Norges Bank CEO Nicolai Tangen Talks Tech-Driven Loss
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彭博音频工作室。播客、广播、新闻。我很高兴地说，诺维奇银行投资管理公司首席执行官尼古拉·坦根现在加入我们，了解更多信息。尼古拉，欢迎回到节目，先生。自从我们上次交谈以来，发生了很多变化。对美国资产的态度开始转变。我只是想知道你和团队是如何开始思考这个问题的，你们在挪威内部是如何讨论这个问题的。

好吧，我们对我们的工作有着非常长远的看法。因此，我们大约一半的资金投资于美国，我们在这里是为了长远发展。所以，我们最近没有做任何重大调整。所以，尼古拉，我能理解为这只是一个周期性冲击，也许不是对系统的长期冲击吗？

好吧，我认为这很难说，因为当我们在这里进行情景分析时，我们看到的一个负面因素是，如果两个主要的贸易集团之间出现脱钩，那将是非常非常负面的，因为它会减缓增长，加剧通货膨胀等等。所以这可能是这里可能发生的真正负面事情之一。所以我认为市场前景非常非常不确定。

鉴于大型资产配置者至少已经开始将部分资产从美国转移出去，并将投资多元化到中国、印度和欧洲等地，为什么你们没有这样做，也没有转向在其他地方有更多敞口的基准？好吧，我们实际上已经非常多元化了。

你知道，我们拥有全球所有上市股票的 1.5%。在欧洲，我们拥有更多。我们拥有近 3%。因此，在美国，我们拥有 1.5%。我们在世界其他地区也拥有同样的比例。所以我想说我们多元化做得很好，70% 是股票，30% 是债券。我们还有一个非常好房地产投资组合，这在这里非常有用。

尼古拉，你今天早上在奥斯陆对媒体讲话时说，你将纠正对美国股票的低配。所以你计划重新投资美国股票，尽管你对我们还没有看到更多疲软感到惊讶。鉴于一些更大的不确定性，为什么你要重新部署那些可能在基准配置方面损失的资金到美国股票？

好吧，对美国的配置增加是我们一直在进行的计划的一部分。我们在这里仍然有一些工作要做，我们将继续这样做。我们认为大型美国公司只是伟大的长期投资。所以我们很高兴在那里投资。哪些行业？你能给我们一些提示，具体是哪些行业或公司让你对美国感兴趣吗？

好吧，我们在美国的投资方式与指数非常接近。因此，我们通常在大型科技公司、所有大型公司中都有大量持股。在过去几年里，我们在那里赚了很多钱。当然，到目前为止，今年是负面的。但是，如果你与去年和前年的收益相比，我会说，我们回吐的资金出奇地少。

洛克希德·马丁等防御性公司呢？在主权财富基金方面，这是否会开放业务？好吧，我们投资于许多不同的行业。我们在国防行业的敞口较小，但我们也在许多防御性公司中投资。

尼古拉，你经常对我们使用的一个词是“我们多元化了”。我只是想知道这个词的含义是否随着时间的推移而发生了变化，尤其是在今年。财政部市场表现出不可预测的方式。当股市下跌时，国债市场也下跌了。事实上，这两类资产目前正同步交易。这就像投资者将所有美元计价资产视为一个篮子。我只是想知道，尼古拉，这意味着你今年及以后如何看待多元化。

是的，有时这种多元化效果不佳。两三年前我们也有同样的情况。所以有些年份有效，有些年份无效。我认为，从长远来看，如果你有一个非常长期的视野，我认为这是正确的定位。

我们在过去一个月左右看到，一些投资者试图了解国债市场发生的事情仅仅是交易的逆转，一些对冲基金的爆仓，还是尼古拉，是对美国安全港地位的重新评估。尼古拉，你的仪表盘上有什么东西可以帮助区分两者？你认为是什么？你认为是什么？好吧，我认为这是一个非常非常复杂的问题。我认为这不仅仅是一件事。我认为这是你提到的所有事情的混合……

你提到的。到目前为止，今年我们对美国国债市场保持中性。我们没有减少或增加头寸。所以我们当然没有造成这种转变。尼古拉，鉴于我们看到的一些去全球化，供应链系统中出现的一些裂痕和一些问题，你是否感觉到我们正在进入一个更加通胀的时期？

是的，我认为我们可能正在进入一个通胀更高的时期。这是高关税的一个相当明显的后果。

当然，通货膨胀对市场来说确实是不利的。所以我认为这可能是我们现在看到的重大风险之一。有趣的是，我们昨天刚刚发布了与肯·罗格夫的播客，我想他是世界领先的通货膨胀专家。他也非常担心这个特殊的事实。

好吧，我想补充一下约翰关于多元化的问题，你对美国债券一直保持中性。有一种感觉是，也许多元化，尤其是在通货膨胀的环境中，需要一些黄金，需要一些可能基于资产的融资，这些融资具有不同的多元化收入流。这是你的看法吗，你只是想在边缘上多买一点黄金，或者在其他一些资产类别中进行更多多元化？

是的，我们这里有来自该部的非常严格的授权。所以我们不能买黄金。

而且我认为黄金有时很难理解黄金的内在价值是什么。例如，我们也不做加密货币。但是当我们关注另类资产时，我想在这样的市场中拥有房地产是很好的。我们在世界各地拥有近一千处房产，你知道，在曼哈顿、波士顿、华盛顿等地拥有大量房产。所以我认为这将是一个相当不错的地方。

尼古拉，感谢你在困难时期给出的看法。感谢你今天早上的时间。挪威财富基金首席执行官尼古拉·坦根。

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