熱議！華爾街》川普關稅效應真的開始讓中國重傷？｜美股遭遇黑色星期一！川普2.0時代怎麼投資？EP137
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各位听众朋友大家好今天是 2025 年的 3 月 13 号我是风传媒的财经记者林彦成在我身边的是我们财经顾问智杰哥嗨大家好大家早安我们是金牛帮帮忙导读电子报的共同作者今天要为大家导读的有下列几则新闻一成本只有对手的二分之一或三分之一那中国小老板已经不怕川普的新关税了吗

一改節減的本性他狠砸一兆歐元要推這個振興大計劃 40 年最大的支出卻隱藏了一大風險

以及在节目的后段我们要来深聊一下我们在录音前一晚才发生的这个

黑色星期一不利美國股市的逆風越來越大我們是不是要即將進入熊市了呢在開始今天的導讀之前我們要先來工商服務一下今年第一場風傳媒金鷹沙龍線下講座即將在 3 月 27 號的禮拜四晚間登場

這次我們要討論的是因為川普力挺然後再次引發市場關注的加密貨幣投資浪潮雖然最近跌得很慘但就是因為這樣所以才更應該來聽一下就是說這比特幣到底是新世代的數位黃金或者只是一場投機的泡沫

本次的活动我们会邀请到区块链的专家 David 他将以过去在全球第二大交易所的第一线经验与总体经济的视角来全面解析在川普新政之下的加密货币未来走向好 首先我们第一则导读我们来聊聊川普发动的关税贸易战这个成本只有对手的 1/2 1/3 中国小伙伴不怕了

因為他們 2016 年之後已經有過一次這個經驗了其實大家都有佈局華爾街日報這一篇文章這篇報導特別去採訪中國小老闆他們對於新的川普關稅大家知道說加拿大跟墨西哥關稅都已經延遲只有中國中國的照常然後 10%之後又加了 10%所以

這個華爾街日報非常關心中國小老闆這小老闆指的是說中小企業中小企業 對就是中小企業他們到底有辦法應付這樣的狀況嗎其實看起來是還不錯這邊採訪了好幾家中小企業的老闆有一家是做變壓器他說他在過去自從川普第一任對中國進行

贸易战之后他已经把工厂移到马来西亚跟泰国然后他的客户一直要他说你可不可以再加快一些脚步把这个生产线移到这两个国家去然后这样子呢我可能不会被科征 20%的这个制裁但其实他们的动作也蛮快的

他們聽到客戶的需求就馬上調整有一個小老闆底氣很強他說其實我們這次是有準備因為我們成本只有對手的 1/2 或 1/3 其實如果說我只要需要花你一半的成本就可以做出一樣的東西來的話你 20%的關稅來我還有 20% 30%的

空间嘛底气还不错啊这个小老板我觉得哇这个底气还蛮强的不是只有这个大老板的这个有这个余裕来做这个调整那这个老板他在做机械其实很传统的耶他说上一次的这个关税上调并没有他没有采取行动跟刚刚那个老板不太一样他说他现在还观察一下他其实做那个石油钻探的阀门然后

它這個可能雖然是傳統產業不過可能全球能供應的廠商只有他們這幾家這個也是中國中豪企業其實還蠻重要這幾年淬電出來蠻重要的競爭力就是它保有世界上僅存的一些競爭力去製造能力

那他的生产阀门其实主要是消亡魅国其实他应该是重灾区海啸第一排可是他还蛮淡定的他说因为我们的成本其实控制得非常好然后我们又是独门的生意其实对于他来讲对于薛峰小老板来讲他其实底气还蛮足的如果有

这个成本可以减少一半的底气来保护的话我觉得这一次搞不好中国的小老板对于应付川普 2.0 的关税会比第一次来的愚异一些前面有经验了也因为中国制造能力其实在这几年其实也往上走这个其实也是很重要他们的竞争力的来源

所以我们可以赶快看一下这个中国到底这次会受伤如何那我们虽然刚刚这个中国小老板说他们的这个可能有能力可以来应付川普的新冠税但是我们来看第二则就是说今年中国一到二月的出口年增幅度只有 2.3%那其实它是逊于市场预期的那这个要怎么去解读这样的新闻呢对虽然华尔街日报说这个 2.3 很烂跟这个预测的数字 4.5 其实有差距嗯

差距其實還蠻大的差了大概一半的 Percentage 左右可是我覺得

其实如果能成长 2.3 算不错特别是大家知道去年年底之前大家知道川普已经当选了所以拉货槽其实拉了一波其实一二月又正逢中国农历节今年的中国农历的假期好像特别长所以在这样的状况下面还能成长 2.3 其实我觉得不错了比较令人担心的其实是进口

它进口值就是一二月的进口值比去年同期下降了 8.4%远不及原本预期的经济学家预期会成长 1.8%因为大家都看到好像中国股市好了内需应该会好一些想不到一到二月的进口总值比同期去年同期下降了快 9%8.4%我觉得这个代表中国内需其实不足

底气不足倒不是出口的问题中国大家知道过去两三年其实内需一直不振都靠出口拉抬我们第一则讲的那些小老板其实他们底气在竞争力也非常好所以中国的出口竞争力还保持着

不错外销 OK 但是内需可能就真的比较弱了对整个经济成长就是因为内需在那边拖累那可是进口就是很重要内需的指标之一那如果进口你这个反向下降了 8.4%代表说他内需真的是不

那中国的买气还是不好那当然重点重中之重当然是房地产嘛那我们看通常在过年的时候中国人流行就去看看房啊跟我们台湾一样走走村啊看看房其实不错那可是呢今年的春节买气一二月的买气其实中国百大房企的一月销售量其实减少 16%的

這個信心可能還是沒有回復我覺得這信心還沒回復特別是去年已經很慘了今年又掉了 16%我看到進口下降了 8.4%然後百大房企這個已經是中國最好的不動產商了它的銷售量還掉了 16%表示它內需真的是不行

其实中国好不好就看内需真的能不能转强以进口的数据跟房地产的买气来看的话我觉得中国可能要熬一阵子我们看到这一阵子中国股市其实有回升可是力道到底能不能持续还是集中在比如说阿里、腾讯一些科技股毕竟这些科技股确实

是中國在國際上最有競爭力的可是如果整體經濟來看的話其實它最重要的是要內訓能夠拉抬如果內訓沒有拉抬的話我覺得還是沒有辦法全面的復甦我們只能以反彈來看

除非這個訊號內訊訊號開始轉強了之後大家對中國股市整體做過可能比較安心一點我們就要來看看他們中國政府最近還會不會端出什麼刺激的政策下一則我們來聊聊平常比較少關注的市場但其實也是重磅消息而且是刺激政策德國要大灑

甚至喊出不惜一些代價的口號最近他們的股市也漲很兇表現比美股都還要好但是公債卻暴跌了我們來看看到底是發生什麼回事因為他花錢了然後花錢就覺得公債政府籌資可能會有問題債券買氣就沒有以前這麼好自然它持續就往上走這一次德國就鐵了心了

就是一改他節儉的本性大家知道德國是非常節儉特別是他們進了歐元區之後因為你的財政赤字要控制在一定的水準上他們非常保守對 就是非常保守可是保守的後果是什麼他競爭力其實往後退我們華爾街日報其實唱水人德國還蠻多次的我們談過譬如說德國汽車工具期這幾年都不景氣

一則是因為中國的關係一則當然是因為戰爭的關係那另外一則就是其他基礎建設其實不夠那我們這個新的這個德國總理呢他現在就端出了一個很重要的菜不像是日本的三支箭他是端出了一兆歐元的振興大計劃

希望 40 年後最大的支出能夠讓德國國家從政雄風不要再受到外面市場進口出口市場衰退的影響

是不是可以靠自己增加自己的基礎建設然後讓底氣增強然後讓整個歐洲德國競爭力重新復原我覺得這是很重要可是什麼事要議題的兩面

以兆欧元真的是很多然后跟他们过去 20 年做所谓我们刚刚讲的债务刹车的这种规范其实是差蛮多的所以他内部是有一些分歧可是这个新的总理也是跟这个川普一样

夹着新的名义说我要这样做所以他确实是想要做一次大刀阔斧的改革所以说这个重点其实很简单当然大家知道欧洲的 AI 其实落后美国跟中国其实蛮多的

对于这个全球欧盟这个全球第二大经济体来说其实是不及格的而且打屁股另外呢虽然他力推这个电动车不过很多比如说 data center 啊比如说充电桩啊或是一些基本的基础建设其实都不够嗯

不足以应付未来的 AI 或是 Digital 的时代我们看到以前欧洲电信商其实是全球最棒的可是现在呢

變成中國還是跟美國我覺得電信失業我覺得是歐洲很可惜一整盤好菜其實端出去了然後又沒有接上 AI 的棒子我覺得這個是德國很重要的考驗是不是譬如說我們以最常講的汽車來講的話是不是可以迎頭趕上中國

竞争力那是美国 Tesla 这个其实是德国很重要很重要的这个目的我觉得这个目的如果能达到的话确实

德國確實可以脫胎化育功這個 MERS 他可能會名流輕食這樣德國確實有一個全新的風貌不過就是要克服的就是債務的問題債務上限如果被突破了然後怎麼募資的問題你利息會不會很高然後種種會不會有國內的逆風然後歐盟其他國家萬一也起而效有

会不会让他的财政事实恶化财政事实恶化我们知道金融大海啸之后有一个欧债危机不要在欧债危机再发生我觉得这个是欧洲其实还蛮大的命题很大的挑战我觉得要度过这个坎他们才能够

回復到以前那樣的生機而且可能還要再看跟國內的反對的聲音要怎麼去協調真的他們要自己做一個馬歇爾計畫用自己的力量做一個馬歇爾計畫不要再仰賴美國了靠自己的力量自立自強站起來因為最近也是看到他們很多其他政黨是持反對的聲音他們覺得這太激進了真的太激進了對於德國來說這一兆歐元真的是太激進了看樣子是不是嚇死人

是那第四則我們來看看就是說在我們錄音的這兩天其實股市跌滿慘了擔心金融海嘯又要來了但市場上常常都會有這類的預言每一年你都聽得到那這次又是什麼徵兆呢真的是黑色星期一又來了我們在錄音的當爾就是剛剛過了

黑色星期一的震撼教育也就是说在本周的星期一道琼在盘中其实跌了快 1200 点这个其实很难得在近期这么多头的时候看到这样的跌点至少是川普上任以来最大的一次对啊川普大家都一片祥和觉得牛市冲天结果呢川普上任还不到两个月就道琼摔了快 1200 点了

我真的很恐怖當然最後收是收了跌了快近 900 點 890 點其實廢辦摔得更慘廢辦就是我們很重要的火車頭 AI 的火車頭摔了快 5 個百分點輝達也摔了大概 5.1 個百分點我們的台積電也跌了 3.6 隔天台積電在台股也是重挫不只是跌破了 1000 塊還往

九字頭感覺不好的消息是站穩了九字頭這個大謀就示警說川普 2.0 其實本來是譬如減稅大家還記得嗎銀行業的利多他在當選那一個月銀行股表很兇風漲然後加密貨幣風漲 Tesla 風漲結果這些所有的溢價通通不見了

然后转的是什么我们现在担心什么关税冲击企业获利财政支出会不会变大因为他要减税然后联准会又不降息又不配合他就很头痛最糟最糟的状况本来是多头的 Morgan Stanley 现在说美股最

遭的狀況可能會跌個 20%20%很多 20%真的是很恐怖的然後大家都說我們的 mindset 可能要改變所以說華爾街日報在這個黑色星期一發表之前他其實有提出預警就是說其實大家要換腦袋在川普 2.0 的時候就是你要具備所謂的新的能力然後要解決三大疑問譬如說關稅

以前川普 1.0 的时候当然我们受关税的困扰也蛮多的可是好像拜登这四年就很少他用出口管制的方法他就不用关税这个武器可是关税这个武器又重来了而且这次不是只有对象只有中国

而且他真的是先对加拿大跟墨西哥开导我觉得这个确实不是像他 1.0 的时候只是唬唬人而已他真的希望藉由收取关税能够弥补他们他一直在讲赤字的问题大家看到他在国会的演讲其实他一直觉得赤字的问题不解决美国很难再伟大

所以他確實想要用關稅的方法讓赤字減低這個是關稅的一個重要影響第二個就是跟

盟友的关系大家觉得譬如我们刚刚谈到的德国德国以前基本上欧盟就是美国的伙伴这次可是什么不管是外交政策地缘政治然后关税一起说跟盟友开刀这是怎么回事然后大家本来想说川普反正四年大家撑过就好了可是现在我们刚刚谈到德国好像改弦易策

不管是在基础建设或在军费支出上面全部都要往上走所以我们看到第二个重点华尔街日报就提醒我们在地缘政治或是在结盟关系改变状况下面也许军工产业可以继承过去的荣光过去三四年其实军工产业涨了不少

可是他認為在這些重組的狀況下面軍工產業確實是值得大家要注意的標的就是在一片感覺熊市好像要來的狀況確實我們看到歐洲整體的航空業軍事或是國防的指數確實比

他们的平均指数都往上走甚至从今年开始他已经涨了这个从川普当选开始他已经涨了 35%同期的标普 500 其实回到原点感觉好像在这个世界纷争的时候确实去投资一些国防概念股

其实是可以如果你还是保持多头的话是可以尝试的标的我觉得这些提醒其实告诉我们很重要另外就是说大家对于货币政策

被地緣政治或是關稅政策的干擾以前不會講到以前李建總會只想到物價我們講物價就業就業狀況兩個是他最重要調整利率的指標現在多了一個關稅所以連貨幣政策其實都受到影響所以說我們必須要重新學習怎麼樣度過川普 2.0 的這段時間我相信不只是投資人在學習

川普的内阁我觉得也在学习特别是我们最近听到内阁其实传出来吵架的声音不管是卢比欧啊或是他们的交通这个部长都跟 Tesla 的这个 Mask 在吵架 Mask 这个交通部长说你把我的人员都裁掉那我的非安怎么办大家还记得吗 1 月的时候美国还发生好几个非安事件啊

他说我这还在调查你就把我这个人都裁掉了然后我连塔台都没有人了怎么办卢比尔就说我是是外交部长国务卿就是外交部长我是外交部长可是你把我这个 USA 的国际援助的计划

全部人力裁掉那我怎麼樣去做我的事情然後怎麼樣去做我的軟性的外交其實這些都是我們看到很多紛爭就從川普的內閣其實慢慢會停

听到散布出来我觉得这个只是开始而已真的大家如果喜欢动荡喜欢波动的投资人其实在这时候是好事是 要快乐的有波动才有行情可是如果你是存股的话你的心得确实要新的学习我们刚刚讲的三个关键的概念把这个概念放到你的投资逻辑里面去

可能川普 2.0 的时代不是存股存股搞不好不是关键词另外就是持续买进大家要小心这四个字虽然之前好像很红可是你在转空的时候如果你持续买进的话除非你心脏很大颗你底气非常足你的现金保留非常多所以持续买进我们看过很多从牛转熊的状况其实

被套牢或是受重傷都是在下面要抵接的人就是在第一波打下來的時候就是第一波轉折點還沒有建立的時候就抵接的人所以說川普 2.0 確實大家可能要重新學習投資這堂課我覺得這一篇華爾街日報文章還不錯建議大家趕快去看一下怎麼把這三個新的 mindset

放到你的投资逻辑中我觉得这个可能对你应付川普 2.0 这个动荡的时代会比较方便比较安心或是比较舒服一点就看这个微笑曲线什么时候才会出现我们刚刚好像还有漏掉一个就是说我们要来谈谈这个金融大海峡的元凶是不是又要现身了就是说我们现在看到结构性的金融商品销售超过 10 兆的天险那这个电影大卖空的产况要重演了吗对 这是更惨的状况哦

我们刚刚只是衰退而已这个已经是萧条了大家还记得大麦空这个电影它其实有一个著名的场景就是说这些投资家放空的投资人想要去看一下实际的状况于是他就去了一趟在拉斯维加斯的一个结构性商品大会发现哇

人潮汹涌啊大家这个投机性非常强然后呢他们在会后去这个托一酒吧我都发现哇托一五娘竟然手上有五套房产哇竟然他能够这个一直

把他的这个借款然后再融资然后再借出来一台二台三台这样借他们就知道这个状况不好可是华尔街日报这篇文章他们这一次又去看了一下类似的大会也是在 Vegas

他说这个类似联动债大会或是衍生性金融商品大会既然有一万多人参加他说如果说你没有预先还买不到票如果你要现场进

进场的话还有外面还有黄牛在兜唆很恐怖搞得像在看演唱会一样对他说酒店的高级房其实被预定一空然后花旗 City Bank 这个是上次金融海啸的重伤者之一现在好像又复原了他们帮他投资人安排 900 多场会议 900 多场然后其中就是资料中心的

討論會非常非常火耀我覺得這個是一個很大的警訊現在我們看到他沒有創新譬如說所有的債務都可以把它包裹成新的金融商品去賣掉我覺得看到這個不是這些消費性抵押品都很

都很软弱的这些债务都可以变成包裹成新的金融商品去卖譬如说我们看到汽车或飞机或高尔夫球车的租金就是我直接去租的租金到底是你的负债吗因为你的高尔夫球车不是你的资产你是跟租赁公司借来的这些都可以去再抵押然后去借钱然后包裹成金融商品

這麼抵押品這麼不夠 sale 的借款都能夠變成新的金融商品我覺得這個確實是

對於長線的投資人應該是很大的緊張至少你要 head up 一下你要小心一下關注衍生性金融商品會不會捲土重來大賣空的狀況會不會再出現會不會大學畢業生他真的手上也會有三套房產我覺得這個是非常恐怖的狀況現在當然是

还没有这个苗头不过华尔街日报特别提醒大家说这个热潮是多方必须要小心的热潮是指说这个投机的投机的热潮实在太恐怖了他说这个有一些行内人士都说看到这些热潮其实他们心里面非常恐慌

这个如果下次我也想去看看这个到底是不是这样子然后呢这类型的金融商品其实预计今年的销售可以达 11 兆台币也就是大概 3350 亿美金快 10 兆 11 兆的水准了这个已经是好几年以来的新高了所以说在这么多衍生性商品出来然后它包括

或是他追踪的标的又不够那么样的牢靠的时候大家真的要小心会不会 2008 年那时候联动战惨案又会在台湾发生因为我们其实台湾的投资人很勇敢也不知道联动在后面追踪的是什么标的这些标的够不够牢靠都勇于进去买因为我们钱很多

那 2008 年金融海啸希望他不要再来不过这一则新闻呢就是我们希望当然希望大麦空的场景不要再出现不过这一则新闻确实是给大家很重要的警讯大家还是要小心一点虽然现在还不到那个时候不过呢已经到了大家要小心的时候特别是熊市

这个感觉跃跃欲试感觉是来势汹汹的样子特别又配上了川普 2.0 哇这如果两个风暴夹在一起我真的不知道这个多方怎么办所以大家小心大家还是这个戒胜恐惧戒胜恐惧好

那感謝大家收聽這裡是熱議華爾街下週四的早上 7 點我們會繼續在這裡導讀如果你想知道更多的最新消息歡迎透過節目資訊欄中的連結訂閱免費電子報我們每週會祭出三豐讓您快速掌握國際財經大事那另外我們也再次提醒我們今年第一場的風傳媒精英沙龍線下講座要在 3 月 27 號禮拜四的晚上登場那歡迎大家有興趣的話一起來聽聽一起來參與謝謝大家我們下週再見拜拜