【下班經濟學＿股票】台積電、鴻海別急著買？長期存股0050有危機？3原因高手加碼1500萬買美債？ft. 鄭廳宜
24:14 Share

台灣美國大盤紛紛跌破年線再加上外資預估美國經濟衰退的機率高達 4 成股市多頭是不是正式宣告結束了呢川普在創造一個所謂的經濟衰退事實上他已經在進行式的我不會建議年輕人買 0050 因為台灣的產業有可能發生結構性的問題你買了美債之後像我是買 1000 萬再去借了 6 成最主要是做一個套利

给大家看今天我们就找来议员教授郑婷怡她不只说川普刻意制造经济衰退还说现在不适合长期存股 0050 究竟是为什么呢一起来听听她的分析

陸宇峥 2025 年進入了第一季的尾巴那目前的投資部位如何我是很謝謝相班經驗學就是教我們平常要有現金在手因為最近美股台股狂跌的時候我認為是一個非常好的加碼的時間所以我美股跟台股其實都加了蠻多部位的

因為其實你看在年初而已都已經紛紛跌破了年限而且三月股市一路下跌現在華爾街都在談說其實是川普故意要製造美國的經濟衰退今天我們就要請教鄭教授到底美國的經濟跟股市發生什麼事情呢

其實今年的股市應該先蹲後跳我們一般投資人只要風險控管好就像美利的主持人他講說他有現金部位現在去做投資我想是先苦後甘大家都講說美國的經濟川普在創造一個所謂的經濟衰退但是事實上他已經在進行式的在進行了對

B1 聯準會降息這是他最後的目標教授沒有錯第一個我們為什麼這麼講你看他的有三個川普現在在做的一件事情第一件就是

提高關稅提高關稅的話事實上不是說會創造所謂的通膨這個因為一次性的提高這個不會創造通膨在經濟學裡面的觀念是這個樣子但是他會讓經濟衰退第一點第二點的話我們看到以目前來講美國的失業率這一個月公布出來的從 4%

來到 4.1%就是說他失業率提高了為什麼失業率提高因為他們有一個效率部門你要了解到說美國的失業率會那麼低最主要是 2022 年以來包括醫療包括教育包括政府關聯這些因為大幅度提高現在他在砍這些所以失業率也會提高之後的話他還有緊縮財政支出就是說你們那個聯邦

的一個政府的話你的就是要削減所以他的目的是經過這樣的一個調整之後就是最主要要把物價往下降那也就是我們講到的 CPI PPI 還有 PCE 都往下降嘛那過去美國為什麼通膨來到 9%最主要是拜登在

疫情期間的話用 1.9 兆的美金去補助他們人民才會創造今天只要你要了解只要通膨往下壓下來的話那川普後面做什麼事情他就開始要減稅那減稅的話就是擴大財政支出第二個聯準會的利率把它往下降這個就是寬鬆貨幣政策再加上他會對於很多的政策收盤

那這個就有利於股市的往上所以目前來講股市跌下來因為漲多了川普一上任之後漲多了那最近跌下來之後包括這些後面的政策我個人認為美股後面是值得我們期待的就是先苦後甘一陣子剛才教授說的可是我們常常會去看巴菲特他手上的現金部位到底是多少最近就發現除了 2004 年以來現在已經是他手上現金部位持有最高的時候

但是想說為什麼巴菲特看到什麼他現在把所有的股票都賣出然後持有現金那這個是我們要注意的嗎沒有 他如果說現在持有是 10 年 20 年的話的公債那你就要擔心了為什麼因為 10 年跟 20 年或是 30 年的話他是

大家認為說經濟不好的時候他錢會跑到債券去避險那他現在買的就是短期債券嘛那短期債券的話我們一般在會計裡面的關鍵只要一年期以下都可以當現金的跟現金一樣嘛那他買的都是兩年期以下的所以在這種狀況之下

我一直在強調華爾街跟白宮之間最近當然你說我們一般投資人為什麼投資股票會輸一般都不會賺到錢因為跟白宮不靠近對 資訊不對稱所以你看到川普要做一些政策我們剛才講到已經 ING 了但是你說那些後面的助銜人就如同我們在直播的時候那些美女在那邊

硬演嘛就是那些開始在喊美國的股市多危險多危險啊這樣拿下來那些人就是接嘛之後就開始美國的經濟好啦怎麼樣他們相對就可以賺到錢

每一次都是這樣可是我們看到今天的股市可以看到跌破 0.7 重反彈了反彈了雖然台積電還在 1000 元以下但是大家想說是不是這個台股止跌的訊號已經出現了現在接下來多頭馬車又繼續往前了我個人認為如果說台股要止跌的話當然要看的還是我們的

護國生產台積電的臉色那台積電我個人認為台積電應該在 4 月 2 號的話到底美國要不要對他課徵關稅我個人認為這個是一個很大的轉折點那美國應該是只希望說台積電能夠去他們那邊設廠課稅的機率應該會相對低所以以目前川普在執政這段期間

什麼那個線就不用太去看了你如果看到第一任的時候他要實質關稅的時候美股也是大跌跌了之後又創新高所以現在不要活活死在所謂的跌破連線或沒有跌破連線一切都是看台電而已那我個人認為以台電來講長期我還是會想看好他因為畢竟他是全世界先進製程的領先那三星或是英特爾根本不是他的對手嘛這是我的一個看法

就是那我雖然已經投入更多然後先進部位去買台積電可是我也很在意台股的止跌訊號我應該要怎麼觀察至少讓我安心就是不會一直看到它往下跌這個應該很快就會安心了只要我們看到外資回星轉移來買台積電所以外資的加入就算是台積電止跌的訊號嗎沒有錯 就是我個人認為如果說你目前有的話你也不用太擔心 繼續抱如果你現在準備要買的

我個人就看兩個指標一個指標就是外資是否買了四五天連續買四五天第二個的話我們要看到就是我們台幣是不是要升值升值喔對 升值的話我們過去都知道台幣跟台股之間是兩個是只要台幣升值的話就代表外資匯錢匯進來買台股

只有 2023 年 2024 年的話外資在賣台股當中台幣相對是在相對貶值當中為什麼那時候是台股有很多 ETF 嘛 00940 00939 這個大家都知道嘛那其實那時候我會擔心的是什麼擔心就是說台幣會一直貶值為什麼會擔心這個問題因為中國大陸的經濟不好更何況他美國要對他課徵關稅

那為了讓他的東西還是可以賣到美國他可能會大幅度的貶值這是第一個第二個的話日本來講我一直在講日本要離開通貨緊縮的話一定是要讓日幣貶值所以這個是經濟的一個戰略所以這兩個國家的貨幣

我那時候是很怕他貶值那我們以零為後嘛大家會競相貶值 臺幣會貶值但是你看最近如果川普不是打了兩通電話一個給習大大一個給日本的首相 Support 嗎叫他日圓

不能再貶值而且你看最近是不是在升值所以日圓也不會再貶了啦為什麼因為這個是政治的問題那再來的話中國的話如果不貶值的話台幣沒有理由貶嘛那所以在這種狀況之下的話你只要看到台幣升值那外資又買台積電那就對了也就代表說台積電外資是真心真意對待台積電要買他的就是兩個指標

是 可是既然又回到台積電其實大家關心的事情就是說台積電它被課關稅這件事情到底嚴不嚴重有許多的專家來下班經濟學講的時候都說課稅沒關係因為它可以轉嫁到客戶的身上對 但是有一些人覺得說不行這個我覺得社廠這件事情可能是更嚴重的教授你怎麼看呢我認為課徵關稅比較嚴重我們一看到外資它有做一個

估計如果說課稅在 25%的話台電的毛利率會降到 16%那如果說課到 100%的話那就慘了那毛利率會降到 65%那這種狀況之下的話台電的毛利率戶的我認為這個可能性應該是微乎其微不可能啦你說

他的毛利率負得那川普也不會這麼殘忍那這個就不用玩了那如果他到那邊市場的話我們一般的估計是說他的毛利率可以降到 4-9%那大概大家都會認為說台積電因為他戶口損失他先進製程

沒有對手如果以經濟學來講它的供給彈性是無限大可以完全轉嫁但是你要了解這是政治問題不是企業之間的一個問題所以到底它能夠轉嫁多少我們不知道而且你要了解如果說現在對於 NVIDIA 或是 AMD 這些晶片大廠的話對它課稅太高而且全部轉嫁的話在這種狀況之下

他這方面跟中國之間的競爭又有一些危險所以我個人認為不要用經濟學的觀點去看這個關稅的問題因為只要你說台電很多專利嘛專利的話

美國用政治的問題這個專利也會全部被他幹走所以很多這種東西現在已經不是完全用經濟的那些的我們學到的概念去看這件事情鄧中你的意思是說就是雖然社廠跟社研發中心不理想但是還是比關稅會造成的影響還要好一些所以他現在做的其實是幾個比較不好的選項當中的較好的那一個兩害取其輕這樣子嗎這個我已經

講了一年了美國應該是只要目的要叫我們的台電去那邊設廠那整體來講的話我們看到專家也估出來當然你看到如果縱使去那邊設廠的話我們盲利也是減少 4%至 9%我認為應該也不會那麼大的幅度減少因為就如從蔡民忠董事長講的台電是國際的企業那我們的他們的執行官魏哲嘉

台積電該做什麼不該做什麼他比我們更清楚我們不用去擔心是那台積電跟鴻海怎麼比呢因為現在目前鴻海的本益比大概是十倍左右會不會其實更好的一個投資表定那鴻海其實鴻海台積電廣達都是同樣的一個問題外資一直在賣嘛那你說以鴻海來講的話我們昨天看到他的

法說會裡面他還講到說以今年的話他們營收會有兆一兆以上更何況 AI457 的話佔他們大概 50%以上 ZV200 的話現在要大量的出貨那整體來講電動車也是有

看起來已經相對比之前發展得更好所以這個零零總總的話是一個很大的利多更何況它今年 EPS 應該有 16 塊左右你說它的本益比現在大概 10 倍左右所以如果在這個價位去買它的話我個人認為如果長期來講風險也是非常非常的低應該也會賺錢但是我的觀點還是一樣

因為外資如果不去買它因為他們畢竟是全資股所以台積電跟鴻海那你就看外資聯繫買四天台幣升值我認為這個是最好的時機西蘭教授講到全資股今年 2025 年可能漲勢可能沒有那麼的強勁那哪一些我們可以關注的名單教授你自己有口袋名單嗎可以跟我們分享一下其實我今年的話像幾檔個股我個人認為非常有機會

我們去年看到矽光池我們看到人型機器人以前我最喜歡的廣明那股票從三四十塊漲到一百多塊但是他的 EPS 有沒有跟上來那索羅門的話 EPS 目前也沒有跟上來那所以今年的話我個人認為我們要買的也是

未來幾年他也是只要的產內但是他的 EPS 是有在成長的每年在成長那我們第一檔跟大家講到的季祥好不好那季祥的話我們看到他也是 AI 相關的個股那一般來講他第二季跟第三季才是他的旺季但是你看他一月份跟二月份的營收的話成長了 40.62%也就是說

淡季的話不淡再加上他有 VVU 這個產品的話我們現在有非常夯以去年他賺 5 塊多今年大概可以賺到 8 塊錢那基於我們這些好朋友大家在估這一檔個股的話明年可以賺到 10 塊錢以上後年的話我們就不在這邊講了最主要就是說他在觀音 惠州 菲律賓三個新廠的話陸續會

開始量產所以以目前來講的話我個人認為這段期間

我們大部分的電子股都回檔幅度都非常大它回檔的幅度非常小所以你看它今年如果賺 8 塊錢明年賺 10 塊錢是不是有成長本益比就會給它相對高更何況第一個它有做 VVU 第二個它是 AI 的概念股所以我個人認為你們可以注意一下接下來的話我們再跟各位講到新復興新復興的話我們低軌道衛星絕對是未來幾年非常重要的一個產業

他是新復興的話是全球衛星降頻器的基板市場這個他是龍頭佔前世界大概八成但是他 1 月份跟 2 月份的話營收 YYY 的話各位看一下是不是一個是負 66%一個是負 71%但是各位之前我跟大家分享重打

他在整個的調整產能的狀況之下他的 YOY 都也是跟他一樣都減少大概 70 幾%你看從 70 幾塊漲到 100 多塊這重打我們要看的是未來重點是什麼重點是說我們要看的是他的三類分更何況據我所知這一家公司已經有跟

某些廠商簽了一個最主要的他的一個產品叫高頻微波通信基板這個應該合約應該訂了那這個合約訂了之後的話這個最主要用在低軌道衛星列所以

這個核 A 下去之後三月份的營收之後都會應該有機會大幅度的成長所以我個人認為更何況他是右下角什麼叫右下角也就是說他從 200 多塊跌到 90 幾塊那最近的話他又站上了 100 塊而且站上了季線 季線往上去年他賺多少錢也賺 10 塊錢配 6 塊錢 殖利率也 6%所以我個人認為像這些今年

會好明年會更好再加上他是未來的主流真的這種你贏的機率就非常高就是我的看法教授那講完個股我很好奇就是 0050 因為去年 0050 大漲很多人很開心但是今年的表現其實再是比較好的而且教授你之前有教我們就是 0050 你認為不能當存股來做為什麼最主要是說因為台灣的 40 型 ETF 有一個很大的問題就是說我們看

他為什麼會漲到 200 多塊最主要是台電最近的話我們看到裡面的金融股金融股相對的在去年的話他 A 級是創有史以來最好的今年也是不錯在這種狀況之下股價大概都反映的差不多了你說在往上的話我認為最有機會之前我一直在講的

我之前最喜歡講的是台企 9 塊多我說會比張宇來得高結果他來比張宇來得高那後來我就開始講中信金控那中信金控的話那時候也是 30 塊現在 40 幾塊那我的意思說金融股也很難再有大幅度往上漲再加上最主要是傳產股包括中鋼包括台樹世保等等這些

我跟大家分享一下台灣未來五年應該會有很大的結構性的改變也就是台灣可以做的東西印度 中國 還有泰國都可以做中南美洲也都可以做這個是一個問題再來就是 AI 出來之後這個又會淘汰

一部分的產類所以我非常鼓勵我們的年輕人你要去存市值型的 ETF 那你最好是存美國 S&P500 或是所謂的 NASDAQ 為什麼這麼講呢美國只會景氣循環而已他不會有結構性的問題所以你如果去看道瓊主事的話在 1980 年代的話當時只有 1000 點主事現在 4 萬多點所以

一般年輕人要在股票跟人家廝殺到最後一定是臨時演練什麼臨時演練我是男主角你是女主角我們在殺來殺去的時候臨時演練一出來要殺下去就死了根本還來不及對來不及所以我一直在提倡就是說我到底要告訴年輕人什麼最主要是叫他們

買 40 成 ETF 但是買美國的接下來我們來看這張圖這今年的債券 ETF 會優於 0050 嗎 0050 下跌的 6%可是美國的債券上漲了 3%這樣一來一回的話其實這樣子的這個差距拉開來了所以在這樣子的情況之下老師你又加碼了美國債券而且買了 1500 萬你買了美債之後像我是買 1000 萬再去借了六成

最主要是做一個套利給大家看所以我有做的來這邊跟大家分享那將來的話我會秀我的帳單給大家看那為什麼呢我們要知道川普的財政部長貝森特他講到他的三大目標第一個是壓低美元主數這就我講了很久了我說川普的政策就是低利率 弱勢美元因為弱勢美元的話才讓他的國際收支

能夠平衡相對改善那低利率的狀況之下的話那這個對股市跟債市絕對有利最重要一點只要利率往下降的話美國的債台高值現在有 36 兆

你要先解決最快就降利率吧我每個月理性倒數那時候最快的其他的後面才慢慢來做嘛那第三個你看他也是要壓低物價就是讓石油大幅度往下就是他三個目的你不要去不相信川普的意志他會壓低石鹽型公債殖利率那壓低石鹽型公債殖利率就代表債券的價格會往上漲嘛這是第一點第二點的話

你想想看嘛你現在把錢存到定存或是我們一般去買高配息的 ETA

各位你要知道高配息的 ETF 是好聽而已其實就如同我們過去講到所謂垃圾債券我們都講說高收益債券現在就不能這樣講的那會誤導我們一般社會大眾就是揮投資等級的債那你說高配息的他真正的高配息這個就是說要看他的股市有沒有漲他有資本利得那配息是不是沒他的成分股裡面配息是不是都很高這個都要在

很高的狀況之下又有賺到錢的前提之下才有高配息所以它不是叫做所謂的固定收益商品什麼叫固定收益商品你去買美債

如果他給你的票變金額票變利益是 5%就是 5%你是存定存的如果他說 2%就 2%這個就是固定收益商品所以在這種狀況之下我個人認為第一個我買這個可以套利什麼叫套利我現在去這六成六成的話我的利益說實在的 3%以下好不好比你們想像低很多那現在就像說最近中信歐錦聯公債

ETF 配給我的大概我算它的年化殖利率大概 5%多那你看 觀眾朋友做傻一來一回就 2%了就 2%多了 對不對第二個避險 什麼避險如果美國經濟真的遇到黑天鵝那美國的年準會降息的速度一定很快嘛就像 COVID-19 的話一天裡面就降了 4 碼 4 碼就 1%要 1%的話美國 20 年功債的

他的存期期間大概 16.6 年也就代表 1%下來的話那就代表他的價格會漲了 16.6 所以第一個你可以套利更何況你買債券的利率的話比你存訂存的來得高

又可以稍微做避險那三個功能都存在教授可是我最近有看到就是喬水基金的創辦人叫 Ray Dalio 他說其實美債的危機是很可怕的我在網路上面還有看到一個說法有一點誇張請您看他說川普因為他就是很狂大家買的美債他最後會讓他變成超長期無息的債然後所以他就認為說這個東西乾脆我去等值的投債比特幣投黃金我自己最近投黃金我也覺得報酬還不錯

這個債老師你還是持續看好其實他們海湖莊園會議裡面大家的解讀是不太對的大家認為說他

最主要是要讓 20 年跟 30 年再變成 100 年超長期中間又沒有利息這個我認為可能性是不可能的就如同搶劫法律上你美國如果自己要跟人家講的話就是違約不給你借錢然後不給你利息事實上如果真正美國要做的話應該是發行永久債券什麼永久債券 1970 年代英國就發行了

那這個就是說我沒有到期日但是我會給你利息這比較合理一點更何況我最近看到的報告他的意思是說他要把兩年期這個短期的變成 20 年 30 年這也是合理的如果是兩年期的變成 20 年跟 30 年的話

你想想看大概 20 年 30 年賣壓就會減少嘛就更容易再建就更容易漲嘛所以有時候很多東西我們透過媒體的話我畢竟也是財務金融這方面的專家不敢講專家至少我們對這個都非常清楚嘛所以其實那個會議最主要的一個定調是什麼弱勢美言

就只是談一談所以只要風險控管好那看幾個指標嘛台幣有沒有在升值我個人認為這樣就足夠了應該今年美股跟台股先蹲後跳再次的話應該會走一個多頭就是我的看法謝謝教授教授樂觀的喔 謝謝