【下班經濟學＿商戰】七月滅世金融危機全球警戒！美元跌到地獄？專家示警：千萬別碰美股！ft. 吳嘉隆
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今天解密商戰要告訴你巴菲特說要下地獄的美元真的崩潰了嗎?但是不論美元的走勢如何能夠超越股神的投資策略你一定要知道在 2025 年下半年有哪一些是潛力股呢?還有巴菲特賣掉台積電重壓日本商社還說要長保超過 50 年這背後又有什麼不為人知的秘密呢?

巴菲特最後的警告你聽懂了嗎美元不再是最強貨幣股神不投資 AI 是對還是錯下半年投資人該關注哪一些焦點族群就讓財經專家吳嘉隆依次告訴你

今天我們簡密商戰邀請到財經專家吳嘉隆老師經濟持續擴張的前提之下大家關注就是美元因為巴菲特講了美元要下地獄所以大家心裡想說美元是不是要崩雖然現在美元的價格好像還沒有那麼清楚那我們要怎麼來觀察這件事情呢聽有人講瑞士法郎接下來變成全球最強的貨幣老師你覺得有可能嗎我們分成美元跟瑞士法郎兩個部分來講那麼美元指數上來以後

你可以看出來他一直在漲跌他其實不是很平穩有一陣子漲有一陣子跌然後你會發現都是會持續一段期間一旦開始漲就是好像是漲多跌少一旦開始跌的話就跌多漲少然後甚至於有個怪事就是 2008 年雷曼兄弟破產的時候在這個之前美元指數是跌從 120 到 90 反彈下來又跌到 70

結果雷曼兄弟一破產以後大家以為說美國出現金融風暴美元應該跌吧恰恰相反 美元暴漲因為歐洲的泡沫也破掉然後歐洲那邊更危機所以歐洲的錢跑來美國避難反而讓美元走強就是說美國如果出現問題的話別人大概也一樣出現問題那別人的資金要避險反而回流美國會有這種情況好 那我們看下一個歐元

你看歐元一上來的時候 1999 年開張了開始然後你會發現歐元其實也是這樣子來回震盪也沒有穩定了為什麼因為歐元要比競爭力第一個你的交易規模有沒有美元大你的流動性有沒有美元大你的報酬性有沒有美元大你的安全性如何大家一看歐元一直波動

所以也不見得就比美元好啊是然後所以後來這個有個背景就是金融海嘯的時候美國才發現有兩個人搞他一個叫中國廉價出口品把通膨壓下來然後美國的央行就只好低利率然後寬鬆養出資產泡沫然後歐央行補一刀什麼歐央行說擔心通膨歐央行提早升息你注意歐央行的開會時間在美國央行開會之前

這個歐央行升息的結果美國只好跟進因為你不跟的話資金會跑掉資金會追逐高報酬的貨幣結果美國一升息的結果升到最後泡沫破掉所以美國後來發現上當

這兩個夾擊我所以美國一穩定下來以後馬上搞一個什麼 吸到歐債危機有沒有然後就是 11 年 12 年前後吧後來到了 16 年又搞一個什麼英國脫歐 都是在整歐洲因為發現原來歐洲在整我嘛所以美國跟歐洲是地緣政治上跟價值觀上的夥伴但是在貨幣上面你單一市場可以 我美國人好做生意但是單一貨幣不行因為危險到美元地位

所以歐洲會不斷地出現問題現在是出什麼問題就是烏克蘭戰爭烏克蘭戰爭我們以為是消耗俄國消耗俄國後面的中共對不對現在還多一個消耗歐洲就簡單講啦美國

透過北約軍事看管歐洲你歐元怎麼去跟美國挑戰很多人看不懂歐洲一惹事美國就修理他所以經常會看到震盪來回不會是很平穩的既然是這樣的話我幹嘛去報歐元我乾脆就直接報美元就算了那吳老師你對於瑞士法郎的走勢又怎麼看呢瑞士法郎是這樣歐洲過剩資金跑來瑞士如果缺資金的話資金從瑞士這邊流出來所以瑞士法郎是一個蓄水池概念它是跟歐元跨在一起

然後問題是瑞士的這個經濟體並不大瑞士經濟體跟台灣的經濟體總量排名是連在一起的大概 21 米 22 米這個附近所以如果這麼小的經濟體的貨幣能夠成為國際貨幣的話那台灣應該乾了台灣應該差一點你來買我們的晶片要付台幣那他們就得累積台幣作為外匯儲備將來所以瑞士他人口還比台灣少他人口大概 1000 多萬人而已可是問題是他有銀行這種

很多人要把錢存在瑞士銀行對不對然後他有鐘錶業要買瑞士的鐘錶對不對然後呢他藥品業很強現在就變成說他的貨幣也變成國際貨幣之一

排在比如說美元 歐元 英鎊 瑞士之後所以這麼小的國家跟這麼小的人口規模跟這麼小的經濟體貨幣可以擠身為國際貨幣值得台灣效法但是我們可以看到現在日幣真的是相對非常的弱勢耶那未來日幣的走勢您怎麼看日幣是這樣它兩個因素是在美元走強的時候日元就貶值嘛日元貶破 152 甚至到 160 邊上等等日元有貶值嘛這裡 160 嘛然後呢

我們先看一下日圓升值的這個下跌式升值這個時候是什麼原因因為上一個日本央行總裁黑田東彥準備交棒然後他要把日圓一個根本問題處理一下什麼問題就是因為通貨緊縮日本不是失落的 20 年 30 年

日本的通貨膨脹率不再回到 2%一度到 4%你現在不能說日本是通貨緊縮了所以日本的貨幣政策應該要走為利率正常化當美國再開始升息再開始貨幣緊縮的時候日本還是低利率的話它會成為已開發國家的一個破孔

很多美國歐洲的金融機構就跑來日本借錢包括巴菲特借了錢以後再做各種投資運用放回美國歐洲都可以這個就是所謂套利交易那現在呢這個黑田東彥當時最後的第四季他決定交棒的時候他就放一些話可能考慮什麼法這個利率正常化之類結果日元從 152 跌到 127

就是這一段 急劇下跌短短三個月跌了這麼跌那現在的一樣就是如果日本央行要展開利率正常化讓利率開始追上通膨率通膨率在 2%以上現在的利率在 0.25%所以如果你追到 2%的話這個很大的升值空間

這樣的話原來套利交易搬出去的日元就開始把它在國外的資產賣掉來還日元債務這個時候資金回流日本日元會升值原因是這樣來每一次的日元的升值全部是這個因素就是說日本央行可能要開始完整的利率正常化要升息了

不然的話日元就沒事了就變成看美元美元漲日元就貶美元貶日元就漲這樣它變成美元的那個隨著美元隨波逐流它是一蹺蹺板對是這樣來所以你看日元有時候漲跌對不對它跌的時候主要原因就是剛剛那個日本央行但是它的漲幅漲跌其他時候的話如果沒有這個考慮的話它就是隨著美元在那邊漲跌

現在看起來如果什麼時候日本央行終於決定要利率正常化我們看他的考慮因素是這樣日本雖然有通膨

但是這個通膨被日本央行認為很弱他是屬於輸入型通膨是進口的東西變貴帶來的通膨不是日本的內需夠強大撐起來的那怎麼判斷內需夠不夠強大呢答案是工資增長率 工資增長率如果追不上通膨率的話表示你的實質上的工資是下跌的所以如果工資增長率超過通膨率的話那就可以考慮那所以日本最近都在發動什麼 發動大商社

調高薪水比如說大商社調高 5.25% 5.28% 5.30%之類的超過通膨率的 2%多 3%多這樣所以希望讓工資能夠實質增長帶動內需 帶動這個經濟繁榮這樣的話日圓的正常化 利率的正常化就可以推動實現

然後這樣的話日圓就肯定會有強烈的升值理論上會升到這個當初起飛的這個 120 成一波的話到 127 啦 128 左右現在的話在 140 還沒有跌破就是還沒有升破將來很可能如果日本

利率正常化的話會回到 120 我們現在看到巴菲特手上的現金已經突破了 3300 億美元來到了台幣 10 兆這樣子一個水位是因為巴菲特看壞美國經濟嗎你這個是一個好問題巴菲特的公司

清掉一些股票的投資部位換回現金所以很多人會擔心會不會是他看壞美國經濟這裡分兩個層次來講先講一個短期觀點就是不是暢甩美國經濟而是暢甩美國股市因為股市在反映經濟然後通常是這樣第二季的時候

很多投资机构或者分析师会出来唱衰 8 月份或者说暑假暑假时候的美国股市为什么因为这个要讲一个典故就是美国股市有两个时间是属于正规人员都放假只留下留守人员一个就是圣诞节到过年他们都放假去了这个正常嘛

可是另外一個時段大家比較沒注意就是 8 月的最後一個禮拜 8 月下旬為什麼 因為紐約太熱所以那個時候都放暑假很多人都往北邊去避暑所以只剩下留守人員意思什麼 焦頭清淡你看去年股災 8 月初 8 月 2 號 5 號

然後通常八月份會這種然後呢 以前的話每一個投資銀行輪流上陣像有時候美林 有時候高盛暢衰這個暑假的美國股市說可能會遇到股災還是修正這樣其實在我看來都是季節性的必要的操作全部是為了壓低進貨利用八月時候焦頭清淡

壓低進貨然後九月一開張的時候股價拉起來就有業績了這是第一個短期觀點那第二點是這樣其實不是巴菲特看壞美國經濟而是因為巴菲特要退休所以他要把他操作的部位清光讓接班人重新計算他的業績

是這個原因 他不是真的抗壞美國經濟不過其實我們對於美國的經濟並不用太擔心因為其實吳老師這邊有特別提到美國其實有三大利多在做支撐也就是所謂外來直接投資你看那個軟銀說要投資 5000 億這個是指川普第二任四年內那這次去中東不是拉了很多所謂投資承諾然後至於日本也說要來直接投資 1 萬億美元

再看個別企業在美國製造業在美國投資最大的案例就是台積電然後川普跟英國達成第一個貿易協議的時候在橢圓形辦公室召開記者會的時候全球直播竟然也要提台灣

然後川普跑去沙烏地訪問的時候他第一次出國訪問上任以來然後呢在演講中還是要提台灣就是提這個事情因為他要拿這個當一個榜樣號召別的國家要跟進要學著點來美國直接投資台積電的投資金額在製造業來講是最大的後來韓國現代汽車要投資汽車廠跟鋼鐵廠是 200 億美元以前郭台銘去 100 億美元就很轟動了嘛對

台積電這個一千億美元在川普眼中居然是可以拿來說故事的對不對當樣板的可是居然還不夠他要喊兩千億現在的話就是說外國人直接投資會擴大美國的內需

然後再來最原本的就是技術創新帶來的這個產業革命 AI 革命這個是長週期現象這不會是很快消失不會那這個會帶動很多相關的 AI 應用的各種投資包括從基礎設施到各種商業應用再來再工業化這一點講的是

製造業或者一般製造業但是這個製造業裡面優先的是戰略物資跟尖端技術這兩個領域的那個製造業投資那麼戰略物資的話我們可以瞭解在二戰的時候戰略物資就是鋼鐵跟石油那麼現在的話多了幾個第一個晶片這戰略物資再來藥品

再來那個稀土 這戰略物質然後再來就是那個造船跟汽車像尖端技術領域的話像量子運算 超級電腦那個人工智慧 機器人 無人機低軌衛星這些東西都是尖端技術也將來也會有戰略上的用處他追求的是關鍵產業能夠在地化

加上刚才提到的外来职业投资的话这些因素会有利于美国经济的持续扩张但是呢其实巴菲特自己在股东会上面已经有特别说到他以后不会再把投资压在 AI 可是呢反观卓斯他在 Q1 的时候呢他还是加码了 AI 你认为谁的策略好像比较正确投资大师是这样他大部分对就好了少部分的说他也会错巴菲特是这样投资他熟悉的行业

所以他一般對科技業他不投資因為他不懂

但是後來他還是買了蘋果的股票因為曾經用手機 用姚姐了他才買所以是這樣 他一般不投資科技業他投資他熟悉的行業比如說他每天喝可樂他就投資可口可樂他去買鞋子他去買那家皮鞋公司這樣他熟悉的 他使用的巴菲特的投資這裡有三個策略我們簡單介紹一下他最喜歡的是現金牛現金牛的意思就是說他的獲利很穩定這第一個有獲利第二個呢他的競爭對手很不容易模仿跟超過他

就是說它的競爭優勢模仿不來這種有持久性的新增優勢那巴威特把它稱為什麼叫護城河

你聽過這個富城河這個說法就是說他的競爭優勢別人要跨過來不容易那就變成現金流了然後他的市場優勢有持續性這個很重要然後他重點的投資是他等於是財務投資他不會去更換投資團隊經營團隊就經營團隊做這個生意很久了所以巴菲特會繼續利用他們的長處讓他們繼續經營所以很多公司願意賣給他是說因為賣了之後還是他們在管

但是辦會這有一個額外要求就是說他控制股權的意思就是說資本投資這個決定經過他同意

有些時候公司可能要擴張要買設備幹嘛那這些資本支出的話巴菲特要審核一下那其他的事情的話怎麼行銷怎麼進料什麼東西你繼續做你照你原來成功的辦法你繼續做所以巴菲特這樣的話他就不用去養很多經營團隊來進駐這一家進駐那一家然後改變東改變西最後反而把事情搞砸了對不對所以他維持原來的經營團隊這倒是他重點

那對很多企業的話你知道為什麼他們要賣因為他們的第二代或第三代不想繼續經營原來的公司這是第二個呢是他們的業績如果算進巴菲特集團的話有個好處因為

華爾街投資圈給巴菲特的公司比較高的本益比就是這個好的業績算在巴菲特那個集團裡面那金融圈給他的本益比高嘛所以股價會反映嘛所以他們也高興其實我在前一陣子有看到另外一個索羅斯他在第一季的時候出經了台積電你認為是對還是錯的呢

巴菲特之前也出清台積電他叫他的投資經理他的投資經理買台積電是買對然後他叫他賣掉坦白講就台積電這一股來講是不對因為台積電那個時候四五百塊你看現在多少對不對可是他那個錢是調去買什麼他去買日本五大商社等一下我們會提到他的理由是說台灣這邊地緣政治風險太高這個不對啊這個理由不對為什麼因為台灣這邊如果爆發軍事衝突戰爭的話日本的海上空中運輸馬上受影響日本那邊也會跌啊

所以他用地緣政治風險這個讓我看出他的破綻因為這個邏輯不成立他其實是因為別的理由我們等他再說然後你現在看索羅斯今年主要是這樣因為地緣政治風險的確多不是台灣本身被捲入軍事衝突而是說國際上事情太多

為什麼 川普對 然後因為他上次 2016 年的時候他跟川普結下良心川普當選的時候他賠了十億嘛我剛剛不是說了嗎所以懷恨在心所以現在川普要上任他出清就減清一些持股 包括台積電我覺得他是因為擔心短期內震盪太多乾脆把資金抽出來那說不定等將來比較穩下來以後地緣政治風險大幅降低以後那說不定就回頭了

所以今天其實老師也幫我們解析了一些不少不管是索羅斯還是巴菲特他們在操作的背後的一些可能性但是我也很好奇的是對於我們一般的投資人來說我們該如何來運用巴菲特的新法來進行 2025 下半年的操作巴菲特的投資策略通常是適用於資金部位大的然後對於散戶來講坦白講參考性不夠

但是它本身倒是作為一個投資話題是可以聊一聊熟悉的行業裡面的好公司那還不夠他要等低價等整個大環境出事情的時候比如說台積電也碰到說整個市場在跌出現恐慌性拋售

像去年股災的時候大家在跌的時候那個時候台積電一度跌破 820 到 813 吧好像那最近這一陣子的話跌破 800 對不對我說那根本就送錢給你現在又回到 1000 所以我說台積電這個股票如果用巴菲特的那種投資長期投資觀點的話我把它形容為就是你不管在任何時候買任何價位買你都有機會賺到錢這句話我只敢說台積電

你就看台積電過去的紀錄有沒有跌過 有有沒有反彈過 超過前高 都有每一次下跌頂多時間拖長一點而已每一次下跌都會被新高突破都會出現新的高價所謂低價就是說這家好公司有個條件本業不受影響本業不受影響 對本業的競爭力還在相對低就好了但是因為大盤整個大盤的環境影響還是整個外部環境影響

他會跌下來那為什麼這樣子現在很多人賣台積電特別是很多基金他們都持有台積電對不對可是他們的其他股票不是被跌了嗎然後就有投資人要贖回這個時候他有贖回壓力他要掉現金那他怎麼掉現金他賣台積電台積電是好好的啊但為什麼賣因為這樣比較好賣他賣台積電的時候不需要拋售不需要跳樓他可以立刻賣掉因為流動性大

然後他賣掉以後掉現金來應付輸回壓力那以後如果現金回流了有現金了他再把台積電買回來所以台積電變成短期理財工具然後低價買入就是說出現風暴的時候買進這叫什麼叫做好股票被錯殺這六個字記好好股票被錯殺的時候他低價買入然後會有兩段利益第一個是這個好股票從被錯殺修正回來回到正常價位第二個的話

這樣的下殺不是只有這個好公司有他的競爭對手也遭殃嘛那競爭對手可能沒辦法復原這個好公司就可以復原復原以後他繼續成長他還有第二段利益他繼續成長把那個後段競爭對手的吃掉對 把競爭對手的市場混合都吃掉他有兩段的利益所以他會低價買入然後再來集中配置他不會買很多他只挑這些符合他標的的

集中持有再來長期持有他不會很快就獲利老傢就賣出因為考慮到節稅的那個情況然後現在看起來美國經濟也好或者帶動台灣經濟日本經濟也好就是有新的那個潛在族群第一個矽光子是這樣他從晶片這邊來晶片原來是用電子來傳輸訊號叫做機體電路以後靠光子來傳訊號以後會變成機體光路以前叫電光子現在叫矽光子

就是用這樣的新的技術從晶片拉出來的再來 AI 的話黃仁勳自己講除了那個比如說 CHAP 的 GPD 那種所謂軟體之外硬體的話就各種機器人包括人形的不是人形的各種機器人所以機器人產業肯定就是配合 AI 拉出來的一個新產業再來軍工業的話大家知道因為川普要北約國家也要韓國日本台灣

甚至於菲律賓澳洲都一樣要增加國防預算所以軍工產業的那個前景是存在的然後除了這幾位以外台灣跟美國其實可能日本德國都一樣就是要增加那個電力供應所以重電設備也是一個對 其實我們看到因為其實一開始的時候吳老師就埋下一個梗就是巴菲特去買五大商社對啊 而且是重壓五大商社還是 50 年不賣 50 年不賣其實風險還滿高的可是他為什麼要說這樣子的話呢

這五大商社全部是軍工概念軍工概念對 全部都是所以他嚴格講他在投資軍工產業軍事工業日本的鋼鐵業日本的機械業日本的造船業還有汽車工業這些都是日本的一些重量級的傳統製造業然後這些產業現在美國因為發展軍工的需要日本要扮演重要角色所以日本將來

武器 他做的武器要出口到價值觀相近的國家就是說日本要搞軍火出口現在有一個國家亞洲有一個國家軍火出口很不錯賣到波蘭再轉到烏克蘭去打

韓國 北韓跟南韓都是軍工出口大國這點我們台灣可能不太熟悉韓國出口的那種那個鋼鐵做的一些軍火然後現在日本日本要介入軍工產業巴菲特是怎麼知道其實巴菲特他們在華爾街的人一定要在華盛頓有自己的內線

有自己的線人他知道美國政府不管是哪一黨執政民主黨 共和黨都一樣要讓日本重新武裝讓日本分攤皇位責任基於國家安全跟地緣政治考慮日本的角色要開始上來所以巴菲特才去投資日本的五大軍工產業概念股是這樣來的是 好 謝謝今天感謝吳老師帶來這麼多重要資訊謝謝你謝謝