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Talk Your Book: International Stocks, So Hot Right Now
2025/4/7
Animal Spirits Podcast
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Rahul Sharma
Rahul Sharma: 我认为国际股票的重新受到关注，主要源于两方面因素：首先是科技巨头（MAG-7）股价的调整，这使得投资者开始寻找新的投资方向；其次，也是更重要的原因，是国际市场出现了多个重大的催化剂，这些催化剂的出现之多、影响之大，都是前所未有的。
特朗普的政策迫使许多国家采取了他们本应很久以前就应该采取的措施，欧洲是最好的例子。这只是个开始，我们可以深入探讨具体的催化剂。
长期以来，人们一直认为新兴市场和国际股票的估值低于美国股票，但估值本身并非催化剂。德国增加国防开支就是一个例子，这出乎所有人的意料。
欧洲各国增加国防和基础设施支出，以及金融领域的整合，都对国际股票市场有利。欧洲金融业的整合对行业结构的改善有益。俄乌战争结束后的重建活动和信贷增长将利好欧洲股票市场，特别是波兰等国家。
从逆向投资的角度来看，即使在小幅上涨之后，国际股票仍然不受青睐。MSCI全球指数中非美国股票的权重仅为30%，远低于45%的长期平均水平。这表明存在均值回归的潜力。
我们管理着全球高股息、国际高股息和新兴市场高股息投资组合。欧洲银行的去杠杆化、高股息和回购等因素使其成为投资目标。中国互联网公司估值较低，且受益于人工智能技术发展，是投资机会。中国政府对互联网公司的支持是其估值提升的重要因素。
我们的投资决策既考虑自下而上的公司分析，也考虑自上而下的国家因素分析。我们进行大量的国家研究，这有助于我们了解国家的优势，以及哪些类型的公司可能在这些国家取得成功。更重要的是，它帮助我们限制对那些看起来便宜但存在其他问题的国家的敞口，例如战争风险、制裁风险以及外部状况较弱的国家。
国际股票的高股息率是估值较低和文化因素共同作用的结果。美元走弱将成为国际股票的利好因素，历史数据也支持这一观点。多种因素可能导致美元走弱，包括美元的长期强势、各国寻求美元以外的交易货币以及特朗普的政策。
即使特朗普改变政策，国际股票的涨势也不太可能迅速消退，因为欧洲的促增长政策以及其他因素仍在发挥作用。投资高股息股票是一种低风险的投资策略，即使在市场下跌时也能获得较好的回报。新兴市场的高股息股票为投资者提供了参与人工智能供应链的机会。欧洲和日本的跨国公司估值较低，且股息率较高，具有投资价值。
投资者将国际股票一概而论，导致一些优质公司被低估。我们通过单独管理账户和共同基金向投资者提供投资产品。主动型共同基金在应对市场波动方面优于被动型ETF。我们的投资组合相对集中，这与我们的投资策略有关。新兴市场和发达市场的国际股票投资机会众多。国际股票的投资资金流入量正在增加。国际股票的投资时机尚未结束，因为其估值仍然处于历史低位。美元贬值将放大国际股票的股息增长。对冲货币风险成本高且难以预测。通过投资国际跨国公司可以获得更低成本的美国股票敞口。
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