Apollo Global Management President Jim Zelter Talks U.S. Deficit
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Apollo Global Management总裁Jim Zelter称，关于唐纳德·特朗普总统可能提前提名下一任美联储主席的讨论是“吸引眼球的重大干扰”。Zelter还对美国赤字和美元贬值发表了自己的看法。彭博社主持人Jonathan Ferro、Lisa Abramowicz和Annmarie Hordern也参与了讨论。请访问omnystudio.com/listener了解更多隐私信息。</context> <raw_text>0 这是一个iHeart播客。Thrivent可以帮助您为所爱的人、事业和社区规划财务。Thrivent与众不同之处是什么？它将金融服务和慈善项目相结合，帮助您为未来制定财务规划，同时创造回馈社会的机会。访问Thrivent.com了解更多信息。Thrivent，让金钱更有意义。

彭博音频工作室。播客、广播、新闻。现在加入我们进行长时间讨论的是Apollo Global Management总裁Jim Zalter。Jim，早上好。早上好，Jonathan。还有，先生，生日快乐。很高兴见到你。非常感谢。我很感激。今天过得很好。我们不会在美联储问题上花费太多时间，但我确实想听听你对昨晚这篇期刊文章的反应。

好吧，我认为总统已经赢了。这是一个吸引眼球的重大干扰。我个人认为他不会太早提名任何人，因为现在他处于可以推卸责任而不承担后果的有利地位，这是典型的特朗普策略。

所以，我认为我们正在讨论这件事很有趣。这是对现实的极好转移。我认为他确实，毫无疑问他希望利率更低。这是他多年来计划的一部分，这就是他不喜欢偿还债务并且喜欢支付低息票据的原因。但是事实上，你知道，如果你现在是特朗普，并且你采取了他的策略

他会把这变成一场对话，但我怀疑他不会做任何过早的事情，因为他能够将责任归咎于美联储现任主席，并且他喜欢处于这种地位。——用你的话说，推卸责任而不承担后果，你认为他应该为某些事情承担责任吗？

好吧，当然，我认为如果你考虑过去三到四个月发生的事情，关税问题，感觉现在有点被搁置了。我知道我们还没有解决这个问题，但市场已经吸收了10%左右关税，也许略高的想法。但对特朗普和政府有利的是，市场已经吸收了这一点并继续前进。

关于中东以及所有外交政策挑战的问题，10天前和一周半前有很多行动，现在这些问题已经被市场吸收了。房间里的大象仍然是我们的赤字问题。

你们已经讨论了很多。这显然是适当对话的主题。所以我认为这是一个仍然存在的重要话题。但是，你知道，我们今年早些时候谈到了美国例外论的衰落。我认为马克·吐温是对的，我的死有点过早。

市场当然已经过去了。所以我认为关税问题有点被搁置了。外交政策问题现在也略微被搁置了。赤字问题是一个真正的问题。我们可以稍微谈谈美元的现状。我个人认为美元的现状，我认为全球有很多投资者投资于美国资产，他们在这两种方式上都赚了钱，即货币和标的资产，差不多十年了。他们转过身来发现自己实际上没有对冲。

我认为你会看到本季度大型银行的一些相当不错的数字，因为全球投资者一直在争先恐后地对冲他们的美元敞口。但我认为这是一个10年的追赶，人们只是没有大规模地对冲他们的投资组合。

所以我并不认为美元下跌是——我认为它更多的是一个技术因素，而不是对美国经济长期健康的影响。这里有很多需要解释的地方，包括一些大型银行的对冲利润的突破，我们现在都会关注这一点。

为了补充John的问题，美联储是否处于边缘，我不想说政策错误，而是说为时已晚，以回应特朗普总统的指责，因为你看到美元疲软伴随着最大的负面情绪，最大的经济下行意外增加，我们已经看到了

一年？如果你看看彭博社关于七国集团经济体利率的页面，除了英国，我们在10年期收益率和收益率曲线方面是异常值。你知道，我坐在我的位置上，看到各种各样的投入，有些告诉我经济正在放缓，消费者也是如此。有些告诉我通货膨胀仍然有点……

体现在经济中。我们看到通货膨胀率在3%、3%、3.5%左右。我认为美联储现在应该降息并不明显。我认为这是一个非常合理的问题，即美联储活动的轨迹是什么。所以我认为这不是一个简单的决定。我知道市场，期货会告诉你未来——今年剩余时间将进行三次，3.5次降息。

你知道，Toris和我对此有点怀疑。我们看到了正在发生的事情，我认为可能只有一次降息。你的基本问题是，美联储的讨论现在是一个非常重要的问题吗？是的。我认为美国的利率将比人们想象的更粘稠、更高。我们已经持有这种观点相当长一段时间了。

所以，这对政府来说现在是一个好问题，但我不知道这对市场来说是不是主要问题。——人们不断提出这个问题的原因之一是，美联储是否会因为正确的原因或错误的原因而考虑降息？正确的原因是通货紧缩，你拒绝了，但错误的原因是我们看到劳动力市场正在疲软，正如我们看到失业救济金申请增加一样。

根据你从投资组合公司看到的，根据你从投资中看到的，你的感觉是什么？这是有效的吗？是的。我认为从长远来看，你无法反驳技术和人工智能的长期通货紧缩影响。那是存在的。现在，这是否是6、12、18、24个月，这将产生巨大的通货紧缩影响。

我只是认为它现在不在市场的中心位置。它存在。

我认为你正在与短期供应中断、招聘中断以及一些具有通货膨胀性的短期挑战作斗争，而长期背景是由于全球人工智能造成的通货紧缩趋势。我认为这是对话的中心。当我回到2026年和2027年时，我认为利率可能会因为技术的影响而略低一些。

但我认为在未来六到九个月内，我认为利率不会大幅下降。如果你休假六个月然后回来上班，看看市场在哪里，我认为你不会知道这里会发生任何事情。股市接近历史高点。信用利差非常紧缩。这不是一个急需降息的市场。从你在阿波罗的立场来看，当你审视估值、承保以及任何引起你注意的危险信号时，目前有什么情况？

你知道，美国经济具有惊人的韧性。三到四个月前我在这里的时候，人们对经济轨迹感到担忧。人们对美国——非美国投资者、全球投资者投资美国感到担忧。在过去的12周里，我走遍了世界各地。美国例外论又回到了中心位置。你谈到估值和股市水平以及利率回升的地方。

全球投资者希望投资美国。他们制造了很多噪音，他们认为他们将使自己多样化，他们意识到美国经济的广度和深度以及他们需要投资的规模，而美国仍然是主要的投资场所。它仍然是。

你知道，这很有趣。几周前我在欧洲。我和你们的人在一起。我想谈谈这个。德国现在正在发生令人惊奇的事情。现实是公开市场是叙事，但私人资本推动着经济。我们看到了。我们一直非常活跃。上周的ED&F，Laudamatica，各种融资正在发生。所以这是一段非常非常忙碌的时光，但我没有看到任何危险信号。我真的，我想确保我们今天谈谈这个

关于私人资本、私人信贷泡沫与经济周期。我们即将迎来一个信贷周期，但这并不意味着这是一个泡沫。私人资本正在扮演越来越重要的角色。看看我们上周在英国和德国为EDNF做了什么。

45亿英镑的私人资本融资长期债务，以完成他们的核电站建设，这非常重要，我们正在扮演这个角色，我们将留在欧洲，让我们留在那里，根据你的旅行，你提到了EDNF，这是一笔大型英镑交易，是的，你和你团队投资的一个大目标是在未来十年左右在德国投资1000亿美元，如果你现在的领导力和旅程你的目标是将4万亿美元的经济体发展成为6万亿美元的经济体，而你正在

我和政府在一起，你可以和MERS谈谈。他们真的正在拥抱私人资本的作用以及未来五到十年政府支出的作用。他们长期以来一直如此依赖欧洲的银行系统。

他们能摆脱这种依赖吗？因为我觉得我已经谈论这个问题超过十年了。好吧，我认为证据就在那里。如果你看看过去24个月以及意大利主要银行的情况，看看汇丰银行的情况，看看巴克莱银行和德意志银行的情况。他们在不同的……

资本制度下运作，重点是股东价值，重点是股本回报率，他们并没有像过去那样在其资产负债表上承担所有政策贷款。所以他们实际上是在以正确的方式运作。你以前没有真正看到的是政府在德国、法国、英国真正地拥抱，他们希望私人资本成为解决方案的一部分，因为他们知道政府资产负债表无法做到所有

在输电线路、交通运输、人工智能、数据中心的大规模资本支出方面所需的一切。他们知道他们落后了。因此，如果有什么不同的话，那就是美国政府发出的关于美国和欧洲向前迈进的备忘录，欧洲领导人已经注意到了。毫无疑问。

我一年去欧洲三到四次。三周前在德国和法国，我从未像现在这样受到欢迎，关于私人资本在这个建设中的作用。这有多少是由美国政府推动的？很多。我的意思是，很明显，他们知道欧洲领导人，即使你今天早上看到，关于他们如何加强北约的国防开支。所以我认为……

当我想到现在的全球形势时，关税问题再次被搁置了。它们是对话的一部分。问题在于有多少，而不是是否或何时。而且我认为他们觉得他们对自己的公民负有责任，因为当你看看过去15年美国与欧洲的增长情况时，这令人震惊。当我大学毕业时……

几十年前，一切都是关于日本的。日本将接管世界。一切都是关于德国的，工业将接管世界。这并没有实现，我知道他们有很多事情需要赶上。我只是认为这是一个非常非常——现在，你知道，如果你观看——如果你收听——如果你阅读德拉吉18个月前提出的信函，

如果他们非常详细地遵循所有156页的内容，这将是一个划时代的经济机遇。我认为其中一部分将会实现。但他们已经在证券化、其他活动方面采取行动了。正如Jonathan指出的那样，欧洲银行在……

在关注股本回报率、股东回报和资本效率的基本方面方面落后于美国。但我认为他们，我不想说他们正在赶上，但他们显然正在步入正轨。你过去谈到过宏观瘫痪。当我看到高收益债券发行，当我看到活动时，我没有看到任何瘫痪的迹象。你看到瘫痪了吗？

我没有。回到最后一个话题，我的意思是，正如你指出的那样，丽莎指出的那样，他们现在真正需要处理的两个大问题是7月9日的关税和那份宏伟的法案。但我们今天早上没有谈论这个。我们正在谈论九个月后的美联储主席。我通过这位总统过去的行为来审视一切。作为一名房地产开发商，一切都是关于位置、位置、位置。美联储的选择将是关于忠诚、忠诚、忠诚。让我们不要混淆。

市场没有瘫痪。正如我之前提到的，公开市场是叙事，私人资本才是经济的真正驱动力。美国在再融资方面有很多活动，欧洲在全球工业复兴方面有很多活动。因此，我们有望实现多年来发起的最繁忙的一个季度。

在我们股权平台、基础设施平台和信贷平台上开展了大量的活动。所以我认为，正如我三到四个月前所说，有很多担忧。我认为这现在已经不在叙事中了，但肯定不在活动中了。这项活动是否代替了我们预期的一些交易活动？它是否被预期为交易、IPO和银行的大繁荣，而实际上是……

阿波罗介入并进行了大量的幕后融资交易？好吧，我认为，同样，我认为年初，人们预测华尔街最忙碌的人将是ECM（股票资本市场）团队和并购团队。虽然他们都很忙，但最忙的人是利率对冲和衍生品团队，因为美元发生了变化，并且担心关税等等。

但这是一种有趣的背景。即使今天早上收听你的节目，基本经济状况也很好。它做得很好，也许没有达到人们今年早些时候的增长预期，增长率将在2%左右，通货膨胀率约为3%。但无论是英伟达，还是美光科技，仍然有很多资本支出。人工智能领域的许多公司都在高估值下筹集了巨额资金。

有很长的投资者名单加入。正如我之前所说，欧洲现在正在发生的事情，关于工业复兴，它仍在继续。所以再次，我认为有标题，然后是潜在经济的现实以及私人资本的作用，这是一个更大、更长期的故事。当涉及到纽约市时，你如何看待破译现实与标题？你在纽约有一家大型公司，很多人担心一位民主社会主义者将成为该市市长。

这可能是世界上最复杂的工作之一，在政治舞台上，在将五个区、企业、

企业、社区、工会以及所有使纽约成为特殊地方的人们团结起来方面。正如我之前提到的，美国每年每100名大学毕业生中就有3名来到纽约。它仍然是人才和雄心的磁铁。因此，当你看到表面上似乎没有长期职业生涯的人时，

领导和做出艰难决定的简历确实令人担忧。我认为我们现在将看到赢得初选，而在过去，这可能是成为市长的试金石，我认为到11月还有很长一段时间。

在佛罗里达州建立办公室。这是你听到的吗？——德克萨斯州。——这是有史以来最外交的回应。——不，不，不。我们是一家纽约公司。——就是这样。——我们决心留在这里。我决心留在这里。我们的领导层决心留在这里。我们的人每周五天都在办公室。

他正在竞选。你知道，这是……你告诉他，Jim。Jim，很高兴见到你。生日快乐。非常感谢。对于企业组织来说，管理所有食品需求是一项艰巨的任务。但有了Easy Cater，你将获得一个单一的职场食品供应商，它拥有简化流程的工具和资源，让你的整个组织的团队都能轻松地从各种各样的餐厅订餐，所有这些都在一个平台上，同时整合你的公司食品支出，以便你可以控制成本。

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