【下班經濟學＿股票】黃金、油價為何狂飆？一次搞懂背後真相＋3大必學投資技巧：別再當最後接盤俠！ft.陳威良、黃傳盛
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短時間的角度來看當然有時候呢金價可能會受到一些投機性的部位的影響但是以技術面來看大概在

我覺得會是想要切入的人終其不絕的機會本集邀請到市場實戰派專家陳維良與黃傳勝聯手破解全球資金風向教你如何穩中求勝保住報酬不賠錢一起來聽聽他的說法

今天我們下半期學院談一個非常實際的問題聽說東西越來越貴對不對可是賺的錢好像越來越薄對啊我們的主持費怎麼沒有越來越貴除了公司的主管之外我們還是要請教一下這個專家今天我們請到兩位一個是股市權威的這個威廉哥另外一個是大總哥對啊其實我想請教兩位一個問題就是說其實現在我們看到就是油價大家都講說油價跟金價有變貴嗎它變貴讓我們的物價也變貴這是事實嗎

我看大勇哥你覺得呢這個跟大家釐清一下其實今年的油價是相對比較疲軟的那黃金的高漲其實應該是兩個因素第一個大概是地緣爭執的關係還有風險資產的區別的關係造成它的上漲

那为什么大家会觉得东西会越来越贵其实我们可以看这张图上面是台湾的这个通膨其实台湾通膨大概是二十几年还是处于相对高位可是这几年有稍微的往下掉一点那下面就是油价往下掉但是黄金却往上走

那主要原因呢就是因为长期的通膨压力根本没有消除那就像是大家会觉得说物价在掉可是为什么价格没有调回去这就是我们常说的这个叫僵固性的通膨那最核心的问题就是来自于所谓的包括像服务业啊商品的成本啊他们的结构性的一个调整

造成這樣的情況第二個其實市場的壓力也很大包括我們的央行央行基本上大家可以看這張表這叫實際的利率你光是看亞洲區的部分的排名其實我們是只是比日本高一點就代表現在台灣的實質利率已經相對的低所以它的降息空間其實並不是太大威洋哥你怎麼看接下來油價跟金價的後市我覺得開車族的福音就是長期油價我是看跌的

至少很難漲上去那對於喜歡穿金戴銀買黃金別說大腫哥嘛像這種大家家裡面趕快翻出來可能保險箱抽屜裡面趕快找出來你有不管是金戒指金項鍊還是金條金塊我覺得將來只會越來越高那為什麼因為我覺得油價基本上現在其實川普主政之下首先大家知道他的想法就是要讓美國不斷地增加燕燕油的生產

所以的确美国现在已经不是原油进口国变成世界第一大出口国所以长期之下我觉得美国的油只会越挖越多然后对外输出所以其实油价就会被抑制住了再加上就是传统的石油输出国组织他们现在也达成一个共识就是希望用增产的方法来去增加自己的市占率所以我觉得在供给面是有一定的压力存在是

对 那我们其实如果可以看到就是说按照这个国际的预测其实这个柱状体的部分如果它是在零轴之上代表什么意思就是说供给是大过于需求生产是大过于消费所以明显可以看出来包括 2025 2026 这两年

基本上都會是屬於一個多數供過於求的狀態所以我覺得油價其實是比較難呈現長期的上漲的確在最近其實它剛創四年新低但是近期稍微有一點回溫反彈是因為中美和談因為原本這個關稅你一權我一權那現在就是大家坐下來談一談之後就發現可能可以讓全世界的經濟稍微喘一口氣

不过未来我觉得要出现强劲的成长还是会比较困难那另外回到黄金的部分那黄金其实不外乎就是看涨的原因跟通膨或者是避险或者是简单来讲全世界越乱它就越会涨那我觉得最特别是说因为黄金它有一个非常独特的稀有性嘛

因為全世界的能夠開採的數量就是有限那稍微統計一下發現現在全世界呢能夠被開採出來的運償量大概只剩下 5.4 萬噸對因為這個最主要是在經濟上的定義來看因為就是你

當然隱約深去挖甚至海水裡面是可以提煉可是那個成本太高不符合我賣出去的效益所以現在的技術能夠開採的大概 5.4 萬噸的話差不多你把它通通放在像這個如果哲星家有沒有豪宅游泳池沒有如果是一個 50 米的標準游泳池大概一個游泳池就放滿了對

其實這麼少嗎差不多 20 幾年就會開採完了所以光這一點我就覺得金價當然短時間可能都會有些波動可是長期其實會讓持有的人有個定心丸對 所以我們如果搭配來看短時間的角度來看當然有時候金價可能會受到一些投機性的部位的影響一般我們如果從期貨市場來看就是這種投機性的多空單最近其實它的進多單的水位是下滑的

代表就是說確實前一段時間因為關稅之亂金價一度漲到 3500 美元對啊歷史新高可是最近就稍微有點震盪拉回但是以技術面來看大概在月線跟季線這個附近差不多就是 3100 到 3300 我覺得會是

想要切入的人中期布局的机会那长时间来说的话包括 ETF 的被动买盘还有就全世界的央行特别是像一些新兴国家中国或者说俄罗斯 印度因为他们把黄金是视为货币而不是商品所以长时间当他们如果经济变好甚至赚了这个贸易顺差的时候就会拿更多更多的外汇储备去买黄金

所以這一條線可以看得出來金價創新高但是全球的央行的目前他們手中的黃金的存量是還沒有突破前高的代表就是說有一點回補不足所以我覺得接下來有可能金價在這邊就會有強大的支撐了

因為大家在看啊就是 2025 年的上半年其實最重要的最大的衝擊是來自於川普那這樣上半年已經要結束那下半年就是全球或是我們看股會市魏蘭哥你怎麼看他的後勢呢未來的至少四年之內

就他在任的期间啦对对希望不要是八年因为听说他的体检报告非常好对对对那他还想连任不过我认为因为大家其实也知道川普的戏码就是呢先把对对手最不利的对自己最有利的

先放上桌然後呢就讓大家坐下來開始談判那談判之後呢再製造驚恐然後去取得他的利益嘛所以我覺得未來幾年大概就會像四月五月這種感覺就是呢關稅的議題或者是他所延伸出來其他政策的考驗我覺得還是會存在那當然現在關稅的威脅因為我們知道因為英國已經確定就是跟

美國已經談好了那基本上呢因為英國跟美國關係其實還算不錯可是最少都還是要繳 10%的關稅所以可以視為就是說接下來全世界有 70 幾個國家抽號碼牌在談判的話這就是你要賺美國人的錢的低銷入場券就是 10%起跳而且它核心有 18 個國家要談對不對那這樣來講的話呢關稅增加當然經濟的動能會減弱

然後物價上漲也就是通膨的壓力會升溫所以萬一擦槍走火推到懸崖邊最不好最不好的狀況之下就是所謂停滯型通膨但目前看起來這個實際上要發生機率是不高因為我覺得川普風歸風他在把經濟跟股市掐緊的力道還是有那些拿捏掐到快斷氣的時候突然他的腳軟就跪下去了所以基本上但是這個部分他會持續干擾市場

那另外来看的话就是去年大家预期联准会应该可以有连续的降息可是这个降息的政策说真的因为也因为刚刚所讲的经济通膨的变化所以一眼再演那这个部分来讲可能会牵动到全世界资金的流向因为毕竟呢

像年總會的利率決策會議一定就會影響到美國實現期公債殖利率最近又是攀高但是它是全球資產價格的定毛指標作用所以這個部分會影響資金的大頒風最後一個就是地緣政治風險雖然最近看起來稍微也是緩和了包括印巴的衝突或者是惡霧的戰爭但是我覺得一些零星的戰亂其實這麼說好了從有人類以來戰爭真的是沒停過的

所以它还是会在一些你没有料想到的时候突然影响到市场尤其就是当股市涨高的时候这些以上种种变数它很容易会被放大不得不说 2025 年还是让大家觉得人心惶惶现在时序已经进入到 2025 的要下半年了这个时候我们在投资的时候有没有哪一些产业或资产类型是有投资潜力大家可以比较关注的

特別有感覺的應該就是台幣升值讓我們每個人雖然說經歷了四月股災股市有受傷可是好像突然身價也多了一成因為我們的台幣升值了一成所以大家突然都好像變有錢了

在國內如果沒有感覺的話呢趕快買機票訂旅館到國外去消費就有感覺那我覺得畢竟如果按照這個台灣的經濟表現因為第一季我們 GDP 成長 5.37%再加上就是說出口暢旺的帶動其實台幣確實還有再往上的空間那不論是不是因為所謂的關稅談判

但是我覺得跟鄰近的國家比起來台幣確實是有點被低估所以在 30 這個附近整理有沒有機會往 29 或 28 甚至 27 從歷史上過去這 20 幾年的時間分佈來看台幣的確是有機會是去挑戰到有 4 次的波動

那這樣來看的話我覺得我們不妨就參考這個台幣升值的話第一個它會帶來外資流入的效應那通常歷年來只要台幣單月升值超過 1%那一個月份基本上外資買超台股是很明顯都是從 1200 億元起跳

那五月份呢台幣我算了一下大概到中旬的時候台幣已經升了 5.7%那外資呢也買了 2000 億所以看起來呢最顯著受惠的第一個如果不知道買什麼就是權值股或者是以權值股為主的市值型 ETF 那第二種來講的話呢一些內需相關的股票應該也有機會會受到資金的關注那第二個我覺得下半年還是可以特別留意的就是黃金

那補充剛剛沒有提到的一個觀點是我特別追蹤了 20 年的黃金發現一件事情因為一般會直覺上覺得黃金就是波動很大甚至有些人就想到會覺得好像很刺激但是其實黃金有可能你不小心會買貴但不會買錯因為 20 年下來它中間只有 6 個年度是下跌的那最不好最不好的那一年 2013 年跌 28%

但是你如果跟可能一些股市的相关资产比起来应该也还算不是太大的波动那除此之外你会发现黄金可能单一年度我们讲剩下还有五个年度它下跌大概就是跌 1%跌 3%其实都还好所以我觉得黄金如果说今年有一些涨多之后的技术性修正的话其实我会站在买方去做思考

对 因为其实我们刚才听到其实蔚来哥已经分享了这么多了其实我发现就是其实下半年还是很多变动的所以在这样的情况之下其实我觉得投资朋友最想要做的还是平衡这个风险跟收益那大总哥你会怎么看呢因为今年跟去年最大不同啊

今年的基本上是消息滿天飛你永遠不知道下一個消息什麼時候爆發所以我會建議投資的應該掌握三個步驟第一個叫節奏 第二個叫風險第三個叫紀律那什麼叫做節奏尤其在今年任何重大數據都非常的重要

原本像是美國的 CPI 或者是美資的利率決策都會牽動這種所謂的敏感性的商品包括像是黃金 原油那如果說是一般的投資人可以利用衍生性商品去掌握這種短線的機會那第二個就是所謂的風險那這個風險比較類似像是我們去年常說的去年最大問題是什麼抱不住

今年最大問題就是波動太大包括像是可能一夕之間昨天看漲 今天看跌這個就是我們俗稱的波動怎麼去利用這種波動去賺所謂的價差基本上也是衍生性上面的拿手好戲第三個反倒是紀律這個紀律一般人來講就是說你要記得停損 看錯要怎麼樣其實我們常說的紀律應該是記得進場也要記得出場

那這個時候呢反而你是可以善用這種所謂的諮商所的這種下單的機制包括說你在下單的時候可以順便帶一般的停損單看錯的時候立刻去控制你的風險那第二個部分呢剛好提到因為波動大嘛所以我可能今天看到一個消息我覺得有利可圖那我不想要報他

过很长一段时间所以这个时候呢利用衍生性商品的微型的规格把大的资金切得一小份那可能就是我们常讲用部位来试对错那对的时候呢再放大部位错的时候呢控制好风险这个就是今年最重要的三件事情是那蔚蓝哥你自己怎么看呢

好 其實資產配置的作用就是能夠透過低相關甚至是負相關的不同商品不同工具來達到就是風險可以抵消就我們常說的對沖那所以這張表格其實清楚幫大家整理就是在目前屬於降息的過程這個循環下其實不同資產它的相關係數如果我們以身邊最多都是台股的投資朋友

那以 MSCI 台股指數來看跟它相關係數比較低的像黃金只有 0.21 這非常低了那跟美元是-0.31 就負相關再來就是跟美國的 20 年期公債也是負相關的那另外如果你已經做好就是股市當中的國際配置可能也有買一些美股的話同樣的標普 500 指數跟黃金跟美元跟美國的 20 年期公債都分別是更明顯的低相關以及負相關

所以我覺得其實資產配置你還是要拉長去看才會有它的作用你不能只取譬如說某特定幾天或者說某一個星期覺得說好像有時候是股債起跌起漲但說到這個重點就是我覺得真正能夠把資產配置的重要性放在心裡面的投資人還是比較少因為大家通常習慣是這樣子看到對賬單或手機 APP 的時候庫存我都希望漲的時候都漲

但是你要小心如果你的配置是這樣子的模樣的話疊的時候就很容易就一起疊了其實如果已經把資產配置最算是基礎的就是股債有先搭配好之外我覺得還有一個神奇魔法就是你要再加一點調味料你會更色香味俱全那這個調味料就是大宗商品原汙料比如說像今年以來我們一開場聊到大家生活有感覺什麼

物价涨了大家到菜市场到超市买东西的时候不管是说这个活牛瘦猪黄豆等等甚至像咖啡可可

其实都明显的涨价那这个就是生活的通膨压力升温那我们要怎么去改变它呢其实没办法改变吧但是我们可以去顺应它也就是让我们的资产也通膨升温所以你可以去做对的投资那至少呢也可以去搭配这些相关的工具去做避险

但一旦物價上漲的時候你可能生活的支出增加了可是你的帳戶裡面也許錢也在慢慢的增加當中那我們也希望讓自己的資產配置的組合更多元其實有些人會想要來嘗試看看期貨可是像是我自己是從來沒有碰過期貨但如果想要開始嘗試期貨的話到底要從哪裡

開始著手的那樣所以一般來我們就期貨好像距離很遙遠但是我們會建議從生活開始那生活開始很簡單掌握三個步驟第一個當然還是找流動性高的第二個就是資訊透明的以及什麼波動邏輯比較好判斷的

我举个例子来说像一般投资人都会做台股跟美股可是如果说市场出现系统性风险的时候那我左手拿现货我不想要抛售可是我明明看到眼前有风险的时候你可以利用什么像是台股就是台子旗那美股就是小 S&P 或者是跟科技股联动高的小纳斯达克这个都有对应的商品那第二个呢假设你今天看到这个通膨压力提升了那你可以做原物料的期货商品

甚至說整個市場上的地緣政治風險提高了你可以做風險區域的黃金商品這個都有對應的你會覺得說這些商品規格會不會很大其實這幾年很流行叫做微型商品像台灣就有微型的台子旗

這個一般人都可以很容易上手那其實國外也是一樣剛才提到這個小 S&P 小納茲達克他都有對應的微型商品像是黃金你不一定拿現貨但是你可以操作黃金期貨包括像是諮商所的商品也有推出微型的黃金期貨它的規格只要 1/10 那如果說你看到眼前有機會的時候其實你可以直接去做交易我再想一個問題就是因為其實大家都講說做期貨風險很

可是我还听过另外一种说法就是做期货其实是可能还必显的对其实这才是最原本期货存在的初衷对那我们就举例来讲的话 4 月初不是发生股灾吗对那个股灾其实是从我们正准备呢兴高采烈要去迎接所谓的亲民廉价大家去放假了但是呢是不是很多人手上有很多股票

甚至有些根本你從來就沒有想賣因為你一直在累積的是純股純高股息純市值型 ETF 但是你又明明知道川普有跟大家講他有事先預告 4 月 2 號川黃我老子就是要宣布對等關稅解放日然後你不知道到底對等關稅會不會利空出境還是會利空轟炸你不知道你擔心

行情會不會有很大很大的波動所以這個時候就像我們出國之前到機場先買個鋁瓶險再安心上飛機你要好好的去過廉價之前就可以透過期貨商品來做避險我舉實例用數字來看很清楚像剛剛有提到就是有微型的小 SP 這個直商所的商品在當時來講的話它一口的價格是 1606 美元後來現在有調整

那我們以當時來例子以為例子來講的話等於是說你做一口相當於不用台幣五萬那在保守點一般我會建議你可以呢就是多放一倍的錢你的戶頭保證金多拉高一倍那你的槓桿的成數可以降低一點那再怎麼樣也不用十萬塊錢好 那是不是呢 4 月 2 號那一天呢標普 500 放假的錢收在 5870

然後因為我們沒有交易可是那幾天公告完關稅之後美股就開始爆殺結果跌到 4 月 8 號的時候剩下 4982

短短的幾天就崩掉了 688 點對 等於每一點它的價值就是 5 塊美元所以這麼一算就算出來大概就是如果你放空了一口期貨 CME 的微型小 SP 你就等於是可以收入賺到了 3440 美元

那折算如果我們用一口保證金來算的話這等於報酬率一下子就超過了 114%了所以你當然如果你的持股的部位更多或者你的資金規模本來就比較大一點你就是對應你可以放兩口 放空三口 放空十口都是一樣的概念所以是要跟自己現在存股的東西剛好是負相關的才能夠達到最好的一個避險的一個效果對 那這是過去一個案例可是大家想想看我們剛剛一直強調未來的四年也不用講那麼久

也許不久後一兩個月內半導體對等關稅要出來然後台灣的關稅談判其實也不知道這個結果能不能滿意或符合預期如果你同樣擔心這樣的事情你還是可以透過相關的微型商品去做放空避險

那剛剛我們一直講到這些微型期貨的商品裡頭有很多都是原物料的商品但是原物料價格現在又一直在往上漲所以到底我們現在的狀態應該是先再等一下還是就持續跟著追有沒有一個進出場比較合理判斷的一個時間點

其實我們做股票分析去找進出點大家很常用技術分析但說實在的話我覺得技術分析如果放在商品原物料它的準確率會更高一點因為商品原物料其實除非你碰到一些人為很刻意的干預否則原本它就有季節性的淡忘劑有一定的規律比如說什麼時候該收成黃豆什麼時候可能會減產之類的那另外來說的話就是

它因为交易量很大所以价格的呈现是比较就是立即而且真实那我们就以技术分析来讲这是黄豆 CME 的黄豆的走势大家就会发现其实大致上它就是在一个大的区间范围之内比如说当怠量由下往上突破了它下方的支撑线的时候其实它就是一个不错的买点当涨到相对高涨碰到压力线的时候反而量缩了

那這個時候呢你發現沒辦法突破站上的話那就可以適時的做平倉就實際它在一個波動當中有一定的脈絡跟規則可以依循是那大腦哥你怎麼看呢

基本上這個應該是放諸四海都一樣就是當今天價格在漲的時候其實投資人的情緒有兩種第一個是風魔情緒第一個就是害怕追高那這個時候傳聲提供三個面向提供給大家做參考第一個就是剛剛魏蘭哥提到的技術分析那技術面是我們很靠判斷這個行情到底誠信了沒那舉個例子來說像黃金你就可以用三條均線像一般法人最喜歡用的就是 20 50 跟 200

那當它出現多頭牌例的時候你或許就可以偏多思考找進場的一個機會第二個就是所謂的籌碼那籌碼其實很簡單像諮商所都有提供就是所謂的大額交易人扣掉避險資金剩下的部位你會發現它那個藍色的柱狀體就是市場上比較投機的部位當它向上的時候價格一般是向上的可是你會發現它是並不是對等的

舉個例子來說當它來到最高點的時候當價格沒有來到最高點的時候你要留意那最有名應該就是川普就任的那一天黃金價格來到相對高可是整個市場情緒已經跟前波的高點似乎沒那麼強烈了反過來這一波黃金的上漲它卻是怎麼樣投機的這個部位卻是往下掉的這個就是我們常稱的這個所謂的底氣不夠

那底氣不夠的時候確實你可以追逐可是部位就要做個調整第三個就是情緒面那這裡傳證提供一個叫做經濟不確定指數大家都知道今年是關稅這個不確定的一年其實大家可以看到這張圖這張圖前波的這個經濟不確定是什麼時候

是 2020 年疫情爆發的時候就是大家很緊張待會各國的政府要做出什麼樣的政策所以來到頂端當時的黃金價格也被推升上去最近自從 4 月 2 號川普拿出對等關稅之後這樣的經濟不確定性的指數也推升到最高黃金的價格也隨之往上所以你可以發現現在的情緒依舊還是高漲

可是刚才提到的筹码的部分底气是不够的所以这个时候你可以透过刚才资商所提到的微型商品分批操作控制好风险是你知道我今天听了两位老师在分享我收获最大的是原来期货是拿来可以做保险用途来今天谢谢两位谢谢谢谢主持人谢谢