Retail Pulse Check: Inventory Approaches, Price Moves, and What Q2 is Trying to Tell Us | Reimagining Retail
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在今天的播客节目中，我们将了解今年零售商的财务状况、不同的库存方法以及第二季度告诉我们的信息。收听与我们的高级分析师 Sara Lebow 的对话，她将主持高级分析师 Blake Droesch 和 Zak Stambor。

有关赞助机会，请联系我们：[email protected] 更多信息，请访问：https://www.emarketer.com/advertise/ 有问题或只想打个招呼？请给我们发邮件至 [email protected] 本期节目的文字记录，请点击此处：https://www.emarketer.com/content/podcast-reimagining-retail-retail-pulse-check-inventory-approaches-price-moves-what-q2-is-telling-us © 2025 EMARKETER

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大家好，听众朋友们。今天是 6 月 4 日，星期三。欢迎收听《Behind the Numbers，重塑零售》，这是由 Synth 提供支持的 eMarketer 播客。在这个节目中，我们将讨论零售如何与我们生活的方方面面碰撞。我是主持人 Sarah Lebo。今天节目的主题是 2025 年迄今为止零售业的脉搏。

让我们来认识一下今天的嘉宾。加入我一起参与今天节目的，是两位播客常客。首先，是 Zach Stambour。你好，Zach。你好，Sarah。你好吗？我很好。还有 Blake Droesch。你好，Blake。你好，Sarah。很高兴再次回来。很高兴你们能来。好的。

不知不觉，第二季度快结束了。还剩一个月，但我们正在慢慢接近尾声。这也意味着第一季度的财报季即将结束，这意味着现在是评估今年迄今为止进展如何的好时机。

我们有第一季度的数据，也有第二季度的“氛围”，这让我们可以很好地了解 2025 年剩余时间可能的情况。因此，考虑到这两点，数据和“氛围”，让我们开始吧。我首先会请你们每位用一个词来形容第一季度的财报季。Blake，你先来。好的。

嗯，我知道你会问这个问题，但在准备会议后我完全忘记了。所以你会得到一个非常即兴的答案。战战兢兢的。你能为不是我，而是我们所有的听众解释一下吗？

但并非一定是灾难性的，而是对未来感到担忧。Zach，你想到这个词了吗？是的，我准备了这个问题。

我也有两个词。我认为这有点像我对酸啤酒和描述符的看法。它就像奇怪又古怪的啤酒。它里面有很多奇怪的东西。我们在 1 月份经历了加利福尼亚州的野火。我们经历了冬季风暴。你还记得吗？特朗普上任了，我们经历了一系列关税谈判、关税行动和关税相关的事情。所有这些都创造了一种非常不同寻常的动态。是的，我写下了五个词，以防你们中的任何一个人没有词，或者需要一个词，但你们已经涵盖了。我写下了不确定、平静、谨慎、缺乏信心、低迷。关税直到 4 月份才真正生效，而且显然仍在

盘旋，但它确实让人感觉它们仍然给第一季度的收益留下了印象。那么，为什么会出现这种情况呢？为什么我们在第一季度没有关税本身却受到了关税的影响？嗯，确实有关税。首先，特朗普总统称之为“解放日”的那天是 4 月 2 日，但是

在那之前，关税一直是关注的焦点。有很多关税正在生效，正在酝酿中，正在受到威胁，正在实施，正在撤回，正在宣布。从 2 月 1 日开始。2 月 1 日是特朗普签署行政命令，对来自墨西哥、加拿大和中国的进口商品征收关税的那一天，就在三天后的 2 月 4 日。

然后还有一系列其他与关税相关的事情，从对中国的更多关税，到取消对加拿大和墨西哥的关税，再到对汽车进口的关税，以及对欧洲葡萄酒、香槟和烈酒征收关税的威胁，以及其他一系列事情。所以关税确实是关注的焦点。我有一个理论，几乎没有……

几乎没有消费者知道现在是否实施了关税，或者在多大程度上实施了关税，或者关税将持续多久。

因此，他们的行为就像目前正在实施或即将实施最高关税一样。这是一个很好的观点。根据本播客的播出时间和您收听的时间，关税可能正在实施，也可能没有实施。对。因为有 90 天的暂停。对。但对中国征收 30% 的税不属于这 90 天的暂停。

特朗普推出的这种宣布、暂停和留出谈判空间的策略，正在给关税是否存在以及您在商店支付的价格是否源于上述关税带来很多不确定性，对吧？因为我认为，你知道，零售商花费更多钱购买商品和进口商品与这是否已经转嫁给消费者之间存在很大的区别，对吧？但是现在法院也介入了，对吧？这将增加另一层停停走走的因素，这将使普通购物者几乎不可能在任何给定时间很好地了解他们

支付的价格以及他们看到价格上涨的原因，或者他们决定提前购买的原因。你忽略了 10% 的全面关税，如果政府能够如愿以偿的话，这似乎将永远存在。这似乎是新常态中的现状。

这与我们一个世纪以来所处的环境大相径庭。是的，我的意思是，如果通货膨胀率达到 10%，人们会谈论它。很多。你绝对是对的。我知道普通消费者不确定发生了什么，因为我不是普通消费者。我主持一个零售播客，我每天都在关注，当然，从一个类别到另一个类别，从一件商品到另一件商品，我都不知道发生了什么。对。

因此，从消费者的角度来看，我们的行为肯定反映了环境。正如我们之前在播客中讨论的那样，我们看到消费者信心下降。而且我觉得，有两件事正在发生。我们看到消费者通过减少购物来应对关税正在实施的感觉。我们看到消费者通过花钱来为即将实施的更高关税做准备。

我最近买了一部新 iPhone。Zach，我想你也是。我想每个人都买了。我认为过去一个月左右，地球上的每个人都买了一部新 iPhone。所以让我们谈谈零售商方面的情况。他们一方面难以应对库存过多，因为人们减少了购物；另一方面又想囤积库存，以便库存在美国，以便他们为需求增加或关税生效时已经存在的库存做好准备。哪种方法是正确的？

他们面临着非常艰难的平衡行为。正如你所说，他们订购过多，或者他们只是订购了正确的数量，但却误判了消费者想要什么。然后他们有很多东西。如果他们订购太少，那么货架就会空空如也。然后，如果他们等待，只是按照他们通常的速度或节奏订购，那么关税可能会生效，他们可能会为此付出非常高的代价，并且可能不得不

提高比他们原本应该更高的价格。因此，许多零售商，如亚马逊、VF 公司和 Urban Outfitters，正在通过引进商品来规避不确定性。但你只能这样做，因为这样做确实存在风险。你也有持有成本。因此，我认为零售商唯一能做的就是采取略微保守的方向，并

这样他们就不会被这些不稳定的政策或不可预测的消费者行为所困扰，这可能是消费者只是说：“我现在不花钱，因为我不知道发生了什么。”在这种情况下，“保守”是什么意思？比如少进一些库存？是的，比如你想提前加载一些东西。

比平时多一些东西。但你可能不会全力以赴。你可能现在不会获得假期所需的所有东西，但是

你知道，你会找到一些中间地带，并在那个中间地带倾向于更像我所说的保守方向，不那么激进。是的，你不想为不支付分期付款的消费者提供分期付款。我们刚刚在第一季度看到 American Eagle 谈论他们不得不进行的巨额减记，因为他们只是误判了消费者想要什么。因此，没有人想陷入这种情况，因为它要花费数百万美元。这对于股东和收益来说也不是什么好事，虽然这不是我们在本播客中关注的内容，但是……

是收益的结果。这几乎是我们两年前谈论所有这些事情的既视感，当时供应链是一场灾难，消费者行为比零售商习惯的要波动得多，他们无法跟上。围绕着

优化供应链（无论这意味着什么）的所有这些模糊不清的讨论，对吧。它实际上只是关于能够，你知道，利用你拥有的任何技术来应对消费者行为的这些变化，并能够尽快做出反应，这实际上是，你知道，能够快速反应的需求，它变得

比以往任何时候都更加重要。因此，我认为，你知道，我们将看到的是，我认为 Zach 对零售商现在应该做什么做了很好的描述。但这将是一场更加艰难的战斗，对吧？比如六个月、十个月后，如果经济状况不佳，并且消费者行为发生了很多变化，不同的社会经济因素导致购买模式发生变化。这将真正考验那些几年前“优化”了供应链的零售商是否能够从中获得一些回报，因为如果我们进入经济艰难的时期，消费者不花钱或花钱不规律，这将受到真正的考验。

是的，我认为，如果你现在是一家高质量的供应链管理供应商，恭喜你，你有了你的销售宣传。希望零售商能够承担得起做出这些决定。我们一直在讨论的一个反复出现的主题，我们在阅读的每个第一季度财报中都看到了，那就是价格。

好市多、家得宝和克罗格都表示，他们不会因为关税而提高价格。但沃尔玛表示，由于关税，它将提高价格，这受到了政府的强烈批评。这里发生了什么？好市多、家得宝、克罗格，所有这些公司都能在不提高价格的情况下承担关税吗？也许吧。太好了。是的。

我的意思是，正如我之前所说，几乎普遍存在关税，这意味着几乎每家公司都在承担更高的成本。

现在，一些利润率较高的零售商可能能够承担部分成本。一些零售商可能能够依靠其供应商来吸收部分成本。但毫无疑问，在某些时候，以某种方式，以某种形式，部分成本将转嫁给消费者。我认为沃尔玛非常直接地向政府发出了一个信息，说：

说：“嘿，我们真的不喜欢这些关税。它们让我们损失了很多钱。请取消它们。”沃尔玛是美国最大的雇主，对吧？是的。因此，他们试图利用这种影响力来影响政府。一旦他们采取了这一行动，一旦他们发表了这些评论，其他所有人也更容易提高价格了。还有苹果的做法，那就是说你会提高价格，但与关税无关。

是的，而且我认为，这也会成为人们认为东西价格上涨的观念，这实际上会导致消费者改变他们的行为，而不是它对消费的净影响。

他们每月额外花费的美元。对。所以，如果沃尔玛出来说：“嘿，我们将被迫提高价格”，如果耐克说他们要提高价格，如果这些大型家喻户晓的品牌和零售商都在谈论这些事情，那么这几乎会对消费者对经济的感受和他们的消费方式产生更大的影响。

比他们实际将预算列入电子表格并发现他们花了更多钱要大得多。因此，这既是一件沟通的事情，也是价格实际上的实际增加。我认为这是对的。这与汽油价格上涨时人们感觉非常糟糕的情况非常相似。

杂货店也是这种情况。尤其是鸡蛋。是的，但我一直在等待 Trader Joe's 提高 23 美分香蕉的价格。但是一旦这些成本开始上涨，人们就会注意到，并会像 Blake 几分钟前所说的那样改变他们的行为。如果这是一个视觉播客，这就是我会让我们插入一个《发展受阻》的 GIF 的地方。一根香蕉能值多少钱，迈克尔？10 美元？10 美元。

香蕉摊总是有钱的。是的，这就是我们的建议。不，让我们谈谈展望未来。第一季度对第二季度和今年剩余时间说了些什么？它不可能对今年剩余时间说好话，对吧？是的，我认为这就像，当零售商报告销售额好于预期时一样有趣，这至少对我来说似乎是

一件坏事。嗯，因为它表明，消费者真的提前购买了商品，而且……

这将真正削弱第三季度和第四季度的需求。如果我们在电子产品或服装等可选消费品类别中看到提前购买，那么这实际上可能会对

对假期造成严重破坏。如果人们花的是他们打算在年底花掉的钱，或者只是出于某种原因大量购买那些你可能一年只购买一两次大型可选消费品的商品，如果这一切都发生在上半年，那么我们将看到

下半年，尤其是在关键的第四季度，需求大幅下降。嗯，人们正在提前购买他们知道需要购买或感觉需要购买的东西。所以我的例子是我买了一部新 iPhone。我计划买新鞋。这些东西有点像

潜在的需求。他们可能提前购买较少的是玩具等可选消费品，我们知道这是最大的假日类别之一。因此，玩具现在不一定提前购买，以后也不一定会有积压的需求。我认为这可能会在今年的假日季造成严重的打击。是的，我认为这是对的。而且我认为很难对第一季度的收益进行过多的解读，因为它太奇怪了。第二季度

也很奇怪，因为我们收到了所有这些关税公告、撤回、变化、转变等等。你猜怎么着？第三季度将以你无法想象的方式变得更加奇怪。当然。而且我们还没有真正看到这些关税的全部影响。

我们还没有看到价格上涨。我们没有。尽管这些公司已经谈到，“哦，是的，我们将提高价格。”如果你看看通货膨胀数字，它是 2.1%。这非常接近美联储设定的 2% 的目标，而且它正在下降。我们还没有看到短缺开始出现，但它们很可能会发生。

我们已经开始看到消费者减少消费。因此，未来可能会面临许多挑战。因此，如果目前的状况持续下去，我们可能会在下半年看到相当大的减速。

哪个，谁知道呢？是的，我的意思是，我们通常使用“经济不确定性”一词来委婉地表达经济不景气，对吧？这是一种更委婉的说法。但我认为现在我们确实在谈论不确定性。是的。我的意思是，我不知道任何人如何才能规划中期，更不用说长期了。

这根本不可能，因为情况一直在变化。说到这里，我有一个你没有机会准备的问题。所以，Blake，你们现在处于平等的立场上。我想让你在它结束之前，用一个词来定义第二季度。Blake，你先来。

不稳定。这行得通，Zach。混乱。我正朝着非常相似的方向前进。好的，所以我们正在从战战兢兢的和奇怪又古怪的转变为不稳定和混乱的。好吧，这就是我们今天的时间。非常感谢你们的参与，Blake。是的，感谢你们的邀请。谢谢，Zach。是的，谢谢。感谢我们的听众和编辑播客的团队，从第一季度到第四季度。

请留下评论或评价，并记得订阅我们的《Behind the Numbers》播客。我们下周三将带着另一期《重塑零售》回归。在周五，加入 Marcus 收听另一期《Behind the Numbers》，这是由 SYNT 提供支持的 eMarketer 播客。