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The Most Confusing Rally of All Time (EP.410)
2025/4/30
Animal Spirits Podcast
B
Ben Carlson
一位专注于投资教育和策略的金融专家，通过博客和播客分享投资见解。
C
Colin Roche
M
Michael Batnick
作为 Ritholtz Wealth Management 的管理合伙人和研究总监，Michael Batnick 是一位知名的投资专家和播客主持人。
N
Neil Dudd
一
一位小型企业主
Michael Batnick: 我对最近股市的反弹感到困惑，我认为这没有道理。虽然我通常认为市场是正确的，但我认为这次的反弹与基本面脱节。这次反弹与2020年疫情期间的反弹不同，因为政府这次没有出手救援。我认为未来盈利、情绪和估值可能会受到影响。
我关注到上周出现的Zweig breadth thrust指标，这表明市场可能已经触底。然而，我们尚未看到关税的全部经济影响，因此我对这一数据持保留态度。
我认为，如果经济衰退真的发生，股市将再次测试低点。在市场波动时期，卖出容易，买入难。当前的反弹可能是熊市反弹，投资者应该避免情绪化交易。未来的市场波动可能源于白宫的声明或经济数据，糟糕的财报也可能导致市场波动。
我认为，大型科技公司可能能够更好地应对关税的影响，但关税对实体经济的影响可能大于对股市的影响。负面情绪可能比实际经济影响更严重。如果投资者在几周前感到恐慌，那么目前的市场反弹是一个降低风险的好机会。
我认为，人们对经济衰退缺乏经验，这可能会导致对未来经济衰退的过度反应。5月或6月的数据将是判断经济状况的关键。我承诺不会持续预测经济衰退，我们将关注每周的数据。
Ben Carlson: 我认为股市的下跌是有道理的，但这次反弹我不理解。我认为这次股市反弹是基于对政府政策会改变的希望。即使股市反弹，关税的影响仍然存在，并且对实体经济的冲击可能比股市反映的更大。
股市并非完全愚蠢，受关税影响较大的行业表现不佳，而受影响较小的行业表现较好。市场正在暂时忽略关税问题。市场情绪的转变（从恐慌性抛售到恐慌性买入）暗示着市场可能已经触底，但未来盈利、情绪和估值可能会受到影响。
市场变化速度可能比以往更快，因此以往的经验可能不再适用。股市可能正在等待经济衰退的出现，如果经济衰退真的发生，股市将再次测试低点。在市场波动时期，卖出容易，买入难。当前的反弹可能是熊市反弹，投资者应该避免情绪化交易。
对冲基金正在抛售股票，而散户投资者则在买入，对冲基金的抛售可能是由于风险限制，而非恐慌性抛售。一些投资者正在利用市场波动进行投机性交易。投资者对市场波动的反应各不相同，有人选择保守，有人选择激进。投资者应该根据自身情况和风险承受能力进行投资，而不是盲目跟风。
年轻一代投资者比以往更愿意承担风险，千禧一代投资者对风险的态度发生了转变，从之前的风险规避到现在的风险偏好。投资者类型和时间范围的多样性使得对市场行为的解释多种多样。“死猫反弹”没有明确的量化定义，其持续时间通常较短。
我认为，经济波动比市场波动更重要。只要人们有工作，他们就会继续消费。我认为，人们对经济衰退缺乏经验，这可能会导致对未来经济衰退的过度反应。如果经济衰退真的发生，人们的反应可能会比实际情况更剧烈。
一位小型企业主: 关税对小型制造企业的负面影响巨大，导致裁员和生产放缓。许多小型企业正面临困境，这可能会导致经济衰退。
Colin Roche: 认为需要彻底改革经济体系的观点是经济学上的无知。
Neil Dudd: 近期经济数据的强劲可能部分是由于提前消费行为。
Torsten Slack: 由于航运、卡车运输和货架空置等问题，到2025年夏季可能出现经济衰退。
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