫无诚意啊

毫不诚意那么最后的结果就是 1992 年 1 月份俄罗斯开始了所谓休克疗法的改革但是萨克斯认为最关键的解决通胀问题的资源是一点也没落实后果是可想而知的整个这一年通胀都没有控制住最后通胀率是有 2500%

然后人均 GDP 也下降了 11%最后这个领导改革的盖达尔在 92 年底的时候就被赶下台了然后被当时的一个叫切尔诺梅尔金的这么一个保守派总理就取代了

但你保守派上台其实也没什么用之后俄罗斯的人均 GDP 还是连年的下降从改革开始前的最高 3500 美元的人均 GDP 一度最多下降到了 99 年的 1300 美元其中只有 95 到 97 年这三年它下降幅度稍微低一点基本就是维持一个不变零增长的状态其他时候都是一年比一年差

然后通胀率一直到 96 年的时候才下降到两位数而且一直都没有下降到个位数

就可以说整个 90 年代俄罗斯的社会经济你用灾难来形容是不为过的最终的结果就是我们知道是吧随着 2000 年之后这个政治局势的改变啊以及更重要的可能是这个国际油价从 2000 年之后开始了一个很大的上行趋势啊俄罗斯经济才逐渐回到一个上升的通道好到 23 年的人均 GDP 啊现在是达到了 1.3 万美元啊

这个水平基本上相当于沈阳的人均 GDP 水平那么在这个过程当中俄罗斯的私有化可以说是所有改革措施当中就最灾难的这么一部分就是他搞了一个非常著名的叫全民证券私有化的这么一个改革这个改革是从 92 年 10 月 1 日开始的当时就是向每个俄罗斯公民发放面值 1 万卢布的私有化证券他实际上就是以一种群众运动的方式去搞这个私有化

但实际上俄罗斯人拿到了这些私有化证券之后根本就不知道有什么用有一项 1993 年的调查表明 48%的居民是不知道如何使用这些私有化证券的有 7%的人把这些证券就直接送人了

然后有 11%的人是把这些证券就以比较低的价格卖了也就是说大概有 70%的人都把这些当成没有用的东西了然后一部分这个塑化证券以非常非常低的价格出售这个价格低到甚至引来了这个著名的美国价值投资者叫安德鲁韦斯这个人就来俄罗斯前苏联这一块就去收这些低价证券的

这件事也是在价值投资史上比较有名的一个事件我们从群众运动式的私有化改革其实某种程度上能看出来俄罗斯的改革的失败

其实有巨大的人祸层面的问题当时对斯有化的理解居然是全民平分国企的股权所以这件事其实就反映了当时俄罗斯人民普遍的有的这么一种比较激进的转型的氛围在就是觉得我们也不用去细研究我们只要把西方那套制度形式上照搬过来好像所有问题就能解决的可以说是一个比较极端的意识形态先行的这么一种情况

所以整个改革就搞得非常粗糙就真的是有一种大学生创业般的那种单纯感而且当时萨克斯就说整个改革团队里面的这个核心人物盖莱尔他也就在西方待过几周但这已经是对西方的经济最了解的当时能找到的最熟悉的人之一了

这个就跟波兰当时的财政部长都是在美国留学过的拿过硕士学位的这个就有非常大的一个差别所以俄罗斯当时的技术上的知识的不够其实是一个非常明显的这么一个情况的所以这个休克疗法可以说在俄罗斯他受到了一个重大的挫折从那之后休克疗法

就成为一个有重大争议的东西了但是我们仔细的去总结一下整个休克疗法还有萨克斯当顾问的这么一系列的历史情况

真实的历史其实我们能看出来就所谓媒体层面总结的区和疗法三化第一个稳定化搞紧缩政策然后来稳定通胀这一点其实我们可以看到跟萨克斯自己他稳定通胀出的主意不是太一样他的主意里面虽然也包括财政紧缩但是他最核心的不是这部分

它最核心的是要免除外债然后找援助来稳定汇率这里面能体现所谓休克的也就是说它这套办法能速度很快的去结束通胀因为价格管制这个事呢在恶性通胀的时候其实都是名存实亡的你那个黑市上交易的价格才是真实的价格你那个管制的价格它是没有成交量的

所以取消价格管制本质上只不过是对既有的一个现实的官方承认而已然后我们说放开对外贸易这个事它本身是有好有坏的主要取决于你放开之后到底是顺差还是逆差如果你没什么可以出口的东西最后你一放开变成逆差了那你这样对本国的经济肯定是不好的你一逆差你还要消耗外汇储备呢而波兰的这种放开它本身就是为了吸引外资做准备的

但是俄罗斯的放开其实是没有一个很明确的实体经济目标的它就是一个形式上想要搞市场经济就这么搞了然后第三个争议最大的这个私有化这件事可以非常明确的说绝对不可能像传统的这些新自由主义说的是的只要搞私有化企业效率就能提高波兰的私有化根本就没有提高企业效率俄罗斯的私有化就更是一个闹剧性的这么一个结果的

而中国的私有化是摸着石头过河一摸出问题马上就停马上就改所以没出什么大乱子但是由于在私有化这个问题上因为俄罗斯吃过巨大的亏其实反过来影响了我们国内的一些氛围这种影响的具体体现其实就是更加强烈的肯定了我们中国自己搞的这种渐进式改革的这么一个做法是正确的

更加明确的否定了要搞那种快速私有化的改革这种思路

所以这个我们就能看到在 2000 年之后我们的国企产权改革思路基本上就是按照这个思路去做的也就是防止国有资产流失的这个思路要大大的强于所谓什么搞私有化就能提高效率我们在反思俄罗斯的这套改革的这么一个过程当中因为俄罗斯的改革跟萨克斯的休克疗法基本上是绑在一块的

所以很自然的就是我们如果想要去否定俄罗斯的改革那其实就是一定要绑着去批判这个休克疗法啊

所以说萨克斯和休克疗法这个事儿在 90 年代之后在国内其实不知不觉就背上了一定的这种政治讨论的属性以至于对萨克斯他最原初的提出的那套解决这种外在危机型国家的恶性通胀行之有效的那套方法到底具体是什么在中文的传播当中已经越来越看不清楚了

但是好在 2005 年之后萨克斯他自己出版了这么一个回忆性质的著作也就是贫穷的终结这本书可以让我们对当时他在一线做的这些事的真实情况有一个了解了也可以说是一个一手的始料了那么从他自己的叙述当中我们能看出来其实他解决通胀问题的核心思路

就是经济学最基本的这个思路甚至都不是说经济学了这个就是没学过经济学你自己硬想用常识去想也能想个大差不差的这么一个思路就是你这个国家想维持住汇率你必须得有硬通货你不管是玻利维亚的石油是吧还是波兰在没有硬通货的情况下要靠西方援助直接就给你一笔美元你核心反正得是有这个硬通货这个才是最根本的

然后你在这个基础上你配套的去搞财政紧缩这样才能解决问题所以这个休克疗法其实它真正的关键不是说人为主观的去休克去紧缩就能解决问题而是说你找到了硬通货之后你找到了能稳定住这个价格的最重要的资本之后你就可以以极快的速度去解决通胀问题了

这个是一个从结果层面来讲的是一个休克而不是我人为主观的我要把它搞休克了然后才能解决问题其实是一个倒果为因的这么一个情况

这是第一个然后第二个就是一个国家长期的经济能不能发展这个跟你搞不搞休克疗法其实没有任何关系休克疗法它就是一个短期解决恶性通胀严重通胀的这么一套方法那么你长期的经济发展核心是要有实体经济的产业基础的

那我们后面能看到是吧玻利维亚跟波兰两个国家长期的经济发展走上了完全不同的道路这个最重要的原因还是因为波兰他是自己搞制造业他是愿意苦哈哈的去是吧去生产啊去搞这个出口啊就这套东西啊他才能获得长期的经济发展你玻利维亚一直去靠资源品啊那你就得受制于这个资源品价格的波动啊

所以这里面我们就讲了这个休克疗法它最原初的其实就是找到硬通货找到能维持稳定汇率的这个硬通货基础然后去稳定价格的这么一套解决通胀问题的方法这个是最核心的

然后媒体总结出来的休克疗法的另外两个核心一个自由化一个私有化这两个呢萨克斯自己他既有意识形态色彩也有实用主义的考虑对吧波兰的自由化走的是这个实用主义的考虑但是私有化这个政策他是偏意识形态的然后到了俄罗斯的时候呢就可以说他的改革完全都是一种意识形态上的

一个形式主义思路了当然俄罗斯的这种很激进的去搞形式主义的这种市场经济改革很大程度上也是因为人们的这种比较急切的这种心理还有这种政治氛围

跟当时这个俄罗斯不具备改革的客源条件相结合产生的这么一个后果那么以上呢就是我们对休克疗法的一个基本的历史情况的总结这个过程当中我们也对过往我们分析的比较少的那一类短缺型的经济体那就是容易发生通胀型危机的外债违约型危机的那种经济体常见的一个经济逻辑做了一个阐述和分析

那我们有上面的这些是吧这个分析的基础那我们再去理解阿根廷的米莱变法其实相对就比较容易看懂了但是我们这个要注意其实阿根廷的基本经济情况跟当年的布里维亚还是有本质区别的就阿根廷最近 10 年的人均 GDP 已经到了 1.3 万美元了

从人均 GDP 来说它跟中国是差不多的它不是一个就像玻利维亚那样的是的这么穷的一个国家只不过它是最近 10 年没有什么太大的增长甚至是有一定的倒退所以它这 10 年以来是吧这个社会不满的情绪然后经济的这个问题也是在逐渐的积累逐渐的发展发展到 23 年米莱上台的时候就出现了这么一个小的一个顶点然后第二个呢就是它的 CPI

在 23 年 2 月份的时候是从两位数达到了 100%达到了三位数但这个还没有到恶性通胀的地步我们说玻利维亚的恶性通胀是几十倍的那种价格变化它现在还是处在一个从严重通胀到恶性通胀过渡的这么一个关键阶段

然后他到二三年底的时候达到了 200%左右正是在这个关键的阶段米莱上台了所以我们要知道就是米莱上台这个阶段其实阿根廷的局势没这么差但是

但如果再这么继续发展下去有可能就会变得很差的所以我们要知道现在的阿根廷面临的困难跟 80 年代玻利维亚面临的困难包括当时年波兰面临的困难那都完全还不是一个概念是吧阿根廷的子弹还是很多的那么阿根廷现在解决问题的措施第一个缩减公共开支缩减政府的赤字这过我们已经看到了可以说是最出彩的也是最博人眼球的这部分

然后第二个汇率主动贬值刺激出口增加外汇储备这也是很标准的来稳定价格的这么一个方法但是这里面我们要注意我们之前说的稳定通胀的方法是要实行固定汇率值对吧但这边米莱的改革它是叫汇率主动贬值这好像看起来还不一样

但实际上原理是类似的为什么呢因为我们说了现在阿根廷的通胀还没有到恶性的地步还没有这么严重的一个地步

它的汇率也没有到说一个崩盘就是那种几十倍的那种情况的那种崩盘的一个地步所以这个时候它的贬值如果说能帮助它增加出口的顺差能帮助它增加外汇储备的话其实是不会导致整个的汇率和国内通胀的预期崩盘的那么这个时候它贬值的效果就比你搞固定汇率的效果

可能会更好因为你现在搞固定汇率你外汇储备也不够对吧大家也不会预期说你固定汇率能守得住但是你现在主动进行一些贬值的话如果能增加外汇储备的话大家预期可能还会转好

所以最最核心的还是要有足够的外汇储备啊你有足够的外汇储备哪怕你不去搞这种外汇的自由兑换那大家还是预期你这个不会出现严重的问题的所以这个时候他为了增加外汇储备啊现在搞这个主动的这个汇率贬值那反倒是能更好的去稳定经济稳定价格啊

第三个也很重要的就是外债减免那么阿根廷最近是在月份的时候获得了国际货币基金组织 47 亿美元的新增贷款用于借新还旧但这部分占阿根廷外债总额的比例还不算特别高

但我们也基本上能看出来阿根廷改革的思路还是那个思路对吧核心就是减少外债增加外汇储备然后减少政府的财政赤字减少开支

然后通过这种方法把通胀尽量在短期之内稳定下来因为我们说阿根廷的局势其实没这么差所以改革成功的难度也不会这么的大再加上现在他跟特朗普走的又比较近是吧米莱那么特朗普甚至现在需要拿阿根廷作为一个成功的例子去推动自己的内部改革所以我们可以想见如果说阿根廷真要伸手要的话那美国或者说这个

国际货币基金组织它肯定是会给援助的

所以说阿根廷的这轮改革能够最后稳定下来大概率只是一个时间的问题至少短期通胀的稳定应该是问题不大的我们能看到这个 CPI 到今年 4 月份的时候是同比达到了最高点达到了 290%从那之后这个同比数据已经开始下降了到今年 10 月份的时候同比已经下降到了 190%了但是之后这个长期的发展具体怎么样呢

可能还是不太好说的尤其是阿根廷现在本质上还是没有转变自己这种资源品出口国的这么样的一个产业结构的特点那在这种情况下再结合他的这个民主选举体制那未来是不是还会长期的走这个我们说的这种拉美式的轮回那

我觉得这个可能性还是比较大的到这我们这期的内容就讲的差不多了我们最后再总结一下那么这期我们主要是回顾了一下整个休克疗法的历史我们既从萨克斯本身在玻利维亚波兰还有俄罗斯这三次重要的经济改革过程当中

去参与当顾问的这么一个经历去梳理休克疗法的一个真实的内容历史的这么一个情况我们也从休克疗法后来为什么在传播层面开始慢慢的走行了尤其在我们中文的传播语境当中跟当年的事实偏离的越来越远的这么一个原因进行了一个梳理

我们讲休克疗法最核心的它还是一个短期解决通胀问题的这么一个办法而这个办法的最重要的就是能找到稳定价格的硬通货基础来解决通胀问题你要么就是自己国家有硬通货要么就是你得求别人你得让别人给你减免外债我得找别人要援助反正你自己没有硬通货你就得求别人给你硬通货来稳定通胀

然后你只要能有这个硬通货你就是能很快的去解决这个通胀的问题所以我们说休克疗法的这个休克它只是一个快速解决通胀的一个结果的体现那么这个休克疗法它本身是不管长期问题的你这个长期国家能不能发展经济还是得去看你自己的产业基础发展的好不好好我们今天就先讲到这

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