The Nothing Ever Happens Market (EP. 418)
01:00:57 Share

在动物精神播客的第418集中，迈克尔·巴特尼克和本·卡尔森讨论了为什么投资者忽略可怕的新闻头条，战争与股市，劳动力市场放缓，并非所有坏事都是危机，所有股市都集中，拥有汽车的成本越来越高，马克·扎克伯格很绝望，稳定币机会集，婴儿潮一代永远不会卖掉他们的房子等等！

注册The Compound新闻通讯，永不错过：⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠thecompoundnews.com/subscribe⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠

本·卡尔森的⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠《常识财富》⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ 迈克尔·巴特尼克的⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠《无关紧要的投资者》⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠

Twitter：⁠⁠⁠⁠⁠twitter.com/thecompoundnews⁠⁠⁠⁠⁠ LinkedIn：⁠⁠⁠⁠⁠linkedin.com/company/the-compound-media/⁠⁠⁠⁠⁠ TikTok：⁠⁠⁠⁠⁠tiktok.com/@thecompoundnews⁠⁠⁠⁠⁠

The Compound Media公司（Ritholtz财富管理公司的关联公司）从各个实体处收取其关联播客、博客和电子邮件广告的费用。此类广告的包含并不构成或暗示内容创建者或Ritholtz财富管理公司或其任何员工对其进行认可、赞助或推荐，或与之有任何关联。有关其他广告免责声明，请参见此处⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://ritholtzwealth.com/advertising-disclaimers⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠。证券投资涉及亏损风险。任何提及特定证券及相关业绩数据均不构成买卖该证券的建议。本网站上提供的信息（包括可通过本网站访问的任何信息）并非针对任何投资者或投资者类别，仅作为一般信息提供。 显然，本频道上的任何内容都不应被视为个性化财务建议或买卖任何证券的招揽。请在此处查看我们的披露信息： ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://ritholtzwealth.com/podcast-youtube-disclosures/ 了解您的广告选择。访问megaphone.fm/adchoices</context>

他的支持率可能达到了历史最高点。仅仅因为他留起了卷发。对吧？晒黑了。还开始练泰拳什么的。所以萨姆·奥特曼最近在一个播客上说，Meta开始向我们团队的很多人开出巨额报价，比如1亿美元的签约奖金，每年超过这个数的薪酬。我认为奥特曼是在炫耀，嘿，我们很多人都在拒绝他们。所以你几周前提到了Scale AI，我想，在哪里……

与玛丽·米克的演讲，我认为就在两天后，是的，呃，Facebook向他们投资了143亿美元，他们希望创始人现在就能帮忙，他们还……对丹尼尔·格罗斯和纳特·弗里德曼进行了大量投资，他们都在这个轨迹播客上，每个人都在谈论人工智能，我不知道你是否在做这些采访，他们把他们带进来是为了……领导他们的AI工作，所以对我来说很有趣，因为这一切对我来说听起来像是他们落后了

但我也不会，再次，因为他像绝望一样。我不是说这几乎是一种不好的方式。我的意思是，我认为这对他的作用很好，但他似乎非常绝望，你几乎会想，上帝，他们一定非常落后，但我不会让他过去做出所有这些投资，然后仍然领先，并且一切安好。你说你不是以不好的方式说绝望。我认为他以一种好的方式偏执。

是的，那就像格罗夫的书，对吧？英特尔的那个人？是的。只有偏执狂才能生存？看起来是这样，但显然他……无论他们做了什么，他都在看着它，然后说，哦，我的天哪，我们落后于某人或某事。我只是想知道，随着所有资金的投入，

真正相信人工智能的人和这将成为我们的下一个上帝或什么的比例是多少？或者这是人类知识的总和，它比人类更聪明，而那些人只是像，好吧，这是签约奖金。我要拿到我的五年期最高薪去为灰熊队或其他任何人效力。我很想知道这个比例。谁在乎呢？

我不知道。我想在人工智能中加入一些道德，因为它将成为这项改变生活的技术。我只是想要一个在方向盘后面的人，他会像，注意人类和所有这些。我不知道。碟中谍中人工智能的名字是什么？看，我还没启动新的那个。什么？我会等到它在视频上发布。我不在乎。好吧。我的意思是，你是TC先生。我是。你不是吗？是的。我不知道。我会做到的。好的。嗯……

但是是的，这是一件大事，虽然。人工智能作为反派。这将是因为我们不能再让中国人成为电影中的反派，因为你必须在那里卖电影。所以我认为俄罗斯的事情已经被淡化了。你不能再做纳粹了，因为它离二战太远了。所以人工智能将成为未来每部电影中的反派。是的，我在过去12个月里可能看过几十部。对。但这不再是一个很好的故事了。对。如果人工智能变得过于强大，我们可以关闭它吗？把它关掉。

这篇关于放射科医生的文章是什么？好的，这很有趣。这就是为什么我认为劳动力市场的情况很难预测。所以这是《纽约时报》的一篇报道，他们说九年前，世界领先的人工智能科学家之一指出了一个濒临灭绝的职业物种。他当时说，杰弗里·辛顿，人们现在应该停止培训放射科医生了。很明显，在五年内，人工智能将在该领域超越人类。

他们说，今天，放射科医生仍然非常抢手。这是真的，他们说在梅奥诊所，他们正在使用人工智能来帮助识别任何医疗异常并预测疾病。它还可以作为第二双眼睛。嘿，我在看这个。我错过了什么？或者什么，你知道，检查我。但他们说放射科医生比以往任何时候都多。实际上，人工智能正在帮助他们。而且，由于对医疗保健的需求，他们需要更多的放射科医生。所以它并没有把他们赶出市场。它只是对他们有所帮助

在他们的工作中。实际上，不知何故，它增加了对放射科医生的需求。我认为有三件事会发生，可能还有很多我没有想到的事情。行业将被完全取代。客户服务。你刚才提到的那件事。不，不，不。实际上，放射科医生的需求将会更高，而人工智能将有助于提高生产力。

然后是第三个，也是希望是三个类别中最大的一类，是我们今天无法预测的新工作，因为我们不知道将存在什么技术。是的。这将是希望，将会有对我们目前还不知道的新工作的新的需求。不幸的是，大多数人会关注第一个，并对此感到非常生气。对。例如，一个小小的预告片。

在The Unlock上的Talking Wealth上，我将在周三11点与戴夫·诺丁交谈。本，我们下周可以谈谈这个，重新讨论一下。我想听听你的想法。是的，我有想法。我的孩子们不会使用理财顾问。一个人。一个人不会为我的孩子提供财务建议。更多内容即将推出。你知道，你低估了你的孩子。你说你不会有钱。这是问题吗？

是的。好的。你向我解释了这一点，而且我确实有。但我同意你的观点。这三件事。困难的部分将是过渡阶段。我只是，接下来的十年将如何发展，这真的很有趣，因为将会有很多人非常非常生气。

我的意思是，所以等等，所以我们……我们有关税问题，我们争论说，我们需要再次在这里制造我们的iPhone，对吧？将会有这种情况，人工智能是所有客户服务，人们会说，我们需要再次为客户服务配备真人了。不，我会是那个说，我记得那时没有真人，只有真正糟糕的电脑，

总是坏的或永远不起作用。你认为人工智能也会说，等等，我的电脑今天运行有点慢。这是历史上每个客户服务人员的情况。所以他们可以查找你的任何东西。但将会有很多人。前几天我发布了一篇博客文章，我喜欢在那里为社交媒体添加图片或其他内容，对吧？我认为我做了一个与琼斯一家保持同步的文章。我从丹尼尔·克罗斯比的书中提取了一些内容，因为我们和他谈过话，我使用了一些研究。

我做了一个人们站在他们不快乐的玩具和房子前面的人，对吧？琼斯一家并不像你想象的那么快乐。有些人用社交媒体攻击我，哦，可爱。你正在使用人工智能来创建图片，就像取笑它一样。就像将会有像反人工智能这样的人，并且完全像，我不会使用这项技术。将会有那些对人工智能太酷的人。我的意思是，那将是一件事。那是你和Facebook和咖啡，但我从未使用过。对。他们两个都不。好的。我从未拥有过Facebook帐户。嗯，

这是Meta。我刚问ChachiBT，在美国有多少人在呼叫中心从事客户服务工作？本，你认为有多少人？一百万？50万？根据ChachiBT，280万到340万。你还记得演示文稿吗？顺便说一句，那是很久以前的事了。那很多人。那很多人。昨天我们有一个演示文稿。

或者几年前在纽约举行的一次会议，在我们知道如何举办真正好的会议之前。但我们有斯科特·加洛韦在那里，他做了一个演示文稿，他浏览了数百万张幻灯片。还记得亚马逊商店吗？它将是这样的，你走进亚马逊商店，把东西放在购物车里，然后走出去，它就会向你收费。我不知道它是否仍然存在，或者它看起来从未……它们在机场。但加洛韦说，听着，有两三百万人在收银机工作。

而这些人将要失业。为什么这种事情从未发生过？我认为它在某种程度上确实发生在自助结账通道上。

现金更少了。像杂货店这样的收银员比以前少多了。仍然有一些人不知道如何使用自助结账通道。而且我不……我不明白，在这一点上，就像有些人一样，我觉得你应该通过测试。像自助结账通道和免下车通道应该有一个计时器，一个投篮时钟。如果你在自助结账通道或免下车通道花费的时间太长，对不起，你必须进去或去找人付款。我同意。收银员应该说，不，

是的，你不能阻碍社会。对不起。将会有某人来扫走你的所有东西并将你移到这里。你失去了作为人类的这项特权。好吧，我对这个话题没有什么可说的，除了我不喜欢这个。Coinbase的布莱恩·阿姆斯特朗说，世界现在比以往任何时候都更需要加密货币。现在，作为一个秃头兄弟，我很欣赏……

他的秃头。我想这就像，你知道，如果你……理发师会告诉你你需要理发。所以我本来想说的话，但是对。它继续说债务呈指数级增长。通货膨胀正在摧毁整个国家。经济自由正在下降。是时候用加密货币来提高全球经济自由了。实际上，你知道吗？也许，好吧。也许我，

我们将在这里通过或尝试解释他所说的内容。因为他没有说比特币。如果他说比特币，我会直接说坚决不行。但我认为稳定币实际上确实增加了经济自由，我认为，或者可以。我不是专家，但如果我是一个居住在货币不太稳定的国家的某人，那么数字美元的想法听起来相当不错。我觉得人们甚至不再那样做了。我们一会儿会谈到稳定币。你认为有多少CEO的照片不是看着镜头，而是看着别的地方？是的，他在看什么？

是的。看这里。看这里。所以有人也给我们送来了Coinbase。我觉得他们应该几乎要庆祝胜利而不是试图提出奇怪的论点。但在NBA总决赛中有一个广告。有人把这个发给了我。它说的是五年前，买一套房子需要X个比特币。就像，你知道，10个比特币买一套房子。谁用比特币买房子？现在买一套房子需要两个比特币。它有点像在说，这是一种奇怪的方式

数字上升。是的。好的。回到稳定币。所以是天才法案。我喜欢他们现在正在做的事情。顺便说一句，我看到有人在推特上说。是谁？关于它被称为天才，因为特朗普称自己为稳定的天才。啊，好的。好吧。非常好。

所以现在所有的文章都有要点，我认为这只是从人工智能中获取的。所以这个天才法案，它规范了稳定币，它还规定你必须为每一美元的稳定币持有1美元的储备，对吧？所以这就像，如果你要使用，这些东西必须有担保。具有讽刺意味的是，这些东西只会增加对美元的需求，显然，对吧？这对美元来说是利好消息，对吗？我认为是这样。

和国库券可能也是，因为大部分……或者国债，大部分钱不会投资于国库券和国债吗？我认为没有人想要一种由里拉支持的稳定币。对。但所以这只会……人们总是说，谁会购买我们的债务？我想是稳定币发行者。但是萨姆·李，他是一个很棒的关注对象，并且

可能是最成功的加密货币人士之一，没有人谈论他，因为他只是……他过去曾在晨星工作，他为我经营自己的理财顾问，偶尔会在推特上谈论加密货币，但他可能是最好的加密货币人士之一。我知道谁不是完全……他更像……它的人性化的一面。好吧，你说什么？所以他只是……他只是谈论了这可能是多么巨大的一笔交易，并且

所以他说，听着，这是有利可图的。像Tether这样的人每年赚取60亿美元，而且没有风险，因为他们的东西是有担保的，他们只是把它投入国库券。

对。此外，他说大型公司现在有权进入市场并发展壮大。他们可以更容易地与Visa、万事达卡和美国运通竞争。零售商尤其有强烈的动机来降低信用卡手续费。最重要的是，该法案赋予了稳定币合法性，这将刺激个人采用。所以我看到的一个故事说，为什么亚马逊和沃尔玛不创建他们自己的稳定币，完全取消2%到3%的手续费呢？他说，让我们看看。

从长远来看，随着稳定币上发生更多合法非投机性经济活动，为其提供动力的加密货币网络将成为越来越有吸引力的商业场所。我们可以看到去中心化金融协议的巨大增长。所以这显然就像重建金融体系的轨道一样。所以他有点像在说，听着，很多事情都不是迫在眉睫的。构建它需要时间。但事实上……

这些东西现在成为可能，是像Circle这样的公司变得疯狂的原因之一。对。并试图押注谁将成为赢家。就像，如果你可以构建，你知道，重建金融体系的轨道，并可能，你知道，挑战信用卡公司，像这成为一个巨大、巨大公司的可能性确实存在。Weisenthal自其IPO以来每天都在推特上发布Circle，令人难以置信的涨势。呃，所以这实际上是每日回报。

上涨168%。那是IPO当天。上涨29，上涨7，下跌8，上涨10，下跌9，上涨25，上涨13，下跌1，上涨34，上涨21。哈哈。这些看起来像是标普的年度回报。让我给你讲个故事。很长。我会尽量简短。所以我出租的房子希望很快就能成交。我已经支付了三个或四个月的抵押贷款而没有租户，这并不是那么有趣。

她离开得并不突然，但我当时想，好吧，她已经在那里住了五年了。她说，不，实际上我将在30天后离开。我说，哦，好吧，可以提前通知一下。所以就减少我获得的任何回报而言，你知道，我很幸运，但仍然有四个月的抵押贷款支付和相当多的维修，不幸的是要通过……你知道，检查等等。所以我请了一个水管工来，有一些问题。我

不重要，但账单是2800美元。我说，嗯，我能看看明细吗？有四件不同的事情。其中一件是水槽1000美元，水龙头200美元，以及其他劳务。我说，这听起来太高了。我要

打电话给朋友。我与我的经纪人谈论了其他事情，他说，是的，其他一切都很合理，但这太疯狂了。所以我说道，好吧，不是2800美元，如果我给你们现金呢？我能给你们2400美元吗？他说，好吧，好的。我们会这么做的。我去了银行，

而且我在去银行的路上，我打电话给我的朋友，我说，嘿，你能安装一个水槽，一个水龙头吗？他说，是的，很好。好的。所以我去了银行，我拿了2000美元。现在我欠他们2400美元。对不起。我欠他们2500美元。我问了24个。好的。银行关门了。是六月节。你可以从Chase提取的最高现金金额是2000美元。你知道吗？

不知道。从你的借记卡。现在，银行关门了。没有出纳员。我不能去窗口。所以我打电话给他们。我说，嘿，你能增加我的限额吗？她说，不，你已经达到上限了。我说，真的吗？我一天最多可以提取的现金是2000美元。她说，是的。但我说道，但我需要更多现金。她说，好吧，对不起。你明天可以再回来。我无法覆盖。你已经达到最大限额了。所以很明显，我在考虑稳定币和所有这些。我想，这太疯狂了。所以我……

然后他们……他们惹恼了我。我给他们回电话，我说，听着，我不做水龙头。呃，你知道，无论是什么，1000美元，就把它从价格中扣除。我会……我会给你们现金。他回电话给我，说，实际上，你不再享受现金折扣了。现在是……无论如何，2000美元。我想，来吧，真的吗？就像，所以现在，所以现在为什么还要付我朋友500美元呢？我不妨让你做所有事情。所以他就像，无论如何，我们来回沟通。呃，他说，好吧，好的。

他们会把……你可以放2000美元现金，500美元放在信用卡上，没有额外费用。我说，好吧，好的。就这么办吧。哦，你想用比特币付给他。我回到家，拿出2000美元。我说，嘿，如果我把钱放在……抽屉里，可以吗？我会……你知道，我不想坐在那里看着你做这个。他说，是的，没问题。好孩子。他当晚晚些时候打电话给我，说抽屉里只有1800美元。我说，不，没有。我拿出了2000美元，放在信封里，把钱从信封里拿出来放在抽屉里。

我说，我会在周末去房子那里，希望它在那里。他说，好的，我……你知道，如果钱不在那里，你会怎么做？没有办法验证，你知道吗？是的。是我的话和他的话。是的。无论如何，200美元在抽屉里，这让我非常高兴。我想，我不想打电话给信用卡公司并告诉他们拒绝它，然后让这个孩子陷入困境。所以他只是没有看到它？是的。我想，伙计。哦，好的。所以他只是……因为它是……你知道，这是一小叠钞票。所以我想他只是把它捡起来，

只有两张他没有捡起来，这很奇怪。但无论如何，所以……所以故事的重点是……购买投资房产，并没有那么有趣，对吧？支付几个月的抵押贷款，并没有那么有趣。

支付修理窗户的费用，油漆，这个，那个，去镇上确保……并不那么有趣。尼克喜欢说的麻烦回报率不高。不会再做这个了。即使这是一个非常好的财务结果，仍然很麻烦。还有，银行的2000美元？来吧。是的。你不会用指数基金处理这个，对吧？不。来吧，Chase。你看到了吗……等等，等等。所以，但这是什么？所以，你的加密货币的事情……你认为加密货币会让这种交易……因为我认为……

我曾经听过这个故事，我在这里要揭露我的一位叔叔，但我最喜欢的叔叔故事之一是，我认为这是在70年代。他骑着一辆10速自行车从一个派对回家，他撞到一个裂缝或什么东西，这是像市中心，我不记得了，底特律或大急流城或什么地方，他倒在一个警察面前，一根关节从他的口袋里滚了出来。他们把他带到……这是在星期六，他们把他带到监狱里，把他关押了一夜。他身上有杂草。

我妈妈和她的妹妹要去监狱接他。他们没有钱。没有银行开门。他们付不起他的保释金。他们不得不等到星期一去银行取一些现金，然后才能把他从监狱里救出来。所以我们不得不周末待在监狱里。没有……那时没有ATM机。那时没有ATM机。所以我的意思是，情况可能更糟。你可以什么都不加。现在，我想听众、你甚至我都可以说，

好吧，他为什么不Venmo他们呢？Venmo有什么问题？对吧？我不知道。但关键是，银行目前的存在方式只是有点……这是一个不同时代的产物。是的。也许是有意的。好吧。你知道我不离开的梗图吗？我想这是来自华尔街之狼的莱昂纳多·迪卡普里奥。被高估的电影。我也这么认为。一部好电影。一部好电影。一部好电影。不错的电影。我看过一次。被高估了。那是婴儿潮一代和他们的住房。Redfin。Redfin。

它说三分之一的婴儿潮一代说他们永远不会卖掉他们的房子。另外30%的人说他们会在某个时候卖掉，但不会在未来十年内。婴儿潮一代不会离开。我倾向于相信他们，因为他们已经在他们的房子里住了很长时间。我认为这个数字是二，他们说三分之二的婴儿潮一代在他们的家中居住超过16年。它还表明，年轻人说如果他们可以的话，他们更有可能搬家。我仍然认为有一批千禧一代将在他们的房子里住很长时间。我个人就是这样。

嗯，以3%的抵押贷款利率，我的意思是，我最大的女儿11岁，最小的8岁，至少直到孩子们完成高中或大学，我们可能都会住在这个房子里。我真的很想住在水边，因为我是一个……文章人，但我不会离开。

对吧？这很难。我的意思是，事情确实会发生。但我无法预见。另外，听着，我们终于要使用一些房屋净值信贷额度了。我想我会在下周进一步讨论这个问题。我们正在进行一些装修。你要把你的泥室扩大一倍吗？我希望如此。泥室没有被触动。但我们正在铺设新的地板。哦，好吧，如果我们铺设新的地板，我们就必须重新粉刷。嘿，我们正在重新粉刷。我们必须更换栏杆。所以我就像……

一个决定会导致住房的三个或四个决定。这是住房的另一个观点，住房的回报。但有时你会做出关于你想要如何装修房子的决定。这几乎是一件体验式的事情。我们会获得我们所做工作的1:1回报吗？绝对不会。而且它非常昂贵，比我想象的要贵得多。我们正在整个房子里铺设硬木地板。

这不会便宜。但我们会住很长时间，所以我并不介意进行这项投资。是的，如果你摊销这项成本，你知道，它什么都不是。好吧。哦，等等，等等。关于谈判还有一件事，虽然。就像你说的，用现金支付。我想这真的是……这是你应该为任何类型的装修做的事情。好的，如果我付现金，你会把它做得更便宜吗？我打算使用这种策略。

但他们为我提供了为期一年的0%融资。完成了。别再问我。当然我会这么做的。我会让他们为一件非常昂贵的东西承担一年的成本吗？当然。那是通过气候吗？记在我的账上。不，不是先买后付。如果可以的话，我也会很乐意接受。让我们快速浏览一下私人市场的一些内容。我们时间不多了，所以我们可以快速完成。周末或上周有一篇文章。富达通过投资伙伴关系推出带有替代投资的定制模型。

我们正处于这一大趋势的早期阶段。感觉就像，我认为理财顾问觉得这是一个泡沫，因为这些另类资产管理公司有如此多的活动，就像无情地纠缠着我们一样。所以从这方面来说，你可以说供应太多了，我称之为无情的要求。这类投资的供应太多了，而需求可能不足以吸收它。现在这可能是真的。

但它们即将到来。如果你想了解更多信息，另一个关于在 Unlock for advisors 上的 Talking Wealth 的宣传，我和 Phil Huber 谈过。

这很棒，因为有很多负面新闻。其中一些非常公平。有些则有点荒谬，我们也谈到了。但是有一个……Phil 来自两派，所以他能说话。他曾是注册理财规划师。但问题是，这件事越来越像模式投资组合和目标日期基金，就像入口一样。这是立足点。当你拥有它时，当它在模型中……

很多人使用这些，很多顾问也依赖这些。就像，这就是一个真正的大推动。所以摩根大通有一个另类投资指南。就像他们一样，他们已经进入市场，进入退休，进入另类投资。想快速浏览一些图表。因此，他们展示了公共和私人经理的分散情况。当你查看全球大型股时，10 年期的分散程度微不足道。

高端为 8.9%。低端为 7.2%。这就像最高和最低四分位数或十分位数？我不知道它到底说了什么。但重点是，如果你在大型股经理中随意选择，即使你选择了最差的，无论如何。好的。所以市场做了 9。你做了 7.2。你明白我的意思吗？就像如果你选择了最差的，如果你在私募股权中随意选择，

你可能会面临巨大的痛苦。老实说，大多数人都在随意选择。这是一个很棒的图表。David Swenson 经常谈论这个。如果你不在这些私人资产的最高四分位数、最高十分位数，那就不值得。所以，好吧，这就是它。这是第 75 个百分位数。

然后底部是 25%。哦，是的，你说得对。所以是最高和最低四分位数。因此，私募股权高端的 21%，低端的 1.5%，并且没有流动性。你觉得怎么样？这很好。而风险投资和房地产的最低四分位数是负回报。糟糕透顶。所以是的，你最好小心，你最好是对的。但这就是为什么私人信贷是关键。在所有私人信贷中，私人信贷的分散程度最低。所以这就是为什么……

我认为大多数顾问都会最乐意使用私人信贷。这也是最容易销售的东西。我同意你的看法。收益率。我们给你 10% 的收益率。你还需要知道什么？什么都不需要。签字吧。投资者资产配置。因此，机构投资者 22% 投向另类投资，78% 投向传统资产，非常高净值的家族办公室（3000 万美元以上）在另类投资中持有 19%。高净值投资者（500 万至 3000 万美元）为 2%。

所以他们在推动，我不知道他们会赢得多少，但我估计他们会赢。对。你想反赌吗？

你展示的那张图表显示了贝莱德与黑石的资产与市值。令人难以置信。贝莱德的资产是黑石的 10 倍，但黑石的市值却比贝莱德大 10% 到 15%。对。这就像先锋与任何主动型经理一样。如果先锋是一家上市公司，那么它的市值将远小于许多主动型经理，即使他们拥有数万亿美元的资产。完全正确。我和菲尔谈过耶鲁大学的故事。是的。

听着，如果先锋正在抛售他们的私人投资，就像，他们并没有抛售他们的私人投资。故事还有其他部分，但我想要指出的图表是二级市场交易量从 2012 年的 250 亿美元增长到 2024 年的 1620 亿美元。所以很多都是再平衡？只是流动性多了很多。

是的，现在更容易交易了。但同样，我认为其中很多是再平衡。也许吧，是的。关于在二级市场购买东西时按 NAV 计价，Zweig 又写了一篇文章。我和菲尔讨论过这个问题。如果你以 40 美分的价格购买某物，并将其价格提高到 1 美元，并且你正在收取手续费，那简直是胡说八道。

但是这些在二级市场上的收购价格比 NAV 低 5% 到 6%。所以，好吧，这就是价格。这就是流动性的成本。如果有人想抛售在私人市场中价值 10 亿美元的股份，而买家支付 0.95 美元，我不反对他们将其价格提高到 NAV。对。是的。最后，私营公司收购倍数与标普 500 指数相比。

这太疯狂了，本。所以对于大型股和中型市场，大型股被认为是 10 亿美元以上，中型市场是 1 亿到 10 亿美元。他们正在查看 12 个月倍数的中间企业价值与 EBITDA 的比率。没有折扣。没有折扣。而锁定资金的全部吸引力在于，如果你要放弃流动性，那么更高的回报应该来自更低的估值切入点。这消失了。

我不记得是哪个播客了，但几年前有一次对米特·罗姆尼的采访。他谈到贝恩资本收购公司的情况，他从 80 年代和 90 年代开始，他们收购这些公司的价格是 2 到 4 倍。是的，轻而易举。是的，他说，当然我们的回报很高。这些公司的估值低得离谱。现在情况并非如此。所以小型股，所以低于 1 亿美元，是的，仍然有相当大的折扣，是 8.8 倍，应该如此。

好的。无论如何，摩根大通的另类投资指南，非常好的资源，Unlock 上与 Phil Huber 的 Talking Wealth。好的，本，让我们继续讨论蓝宝石储备卡。所以，你上周节目结束时提到了它。是的。我没有时间去详细了解它。你要放弃吗？所以，我，好吧，我可能改变主意了。我上周可能反应过度了。感谢我举手并说出来。所以，你说了，好吧，他们把费用提高到多少？每年 795 美元，这听起来太高了。

所以这是，这是来自 The Points Guy 的内容。他们分解了你得到的东西。所以你得到了，你得到了他们精心挑选的豪华酒店品牌的 500 美元年度账单。你必须通过他们来预订，我讨厌使用信用卡门户网站预订旅行。我不喜欢。分成两次 250 美元的半年信用额度。这很烦人。这意味着你必须预订两次。所以你可能不会使用这个。所以你得到 300 美元的年度账单信用额度。这是给你的 StubHub。好的。同样，将其分成两个六个月的期间，300 美元的 DoorDash 促销活动。

所以这还不错。哦，哇。300 美元的餐饮信用额度。但是等等，等等，等等，等等，本。

是的，有所有这些东西，但你真的必须关注它。例如，是的，对于 DoorDash 来说。哦，300 块钱。所以你算一下。你会想，哦，这是，他们在付钱给你。不，他们没有为 DoorDash 付钱。这是 5 美元的餐厅促销活动，以及每月两次 10 美元的日常必需品促销活动。对。你必须激活它。你获得 Apple TV 或音乐的账单信用额度。所以我会使用这个。这很好。120 美元用于 Peloton 会员资格，每月 10 美元。所以，

我会用这个。DoorDash DashPass 会员资格，这可以减少一些费用。老兄，这本身就是一个工作。但是是的，很多。所以你是对的。你必须关注它。这就是为什么他们知道

此外，他们还有 300 美元的旅行信用额度，适用于旅行类别中进行的所有购买。所以你得到了这个。所以，所以，所以听着，这是，这是不错的价值，但它最终对我有用，但是他们，他们知道人们不会使用所有这些东西。这就是，这就是为什么，但你没有，你没有取消。你没有离开。我没有离开。我还在。好的。我还从摩根大通的另类投资指南中获得了这张图表。我只是想指出这一点。他们展示了按人均计算的零售房地产。

看看我们。我们是第一名。我们每人拥有 23.5 平方英尺。

加拿大排名第二，为 16.8 平方英尺。然后是澳大利亚，为 11.1 平方英尺。英国为 4.6 平方英尺。日本为 4.4 平方英尺。中国为 2.8 平方英尺。所以想想看。当你开车穿过美国并在高速公路上经过一个城镇时，你看到的美国每个城镇，看看，那里有百思买。那里有 TJ Maxx。那里有所有这些零售目标，等等。当你开车去其他国家时，你不会看到这种情况。

对。你不会看到所有这些大型零售店。所以你是对的。这就是我们拥有的。显然，我们喜欢花钱。本，我把旅行，汽车的东西放在旅行部分。所以我只想摘录两句，两句引言。我们之前讨论过这个问题，汽车很糟糕。

引用，这是 David Francis Kelly。感谢 David Francis，Kylie，对不起。这里有一句很棒的引言。我的福特 Escape 上失败的小玩意儿，它可以将热空气或冷空气导向 HVAC 系统，是塑料的。更换的成本超过 2000 美元，因为福特的天才们把它埋了起来，除非拆掉整个仪表盘，否则无法接触到它。顺便说一句，我认为我们忘记提到这一点。也许我说过，但我认为我没有。

几个月前，有人给我们发邮件。就像，嘿，你们总是谈论像 David Francis Kiley 这样的人，记者们从哪里找到这些人？有一个网站可以将记者与普通人匹配。你知道吗？不。是的。我忘记了网站是什么，但有一个存放着等待与记者交谈的人的资料库。可能是那些留下 Yelp 评论的人。这是另一个。我的 2013 款宝马 X5 追尾了一辆小车，它对我的车造成了轻微损坏，来自北卡罗来纳州罗利的临床心理学家 Tom Walken 说。

但前保险杠区域的电子设备使维修成本超过了汽车价值的 75%。因此，北卡罗来纳州的法律要求将其报废。是的，这很糟糕。汽车很糟糕。而且他的保险费可能也大幅上涨了。好的，本。继续我们时代电影重拍的另一个大趋势，一部新的《哈罗德和库马尔》电影正式制作中。我年轻的时候喜欢《哈罗德和库马尔》。我可能不会去看这部电影。

这些电影对我来说没有吸引力。我可能看过第一部。因为你不是瘾君子。是的。是的，但我喜欢《半熟》，尽管如此。好的。谁不喜欢呢？所以这部电影，对我来说没有吸引力。你知道我昨晚看什么了吗？所以在大结局中，当哈利伯顿的阿基里斯腱爆裂时，这太恶心了，而且很糟糕。我为他和步行者队的球迷感到难过。中场休息时，我说，你知道吗？我要去看电影。

如果需要的话，我会在我的手机上观看比赛的剩余部分，但我并不期待一场扣人心弦的比赛。这是一个不错的选择。我去看了，因为我过一段时间才能看到它。我有一些事情要处理。我想看《28 年后》。

他妈的太棒的电影了。看，我想在我再次观看这部电影之前先看看前两部，因为已经很久了。所以我重看了《28 天后》。这部电影上映时就像一种现象。是的。我从未看过《28 周后》，有人告诉我跳过它，所以我跳过了。哦，我喜欢那部电影。好的。《28 年后》是一部很棒的电影。太棒了。

好的。太棒了。但无论如何。看，这是你和我在这方面实际上在同一波长上的恐怖电影之一。我很惊讶你喜欢这种东西。但是好的。无论如何。第一部电影中那些家伙是不是穿过医院，然后说，什么？而且是那个家伙，是——西里安·墨菲。奥本海默，是的。有一个预告片，我认为这是一个完整的重启。它不是重启。《我知道你去年夏天干了什么》，因为詹妮弗·洛芙·休伊特和弗雷迪·普林兹都在里面。

我会去看这部电影。肯定是在电影院看的。但老实说。现在他们两个中有一个是凶手。不可能。是的。我没有看过。我看了预告片。他们中有一个是凶手。住口。相信我。是的，不。好的。还有什么，本？好的。在推荐之前，本周我们将为邓肯简短一些，因为我们上周时间太长了。这只是另一个老年人，中年人的事情。

我和我的妻子以及一些朋友本周去了一家新开的餐厅，就在密歇根州北部的一个偏僻的地方。它在一个高尔夫球场，后面有一个农场。它叫做农舍。这个地方太棒了。看起来很棒。氛围很棒。食物绝对棒极了。如果我年轻的时候去过这样的地方，我会想，哦，这个地方很酷，然后永远不会再想起它。我和我的妻子在接下来的 24 小时里都在谈论这家餐厅。我不敢相信它有多棒。感觉像是一家纽约餐厅，太疯狂了。

这就是你年纪大了之后会兴奋的事情。找到一家新餐厅。哦，是的。

对。当你年轻的时候，我不在乎。我不记得那个地方的名字是什么，我不记得我上周吃了什么。当你年纪大了，你找到一家新餐厅。就像你会告诉每个人关于它的事情。是的。对于 40 岁的人来说，这是一个热门话题。对。你们试过街对面那家新店了吗？太棒了。是的。哦，我们下次一定会去。好的。我有一些推荐。好的。本周你这里什么都没有，但是，不，我只是推荐了《28 年后》。

好的，本周我有两个。我们在亚马逊 Prime 上观看了《会计师 2》。我不知道这部电影是否上映过，或者是否直接在亚马逊 Prime 上上映。好的。你看过第一部《会计师》吗？我非常喜欢。

看，我喜欢它。老实说，我和我的妻子在观看这部电影之前一直在谈论它。我不记得是什么，我记得。它非常，非常容易忘记。我最近又看了一遍。同样，它很容易忘记。我有点喜欢它。第二部，我觉得它与第一部完全没有联系，只有一点点。但乔恩·伯恩萨尔是他的兄弟，我认为他在第一部中出现过一点。同样，我不记得了。他出现了一点。这是一部完全不必要的电影。不需要制作。完全不必要。我完全被娱乐了。

很棒，就像有一些阿弗莱克和伯恩萨尔之间很棒的场景，伯恩萨尔可能是现在最好的性格演员伯恩萨尔是最好的。他，他在这部电影中有这么多精彩的台词，同样是一部完全容易忘记的、不必要的电影，它完全娱乐了我，我非常享受。你看到我们拥有的是什么吗？我们，我们拥有这个，我们拥有这个城市。你看到那个了吗？

在 HBO 上，伯恩萨尔的迷你剧。哦，是的。是的，那部剧相当不错。他很棒。他是警察。他很棒。是的，他是巴尔的摩警察。好的。所以苹果上新的欧文·威尔逊的节目叫做《Stick》。你看了吗？我看过两集。我不太喜欢。好的。我和我的妻子本周一口气看了五集。

它有点像成长故事，所以也许……但它是一个你不需要投入太多自己的节目。它轻松活泼，娱乐性强。你知道什么总是，总是有效的吗？所以在第五集中……

他们做了一个蒙太奇。放了一首歌。你可以看到人们在说话。你听不到他们在说什么。蒙太奇？就像快进按钮。是的，我们要去这个城镇。我们要去这个城镇。所以这是一个公路旅行节目。是高尔夫。它有点感人，因为剧中有人在处理悲伤。但它不是那种你必须完全投入的节目。它非常轻松。我在想，欧文·威尔逊总是扮演他自己。

他在这部剧中扮演的角色与他在《婚礼策划人》中的角色完全一样，而且他看起来也完全一样。他仍然留着和以前一样的发型。他最棒了。但他最棒了。他扮演他自己，但他——我的意思是，他似乎在扮演——我不知道。我和我的妻子都很喜欢它。马克·马龙扮演配角。我真的很喜欢它。我们很快就把这部剧看完了。好的。我还有一个准烂片。它不是烂片。我只是看过一部我喜欢的电影，但它——

很有趣，但令人失望。而且只是有点，氛围很奇怪。你看过杰拉德·巴特勒主演的《空中救援》吗？好的，这很有趣，因为我昨晚和我的妻子进行了这样的谈话。感觉空洞。就像我应该喜欢这部电影。但是你有没有在 Netflix 或你的流媒体平台上看到他们有“继续观看”的东西，它会向你展示你正在观看的电影或节目。是的。你会看到你的配偶正在观看的东西，你会想，什么鬼？

你在看什么垃圾？你看它，我明白。《空中救援》是一部高质量的垃圾电影。好的。是的，完全是垃圾。我的意思是，这是杰拉德·巴特勒的电影。我迷恋杰拉德·巴特勒。我爱他。但他的所有电影不都是高质量的垃圾电影吗？老实说。是的。不冒犯他。他开辟了一条不错的道路。《斯巴达300勇士》不是垃圾。所以注意你的言辞。小心。

好的。不要那样谈论列奥尼达斯。这部电影还可以。那是一部很棒的电影。好的。我们又说得太长了。还不错。当你听到这个的时候，我们将在大通银行海军码头晨星会议上录制一场现场节目，这应该会作为一个额外剧集发布。我们将为此做一些不同的事情。所以这应该很有趣。如果你在那里，过来打个招呼。还有什么吗？嘿，在炎热的天气里保持冷静。好的。我没有。我没有时间谈论天气。对不起。对不起。

是的。床，床讨厌谈论天气。这是真的。但还有什么可谈的呢？不，就是这样。你只需要说，是的，保持冷静。好的。你自己去吧，桑迪。好的。一如既往地感谢制作团队，给我们发送电子邮件 [email protected]。我们下次再见。