BNP Paribas CFO Lars Machenil Talks Equity Trading
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彭博音频工作室。播客、广播、新闻。现在让我们谈谈巴黎的收益情况。我们将讨论法国巴黎银行的收益，并邀请首席财务官 Lars Machinil 加入我们。Lars，早上好。让我们直接谈谈积极方面。首先，第一季度股票和优质服务收入同比增长 42%。这远高于预期。这远高于华尔街的平均水平。但当然，问题是，这种业绩的可持续性如何？

是的，早上好。事实上，如果我退一步，看看整个银行，我们的净利润达到 30 亿美元，而 CIB 则创下了季度纪录。如果您特别关注 CIB，我们会发现它有三个部门，对吧？市场、全球银行、证券服务。它们的表现都很好。如果您关注您的问题，如果我们谈论全球市场，请记住我们一直在

彻底改变我们的设置。我们拥有全方位的产品和服务，因此我们通过占据市场份额来内在地增长。同样，本季度出现了非常强劲的额外波动，因此我们的业绩甚至有所提高，并且我们取得了创纪录的季度业绩。但是，我的意思是，我们正处于强劲的增长、内在的增长中，鉴于第一季度的异常波动，本季度有所提升。

好的，因此异常的波动当然有所帮助，但您感觉自己正在占据市场份额，因此可能对强劲的业绩有一定的可持续性。那么，Lars，业务的成本方面呢？因为在净额方面，数字几乎与预期一致，但有些人提到成本基础，我只是想知道是什么导致逐年上涨，您必须为此付出代价。

听着，如果您查看一下，如果我再次回到法国巴黎银行的层面，事实上，如果您查看一下，您会看到成本上涨了约 4%。这是一个相当高的数字。但是，如果您仔细查看，就会发现一些因素，基本上是外汇。外汇将其提高了半个基点。然后还有通货膨胀，将其提高了半个基点。然后还有随着第一季度强劲业绩而产生的可变成本。

因此，如果您从本质上看，第一季度的成本增长为 2.5%，这就是我们今年剩余时间的目标。而 2.5% 的增长是边际成本。因此，它伴随着收入的成本。因此，我们从本质上感觉它得到了控制。第一季度有一些特殊的因素，可以称之为噪音，但我们坚持在今年剩余时间保持 2.5% 的边际成本增长。

Lars，早上好。我是 Guy。我可以带您回到市场部门吗？市场部门目前是否处于最大风险？

实际上，我们认为它处于低风险状态。我的意思是，当我们谈到能够提高市场份额时，这基本上意味着我们继续做与我们所做完全相同的承销，做相同类型的业务，但我们占据更高的市场份额。因此，如果您查看 CIB 的顶线演变，并且如果您查看指标，无论是什么，但查看 VAR（这是您承担风险的指标），VAR 基本上是稳定的，而我们的顶线却在增长。因此，我们真的坚持

进行相同类型的业务承销，但不同的定位是我们占据市场份额。如果波动性下降，您可以承担更多风险吗？

听着，我们真的相信我们所从事的活动，我们认为它是流动性的。而流动性基本上意味着公司和机构通常需要货币，他们需要外汇，无论是什么。所以这是一个很好的策略。如果您查看典型的展望，这项业务每年都在增长，我们将继续增长并占据市场份额。同样，我们以相同的风险成本做到这一点。

听着，我们称我们的部门为 CIB，即公司和机构银行业务。我们不称其为投资银行。因此，我们坚持我们的承销原则。如果波动性下降，

并且您在这方面的收入减少，交易是否会增加？如果我们进入一个更加确定的环境，是否会有更多的交易，而市场部门的资金减少？在更确定的环境中，这两者是否会相互补偿？这通常就是我们所做的。我们所代表的是，我们拥有多元化但互补的活动。

确实，如果您查看我们今天的业绩，鉴于本季度波动性增加，市场的活动非常强劲。但是，如果您查看我们的全球银行业务，然后查看对兼并等的需求，鉴于不确定性，该需求较低。因此，当这种不确定性消退时，是的，市场的活动可能会正常化。但是，投资银行、并购活动的某种需求可能会增加的可能性。

而且，我不能说每个季度都是这样，但如果您查看过去几年的趋势，情况就是这样。早上好，Lars，我是 Lizzie。我可以广泛地询问您如何看待这场贸易战和普遍的地缘政治不确定性对我们未来的经济增长和通货膨胀的影响吗？

是的，这其中有几件事。我的意思是，现在说可能还为时过早。如果您查看我们第一季度的业绩，您不会看到任何东西。展望未来，我基本上目前没有看到很多事情发生变化。为什么？一方面，是的，无论关税如何，一些跨大西洋贸易量将会下降。但是，如果您查看欧洲，它正在将所有销售额用于再投资，

看看欧洲在说什么。看看德国在说什么。看看几个国家在说什么。因此，我们预计这些投资基本上会得到补偿。

当然，关税会立即生效，而这些投资则需要一些时间才能到位。但通常情况下应该会发生这种情况。我还想告诉您另一件事，那就是我关注的风险成本。作为我用来查看公司是否遇到麻烦的前沿指标，我基本上会查看它们的流动性。因此，如果我查看 CIB，如果我查看公司，如果公司突然涌入流动性需求，这是一种暗示，表明某些事情正在发生。我没有看到这种情况。

同时，如果您转向对冲基金，如果对冲基金突然难以支付初始保证金，这也是一个指标。我没有看到这种情况。因此，我没有看到公司寻求融资需求，也没有看到基金在支付初始保证金方面存在问题。因此，从这个角度来看，我只是说，根据我掌握的所有指标，事情在这个阶段可能会趋于平稳，这就是我所看到的。

但是我的意思是，在欧洲银行中，您尤其容易受到这场贸易战的影响。与大多数竞争对手相比，您对制造业的贷款和垫款比例很高。第一季度准备金中是否已经包含了这些风险？如果美欧之间的贸易战加剧，您是否需要增加准备金？

听着，让我澄清一下。如果您查看我们的风险敞口并查看各个行业，然后查看可能受到这些关税影响的行业，对我们来说，这仅占我们风险敞口的 10%。因此，从这个角度来看，我觉得欧洲有补偿效应，而且我们业务多元化程度很高，因此我们不会以任何实质性的方式暴露于这种与贸易相关的活动中。

Lars，很高兴能与您联系。一直很荣幸。感谢您向我们提供最新信息。法国巴黎银行首席财务官 Lars Machinil，法国巴黎银行。

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