Franklin Templeton President/CEO Jenny Johnson Talks Tariffs
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富兰克林邓普顿总裁兼首席执行官珍妮·约翰逊讨论了关税、税收和放松管制这些“相互关联”的问题，预计今年美联储将降息一次，美国经济“相当强劲”，以及负责任地向公司财富渠道增加私人资产的重要性。彭博社的索纳利·巴萨克和罗曼·博斯蒂克也加入了讨论。请访问omnystudio.com/listener了解更多隐私信息。</context> <raw_text>0 您正在收听 iHeart Podcast。Hiscox 小型企业保险知道，没有哪家企业能与您的企业相比。在美国各地，从会计师和建筑师到摄影师和瑜伽教练，超过 600,000 家小型企业都依赖 Hiscox 保险寻求保护。通过 Hiscox.com 上快速简便的在线报价，找到适合您小型企业需求的灵活保险。网址是 H-I-S-C-O-X dot com。

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彭博音频工作室。播客、广播、新闻。我们正在与富兰克林邓普顿总裁兼首席执行官珍妮·约翰逊一起待命。你知道吗？这是现场直播，珍妮。现场直播，就在场边。每个人都在这里。每个人都在这里。现实情况是，每个人都在谈论目前美国总统关税计划正在发生的事情。您如何看待

事情的进展，您认为投资者现在低估了什么？我认为，首先，我认为韦森在将其描述为相互关联的引擎方面做得更好，对吧？它是关税、税收和放松管制。我认为

你知道，在美国，你进入后大约有 18 个月的时间可以做出重大改变。否则，你知道，国会很可能会发生转变，但他不会让事情通过，对吧？所以，如果你考虑一下，他做的第一件事就是征收关税。我认为他正在努力争取减税，

记住，这实际上是税收延期，并增加了一些减税措施。如果我们没有获得税收延期，那将是巨额的增税，这将成为一个经济问题，对吧？他需要为此买单。

那么他如何为此买单呢？他通过关税为此买单。所以当他第一次提出关税时，他说这将增加 6000 亿美元的收入。今天，关税大约能带来 800 亿美元的收入。现在，无论是 6000 亿美元还是其他什么数字，他都需要每年 4000 亿到 4500 亿美元来

支付他的减税或税收延期费用。所以关税是一种很好的方法。这就是它的相互关联的本质。当我们从经济角度考虑时，放松管制非常重要，尤其是在商业方面

经营全球业务的人。所以我认为这就是计划。问题在于它很混乱，因为你必须在 18 个月内快速完成所有这些事情。在减税和其他类型的更利好增长的政策方面，还有一个问题。这是否会与我们预算赤字的担忧发生冲突？我们昨天邀请了预算主任，关于你现在到底能负担多少，有很多讨论

当你的债务与 GDP 比例达到 120%，以及其他指标也达到历史异常水平时。听着，毫无疑问，随着时间的推移，赤字发生了变化，你想在经济低迷时期增加额外的赤字。我们在经济繁荣时期也这么做了，这意味着如果你遇到经济衰退，你将没有任何能力，没有任何杠杆。所以这是一个难题。

再说一次，只要他为此买单，他将如何为此买单？他将通过改变税收收入来为此买单，从每年 800 亿美元的关税增加到 4800 亿或 5000 亿美元。只要付清了，这就不那么成问题了。然后，当然，他的计划的另一部分是提高政府效率，以减少赤字。这将非常重要。

每年 1.8 万亿美元的额外债务，这是不可持续的。你在本次会议期间提到过

这条道路令人担忧。今天的债券市场，尽管财政部长似乎正在向市场提供平静，但 10 年期收益率在过去几天一直在上涨。债券市场并没有完全显示出来。这意味着什么？你认为如果美国财政状况没有解决，债券市场会否出现暴跌？我不知道它是否会暴跌，但我确实认为，你看，我们的观点是，你可能会得到一个，

今年只降息一次。但我认为你也必须对 10 年期债券持现实态度。我的意思是，我认为年底 10 年期债券达到 4.75% 并不令人意外。为什么？你必须有我们债务的买家。经济仍然相当强劲。ISM 数据今天公布了。你知道，很多人说，哦，我们经历了经济衰退。好吧，我们经历了经济衰退

因为 GDP 进口，人们加速了它们。我认为这是一种错误的信号。所以，你知道，经济仍然感觉相当强劲。现在，这并不意味着我们没有处于一个非常重要的时刻，毫无疑问，企业正在犹豫。他们正在犹豫是否进行资本支出，因为他们担心这些关税对我们意味着什么。如果没有确定性，他们就不能花钱。如果这种情况持续太久，

你将冒着引发经济衰退的风险。你们的投资者是否也在犹豫？他们现在是否担心？首先，大多数机构都是长期投资者，对吧？所以他们不会处理，他们不会因为战术上的转变而做出改变。他们正在等待看看这里会发生什么，对吧？我的意思是，因为任何一天，

一天，它都会上下跳动。所以，我认为他们中的大多数人认为，好吧，我们将拭目以待。你确实看到欧洲投资者从美国撤资了一点。很多人说，这是因为他们对美国感到恼火吗？不，我认为这是因为他们意识到在欧洲有其他地区的机会来抵御支出。它是迄今为止表现最好的指数。所以，再次，

所以，再次，我认为大多数机构投资者，实际上是因为我们通过财富渠道通过理财顾问进行销售，他们往往更倾向于长期思考，并说，听着，如果你在一开始错过了，现在就没有必要做出这些改变，因为情况每天都在变化。因为你也在通过财富渠道运营，所以我真的很想知道你对目前私人市场正在发生的事情的看法。自从我们来到这里以来，我们已经听到了各种各样的观点。我们已经听取了私人

私人资产管理公司说，别担心，一切都没问题，估值都很好。然后我们又听到其他人说，表面之下还有更多的问题。你站在这个范围的哪个位置，你如何看待这一刻，如此多的资产管理公司向财富客户开放了一种

资产类别并非万无一失的资产。对，没错。是的，不，所以，我的意思是，这很有趣。首先，我从根本上相信，负责任地向财富渠道开放私人市场非常重要。

对。我的意思是，养老基金确切地知道未来 30 年的现金流负债，承诺说，我想将 30% 或 40% 的资金投入私人市场，这与可能只有一两年支出和储蓄的个人锁定这些资产之间存在很大区别。因此，教育非常重要。车辆类型非常重要。我们正在努力。我喜欢退休的想法。

因为总是有现金流进来，对吧？人们往往不会停止他们的工资贡献。并提供一种管理账户解决方案，该解决方案正在处理流动性风险。但流动性风险是真实存在的，并且

它是永久性资本，因此在压力时期，你不会像股票市场那样面临同样的压力，因为人们将其用作流动性资产。您如何看待一些这些新产品，例如 ETF 和类似类型的产品，这些产品实际上将私人资产放在其中，但与公共资产混合以试图解决一些流动性问题？

富兰克林邓普顿实际上在我们的一些增长型产品中，因为我们的总部位于硅谷。我的意思是，说实话，我们的团队，我们的增长型股票团队在那里说：“天哪，我们错过了我们过去获得的这些 IPO 表现推动因素，因为公司等待上市的时间太长了。”因此，在过去的十年中，我们实际上将后期风险投资投入到一些

我们的增长型股票共同基金中，你可以最多将共同基金的 15% 用于此。所以，再次，只要你了解你的产品，并且了解你对流动性的承诺，那么这就不让我担心。让我担心的是，当人们开始相信这些东西比实际情况更具流动性时，因为它们并不具有流动性。现在，珍妮，我也想听听你对业务的最新情况。当然，你一直在应对西方资产管理部门的困境。

关于正在发生的事情以及富兰克林邓普顿如何翻过这一页，最新的情况如何？是的，我们正在努力解决这个问题。显然，管理层已经发生了变化。所以你可以想象，很多政府机构，新的领导层，需要时间才能上任。所以我们正在继续努力完成这个过程。我认为好消息是，我们今天是一家极其多元化的资产管理公司。我们拥有的 1.5 万亿美元，没有一个

投资团队的收入占比超过 11%。因此，实际上，我们的富兰克林固定收益团队，历史上并非特别注重机构投资者，却获得了巨大的净流入。因此，关键是要能够拥有这种稳定的能力。我们是十大另类资产管理公司之一。我们拥有巨额资金，我认为我们在私人信贷和传统固定收益方面可能拥有大约 4600 亿美元的资产。所以，

让我们如此具有韧性的原因是能够拥有所有这些稳定的机会。我期待着看到你如何应对这一年。当然，这是富兰克林邓普顿总裁兼首席执行官珍妮·约翰逊。切换到 Verizon Business，在不为互联网支付更多费用的情况下从互联网中获得更多收益。当与精选的企业移动计划搭配使用时，获取起价为每月 39 美元的 LTE 企业互联网。这是无限数据。

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