20230321／歐、英央行聲明股債受償順序。恐慌指數VIX回落、美股走揚，道瓊漲幅居首
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今天是3月21日星期二 . 快速看一下昨天美股四大指數、VIX指數、美債利率，以及美元指數的變化： 標普500指數上漲0.89% 道瓊工業指數上漲1.20% 那斯達克指數上漲0.39% 費城半導體指數上漲1.01% 恐慌指數VIX下跌5.33%、收在24.15% 美國10年期公債殖利率上升8.60個基點、來到3.483% 美國2年期公債殖利率上升12.00個基點、來到3.966% 美元指數下跌0.40%、來到103.297 . 美股部分， 在亞股時段，市場焦點從周末傳出的「瑞士信貸(CS)以30億瑞郎──大約上周五收盤市值接近3折的程度，出售給瑞士銀行(UBS)，同時瑞士央行還額外向UBS提供1000億瑞郎的流動性援助貸款，並且願意承擔最高90億美元來自CS的虧損」這件事情，迅速移轉到「瑞士金融市場監督管理局(FINMA)指示，CS發行、價值大約160億瑞郎的AT1(額外一級資本)債券要被減記、歸零」的合理性上。 . 所謂的AT1債券，在分類上屬於應急可轉債、又稱為CoCo債(contingent convertible bond)，主要是2008年金融危機之後監管機構希望避免未來在銀行倒閉時候，拿納稅人的錢去承擔銀行的損失，所以創造出一種當銀行的資本適足率低於最低規定水準時候，CoCo債就會被強制轉換普通股，讓CoCo債的持有人變成銀行股東來一起分攤銀行的虧損。也有一部分CoCo債允許銀行全額或部分減記債券本金，用來降低負債比率、提高資產適足率。從銀行資產吸收損失的順序來看，一般會是普通股股票先承擔，然後是CoCo債，最後是普通公司債券。 . 所以，CoCo債被視為是一種風險介於股票和一般傳統債券之間的金融商品。但是FINMA這次直接跳過了股票讓AT1債券被減記，除了不符合原本市場共識之外，也讓市場重新評價AT1債券的投資價值。導致亞股、歐股AT1類型的債券全面下挫、整體投資氣氛也相當低迷。 . 到了美盤時段，傳出歐洲央行和英國央行都發表聲明，重申只有在股票完全吸收損失之後，次順位債券(CoCo債、AT1債券)的債權人才應該承擔損失。兩大央行的正式聲明使得債市投資人在一整個亞股時段消化、調節AT1債券之後，情緒及信心面也逐漸趨於回穩。 . 另外，消息面傳出摩根大通(JPM)與其他大型銀行討論進一步協助第一共和銀行(FRB)，包括把上周存入的300億美元存款部分、或全部轉為資本。而由FDIC接管的標誌銀行(Signature Bank)傳出由紐約社區銀行(New York Community Bancorp)的子公司旗星銀行(Flagstar Bank)收購大部分業務。搭配市場已經針對AT1債券進行相關調整，股市部分反而看到市場對於FRB以及整體市場風險擔憂有所緩減，VIX恐慌指數下跌5.33%、區域型銀行ETF(KRE)上漲0.28%、標普金融股ETF(XLF)上漲1.39%。 . 在類股表現上，標普11大類股全數上漲。其中，原物料(+1.62%)、能源(+0.95%)、工業(+0.91%)表現最好。公用事業(0.04%)、科技(+0.05%)、非必需消費(+0.13%)表現相對較差。 . 債券市場部分， 隨著市場投資情緒變化，美債利率的日內走勢也同樣峰迴路轉。亞股時段隨著市場調節部位、往公債進行移動而使得美債利率走跌，10年期公債利率一度下探到3.29%。而後在歐洲和英國央行發表聲明，喚回投資人對於債券市場的信心，同時美股走勢也開始回升、風險情緒改善之下，10年期美債利率收盤比上周五上升8.6個基點、收在3.483%。 . 預期債市焦點將逐步轉往FOMC會議，FedWatch顯示投資人預估升息一碼、25個基點的機率為76.8%，升息兩碼的機率為零。 . 在美國債券型ETF的價格變化上， 美國20年期公債ETF(TLT)下跌0.88% 美國7-10年期公債ETF(IEF)下跌0.40 % 美國1-3年期公債ETF(SHY)下跌0.12% 美國投資等級債券ETF(LQD)下跌0.30% 美國非投資等級債ETF(HYG)下跌0.27% . 外匯市場部分， 上周日傳出全球主要六大央行(美、歐、英、加、日、瑞士)宣布，透過將美元互換協議的操作頻率從原本7天一次改為每天一次，時間從周一(3/20)開始並至少持續到4月底，目的是強化美國以外的銀行可以向所在地國家的央行提供擔保品，然後利用這項交換機制交換本國貨幣來取得美元。 . 簡言之，全球六大央行正在避免金融市場出現流動性風險。而隨著市場情緒在美股時段得到改善，同時市場對於FED升息預期有所降溫，使得美元指數走勢疲弱，歐元、英鎊表現相對亮眼。 . 在匯率型ETF的價格變化上， 美元指數ETF(UUP)下跌0.57% 歐元ETF(FXE)上漲0.59% 英鎊ETF(FXB)上漲0.99% 日圓ETF(FXY)上漲0.34% 瑞郎ETF(FXF)下跌0.38% 澳幣ETF(FXA)上漲0.47% 加幣ETF(FXC)上漲0.60% 另外，黃金ETF(GLD)上漲0.04% . 後續焦點關注包含 周二(3/21)的歐元區ZEW經濟景氣指數、加拿大2月CPI、加拿大1月零售銷售、美國2月成屋銷售 周三(3/22)的英國2月CPI 周四(3/23)的美國FED利率會議、英國BOE利率會議、歐元區3月消費者信心 周五(3/24)的日本CPI、英國3月Gfk消費者信心、歐元區3月Markit製造業PMI、英國3月Markit製造業PMI、美國2月耐久財訂單 . 以上是今天所有內容，我們下次見

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