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Strategy Executive Chairman Michael Saylor Talks Jim Chanos for Calling to Short Strategy
2025/6/10
Bloomberg Talks
M
Michael Saylor
领导微策略公司大规模投资比特币，推动公司股票表现突出。
Michael Saylor: 我认为Jim Chanos不了解我们的商业模式。我们是全球最大的比特币支持信用工具发行商，通过发行优先股筹集资金，目前有三种公开交易的优先股，不会稀释股权。我们利用价值600亿美元的比特币抵押品发行信用工具，这些工具没有到期日，没有清算风险，甚至没有利率风险。如果Jim Chanos做空我们的股票到低于净资产价值，我们将发行优先股回购股票，为股东赚钱；如果股票溢价较低，我们就卖优先股；如果股票上涨，他将被清算。我们不是控股公司或封闭式信托，而是一家运营公司，可以利用比特币发行优先股和永久股权，并获得溢价。今年前两个季度，我们公司获得了相当于84亿美元的比特币收益，我们的年度目标是150亿美元。Jim Chanos对我们公司创造的84亿美元股东价值的业务估值为零，并希望我们的股票能以净资产价值交易。如果我们能以10%的收益率发行优先股并投资于比特币（过去四年半增长了57%），我们实际上是在为普通股股东无风险地获取47%的套利收益。如果要评估公司价值，必须评估公司产生比特币收益的能力，这超过了公司实际持有的比特币价值。比特币国债公司运营的价值是我们产生的比特币收益的10、20、30或40倍。比特币收益相当于我们的盈利，比特币净资产价值是资产负债表上的资产，你应该用适当的倍数来评估整个企业的价值。我们不是与比特币国债公司竞争，而是与像PFF这样的优先股ETF或在公开市场上交易的公司债券ETF竞争。我们的竞争方式是，我们提供的工具比那些抵押更充分、更透明的工具高出400个基点的收益率。我欢迎摩根大通的竞争，我们的优势是100%比特币，所以我们发行的优先股具有比特币的性能和波动性。Strike上涨了29%，而其他优先股市场下跌了6%，Strife上涨了22%，而其他市场下跌了4.6%。除非你愿意将100%的资产负债表用于比特币，否则不可能发行比特币支持的可转换优先股和比特币支持的固定优先股。我希望他们进入比特币领域，购买大量比特币，当他们这样做时，他们将支付一百万美元的比特币，价格将上涨到月球，这对整个加密经济有利，对所有持有BTC支持的股权或信贷工具的人都有利。我们已经转向发行更多的优先股来为我们的购买提供资金，因为可转换债券市场通常是短期投资者，而我们出售的Strike是一个永久看涨期权，有效期为100年或永远。优先股对我们来说永远不会到期，所以我们没有清算风险，没有信用风险，如果你打算投资像比特币这样波动的资产并永远持有投资，这是一个更好的工具。我们已经确定了大约800亿美元的公司信贷和优先股ETF，他们中的大多数每年收取50到80个基点的费用，产生6%或7%的收益，并且具有非常异质、不透明的信用、低波动性和非常低的流动性。我们提供的优先工具具有8%到10%的票面股息收益率，流动性高出10%到100倍，交易非常活跃，信用同质，并且有6倍以上的抵押。如果你相信比特币是一种数字资产，这是一个非常有吸引力的工具。我们实际上是在与这些ETF竞争，我们为那些想在投资组合中持有这种资产的人提供具有税收效率、零费用的固定收益。
Deep Dive
Michael Saylor refutes Jim Chanos's suggestion to short Strategy shares, highlighting the company's unique business model and the profitability of its Bitcoin investments. He emphasizes the company's ability to generate Bitcoin yield and the value of its Bitcoin holdings.
- Strategy's Bitcoin holdings are worth over $60 billion.
- The company generates significant Bitcoin yield.
- Saylor views Strategy as an operating company, not a holding company.
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