The Cost of the American Dream (EP.384)
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今天的节目由 Global X (自2008年起) 赞助。Global X ETF 致力于为投资者提供前沿的智能解决方案。Global X 专注于交易所交易基金 (ETF)，提供对人工智能 (AI) 领域的投资机会，包括数据中心、机器人半导体和云计算等。欲了解更多关于 Global X 及其涵盖看涨期权、固定收益、新兴市场等全系列 ETF 的信息，请访问：globalxetfs.com。

今天的 Animal Spirits 也由 KraneShares 赞助。我每天都会阅读 China Last Night，作者是 KraneShares 的 B. Hern，因为我仍然不太了解中国。上海指数从 2021 年 9 月到今年 2 月，经历了 875 天的熊市。

嗯，听起来世界其他地方的市场在那段时间里都处于上涨状态。

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美国东海岸的讽刺？

是的。所以我仍然在努力理解中国刺激政策的实际效果。我认为很多人几乎过于乐观。我有点怀疑，这次会不会真的有效？KraneShares 提供了大量相关信息。

那么他们说了什么？香港成长型股票的每周分红率从 15% 上涨到 194%（2023 年 5 月）。这意味着中国股票的涨幅非常惊人，对吧？我认为 KraneShares 中国互联网基金今年上涨了 20% 以上。

我认为它当时是下跌的。所以中国股票市场经历了巨大的波动。如果您想了解更多关于中国市场的知识，请访问 kraneshares.com，以及 China Last Night，以获取有关中国市场的持续见解。欢迎来到 Animal Spirits，一个关于市场、生活和投资的节目。

加入 Michael Batnick 和 Ben Carlson，他们将讨论他们正在阅读、撰写和观看的内容。Michael 和 Ben 的所有观点仅代表个人观点，并不反映 Ritholtz Wealth Management 的观点。本播客仅供参考，不应作为投资建议或用于投资决策。

Bridgewater Wealth Management 的客户可能持有本播客中讨论的证券。欢迎来到 Animal Spirits，Michael Batnick 在这里。你好吗？我与 Jared Dillon 谈话，他担心私人信贷以及周一市场上所有相关的活动。我认为我们已经明确表示，这并非认可，我们已经明确表示，我个人并不认为这是有史以来最大的做空机会。这是我的看法。

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我倾向于质疑市场上的叙事。

我认为人们对市场过于乐观。

我认为人们过于迅速地接受这些叙事，因为这让人感觉良好，让人感觉掌控了局面。如果有人说“因为这个原因，市场将走向何方”，或者“因为这个原因，市场将上涨或下跌”，我认为这只会让人感觉更好。

然后，如果市场在一天内出现决定性的反应，这种叙事转变可能会让人说：“谁知道呢？谁知道是什么驱动的？可能只是噪音，谁知道呢？”

是的，我会这么说。这是来自 Twitter 上一位名为 Bill 的用户的推文，他的个人资料图片是一个戴着泡泡浴帽的人。所以，他可能不是在谈论严肃的事情。

他展示了十年期国债收益率的图表，它上下波动。每次达到峰值时，他都会说：“小心，债券市场即将出现波动。”

我觉得我们经常看到这种情况。去年利率达到 5%，每个人都认为这是美国政府的政策责任，导致利率上涨。然后利率下降，人们又开始关注其他因素，我认为人们花太多时间试图将自己的个人叙事强加于市场。市场波动的原因可能更多地与人们的投资行为有关，而不是其他任何因素。

我同意。但为了论证，有时市场是错的，有时分析师也是错的。所以，仅仅因为市场可能发生变化，并不意味着任何事情都不同，有时人们只是错了。这部分原因是叙事是错误的，然后叙事需要调整。对吧？

确实如此。例如，熊市发生是因为每个人都认为经济衰退即将到来。

所以，我们在这里具体讨论的是，当前的叙事是美联储将降息。有趣的是，一位名叫 GB Ochoa 的用户发布了一条推文，展示了美联储此前每次降息后十年期国债收益率的变化。与以往任何时候相比，在过去 2500 小时或 30 天内，利率都显著高于以往任何时候，这种情况从未发生过。

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从 3.6% 到 4.25% 的十年期国债收益率变化并不意味着政策失误。相反，这是经济衰退预期情绪的消退。

我也有同样的感觉。

是的。所以，有几个因素。首先，经济状况良好，十年期国债收益率有理由更高。但更重要的是，也是最重要的一点，这就是为什么叙事很重要，因为很多人都在购买保护措施，以防经济衰退导致利率下降。我们没有经历经济衰退，实际上经济状况良好。但我们收到了不错的经济数据。现在，这种交易正在被平仓，利率正在回到它们最初应该有的水平，对吧？

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我观察到，过去一年，标普 500 指数和黄金都上涨了大约 40%。我找不到历史上任何其他时期与之接近，除了 80 年代早期。

但这是非常奇怪的事情。很多人认为，由于财政赤字，黄金会表现更好，但我不知道。这听起来有点太简单了。这很奇怪，因为大多数人认为黄金在利率较低时表现更好，但利率一直在上升。

所以，关于叙事的话题，公平地说，黄金上涨可能是因为更多黄金买家担心赤字。但这也有可能是错误的，因为对赤字的担忧最终可能被证明是毫无根据的。

公平。这当然有可能。股票市场和黄金同时上涨，这在事先很难预测。

如果上涨趋势继续下去呢？我知道黄金通常不是风险资产，但它确实具有风险。看看美国银行发布的图表，它显示自 2020 年 7 月以来黄金基金的增长最大。

现在，这是因为投资者担心赤字，还是因为市场情绪和趋势？但为什么会有这种趋势，真的很难说。另外，看看比特币。

比特币是赤字故事，还是风险偏好故事？我不知道，但这并不重要。

这就是你想要的，分散的资产。你希望它们同时上涨，对吧？你不想它们同时下跌，但你希望它们同时上涨。

是的，风险偏好。

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我们需要谈谈债券市场，他说：“听着，大流行期间政府支出占 GDP 的比例确实很高。现在已经正常化了。基本上，他并不担心任何事情。”

他提出了一些很好的观点，基本上说，你知道，在穆斯克说我们即将破产之后，人们做了什么，以及保罗·图特·琼斯在 CNBC 上谈论过这件事。标题是“保罗·图特·琼斯对支出问题进行市场评估，选举后将出现支出问题”。我们将在历史上破产，并展示 2013 年或 2014 年的某个时刻有类似的观点。

我关于财政赤字和政府支出的全部观点是，你可以尽情发出警报，但请给我一个明确的界限。你不能每隔两三年就大喊大叫说政府支出失控，我们即将破产。等着瞧吧，这迟早会发生。

这就是让我生气的地方。

所以，他分享了 CC 在 2020 年发布的一篇文章，他说：“我想持有商品、硬资产和现金。什么时候应该买股票？当赤字降至 2% 时，而不是 5% 时。现在赤字是，我不知道，7%。所以，他当时担心这一点，所以这是我的观点，他非常聪明，是一位优秀的投资者，但他的观点有点过于悲观。

他是一位交易员。

他在 CNBC 上说：“除非我们认真解决支出问题，否则我们很快就会破产。”那是 2015 年。我想知道的是，他是一位交易员。

我相信他做得很好。就像，他不是固守自己的市场观点，就像图特和米勒一样。我相信他就像：“听着，这是我的想法，但我相信市场比我更了解情况，我将根据市场走向进行长短仓交易。”但这里存在一种心态。

所以，人们不会因为我谈论他们的偶像而生气。但你永远不要听信对冲基金经理关于宏观经济的评论。他们在这方面很糟糕。

想想保罗·图特·琼斯、图特和米勒、雷·达里奥。这些人在美联储问题上已经错了 15 年，他们是最聪明、最好的，我想知道他们的投资组合表现如何。是的。但如果你把他们的宏观经济观点当真。

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是的，但他们说的东西听起来很合理，直到我收到很多关于保罗·图特·琼斯和支出赤字的提问，我回去查阅了所有他谈论过赤字和支出的情况。我的全部观点是，如果你要谈论这件事，那么你必须用你的钱来支持你的观点，他说他做空债券，所以他确实如此。但就像你说的，他可能会很快改变主意。做空债券一直是一个不错的交易。我可能会在这里获利了结。

有可能，对吧？

是的，这就是重点。这些家伙预测政府债务赤字问题的时间框架非常长。

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所以，我根本不听这些关于宏观经济的人。这是我的全部观点。这并不值得浪费时间。

标普 500 指数并不关心，对吧？所以，这是一个企业业务。净利息支出接近历史低点，它表示，就净利息支出而言，这是自利率开始上升以来最疯狂的时刻。

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所以，他展示了美联储开始提高利率的时刻。从那时起，利息支出下降了。净利息支出接近历史低点。这并非犯罪，但它没有完全展现全貌，因为如果你排除掉 100 家拥有巨额现金储备的大型股票，情况就不一样了。

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谁在掌权？这个人做什么？他管理着挪威的1.6万亿美元的石油基金，他说，1.6万亿？

他说，美国的作风。

折磨失败正在帮助推动该国超越其欧洲同行。他说，美国的作风，嗯，它在哪里？哦，欧洲工人的工作生活平衡更好，但他们不像美国人那样有雄心壮志。

所以，这就像那样。他说，欧洲人可能实际上生活得更好的人数更少。但是，美国的雄心壮志，为什么我们在经济市场上领先，这是一种权衡取舍，你停下来思考，你认为值得吗？就像哪种更好，你每年休八周假，你适当休三个下午。你每周工作30小时或不工作，没有正确答案。

但这不是……是的，这不是正确的答案。所以，这是一种个人偏好。

然后，另一个反驳点是，我们提到的任何品质，嗯，但我提醒人们，研究人员，经济学家们也认为，过去四十年来，提高和促进平等的努力，在过去四年里已经完成，所以实际上已经变得更好，无论如何，这是来自动物精神戈尔宾性通过索罗再次的反驳，他的戈尔宾性去……

是我，山姆·奥，暴力之王……

是播客显微镜。嗯，这确保了节目显示了标准普尔500指数和其他成分的十年周转率。平均而言，追溯到1926年，过去十年的周转率大约为三分之一。所有公司都有十年周期的周转率。

这支持我的观点，没有更多的稳定性，周转率更低。周转率更低，因为有更少的垃圾公司正在退出。

是的，但这仍然不是那么远。我的重点是，这实际上是为什么指数化如此困难的原因，因为这里有输家公司，我们正在引入一些新的公司，对吧？我认为这实际上是一个很好的多元化卖点。它不仅仅是静态的。标准普尔500指数。

让我谈谈反面。好的，所以投资者会持有直到他们成为输家，对吧？所以指数基金会持有，直到公司被踢出，我们持有他们的，直到它成为一家市值20亿美元的公司，从470亿美元下降，并弥补公司所处的任何情况。

然后，投资者往往也过早地卖掉他们的赢家。我就是一个例子。我在获利100%时卖掉了Facebook。

它可能上涨了200%，我说我看到我卖掉了Netflix，但上周卖掉了迪士尼的Netflix。相信我，我不知道怎么说。但本尼斯的重点是，投资者过早地卖掉他们的最佳表现者，我承认有罪，指数基金会持有赢家。

这就是为什么它如此难以超越。这就是为什么它如此难以超越。指数基金在某个时候达到7万亿美元。

好坏参半。是的，永远不要过早地卖掉那些赢家。这是一个好时机。嗯，这是每日快讯中的一篇好文章。

它显示了标准普尔500指数的滚动年内表现，显示了今年年初至今的表现，追溯到1999年，直到我们现在，我不知道，今年300天。基本上，这是本世纪迄今为止最好的一年。哇。

让我看看。你知道，关于今年的问题。这是有史以来最快的一年吗？11月的情况如何？

因为你到了中年，你的父亲，这就是发生的事情。随着年龄的增长，生活速度加快。你会说，我的天哪，圣诞节已经到了，说，我的天哪，这里有什么准备好了？

你知道吗？我不在乎。我永远都会是那样的人。

我不敢相信时间过得这么快。我还没有太酷到可以做到这一点。总是说，你知道，对不起。

你知道，你知道，这就是我认为成为父母的原因，当你第一次拥有一个孩子，一个婴儿时，你……我谈论过这个慢……

……时间变慢了。

你的时间因为你什么都不做，你的孩子还是个婴儿，你坐在那里，你就像，奶酪只有上午10点。你还能吃午饭吗？因为你已经醒着这么久了，感觉就像你只是在等待时间过去，然后你像等待时间让孩子上床睡觉，然后随着孩子长大，要做的事情越来越多，你一直在做事情。现在我们必须去这里。

现在我们必须在这里放下。现在我们必须去玩这个游戏，那个游戏，你正在做更多的事情。它改变了你对时间的感知。

你知道，所以我不太安静，但这个周末很疯狂，我们8点在科比的球场，我们10点在萨克快速吃早餐，11点在派对上，然后洛根1点踢足球，1点30分打棒球。然后我们去吃饭，我感觉我的头在旋转，你知道，周日也是如此。

这很疯狂，很多……

……不是在抱怨。我喜欢它，但它只是……它只是时间……

……事情，当你进入人生的某个阶段时，我经常谈论我的生活，我们以前的孩子们都做了什么？我不知道我们以前是如何度过时间的。

所有那些空闲时间。我有很多书。今天孩子们身上有一件事，在我们成长的时候绝对不存在。

我非常确定，这比在学校之后参加活动更好。当我在90年代的时候，我回家，看《蜘蛛侠》，那太棒了。8点吃麦片，也许是麦片，然后玩了四个小时。这比在学校之后参加活动好吗？我们做……

……可能不是。绝对不是。

你想让孩子们在学校之后每天都做点什么。

是的，对我们来说，这就像，当我们没有事情做的时候，这感觉很奇怪。哇，这很奇怪。

哦，我们到哪里了？好的，但是你与谢尔本（Searle的退休顾问）谈过，关于解锁，顺便说一句，我们很快会与我们的顾问观众进行更多对话。

那里有……

……事情很多。那里有许多事情。所以，像……为了解锁新闻通讯，在YouTube上发布。

我还和米特·费弗谈过，关于他新的351 ETF。我认为……

……税收非常有趣。

非常，非常，非常有趣。所以，这将在下周某个时候发布。

对我来说，最重要的事情是，布莱恩·特鲁利去年告诉我，仅在IOS 4.1中，就有7650亿美元的资金回流。这将有大量的资金，他认为需要财务建议。

我把这个从你的帖子中拿出来，我不记得了，这可能是我们三周前谈论的六个……我们上周谈论过吗？是的，上周。我，你有什么？你有什么想法？

埃尔特，我感觉有10亿。我不是……不需要三个哈希，三个哈希，这是我的想法，所以我们很幸运，两个图表，2009年和2022年，一边是108，另一边是90000，它显示了不同年龄段的媒体网络，调整了通货膨胀。

看看我们，看看我们，米兰人。我的意思是，这就是重点，对吧？过去四年对千禧一代来说非常友好……对每个人来说。

千禧一代，Z世代……每个人。快照。是的，相对……

……千禧一代、Z世代和千禧一代的赶超速度非常惊人。顺便说一句，沉默的一代并不意味着……

……你认为它意味着什么。不，我们想……沉默的一代是他们的天才。所以，伟大的一代，然后是沉默的一代，然后是婴儿潮一代。哦，所以沉默的一代就像没有人……

……会想到谈论的天才。是的，是的。我们上周也收到了很多评论。我看到为什么等于反向年份。是的，很多……

……显而易见。这是思考它的方式。就像伟大的一代，就像我们祖父母那一代，就是这样。你知道，当你夏天去骄傲游行，看到那些穿着帽子，在军队服役的老兵，不，这里有一件事要考虑，那些是二战老兵。这有点难。

已经没有更多了。什么是二战老兵？我的意思是，我知道可能只有一小部分，但在90年代，哦，我知道。我的意思是……

……我想我记得《拯救大兵瑞恩》中的那个钻石，那是在1999年或类似的年份上映的，对吧？记得他闪现了四次，他很老。我的钻石时间。

我的需求。

对，靠工资过日子。这是来自XIOS的。他们查看了美国银行的数据，他们说，在我们的调查中，年收入15万美元或以上的人，几乎是中位数家庭收入的两倍，20%的人靠工资过日子，使用他们的工资到工资的定义……然后他们说，这是一项研究，这怎么可能？然后这是他们高级经济学家的答案。

原因之一是高收入家庭可能购买了更大、更昂贵的房屋，因此有更大的抵押贷款，而且通常，更大的房屋伴随着更大的财产税。但这并不意味着年收入六位数的人靠工资过日子，就像住在贫民窟一样。他们仍然有这种财务状况。

是的，是的，他们购买了更大的房屋，技术上来说。他们仍然在房屋中储蓄。建立房产只是他们可能花了比应该花的更多，因为他们的收入增加了。

是的，我不知道具体情况，这取决于个人。但在某个时候，你的支出可能会比你的收入增长得更快。

是的，对于那些是原因的人，他们指出了这一点。许多靠工资过日子的人没有考虑到人们已经在为孩子储蓄，并且它会自动扣除。我们没有考虑这一点。

好的，这是一个我讨厌的问题。你比四年前过得好吗？盖尔问了这个问题。

他们说，大多数美国人感觉比四年前过得更糟，所以经济信心指标，他们说52%的人感觉过得更糟，39%的人感觉过得更好，9%的人感觉一样。如果你从客观数据来看，住房价格上涨了40%，黑色市场上涨了80%。

过去四年来，网络上涨了50%。如果你记得四年前，我们正经历着大流行。人们仍然戴着口罩。我们有所有关于进入场所的奇怪规定。学校有时开课，有时停课。如果你想看看四年前的情况，你会发现……

……这与总统无关，对吧？所以，当人们回答这个问题时，他们真正回答的问题不是他们会投票给谁，对吧？就像……这是一个情绪问题，你可以把它扔到窗外。它没有任何意义。

嗯，是的，我知道，我认为你是对的，如果你只是看看人们的银行账户、房地产和股票账户随时间的变化，如果他们有客观数据，大多数国家都是如此。

但是，如果你说，我会说80%的人过得比四年前好。

……是的，我会同意。但这并不意味着它在日落时消失，因为国家确实有一种情绪。

但是看看这个。

你……你同意吗？你同意，国家确实有一种情绪。是的。

但我认为这个问题现在可以抛弃了，我认为过去可能是有意义的。现在，由于政治化的一切，你可以把它扔到窗外。从美联储对个人财务状况的评估中获取这个指数，追溯到2017年。

基本上是平的，对吧？大约75%到80%的人说，我的财务状况很好，我过得很好。但全国评估一直在下降。是的。所以，我的重点是，如果你问问题的方式，如果你问“你比四年前过得好吗？”，它会本能地变成一个分裂的问题，我知道，但我如果问你个人过得怎么样，不要把政治因素考虑进去。

你会说我过得很好。我甚至不想分享这些想法。但是，无论如何，我感觉好像受到了支持，或者这就像我们生活在一个后政治世界？或者我可能只是在投射我的想法到其他国家？

我完全厌倦了。我希望这一切都结束。我希望我们有一个为期一周的选举周期。我不需要18个月或……

……无论是什么，这太长了。所以，我确实感觉全国很多人会同意这一点，但我也不知道。我可能只是把我的想法投射到全国。

是的，有些人可能喜欢它。有些人真的喜欢它，他们每天都投入战斗。我不知道，我确实对选举民调和市场中的投注有想法，因为我认为我们从2016年和2020年中学到的教训是，你不能再相信民调了。

你不能相信……不是说民调人员在操纵结果，他们正在误导我们，但就像，有多少人在你的生活中会接听民调人员的电话？回答是1%。你讨厌的人。他们必须联系多少人才能找到他们真正想要的人进行民调？我知道他们尽力而为。

但我猜我惊讶于有人打电话给我，我不知道我的答案，我知道有人……我的意思是，我说，所以，我得到了，看看选举之夜现在我得到了时间，所以，是的，谁回答了，我不知道……

……我惊讶于有多少人依赖这些民调和选举投注市场，说，看看民调，看看投注市场，他们每天都把这些运动当作事实，我认为整个教训应该是，好吧，让我们放慢速度，也许我们……也许我们做事情的方式是，我们不知道，所以要小心，我不知道任何人现在能确定任何事情。是的，关于选举，这就是我的立场。

所以每个人都有自己的观点，无论你是否真的在看新闻，或者你是否真的对结果感兴趣，每个人都有自己的观点。对我来说，这已经八年了，你知道，我的意思是，你不能……很难保持同样的焦虑水平，因为这太耗尽了。

是的，但我不知道这会消失。这似乎可能是新世界。我不知道。

所以，什么？尼古拉斯在投注市场上有一些想法。这对我来说只是因为我50岁、45岁、55岁和60岁。

这无关紧要。但有些人可能会认为，不，这是福音。我接受更好的市场目标。我不敢相信市场上有人……

……会那样想。所以，现在我们有投注市场，我们有液体投注市场。罗伯特刚刚推出了这个。

我想它已经合法化了。

所以，在Poly Market上有很多交易量。人们说，听着，就像……实际的事情，实际的美元，不仅仅是意见，他们把钱押在他们所说的内容上，我甚至想说一个数字，但知道他们所说的实际数字很好。啊，是60%，好的。

所以他们称之为，他们说，直到你达到70%的投注，它仍然只是噪音。马克，我想这就像我给我们的能量。天气就像今天有60%的降雨概率。

但有趣的是，在70%时，它会达到高点。

你……你……好吧，无论如何，但从法国有报道称，意大利市场有3000到4000万美元，尼古拉斯指出，我就像，哦，当然，就像……现在我们可以证明这一点，但我认为，如果你押注那样的钱，这就像真钱，也许，也许它会影响其他市场。

所以，如果有一种……如果有一种……一种赢家胜过另一个赢家的预期结果，在这种情况下，特朗普……它对货币、某些商品和石油有地缘政治影响。所以他们正在使用这项研究……

这个三十万美元用来推动叙事，然后投资两亿美元或其他什么。所以，我其实不太关心这三十万，因为我真正要赚钱的是……

呃，或者其他的，诸如此类。我感到惊讶的是，即使是那些了解市场的人，看到这些东西，比如市场，我们谈论的市场，他们并不总是对人们将这些信息视为福音这一事实正确。这让我感到惊讶。但我猜人们……

再次在寻找确定性，这很有趣，市场似乎没有……我的意思是，没有波动，就像你不喜欢所有关于政治结果等等的这些讨论，现在市场和……但有趣的是，市场似乎并不在意。

如果我们，比如说，在选举之夜，不管怎样，我不知道需要多久才能确定谁是赢家。我们有了赢家，但市场几乎没有多大波动。这比看到大幅波动更令人惊讶吗？不，好吧。我认为这会让很多市场人士感到震惊。如果我们只是看到股市上涨或下跌 50 个基点，而不是方向上的重大变动。

不，如果有人告诉我市场下跌了 2800%，我会感到惊讶。我的意思是，我知道我会感到惊讶。嗯，一些美国梦，所以视觉资本家，有人向我们发送了美国梦的成本为 440 万美元，他们将其分解为终身成本。所以退休、新车或婚礼、抚养两个孩子、拥有房屋、宠物、等等。

我可以负担得起一些，从要支付 440 万美元的……这些东西。抱歉。

别把我拉回来。所以我们认为……

你把这些累积的谈话加在一起，看起来很奇怪，是的，因为如果你问某人他们整个职业生涯会赚多少钱，我不认为人们会……人们会理解我……我看到一位医生几个月前在推特上发布了一条消息，说我看起来 40 岁，到我退休的时候，我的终身收入将达到 1000 万美元。

我觉得 1000 万，900 万。这太疯狂了。我查了一下，我认为对于医生来说，数字可能在 250 万美元左右，才能达到。我查了一下数字，你知道，不是这个方向，不准确，但累积总额可能让事情看起来比实际情况更糟糕，对大多数人来说。这是……

公平吗？

更高？这里有一个问题，有多少人实际上能达到……

这些消费水平？是的，80 万美元的车，顺便说一句，关于车的讨论，伙计，我仍然有我的车，然后我甚至没有从他们那里听到任何消息。我只是觉得，兔子在……

在路上。伙计。

我不在乎。也很好。我喜欢。但只是他们对我的车服务的态度。

我从他们那里只听到过一次消息。这太疯狂了，供应问题。

我不知道。我不在乎。保留它。好的。

回到美国梦的主题。所以，如果你以平均 15 万美元的年收入计算 30 年，那就是 440 万美元。所以这就是数字。所以这看起来好一点了吗？

当你以这种方式看待它时，当你以这种方式看待它时，我们接下来要谈论什么？华尔街……

杂志上有一篇文章，关于通货膨胀如何让美国人感到愤怒。但美国人对物价感到愤怒，感到愤怒。这不仅仅是生气。

这是愤怒。他们采访了一位女士，她说很难适应。一位 54 岁的宾夕法尼亚州多伊恩工程师，你一生都在经历稳定的物价，在心理上很难。

她说，就像我们说的那样，这会带来一些改变。问题是，物价并不总是稳定的。曾经有过通货膨胀。我看了这个，我有一个图表。

你永远无法赢得这场比赛。

不，我只是……我正在说明一个观点。你跟我来，好吗？所以 2010 年代的通货膨胀，其中包括一段通货紧缩时期，显然是从危机中走出来的，大约是 9%，整个十年大约是 20%。对吧？所以我们有，他说 1.7% 的通货膨胀，非常低。

但我们仍然经历了物价总额上涨 20%。我们现在在世纪之交的最初几年大致经历了相同程度的累积上涨，对吧？累积通货膨胀率为 22%。

所以我的意思是，我们可能在未来十年里保持 0% 的通货膨胀率。但人们很长一段时间以来，显然，这个十年通货膨胀率是多少？30%？现在可能会更高，甚至更多。

35%，最终取决于具体情况。但我们把通货膨胀提前压缩了，这就是人们无法处理的事情。他们需要缓慢而稳定的增长，这有点像提前获得。如果你看看所有因彩票破产的人的统计数据，比那些有稳定收入的人要高得多。

所以那些在 25 岁到 65 岁期间慢慢、稳步地积累财富的人，比那些在 25 岁时赢得大奖的人更有可能避免破产。把所有东西都提前压缩。通货膨胀也适用同样的道理。

这是提前压缩，波动。这在心理上会影响你，这有意义吗？是的，所以这就是问题所在。它可能是相同的累积物价上涨，但如果你压缩时间范围，它会完全扭曲你对一切的看法。

是的，你……你已经调整到所有东西的价格了吗？我仍然像 24 小时一样在卖鸡，我不知道什么时候这不会再困扰我的思想。这可能需要数年时间才能让我们摆脱这种状态。

我不知道。我想新的常态只是……我不确定我是否看过任何东西，比如我的天哪，我的住房价格，就像我第一次买房时，他们刚刚卖出的房子，我们住的房子，我们住了 10 年。我们在 2008 年的危机中买的。

所以我们以火价买入。然后我们以大幅盈利卖出。那些之后再次出售的人，我们也卖掉了，因为我们得到了……你知道，所以他们以多少价格卖出，对我的住房市场来说，这可能是……

最令人震惊的，是的，这需要更长的时间，与政治联系更少。我只是……你知道，只是为了……

评论或其他什么。

你回去了吗？我理解，比如不必真正担心谁在白宫，这是一种特权。我理解这一点。

所以，所有要发邮件说，这对你来说很容易说的人，我明白，我们有特权。我明白。好的，大家。

你对政治什么也说不出来。这就是问题所在。

我们干脆删掉整件事。

我知道现在已经很好了，但我……我不认为我们说过……

那太……我知道了。

但你……我们从彭博社回来，回到正常的食品通货膨胀。美国人现在在食品上的支出比例与大流行之前一样。所以食品占消费者支出的 7.4%，低于大流行之前。

而且，我不知道彭博社是谁写的，但他们说，如果这是暂时的，他们会看看城市回到平均水平，我知道。但问题是，是什么让它回来？我认为人们……

你说它会回来，但不会回到之前的价格水平。

不，不，不。价格永远不会再回到更高。是什么让……

是什么导致通货膨胀？你如何回到 5% 的通货膨胀率？要采取什么措施？

我不知道，你……你看到什么，昨天石油上涨了多少，一天下跌了 6%。

过去二十年里世界发生了什么，几乎……

有关于石油终结的担忧，比如我们会耗尽石油。

是的。显然，我不知道关于能源的……

但显然，可再生能源的供应量很大，这是一件好事。

所以石油现在每桶 67 美元。这在 2007 年春季首次发生。

这是实际价格。

所以，即使是实际价格，石油现在也没有去任何地方。过去二十年里。这太疯狂了。是的。

这是……这不是关于事情上涨的速度。Bm 夫人在推特上说，7 年，30 年期抵押贷款现在是 7%。这太糟糕了。

这令人难以置信，因为传统的智慧总是说，利率上升得越多，活动就越多。

价格必须下降。相反，住房市场……不，不，不，不。利率上升，活动下降。价格略微上涨，这将再次发生。

我想我还记得乔安·特雷西。嗯，他们有人在谈论抵押贷款利率与 10 年期利率之间的利差。为什么这么高？就像投资者要求溢价，因为期限就像抵押债券市场存在负凸性。

这非常好。

是的，因为利率下降，人们会准备……就像你拿回你的钱，我们必须调整利率，我们认为利率可能会下降，人们可能会重新进行抵押贷款。所以抵押贷款买家，抵押债券买家也要求溢价。他们应该。

是的，是的，这是一个非常好的图表。对吧？

华尔街日报对银行的思维方式是，美国人对房屋改造的兴趣复苏。他们展示了支出的数量已经相当可观。他们谈论了 35 万亿美元的房屋净值。

他们进行了一项民意调查，他们最近调查了近 500 个家庭，并将他们分为两组，以了解他们的动机。30 多岁的人计划在 6 万美元左右进行改造，老年房主则计划进行更新。这将花费 3 万美元，他们说前者受婚姻、婴儿和职业变化的驱动。

他们对利率和改造的敏感度较低，因此会更早地进行改造。我认为你和我都属于这一类，这就是我要说的。人们问了很多关于信贷额度的问题，等等，关于翻新。如果你锁定 3% 的抵押贷款，你的借贷能力比你想象的要高得多。

因为如果你现在必须买一套新房子，你被迫接受 7% 的抵押贷款和更高的房价，你将借更多钱。这就是为什么我愿意在房屋上进行一些改造，实际上，如果我正在寻找房子，我无论如何都会借更多钱。现在，应用程序，水果店的人会说，不，不，你省下差价。

这就是重点。我也是。

你知道，不应该……我不应该读它……但应该有一些……关于你需要了解的一些事情的新家指南或手册，比如，你的兄弟的过滤器需要更换，如果它漏水，不要只是在下面放一个桶四年。实际上，检查一下，我这么说，因为……

40 年 3……

我知道我搬到这里……这里……是的，5 年……半衰期……

更换了桶。

我们更换了桶。这叫做我的房子。室内 60 度和室外 60 度之间有很大区别。我昨天学到的是，我洗了个热水澡，因为我的手开始冻僵了。

所以你现在家里没有暖气。

这……我无法忍受我的房子。所以我给我的暖气专家打了电话。

大声告诉她为什么卖掉你的电，卖掉你的枕头，如果你需要……

到锅炉。他向我展示了锅炉，过滤器就像，迈克尔，是的，站在这些东西上面。我，就像没有人告诉过我一样。

所以我们打算买一个新的洗碗机。我们的洗碗机终于坏了，因为我们一直都在使用它，至少今天一天。我想给你展示一张图片，因为我买了一个不错的架子，可以把东西放得更整齐、更有条理，等等。如果你买低配型号，你需要每年更换一次过滤器。如果你买高配型号，你不需要更换过滤器。我正在看我们目前拥有的低配型号。我走到我妻子面前，就像我从未更换过洗碗机的过滤器一样，我不知道洗碗机有过滤器。

是的，你……你没有……你没有……为什么不降低这个？

当然不是。实际上，我笑了。我从我的房子里出来。就像，所以我昨晚和他一起笑，昨晚我的热水器坏了，今天会修好。嗯，但我放弃了。

我是一个什么样的丈夫，在……你基本上有青少年在家里跑来跑去。

所以我给孩子们放了热水浴缸，我没有意识到热水器已经坏了。所以，罗宾，所以他们可以跳过。这很好。

他很好。我没有想到。所以我……我试了热水浴缸，我烧了 8 壶水，什么也没做，什么也没做。仍然很容易。

所以生活在媒体时代。

是的，人们是如何做到的？但无论如何，所以我开玩笑说，我四年前给空调打电话，空调坏了，我只需要更换过滤器。你知道，就像你屋顶上有一些风扇，有一个很小的过滤器，你可以在家里的深处买到，只要几美元。你知道吗？

是的。

当然，因为你做作业。我……我不知道。

我……我看着我父亲，他告诉我该怎么做，我不知道。这是我的一个建议，关于翻新项目，回到你的观点，在推特上有人说，如果你想做翻新项目，你，安娜，重新装修厨房和浴室，我不认为你等。我不认为你等，说我要等，我不认为价格会下降，如果你这么想。我认为如果你有能力，就去做，我不认为你等，因为我认为如果等一年，价格还会再涨一年，价格会更高。我不认为对这些东西的需求会下降。

插入一些温柔的……我的意思是，你在等什么？

顺便说一句？我认为他们……

要回去，他们试图展示，我们谈论淋浴，另一部电影，我去年夏天看了一部糟糕的电影，这让我很生气。

不是一部好……

电影。

所以，这就是我的恐怖片。

维，哦，瑞安·菲利普，我喜欢那个 90 年代的星期五家伙。王子，你肯定会喜欢星期五。王子，自由王子。联盟。

你没有说实话吗？我的意思是，她就是那样。听着，她戴着眼镜，头发扎着马尾辫，她摘下眼镜，放下马尾辫……

她很漂亮。我不是另一个看电影的家伙，那……

是克里斯·埃文斯的一个严肃的介绍，这很有趣。是的，嗯，好的。

实际上，这部电影很可怕，有人给我们发邮件，说它最终还是允许的，顺便说一句，我们那天晚上有一个万圣节派对，我不参加万圣节派对。家伙……慢慢地吓到你。

所以你打算穿什么去参加派对？

所以我……我没有参与其中。所以罗宾……她挑了……她说我要穿教练制服，她要当裁判。所以教练，这是巨人队的教练。

所以她让我……我也不知道。我不知道你让我穿什么。我走过去，我们不想那样做。我讨厌果汁罐，我不想再喝了。

你应该穿你的……你应该穿你的头饰。

现在我应该做播客还是不？

我说，头痛是教练……

头饰师，不，她给我戴了头饰。好的，嗯，但我只是……我不想……我讨厌我们，但无论如何，哦，对不起，所以，所以，我刚刚自己打了两下……所以有人详细地问我们关于她的电影，比如 80 年代的闪光电影，杰森，迈克尔，星期五，他想知道这些电影是否……所以，如果有人在万圣节戴上冰球面具，今天的孩子们是否认为他们是在扮演守门员？这是一个好问题，我认为我们……

去过一个离我们家 10 分钟的地方，这些人举办了一个疯狂的万圣节派对，就像他们的房子在小路上，他们布置了疯狂的房屋装饰。人们走过去看，就像你走过去，自己动起来，跳出来吓你，等等。有一个微型面具，吓坏了孩子们。你知道，你从未听说过或看过那部电影，所以我认为它仍然……

玩起来很有趣。我不太喜欢那种恐怖片，让人跳出来，甚至不是那种有害的电影。几年前我带过科比看了一部。他没害怕，因为他不知道，但他很阴暗。而我当时觉得，我不想我们都害怕，对我来说太害怕了。

你甚至可以拍一部完整的电影。

像雪，鬼步。

不管他们叫什么。好的，它不适合我。我的听众提了一个问题，我们这个月要迎来第二个孩子，并且即将为大孩子做出入学决定。

我们正在考虑公立学校和私立学校，并权衡私立学校的长期机会成本，可能会达到七位数。然而，我们也看重私立学校的优势。我们所在地区有非常优秀的公立学校。

所以，这也可以作为一种选择，因为你还有小宝宝。我们确实仔细考虑过这个问题，好奇的欧洲人请注意。这显然取决于你们。

我的想法是，如果你有非常优秀的公立学校，我不认为有必要选择私立学校，除非你的孩子需要某种特定领域或其他什么东西。我认为，如果你的公立学校很好，那么私立学校和公立学校对你的孩子来说真的重要吗？这就是我的想法。我上过私立学校，我从小就长大了。

你做得很好。

天主教学校算吗？是的。

我本来会……

最终还是选择公立学校。这就是我的想法。

我不想，我对私立学校一无所知。

我相信那些对此有强烈意见的人。

但这取决于你住在哪里。我住的地方有很棒的公立学校。所以，我甚至会……

根据我的经验，让你的孩子上公立学校，是的，我的孩子从托儿所出来，上公立学校，就像过去十年里被遗忘的比格罗射线一样。这就是我的想法，特别是如果这个人是一个很棒的老师。

所以，让我们，我是个普通人。我是一个公立学校的人。好的。

这就是我。或者你可以这样做。你可以让你的孩子分开，一个上私立学校，一个上公立学校，这样更好。

但这取决于，如果选择是让他们上糟糕的公立学校，那为什么还要这样做呢？如果你负担得起，就不应该这样做。所以，我不知道……

这取决于，好的。这是对我的一个很好的反馈，我是最早在凤凰城基金会尝试无人驾驶汽车的人之一，是的，大约五分钟后，它变得无聊了。

这是我最喜欢的游客之一。但是，如果有机会，我会选择优步十次而不是参加。为什么？因为他们速度慢得令人痛苦，而且有点烦人。

他们不会超过限速一秒钟。他们不会超越公共汽车。他们会绕远路。他们经常不会把你送到确切的位置，让你步行。我见过视频，在优步上，在交通拥堵的路上，他们不会只是在路上绕行，然后排队。所以没有人留下他们。所以我能理解，因为我曾经在纽约的优步上，他们穿过五条车道，让你快速到达目的地。

听起来像社会主义。

我能理解这会让人觉得很烦人，这对我来说很有意义。所以，好吧，我想我的故事是……好吧，嗯，孩子们在半夜呕吐，我们经常看到孩子们在半夜呕吐。但前几天我的大女儿进来，说：“我吐了。”我走进房间，看到一大堆东西。

哦。

不，一点也不。她连续36个小时都吐不出来，喝不下水，吃不下东西。他把所有东西都吐了出来。

当这种情况发生时，你的孩子基本上就像你的生活中的一个障碍，你的生活必须停止，因为你的孩子生病了。我的妻子不得不带她去医院。我经历过很多次。嗯，我们很幸运，但确实很艰难。

他现在好多了。哦，太好了。他一直呕吐，然后他们就像一个人，我们很幸运。

然后她又吐了好多次。糟糕透顶。嗯，我有一个团队。时尚。

好的，因为这……

来自一个在高中担任J.Q先生的人，记住吗，投票，字面意思是先生。

G Q。就像你想要的那种优异成绩。

就像在你的毕业纪念册上，你投票选出……这个人最有可能成为首席执行官。这个人。

我得到了G Q先生，意思是我们在冰上最棒的压力。所以我们现在带孩子们去看了一些高中橄榄球比赛。

他们和朋友们越来越大了。他们想去看比赛，到处跑。他们不看比赛。

他们只是和朋友们一起玩。我得关注一下青少年时尚。是时候让青少年站起来了，因为我认为青少年看起来就像在家工作一样。

他们在法官面前穿着相反的裤子，他们不是，你知道，在炎热的衬衫里，在哪里？我在高中橄榄球比赛上穿的就是这样的。让我来谈谈这个。

而且这在今天仍然适用。你知道，我看到一个孩子穿着牛仔裤。他们穿着运动裤。或者你像那些鼓励孩子尊重自己的应用一样。我的团队时尚。

我是一个邋遢的人。我在高中时是一个邋遢的孩子。我肯定一直很迷幻。

只是戴着反戴的帽子，脏兮兮的反戴的帽子。我不是一个时尚团队的人。我感到惊讶。你没事吧。

我的意思是，我认为大流行可能改变了一些事情，比如我……我对那些躺得很舒服的孩子数量感到震惊，他们应该尊重自己。

对世界呢？

有更多……

模特很突出。

我不介意……

我不是在撒谎。我忘了。我上周忘了。我，我，我知道，不，我这次没忘。对不起。在飞机上，在家里，我坐在一个用纸巾的人旁边，这太恶心了，他用纸巾擦了四个小时的鼻子。

是的，这很恶心。我，我的意思是，扔掉。

东北地区是散步的季节，天气非常适合散步。我经常在商务电话中走过我的城镇。

我，我看到……

我总是走，我看到一个送货员，像大水药。我想品牌是囊性纤维化，像大的，大的，我想，倒进别人的水塔里。这还是个事吗？这不好。你没有那些，不。

水冷却器……

用于家庭水冷却器。你有那个。

哦，不，不是为了健康，而是那些东西。我在大学时，在费城待了一个学期。我们家，我们的公寓里有一个。周末，那真是太棒了，冷水等着你。

我们在教练那里也有，但是对于家庭来说，布丽塔是怎么回事？

哦，好吧，我不知道。是的，这是一个很好的观点。大多数冰箱都配有水过滤器。

我关注市场。所以显然有……所以也许我错了。

我注意到两个泡沫，泡沫一，巨大的笔记。不是这次。我不知道这是什么。

这叫做动物园巨型抗C水壶。我走进目标，那里有一整排超大号水壶，一整排。这五年内不会是件大事。

这从年轻的时候就开始了。你有没有？你的孩子呢？

不，哦，是的。我知道孩子们……

这个呢？我的孩子们一直带着水壶，就像我的孩子们有超大杯子。他们有水，运动水。

但是我们不需要47种不同的变体吗？我们呢？我认为我们不需要47种不同的变体，这算泡沫吗？希腊藻类。

你知道我有多喜欢成长吗？展示一个巨大的希腊瑜伽男……

看起来不虚弱。我们需要40个品牌吗？

我同意。他们太多了。只要零糖的尝起来一样好。我不这样做。

你不需要脂肪和糖。

我做了。我做了。好的，我推荐。我可以先来吗？好的，你说你最近去看了一部电影，在植物园里，你告诉我，你说，嘿，这是一个连环杀手，他带着女儿去音乐会，他们试图抓住男人。我心想，哇，他说的确很荒谬。

但前提是我觉得很荒谬，我还要补充一点。我和一个朋友一起去的。所以我们玩得很开心，真的在嘲笑它的荒谬。如果我一个人看，

我的文化，可能只有……这是我很久没看过的最糟糕的电影之一。

哦，我的上帝，这真是糟糕的乐趣。

它不仅很糟糕，而且因为它太认真了。这就是问题所在。

你知道，我会……

我认为乔什·阿特内特对此非常感兴趣，而且很迷。嗯，现在没有连环杀手了。我，我不认为连环杀手还能存在了。而且他还是连环杀手的父母。你不可能……

作为父母，你不可能有时间成为连环杀手。

嗯，它，我喜欢森林里的橱柜。这部电影里有一个真的，真的不好。再次，一个印刷方式。

是的，是的。不，所以你甚至没有像我一样玩得开心。我看了这部电影，玩得很开心。

我不得不看完它，只是因为，但是情节本身，就像我们如何不断地逃脱它，这完全没有意义。

好的。

说到连环杀手电影和奈飞的《小时之女》，我认为他在加拿大导演了这部电影，我认为它讲述了 70 年代一个真实的故事，一个男人，这显然是 70 年代零文化的高峰，我觉得 70 年代所有这些地方都是连环杀手时代，这是一个女人参加相亲节目。

你知道，你让一个女人坐在那里，然后有三个男人，你看不到他们，回答问题，那是那个节目，有一个男人真的，真的，真的参加了那个节目，她选择了和他约会。这是一个故事，真实的故事比电影本身更好，但它不是 90 分钟。所以还不错。

但它是一个。我还没听说过，好的。他们认为我杀害了 10 到 130 人之间的某个人。70 年代。

说到日常节目，信号有多棒？记住。

你和我肯定放学回家。

那是谁？一个好名字。创造一些东西。

奇斯。

开始。看，这是一个很棒的发型。

还不错。嗯，我开始在两个相反的方向上洗衣服。我想我继续，迈克尔。

打赌这会带我们去哪里。他是我的一个朋友。C，那很好……

节目甚至没有，当没有人……

植物，但只是……我无法……但他在化妆的肥胖服装中……对我来说很难认真对待，知道化妆很容易……

好的，我明白了。在节目结束后回来，好的。

两百个。我喜欢它。

但那是我在史诗中……好的，嗯……

你有什么？

我在电影评论中看到了亚当的名字。我非常喜欢他关于电影的推文，一部他认为会判断人们品味的作品。我的天，这对我来说看起来很熟悉。

所以我谷歌了一下电影，顺便说一下，是《杀戮名单》。所以我谷歌了一下，它显示我已观看，我心想，哇，这真是一个酷炫的未来。我怎么不知道我看了这个。

我等着看。我不记得看过这个。我永远不会看这部电影。

所以我启动了它。我认为，我正在观看，它显示我确实看过这部电影。这是一部非常棒的电影。

所以谁知道你看过它？

谷歌看起来像这样。我放上鸭子，已经观看，有趣。

和……

我直到现在都没有记住这部电影，直到我看到它，非常棒。我忘了看了。我觉得你可以……

在其他类型的成人娱乐中遇到麻烦，而且……

我正在和某人交谈，谈到恐怖电影《三叉戟》，全球票房 5000 万美元，正式成为票房最高的未分级电影，甚至超过了票房最高的 NC-17 电影，在推特上，我，我不喜欢恐怖电影，这对我来说可能不是必要的，但它令人难以置信。人们喜欢这种东西。恐怖片在票房上真的大获成功。

我想，恐怖片是唯一真正能突破那些……像微型资本那样……因为……

它们制作成本很低。所以其中一部电影叫做《奇怪的爱人》，我相信我之前在这里提到过。什么？我喜欢这部电影，所以这是我所做的，但我不知道你。我不看这些电影的预告片。所以，是的，很高兴看到，就像在预告片上，但我不会去寻找预告片。

因为它们会泄露太多信息。

所以我只是，我正在和艺术和我们谈论另一部电影，叫做《疯狂》，我看到有人在推特上谈论它，所以我的意思是，如果我看到有人在推特上谈论一部我看的电影，我根本不知道它是什么，艺术就像，哦，我已经能猜到转折了，为什么你去看预告片，直接去看电影。

我只是去看电影，没有期望，总之，《奇怪的爱人》是其中一部电影。就像，再次，我可以猜到，所以就像，直接去看电影。奇怪的爱人，桌子上的粉末，很棒，对不起……

我在这里，与西恩·幻想相反，这些电影对我来说没有用，所以没有围墙。

学生，我只是想，不，那……

我们看了，我们怀疑，我们……

我们的孩子……

整天，所以很好，嗯，我认为没有人能超越他，他扮演的角色。他是唯一能扮演那个角色的人。

我称他们为有史以来最伟大的行动吗？

问题是，我认为没有喜剧演员也能像他在《好猎手》中那样表现。

他说，我看了这部电影，因为我看了这部电影，我，我，我，我，我，六岁。

一些真的有很多离婚电影，你不太可能再看到。

这是真的。我喜欢更多。

是的，它真的做到了。我的孩子们喜欢它，所以……

皮尔斯·布朗在整个世界中有多么灰暗。因为如果孩子们很棒，你是什么？我计划在选举周快乐。我知道下周是万圣节快乐。

我们需要宣传我们的选举特别节目。

我们正在做，哦，是的。所以，你对选举之夜的看法是什么？所以，周三，我自己，约翰·凯利，我们将讨论市场对选举的反应。也许会有很大的反应。

也许会有，我们通常会在周二录制动物精神。所以周三的节目将是，我会分享我对如果这个人会发生这种情况，如果这个人会发生这种情况的想法。所以我已经想好了这两个叉路口，但是的，他们……不要在复合邮件中继续，动物精神在复合新闻点com，下周见。