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中国 | 与思睿集团月度对话 – 2024年6月份
2024/6/6
市场透视 Beyond Markets
洪
洪灏
首席经济学家，专注于中国经济和资本市场分析，强调政策预期和市场波动的重要性。
邓
邓启智
邓启智:
中国房地产市场及股市行情分析，探讨五月中旬新出台的房地产政策对市场的影响，以及对不同机构发布的PMI数据的比较和分析。关注中港股市未来数月的行情预测，以及在电动车关税方面新一轮中美博弈的影响。
洪灏:
对房地产新政的解读，认为市场反应不一，谨慎派认为政策效力有限，乐观派则认为政策转向最重要，后续政策会陆续出台。3000亿债贷款可释放5000-6000亿商业贷款，主要用于收购存量保障房。五月份百强房企销量同比下降幅度收窄，看房量激增，挂牌量减少，显示市场出现积极边际变化，但仍需谨慎乐观。微博民调显示，仅10%-15%的人表示会因政策放宽而买房，大部分人仍在观望。官方数据显示房价下跌幅度不大，但民间数据显示二手房价已下降近三分之一，这表明房价回调显著。中国住房拥有率极高（超过90%），城镇化率达65%，新增住房需求有限。中国综合出生率低于日本，人口老龄化加剧，未来住房需求可能受到影响。年轻人观念转变，不婚不育率上升，对住房需求降低，前几年住房需求已被透支。房价预期是决定人们是否买房的关键因素，官方收储行为可能导致市场对房价进一步下行的预期。房价已调整，未来可能出现新的住房需求，但房价走势难以预测。A股每年通常有两到三轮行情，市场充满机会，但由于交易结构和制度变化，操作难度增加。港股估值相对A股较低，很多高分红公司，机会较多。若出现第二阶段上涨行情，港股机会可能更好，波动性较大。今年以来价值型和防御型板块表现较好，成长型和高估值板块表现不佳，与历史经验不符。中国经济无通胀，投资者偏好高分红股票，高分红策略收益稳定。中国经济的“移动部件”很多，投资者倾向于保守策略。官方PMI和财新PMI数据存在差异，因为样本不同（官方调研大型国企，财新调研中小民企），更倾向于相信财新PMI数据，因为它更能反映中国经济活力。官方PMI数据较差，可能是因为反腐调查和文件工作占用国企负责人时间，导致生产和投资时间减少。四月份中国对欧美出口数据向好，但拜登政府提高电动车关税，象征意义大于实际意义。中国制造业竞争力强，可能导致欧美国家采取贸易保护措施。新加坡外长指出，中国产品成本低并非完全由于补贴，也与工作文化差异有关。电动车技术壁垒低，中国在成本上具有优势。欧美国家可能对中国采取贸易制裁，以应对中国制造业的强势竞争。许多汽车零部件由中国企业在海外生产，美国民众对电动车的需求并不高。
Deep Dive
为什么市场对最新的房地产政策意见分歧较大？
谨慎派认为3100亿人民币贷款中已有1100亿限额，但仅用了21%，担心经济效益有限；乐观派则认为政策转向最重要，后续政策可能加码。
新政出台后，新房销售情况如何？
5月份百强房企销量同比仍在下降，但降幅收窄；看房量激增，挂牌量减少，房东预期房价可能反弹，但整体市场仍处于观望状态。
影响买房意愿的关键因素有哪些？
房价趋势、房贷成本、收入稳定性和人口结构变化是主要因素。中国住房拥有率超过90%，城镇化已达65%，且农村住房条件改善，新增需求有限。
未来中国股市是否会有新一轮行情？
预计会有，每年通常有两轮行情，今年第一轮已在4月中旬加速，第二轮可能在七八月份。
港股相比A股有哪些优势？
港股估值较低，AH溢价指数显示A股比港股贵20%-30%；港股中有许多高分红的中资公司，如银行和能源公司，提供稳定收益。
财新PMI和官方PMI数据为何存在差异？
财新PMI调研中小型民营和私营企业，而官方PMI调研大中型国企。财新PMI更贴近实际经济情况，因其反映了中国经济中最具活力的部分。
中美在电动车关税方面的博弈会如何发展？
美国可能通过提高关税来遏制中国电动车出口的强势，尽管中国电动车出口到美国的比例仅为1%。但中国企业在海外设厂，零部件出口仍占重要地位。
本期节目探讨了中国近期出台的房地产新政，包括3000亿人民币的债券贷款工具。嘉宾们就新政的有效性、市场反应以及潜在影响展开了深入讨论，并分析了一二线城市与三四线城市的差异。同时，节目还调查了公众对新政的看法，以及影响购房意愿的关键因素，例如房价趋势、收入稳定性等。
- 3000亿人民币债券贷款工具旨在释放5000-6000亿商业贷款，主要用于保障房建设。
- 5月份百强房企销量同比下降幅度收窄，部分城市销售数据改善，但市场仍处于观望状态。
- 购房意愿受房价趋势、收入稳定性、住房拥有率、人口老龄化等多种因素影响。
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