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Shownotes Transcript
目前看起來鴻海過去一年的漲幅是歸零在 4 月份股災的時候我有稍微統計了一下就是我的股票的帳面跟去年比大概少了 3000 萬如果你認為巴菲特滿手現金我告訴你們的資訊是錯的截至 4 月 17 號我已經合計動用了 664 萬的現金進場去買我認為已經跌到便宜的好公司這裡面包含了像
今天我们就找来投资家日报总监孙庆龙他说这一次的股灾虽然让账面蒸发 3000 万不过有三大理由让他淡定应对一股不卖甚至还秀对账单公开持续进场的好标的一起来听听他的做法
今天我們下班經濟學呢我們迎來了新夥伴 球方哈囉 大家好小鑫哥好 慶紅哥好對 球方我們以前是同事對不對對 前後班這樣子對 我們每次都擦身而過擦身而過沒有想到會在下班經濟學這邊來合作對啊那其實在今年的 2025 年的 4 月初的時候這一波這個股災你有受傷嗎我沒有
因為我之前有買過美股可是後來全部都賣掉了因為我就發現我好像是一個不太適合投資股票的人今天是抱著請益的心情今天我們請到慶榮哥其實在這一波的股災很多人想說雖然我們今天大盤在兩萬上面震盪上下震盪但是因為這一波有很多少年股神被畢業了真的是畢業了然後另外一個很多人就覺得說這一波受傷太重了很多人萌生退役了
那在这一波股灾到底建禄哥你有受伤吗我接下来讲的一些话希望能够安慰到你在四月份遭受股灾所创伤的心灵在四月份股灾的时候我有稍微统计了一下就是我的股票的账面跟去年比大概少了三千万三千万对 虽然看起来很多但基本上我依然还是很淡定
那主要的原因其实有三个第一个其实就是我投资股票的钱全部都是闲钱投资闲钱还真多好羡慕我我一直认为其实在股票市场中只要方法对的小钱也能够变大钱所以大家不要看我现在的资产规模应该看我过去这 20 年 30 年慢慢累积过来的一个成果那第二个其实我会淡定的原因就是我又没有要卖
那第三个我认为其实川普这一次所掀起的任何的金融市场的波动他都坚持不了太久那首先先来谈这个闲钱投资嘛这个也是欧洲投资大师克斯托尔尼所讲的你要能够长期的成为股市的赢家有四个非常重要的特质包含了想法 耐心 好运还有一个是闲钱那当然我要讲的是闲钱啊
其實閒錢它是有一個原則的這個原則就是你要扣掉你生活預備金那生活預備金大概是 6 到 12 個月就我們假設你一個月的支出可能一個家庭支出是 10 萬塊那 6 到 12 個月就是 60 萬到 120 萬那 60 萬到 120 萬以外的錢就稱之為閒錢那另外還很重要你要扣掉一年內有指定用途的資金那這些錢不會有其他可能要供應小孩子教育基金或者是買房子的頭期款
那這些以外的錢就稱之為閒錢那閒錢投資有個好處啦就是可以讓你去承受
市场中短线的一个震荡而不会让你心理上产生太大的压力这是第一个就是闲钱投资第二个刚才哲庆有提到说这一波的股票的股灾造成很多心理压力很大心理压力大的原因是看到股价在跌那我给大家换一个角度去想假设你今天我们买了一个房子你发现你家的房价旁边跌了三成你会担心吗有一部分人是认为其实他们不会担心是因为我又没有要买
房子又没有要卖为什么要担心对啊那我们买这个房子的原因可能就是因为居住的环境还有跟亲友跟朋友之间的生活圈然后还有工作的距离还有小孩子的学区这才是我们买房子的主要的考量那很多的投资人在买股票其实我觉得他的目标错了定位错了很多人买股票不是为了真心想当这家公司的股东
其实我们买股票的核心其实为了当这家公司的股东所以如果我要当它长期的股东那我的这个股东能够长期能够好的一个回报就是公司的 CEO 认真经营公司成果所带给公司的股东的回报所以我引用这个
阿菲特所讲的就是你今天买进一档股票你期待下个早晨股价就上涨是十分愚蠢的那我甚至还用我自己的经验我买一档股票期待它下个礼拜下个月甚至下一个季度涨我认为也都是非常愚蠢我可以接受一档股票一年不涨两年不涨甚至三年不涨但是我可以在三年不涨的过程中我光是领它现金鼓励
就可以提供我很好的一些丰沛的一些投资的收益性那所以其实我觉得投资真的是需要耐心跟长期的眼光而不会去赌股价短期的一个波动那选择具有长期成长潜力的公司才是创造你人生财富以我的经验来讲唯一之路好
接下來其實剛才靖倫跟我講到其實大家市場這一波大跌是因為川普嘛就川普政策的關係但是你覺得說川普堅持不了太久為什麼對啊大家會像 4 月 7 號 4 月 8 號 4 月 9 號台股會有股災嘛像 4 月 7 號一開盤就跌停很大的原因其實大家認為台灣這些很多賺美元的出口廠商會造成訂單銳減然後成本大升
然后获利骤降的这三大冲击当然这是我们从我们台湾人的角度去思考但是我跟大家讲美国人应该比我们更怕为什么是因为川普在祭出这个对等关税他并没有做好进口替代的准备好不好
对它所有在美国进口的东西其实在美国本土境内是没有任何厂商可以提供相关的这个供应的所以这会造成什么结果它贸然的提高这个关税一来就直接反映在美国消费者购买商品的报价的上升上就涨价嘛
那二來如果台灣的廠商或者其他被科關稅的廠商發現出貨到美國無利可圖的時候那我就不出貨了那有一句話叫不做的最大當我們不出貨給美國的時候那美國馬上就會面臨斷貨危機黑市就會到處的氾濫大家都會去搶貨
不要忘了台湾有非常多的产品的市占率极高我们在 NB 手机 伺服器这些市占率极高在这样极高的情况之下它很难找到供应美国本土厂商的一些进口替代的选择可是有一些厂商美国就是它最大的市场它如果说我们不供给美国其实上对我们台湾也很伤啊
这就比就是那个胆小鬼比赛看谁能够坚持到看谁能够撑到最后对厂商来讲他可能几个月我接受可能让员工休无薪假但是美国白宫要面对的是整个社会的动荡当然大家
他发现百货公司的架上没有东西可以买的时候那你觉得川普他会有他还会继续坚持他的政策吗大家不要忘了川普是商人川普他喊的是要让美国再次伟大美国利益至上这都必须得建立在钱的手上钱的基础上所以换言之如果他发现他的政策会让美国的经济或者是全球的经济陷入到万劫不复的后果
以他在上演上的角色一定 我不能说他会认错但是他可能会适时的去调整他接下来要推出的政策所以我认为这一波市场的确太过担忧川普对等关税的冲击所以变成我在 4 月份以来就是股灾所以依然淡定其实是一个很大的原因哇 庆荣哥投资真的是超级淡定的所以也想请教庆荣哥你怎么看现在台股的后市
那天剛剛哲青有提到說台股漲蠻多的突破兩萬點所以想請教一下慶榮哥你怎麼去看現在台股的後市的發展其實很多人都覺得要等到市場再穩穩再來進場要等到川普好像他比較政策更加明朗的時候或變乖的時候那基本上其實投資人會有這樣的心理其實是很正常
但是我们来听听看投资大师巴菲特他怎么说的他说未来绝对不可能明确当股市达成一片欢腾的共识的时候你只是付出更高的股价而已不确定性才是长期价值投资人的好朋友其实我们会非常的喜欢市场的不确定尤其川普的这个不确定因素越多它会造成很多的好公司跌到好价格
因为当你一切都认为确定了一切都明朗的时候我告诉你所有你认为的好公司都已经涨到天上去了这时候你再来追可能你要付出的成本或者是你承担的风险就会相对较高
所以在这样的情况之下其实我一直很相信其实不管金融市场的动荡再如何我一定是带着钢盔系好安全带留在市场但是即使这样子还是有三个很重要的原则这也是提供给大家参考为什么我能够在这一波的股灾中依然能够淡定因为我坚持这三个原则第一个原则不要过度的使用财务杠杆刚才哲青有提到很多少年股神在这一次的股灾中毕业了就是使用的太多
我们主张是不使用杠杆主张闲钱投资第二个就是不要太早用光现金第三个很重要就是要持续买进好公司尤其在股灾来的时候你一定要动用手上的现金持续地买进因为
买进好公司会为你日后创造超额的利润那这边我稍微秀了一张对账单台股从这个三月份以来在不断地在往下坠的过程中我不断地动用手上的现金进场去买截至 4 月 17 号我已经合计动用了 664 万的现金
进场去买我认为已经跌到便宜的好公司这里面包含了像 0050 包含了鸿海然后像鸿海这一波我买在 163 虽然有买过 5 张动用了 81 万现金但是当它跌到 128.5 的时候我认为饥不可思再动用 64 万的现金再买进 5 张因为我相信
好公司会越跌越美丽刚才建文讲了两个包括我们讲到护国神像台积电它的法说会刚刚过结果虽然它的法作会的成绩还有预期是好的可是大家估价上长不太动虽然今天它今天来到一个很漂亮的位置但是你怎么看台积电它仍然可以继续买进吗还是这个时候我们要逃命呢
台積電逃命如果你的台積電都不敢買我勸你大概也不用通知很貴啊對啊那其實你可以用零股去買嘛那另外一個部分其實剛剛有提到說台積電這次的法稅會我有看到兩大重點那第一個重點就是他們公司派是出來講說他們並沒有討論跟 Intel 的合資
这件事情我们基本上我们是觉得谢天谢地对啊我觉得这还蛮重要的那第二件事情就是魏哲家有跟大家报告说 2025 年他今天营收的成长目标还是维持 25%的
成长不变在这样的情况之下其实有了这个董事长的挂保证之后我们接下来就可以去试算 2025 年台积电的企业价值那以台积电如果营收能够成长 25%来加上税后净利率来到 40%的情况之下台积电 2025 年我这边预估的 EPS 将来到 55.95 元
有了 EPS 之後我們就參考台積電過去的本益比最高落在 31.2 最低落在 18.8931.2 減掉 18.89 然後除以 5 會得出不同的本益比的區間的倍數分別是特價的 18.89 倍便宜的 21.35 倍合理的下緣大概 23.81
在假设今年联准会没有降息的基础之下相较于 2022 年它的本益比其实会下修大概 27%的这样子的假设下那台积电的特价会落在 763 然后便宜价会落在 862 现在这个都刚过
对啊所以大家有没有发现这张图其实我在过去这段时间对对我们过去四个月都讲过我都在讲这张图其实有时候你会发现很多的这些好的公司的好价格一旦错过了就像是过站的火车对啊一路你想追都追不回来了那个时候在接近 1200 的时候你讲说要会落到 700 没有人会相信这件事情对不对没有想到四月份自然就碰到了
很多时候机动市场永远会有突如其来的利空去打击多头的信息很多时候有些好公司为什么会跌到特价今年或许是川普的重大利空我们看到明年后年一定会有其他的重大利空都会让好公司有机会打到便宜价跟特价所以当你对企业价值有所定见的时候你就会利用你会非常的感谢川普这一波的这个机动市场的冲击让你可以去买到特价
特價 幾乎快特價的台積電甚至台積電有一段時間都在便宜價之下我現在知道為什麼我之前都沒有賺錢因為我每次都錯過時機那時候你有沒有認識慶榮哥有有差真的對 那剛剛哲星哥提到台積電現在也想請教慶榮哥有關鴻海這樣子
鴻海在去年一年的這個股價的這個表現那個曲線很像是這樣子然後又回到這樣子就是完全是白忙一場對對對有一些散戶就說哇那我白忙一場啦那慶豪哥你怎麼看很揪心喔對喔萬奇喔一年鴻海漲到 200 多我沒有賣現在等到 100 多塊了那目前看起來鴻海過去一年的漲幅是歸零啦那但是如果我身為像我自己有買鴻海那我是想要以長期持有鴻海的角度去思考的
我反而會樂見他最近的股價往下跌為什麼其實我也是引用巴菲特在 2022 年股東會所說的一句話說你會希望股市有一段時間下跌因為這樣你才可以買到更多
然後有很多時候並不是我們聰明而是因為我們理智手上保有現金當機會出現的時候可以靈活運用找到價值被低估的企業投資那我認為現在的鴻海其實就是價值被低估的企業所以我願意持續的去買進它
那在去年年底的時候我有跟市場宣告說我要買進 50 張的鴻海嘛那因為我看到鴻海的營運結構這幾年會出現結構性的大改變過去的鴻海它只靠一隻腳在站立我們知道一隻腳站起來即使站得再穩都還是經濟獨立
那這一隻腳叫做 iPhone 但是董事長劉安偉很明確的說未來這一兩年鴻海會長出第二隻腳那這一隻腳甚至會比 iPhone 這隻腳還要壯還要勇那這隻腳叫做 AI 伺服器原來那隻腳沒有長出來是電動車沒有長出來第三隻腳如果第三隻腳也站出來可能就三足鼎立那就很穩定了那現在目前我們期待的是第二隻腳
那在这样的情况之下其实我愿意给鸿海一个很长的时间让他去等待董事长柳阳伟认真经营鸿海所带给我们长期股东的一个回馈那我现在目前这 50 张的鸿海目前已经买到 40 张了那最近的其实这个这上面所秀的价格是从去年的 8 月份我就开始买进鸿海从 168 开始买 162 也买甚至 172 甚至 195
195 我有买为什么我 195 会下去买呢是因为我从鸿海的财务报表中我算出来 2025 年鸿海大概 195 以下都算是便宜价
但是这个是在还没有川普对等关税之前所试算出来的结果这个内容大概是 2024 年的 8 月份所试算的结果所以在 163 以上我大概买进大概 35 张另外的 15 张就是因应川普对等关税之后对鸿海所造成的一些获利的冲击重新的调整他的企业评价所以你才会看到我在 128.5 有重新再买进 5 张目前还是 40 张
距离我的 50 张大概还有 10 张的一个空间就继续的因应接下来的这个行情的变化你手中有鸿海的投资人也不用太过的担忧不要忘了我会一路的陪你走下去川普政策的关系现在连鸿海都要赴美设厂但是赴美设厂之后会扩大成本支出也会影响到他的基本面接下来股价可能也会不好看
其实鸿海如果要赴美去设厂其实我觉得挑战真的很高因为就台湾的一些厂商的一些客观的条件有能力赴美设厂还能够赚钱的只有台积电因为台积电的人力大家知道美国的劳工成本很贵美国的劳工其实台积电有算过大概比台湾的工程师贵三倍
即使贵三倍人力成本也只占台积电的总成本 3%而已但是鸿海它身为这个组装代工的这个龙头厂商它其实相关的成本其实移到美国去设厂其实会很难去创造出真正的利润所以我认为这个宣誓的意义应该会大于实际最后去赴美投资的意义我觉得这个这件事情大家就静观其变就好那
那另外我也想要幫大家請教一下慶隆哥就是你的股票操作心法因為剛聽下來我就覺得你真的是一個很淡定然後很有計畫的對那之前聽說慶隆哥你之前在遇到股災的時候不是這一次啦就是之前幾次這樣那你有試過不一樣的操作方法就是放空啊然後就全部出清這樣子出清這樣子那後來是碰到什麼事後來結果就是刮痘嘛心痛大家知道其實
我有一个女儿嘛最近八个已经八九个月了她最近开始学会会站立但是站的时候会站得不稳然后常常会跌倒那跌倒的时候父母在旁边看的时候会很揪心但是即使很揪心其实我还是让她跌倒因为我知道每一次跌倒她的痛都是让她未来可以让她可以更加地控制她身体的一个很重要的经验
那相同的很多投资人甚至包含我其实也曾经试过各种的投资方式但是只有当你痛的时候你才会痛定失痛去调整你的投资的节奏我觉得这个痛还蛮重要的少年是让我痛的其实是在 2015 年的时候那时候我试想了一个非常完美的崩盘操作就是如果我们能够预估大盘会出现崩盘那我是不是在崩盘前先把股票出光光
很合理然后甚至还加空这个做空的部位那时候我甚至买了这个台湾 50 反一去做空加码放空那后来的结果就是的确股市真的有崩盘这是 2015 年的时候那时候股市真的就从 9000 多点跌到 7203 但跌完之后我发现我后悔了
為什麼因為後來的報復性反彈是來得又快又急當時我初心的股票非但追不回來甚至還沒檔都讓我少賺超過百萬元原本放空的部位台灣 50 反一最後是以認賠超過 100 萬出場所以最後的結局就是多空雙八
就是我做多也罢然后做空也罢然后在这次的经验中其实就让我更加的体会就我刚才上面所讲的就是不管行情如何我一定带着刚辉持续的投资那很多原因其实是来自于第一个我们很容易误判情势
很多投资人会迷失在市场当下的恐慌氛围而误以为把最容易创造超额利润的黄金时机当做事会戒慎恐惧的黑暗年代就是我们回顾这段时间看 4 月 7 号 4 月 8 号 4 月 9 号大家恐慌到极致的时候对呀
国际杀戮日人对啊可怕是美国的解放日人对啊那个时候确实能够创造超额利润的时间但是大多数的投资人会因为恐慌的情绪而乱的分寸那第二个就是很多时候这种稍纵即逝的获利机会真的会来得又快又急
然后每一次的报复性反弹都非常的快 20 年的时候那时候新冠疫情大爆发的时候那时候台股也跌到 8523 他觉得世界末日了全球 51 人口被禁足在家不敢买股票不敢投资股票最后的结果是什么大家都买股票大家都出现报复性的反弹
那甚至 2022 年的 10 月份也发生一件事什么事吓到连巴菲特都把台积电卖光光那时候台海的危机让台股一路的往下跌甚至让台积电甚至跌到了剩 370 块大家有没有看到台积电从 688 跌到 370 大家觉得完蛋了台湾要发生战争了很恐怖然后拼命的卖卖卖卖到后来甚至有人认为当时的台积电可能会跌破 300
不斷的在落井下石但是我後來不是堅持嗎不管行情怎麼樣我就是持續的留在市場然後我要相信好公司越跌越沒力那我就一路的買買買買買台積電比如說在大概當年度我那時候宣告我要買進 10 張的台積電
所以你看我在 555 也买 579 也买然后 530 也买然后 506471441391 甚至跌到 374 的时候你有跌到 374 耶有减到有减到对啊那甚至回到 535 的时候很多投资人如果买在 400 块的 370 的台积电可能要涨到 530 的时候就想卖了觉得有赚了就要卖但是我没有我持续的加码台积电那我认为台积电未来的营运会越来越好
所以不只完成了时尚台阶段的布局那这上面所秀的每一个价格现在回头看都是甜甜价但是当时在买的时候真的是带着刚亏承受很多的人的抨击但是我认为好公司一定会越叠越美丽
其实每次跟七龙哥聊天的时候就你要引用很多巴菲特的这个金句名言对啊可是呢现在大家都讲说巴菲特现在都满手现金了他也没有买对啊而且球方也满手现金了对不对对对对对大家来讲的话那我们该怎么办呢就是什么叫满手现金到底现金不会多少然后我们该怎么去运用这些资金呢
如果你认为巴菲特满手现金我告诉你你的资讯是错的巴菲特不是满手现金以他去年年底持有的现金跟短期美债的总金额是高达 3342 亿美金整额台币是超过 10 兆大家听来这么多的现金但是不要忘了巴菲特旗下的波克夏他的总资产是高达 1.15 兆美金所以这个现金的部位占他的总资产也只有 28.9
巴菲特也为了这件事在今年 2 月份的股东信中特别表示我们将大部分的资金部署在股票中这一策略永远不会改变换言之现在的巴菲特大概 28%是现金另外的 72%都是用股票的方式去存在的
那这也是我觉得这个的比例其实也是我长期以来可以让我在不管金融市场在如此动荡的时候一个可以让我持续稳健获利的方式就是保有一定比例的现金在手上所以刚才泽谦有问到说现在的现金配置是如何那以我现在的状况现金的不会大概跟巴菲特比例大概差不多那换言之如果现在的投资你手上的现金多过这个比例
那唯一的建议就是买买买买买你要相信台湾会因为 AI 旺好多年是台股会因为 AI 涨好多年真的今天有记得一个 slogan 好公司越叠越美丽对希望大家是有信心来坚持这个投资好公司来今天谢谢庆隆谢谢谢谢庆隆哥谢谢