Deep Dive
Why do Taiwanese retail investors lose a significant amount of money in the stock market annually?
Taiwanese retail investors lose approximately NT$187 billion annually due to excessive trading and overconfidence. Studies show that frequent trading leads to lower net returns, as transaction costs like fees and taxes eat into profits. Additionally, retail investors often lack the ability to select stocks effectively, leading to poor performance compared to institutional investors.
What is the impact of day trading on retail investors in Taiwan?
Day trading in Taiwan is highly risky, with 99% of participants losing money after accounting for transaction costs. The annual trading cost for day traders can exceed 100% of their capital, making it unsustainable. Despite this, day trading accounts for 40% of Taiwan's stock market turnover, driven by the gambling mentality of retail investors.
How does overconfidence affect retail investors in the stock market?
Overconfidence leads retail investors to trade excessively and focus on short-term gains, often ignoring empirical evidence. Studies show that more experienced and educated investors are particularly prone to overconfidence, which results in poorer investment performance. This behavior is difficult to correct, as individuals tend to share success stories while downplaying or forgetting losses.
What role do institutional investors play in the losses of retail investors?
Institutional investors, including foreign entities, benefit from the losses of retail investors. Research indicates that 46.2% of retail trading losses are transferred to institutional investors. This wealth transfer occurs because retail investors engage in frequent, speculative trading, while institutional investors capitalize on their mistakes.
Why is Taiwan's stock market turnover rate significantly higher than that of the US?
Taiwan's stock market turnover rate is 300%, compared to 97% in the US, due to the dominance of retail investors. Retail investors account for 90% of trading volume, driven by a gambling mentality and a focus on short-term gains. This high turnover rate reflects the speculative nature of Taiwan's stock market, which resembles gambling more than long-term investing.
What are the long-term consequences of day trading for retail investors?
Day trading often leads to significant financial losses for retail investors, as transaction costs accumulate over time. Even if investors experience short-term gains, the long-term impact is typically negative, with many losing their entire investment. This behavior is unsustainable and contrasts sharply with the benefits of long-term, disciplined investing.
- 台湾散户每年在股市损失高达1870亿元
- 交易频繁的投资人长期报酬率低于交易较少的投资人
- 台湾股票周转率高达300%，远高于美国的97%
- 当冲交易量占台湾股市成交总值的40%
- 当冲交易的成本极高，年化交易成本可能超过100%
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周冠南教授说布莱德巴伯还有特伦斯欧登在 2000 年曾经发表一个研究当投资人过度自信就会有过度频繁交易还有投资标的太集中的现象
然而呢短线交易的成本如交易手续费和税金都很高频繁的买卖股票投资人的收益也会跟着降低那他的书里面就有一个表啦也就是说不考虑交易成本的时候啊
交易最多的投资人和交易最少的投资人组别报酬差异不大就是你们赚的差不多不管像我这种是一年很少就是买卖过一次还是你每天都在买卖但是问题是扣除交易成本也就是那些手续费 税金尤其在美国股票交易
还是有税金的你赚的都要被扣掉很多交易最多的投资人的净投资报酬率都大幅低于交易最少的投资人的群组也就是说你交易越多事实上长期来看你赚的越少啊
但是散户常常有过度自信不太相信客观的实证证据每一个人都认为说我一定是跟他们不一样的那一个很多人都相信自己一定有短期的卓越操作的能力我自己也曾经相信过后来发现说哎
简直是个白痴放在那里不就好了吗其实致富心态里面也说了很多人他这个是一个数据统计不是指单一人士而是平均比如说几千人的数据
很多人就自己觉得很聪明我预测到股灾来临我把股票都卖了可是用长期来看他反而不如那些定期定额在买进的人赚得多现在我也觉得理财专家到处都是其实他们都是散户我常常看到有些理财专家他真的操作资本就那几百万不是吗有的是只有几十万他就开始来写投资教别人怎么样投资
其实管理几十万跟管理几十亿那是完全不一样的两件事情那很多人就是不认为自己是散户啊然后他用这个持续以散户的资源还有资讯自己感觉像一个法人一样的在操作就会过度的频繁交易算了半天但是其实长期来说他没有赚到钱一次黑天而来就损失殆尽
周冠南教授很有趣他说其实过度自信是
蛮难这个矫正的因为呢这也还是一个行为经济学的问题而且一般人都会告诉你他赚钱我后来研究一下我可能有这种现象也就是说赔的也不说对不对不是不说因为你觉得好像无所谓或者是已经有一间时间差但比如说比特币赚了钱我就很高兴当然比特币我是真的没有赔过钱
怎么办又夸口了这是因为时事照英雄吗也是因为我全部都是用定期定额投的结果但事实上我还是觉得呃
比如说我的比特币是从 4 万开始买涨到 6 万我没卖后来那就一路跌到 1 万 5 我还是还蛮坚强的就是一直买但是那个一直买不是手痒就去买就是每个月像存股一样在存后来到现在可能 10 万我全部卖掉了但这时候你要舍得就它再往上涨的时候你可能不能再进去
有我还是继续在扣款比如说每个月扣个四万块维持一样的规律也就是停利不停扣但你千万不要哪一天手痒等你大笔又开始进去个几百万的时候他就把你过去的就吃光了好那其实呢学术研究就发现了
即使你一直在警惕你自己你还是没有办法减弱你的过度自信你学的越多或者在股市沉浸的越久你过度自信会加强而且的确人类比较愿意分享自己的成功经验比较不愿意承认损失的经验而且会把它忘掉
尤其是收入越高教育程度越高经验越丰富的人他的过度自信的程度也越高所以当一个人他告诉你说我在股市里面赚多少钱就请你不要相信
那我们怎么样可以真的让财富持续增长呢就是不要当过度交易的散户刚刚说的布莱德巴伯他们在 2009 年有一个研究说台湾散户每年在股市损失的金额高达 1870 亿元耶
也就是说在美国他曾经做过研究交易越多的人他的交易绩效长期来说是比较差的布莱德巴伯他们的台湾证券交易所的研究他们有来研究台湾他也指出说其实台湾散户的交易绩效普遍不佳
这个研究比较了散户买进和卖出的股票发现散户买进的股票呢比他们卖出的在 140 个交易日后经过统计回归的计算呢也就是差不多 30 天
大概将近五个月吧每个月的报酬多了 4%这是什么意思呢意思就是说你卖出去的你反而涨了嘛所以散户并没有选择股票的能力但是我们都相信我们有选择股票的能力那么台湾散户因为过度的交易年化报酬率少了 3.8%左右也就是说如果那一年
平均的报酬是 9%那你就要减掉那 3.8%就是你其实你有赚钱你自己觉得自己好棒很有自信可事实上呢人家平均赚 9%你只有赚 5.2%为什么因为那个交易的费用你大概没有很精细的计算而且也没有去跟别人说哎呀我赚了 9%但是我花了 3.8%的交易的费用
这个损失的金额还蛮高的相当于台湾的 GDP 的 2.2%也就是刚说的 1870 亿那主要的损失是来自于什么呢就是散户的积极下单行为交易还有猜测市场的方向结果他就会损失相当相当的高在散户
交易或猜测市场方向的损失去了哪里呢结果财富其实是由散户转移到法人手上法人当然他资金也比你多法人的外资获得散户交易金额就交易损失的 46.2%也就是
你这样可以明显的说外资赚走了散户的钱而散户把这些钱交到了外资手中几乎交了一半就是因为过度交易所产生的
为什么台湾的散户投资人在明明就是过度交易频繁的交易会造成损失可是还是很喜欢这样买进买出呢布莱德巴伯他们的研究期间台湾股票周转率一年到多少趴呢这也是出乎我的意料之外 300 趴但是美国只有 97 趴
在他们研究的期间台湾的股票市场已散户居多当然那个是比较以前的事情交易量占 90%这个跟国外用法人为主的交易结构非常不同那这代表什么呢就代表说台湾的股市在比如说 2010 年左右它比较像赌博其实现在也还是蛮像的我常常看到那个赌博
这有一点妙就是比如说前不久中华队得到世界冠军那就很多人就说第二天股票一定会涨
股票应该是一个长期的对金融的预测或对这家公司的预测啊可是如果我们得了冠军很多公司其实跟棒球真的没关系那是就开始疯涨你敢买吗可是的确啊一开始盘的时候一群人就涌进去了这就是短线交易的最好证明
我现在还蛮会判断这时候应不应该冲进去因为如果你打定主意不要赚那个短期的钱遇到那种如果是短期事件你就不要冲进去或者是遇到那种不明就里一次叠了四五百点你也不要莫名其妙把你为了要退休存的股
一起疯狂的卖掉因为那是短期事件之前有一些大碟你找不到原因嘛那一个礼拜之内他又回复平常但是因为恐慌而卖掉的人那其实就是要从头存起了
有一个很有趣的研究也发现了我们的确是把股市当赌博的人很多他说当公益彩券的头奖累计超过五亿元的时候台湾市场以散户交易为主的股票交易量会下降五趴到九趴这是什么意思呢这就是说大家就开始不用
不要买股票不赌股票了他去赌哪里呢去赌公益彩券的头奖把钱调到那里去
公益彩券的吸引力增加的时候台湾的散户就被吸引过去把在股市赌博的资金拿去买公益彩券另外一个台湾人把股市当成赌博的证据也就是其实台股当充的交易量是很大尤其现在大家都是用电脑交易你可以随时买卖有的人就是赚个两三千块也好可能他买的是台积电他就在那里当充
当冲就是投资人买股票的时候收盘之后没有留下任何持股就当天买进当天就卖掉我有一天看到一个理财专家他也出了书了他说他赚的钱都是当冲的时候我眼睛睁得好大
我心里想说你这样真的能够持银保泰吗我真的不相信因为当充的人常常平常赚一些小钱结果呢就在当天呢如果你当充不掉的时候你就把所有几个月或几年的钱全部呢就都赔掉了
台湾股市在去年每年的当冲的交易量是成交总值的 40%这真的很多人每天都在进进出出然后他们想用
当充来赚钱这不是赌博又是什么呢换句话说什么叫当充就是在一天之内一个人呢在跟股价对赌涨跌这有没有像赌场里的百家乐一样啊
周冠南教授说有散户当冲者跟我说他只要某天抓到一档股票的涨跌赚个几千块当天的花费就有了他就问他如果赔了呢他就说那就当成运气不好了
散户有什么理由觉得当冲会一直赢呢真的有办法预测股价一天之内的走势吗实在想不透那这些人当然也是最喜欢去听内线的周教授想不透我后来想的是这些人就是
他其实真的喜欢赌博的感觉布莱德巴博刚刚从 2000 年 2009 年讲到他们 2014 年还在发表有关于台湾的当冲交易的数据他说他们研究了台湾的之前的这个发表是 2014 才发表但他研究期间就很长是 92 到 2014
2006 他说每年平均有 36 万人参与当冲交易绝大多数都赔钱只有 1%在扣除费用之后才能获得正报酬但是你常常都我相信不止 1%认为自己赚钱你是通常会觉得交易税不多所以就忘记了
那交易的当冲成本是多少呢周教授有算过买卖手续费加上卖出时的证交税加起来是 0.435%如果你每天当冲一次一年股市开盘的天数是 250 天所以你一年的交易成本是多少你那么爱去对不对其实光交易成本就是 1108.75%就超过 100%
也就是说如果你是用 100 万玩当充的话那你一年的交易的费用不管你赚不赚这么喜欢玩这 250 天每天都去充你的交易费用就是那 108 万还超过你的本金所以呢就代表其实我相信
股市大概蛮喜欢当充者法人也蛮喜欢因为法人等着赚当充者的钱而股市可以收到比较多的交易费
如果你要玩当冲那股市最赚钱的赢家就是手续费的收取的券商还有收取证交税的政府这个算起来你后来就觉得哇你真的是缴税大户诶当冲者以股市每天成交量 2000 亿来计算手续费还有税金的话你要知道啊
收取你这些交易费的证券商还有政府他没有负担任何风险他一天可以从
合法的当冲赌局赚多少呢赚 3.48 亿元谈到 3.48 亿元的时候我又想到了前不久公布的数据台湾每天被诈骗的数据是 2.4 亿元那所以呢不是被诈骗就是赌输了这样的结果对于你的理财是一个好动作吗还有还有
在财政部公布的 2020 年的证交税税收是 1500 亿这是确实的数据可以推估散户贡献了六成散户才是缴税大户全体的券商呢他们的手续费是 1000 亿就是 2020 年的时候散户呢也贡献了 600 亿所以呢这真的是蛮可怕的也就是说
算起来是这样啦就是散户如果
他的收益是打平没赚没赔的话那这个 900 亿加上 600 亿等于 1500 亿全部都是散户贡献给证交税还有贡献给券商的其实投资是这样的周教授比喻说你如果每天都跑来跑去那你不如去跑步因为跑步会越来越瘦但如果把你的财富每天在当充
你也会越来越瘦我的确到现在没有看过哪一个当充者真的因为他没有公布他的财产嘛
可能很厉害的时候呼风唤雨旁边有一群人跟着他但最后长期没完蛋的人实在很少以前的四大天王长期没有完蛋的我觉得那一位事实上他不止在带动股市的风向他还有做其他的土地或房地产的投资
投资成功还真的没有奇迹只有累积千万不要把股市当赌场现在降息的时候大家都认为股市一定会涨所以就肆无忌惮的开始又当冲起来真的要这样吗
其实连比特币就算是当充者他也很可能财富在一夕之间全部都赔掉了为什么呢因为比如说刚刚说的是一百万可是其实当你赢了之后你会投更多你越贪心你后来的赌资就会越来越大后来可能又来个杠杆借来的钱融资在遇到一次不幸之后
你会赔掉你以前赚的好几倍总而言之如果你想要好好理财拜托你就不要进股市每天在那里冲来冲去那你不如去冲浪好了谢谢你收听人生使用商学院
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