385、讲讲黄金那些事儿
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在这里给大家讲讲那些我们感兴趣的上市公司哈喽大家好今天我想跟大家一起讨论一下黄金巴菲特在 2011 年致股东的心中就提到黄金有两大显著的缺点也就是它既没有太多的实用价值也没有生产属性它虽然有一定的工业和装饰用途但它的需求有限而且没办法消化新增的产量

比如说即便是永远持有一安室的黄金即使你持有一百年你最终还是只持有一安室的黄金它自身不会产生任何新增的价值对于巴佬这个观点其实我们这些投资者都很熟悉说白了就是黄金不会产生新增的现金流只有住场的价值而住场本身还需要付出成本所以从这个角度来考虑黄金肯定算不上一项好的资产

而在另一方面我们也能看到,根据中国央行公布的数据 2024 年 11 月末,中国央行的黄金储备是 7296 万盎司而对比 10 月末是 7280 万盎司而在此前,中国央行连续 6 个月暂停了增持黄金而到了 11 月份,央行再次出手增持了 16 万盎司黄金同时,如果我们回顾过去这几年

从 2018 年开始,我们能看到黄金市场就步入了一轮超级牛市。2018 年 8 月中旬至今,黄金的价格从每安市$1,178 美元上涨到每安市$2,630 美元,至今金价的累计涨幅已经超过了 120%。这么迅猛的涨势在历史上其实并不常见,也远远超出了市场的一般预期。

毫无疑问我们上面提到巴劳指出的黄金的这些缺点无疑是正确的黄金并非是理想的投资资产但我想在我们目前这个百年未有之大变局的时刻黄金作为一种天然的货币等价物能够为我们投资者担当起一种压仓式的角色我认为这无疑也是非常重要的回看历史的长河

1973 年美元与黄金脱钩,标志着世界进入信用货币时代。在 1974 年至 2023 年这 50 年间,黄金的价格上涨的年份有 29 年,占比是 56.86%。从超长期的角度来看,在信用货币时代,黄金的价格上涨是相对大概率的时间。而对于追求稳健和长期资产配置的投资者来说,黄金一直是不错的一个选择。

当然,如果我们细看不同的时间段,情况也并非总是这么乐观 1971 年,布雷顿森林体系规定金价是 35 美元一安斯这明显是低估了黄金的价值 1973 年解禁以后,被压抑的黄金价格在短短两年之内翻了四倍 1980 年,金价迅速攀升到 850 美元每安斯,但随后又迅速下跌

在随后的 80 和 90 年代,直到 21 世纪初,黄金经历了长达 20 多年的熊市尽管在这个期间发生了拉美债务危机、两伊战争、黎巴嫩战争、海湾战争、911 事件、阿富汗战争等等这些重大的事件黄金的价格因为避险属性而出现短期的上涨,但这都没有办法改变整体的一个趋势

很显然,地缘政治冲突并不是金价上涨的根本支撑,反而为大资本提供了一个逢高做空的机会。长期的调整使得黄金在信用货币体系中长期被低估。从当前的视角来看,黄金经历了 1974 年至 1980 年,2001 年至 2011 年,2018 年至今的三波大流失,价格涨了几十倍。

按照一般大宗商品的逻辑目前黄金的价格似乎也已经处于高位了但反过来思考黄金的真实价值应该是多少呢?在如今我们看过马克思资本论的朋友已经不多了但我想我们都知道资本论中有这样一句话货币天然不是金银但金银天然就是货币黄金作为我们人类社会最主要的货币至今已经有 6000 年的历史

而他失去货币地位的时间从上个世纪 70 年代至今仅仅也仅有 50 年在这 50 年间全世界制造了大量的信用货币如果目前的汇率全部换算成美元的话超过 110 万亿美元再按现在的金价来计算大概可以购买 130 万吨黄金平均每年的货币增量的价值是 2 万吨黄金但根据世界黄金协会的数据

截至 2023 年末全球已经开采的黄金总量仅为 212582 吨全年新增的开采量仅有 3627 吨截至 2024 年 6 月末全球官方的黄金储备总量只有 3.5 万吨左右信用货币的体量和增量在短短 50 年内就远远超过了贵金属所代表的财富这意味着什么呢以美元的视角来看

1980 年到 21 世纪初美国的物价上涨了超过 5 倍而相同的时间段内黄金的价格几乎没有大的变化与全球不断上涨的物价形成鲜明的对比换句话说在这 20 年间黄金的购买力缩水了 5 倍假如我们在 1980 年以 60 美元一安市的价格买入 100 万美元的黄金起初金价很快就涨到 850 美元一安市

让人欣喜若狂,但很快就令人欲哭无泪。10 年以后,这 100 万美元缩水到 60 万美元,再过 10 年,只剩下 40 万美元。直到 2006 年,所持有的黄金市值才回到 100 万美元,但这个时候的 100 万美元,与 26 年前的 100 万美元可以说完全不可同日而遇了。也有国内的经济学家算过一笔账,

在民国初年,5 两黄金可以买一个北京的市合院而在 100 年以后,这 5 两黄金再加上利息的钱大概可以累积到 1 公斤黄金也仅仅只能买到北京市合院的半个厕所了所以从相对购买力来看,从超长周期的角度来观察持有黄金并不赚钱,至少在上一轮流失之前黄金所谓抗通胀避险属性其实并不明显

为什么会这样呢?原因是显而易见的就像布雷顿申林体系时期黄金被锁定在 35 美元一按式一样信用货币时代的金价同样被人为压低如果长期是这样黄金很快就与其他金属一样货币的属性会越来越低了而真正的转折点出现在 2008 年我们国家融入世界贸易体系以后迅速成为了世界工厂引发了全球的投资热潮

2006 年至 2008 年,随着美国房地产泡沫的迅速扩大,金价诡异的突破 1000 美元。但随后雷曼兄弟破产,泡沫破裂,全球接近 50%的股价蒸发,金价也迅速急转直下。金价在 2008 年的 7 月到 11 月间 4 个月内下跌了 23%,为了应对这次次贷危机,各大经济体纷纷开启了疯狂的印钞模式。

向市场注入了巨量的流动性比如说美国的 QE,欧洲的国债超低利率政策日本的 QE 和 QQE 等等货币宽松政策以及我们国家的 4 万亿计划房地产大流失也随之启动在货币泛滥的背景下,信用货币贬值的飞快而随后黄金的价格开始起飞直到 2011 年的 9 月达到 1917.9 美元的高点

那么我们现在 10 年后的这波黄金流逝真实逻辑又是什么呢?其实还是信用货币的信用加速坠落的体现 50 年来信用货币的规模不断扩大但信用货币仍在持续的扩张前 20 年信用的坚挺,金价被压制世代危机时期全世界投资信用大放水恶果至今仍在显现从 2020 年到 2024 年一季度不到 4 年的时间

全球的债务飙升了 21%,总规模达到 315 万亿美元,几乎是全世界现存数货币总量的 3 倍,其中仅仅政府的负债就接近百万亿美元。如此大规模的债务,最直接的问题就是它本身还要支付利息,而现有的体量已经明显反射到经济社会本身了,这将引发一个更为恶劣的后果。

就是全球经济走向了边际效益递减的趋势之中换句话说也就是资产盈利能力持续变差全世界能够保持高速增长的经济体越来越少也包括那个曾经被寄予厚望的印度而反映到每一家微观企业的结果就是企业的盈利能力在持续的下滑如果我们换个拟人的说法

也就是说能赚钱的人是不怕借钱的只要不是高利贷迟早都能还得起但经济发展依赖于信心大家内心深处恐惧的是债务利息越来越高赚钱能力却越来越差可能还还不起债甚至要赖账这不仅是美债日债欧债的问题而是全球性普遍性的问题事实上美元已经是目前最稳定的一个货币

如果我们用日元欧元等等其他货币来计价黄金的涨势会显得更为疯狂这也是信用货币体系最大的一颗定时炸弹只要这个问题不解决或部分解决黄金长期上涨的底层逻辑就很难去改变所以我们在讨论这部黄金的牛市的时候需要拿长到整个信用货币的历史去讨论因为这两年很多人做空黄金的逻辑就是将前两轮的牛市作为对比

得出金价已经处于高位的结论而如果我们以纯交易的层面来看黄金确实处于一个高位未来的空间有限而在整个信用体系延续至今的半个世纪之中确实黄金总体的投资属性是比较差的但是正如我们前面所说黄金自从失去了货币属性价格长期被人为低估前 30 年这种现象非常明显

进入全球化以后,世界经济飞速增长,但黄金的价格闻似不动,因为它不是货币,经济增长与它没有关系。但在最近 20 年,能够催生出两波大牛市,在一定程度上是信用货币本身出现的问题,使得黄金回归了一点货币属性,投资的价值开始显现,所以撇开深层的逻辑,

我们只拿过去黄金的一些表现作为背景来判断黄金的投资是有点刻舟求剑了其实我们现在也能看到以比特币为代表的虚拟货币其实也表现出持续的亮眼在 2024 年 12 月 5 号比特币的价格历史性的突破 10 万美元大关

总市值更是突破 2 万亿美元,成为全世界的第 7 大资产,甚至超过了很多国家石油公司和大型银行的市值。而从某种意义上来说,比特币在这里跟黄金是同行,充当的是信用货币的一个竞争对手的角色。所以即便不考虑这些,我们仅仅是基于当前的一个形式,在我们国内虚拟货币投资之路不畅的情况下,

配置一部分黄金其实也不失为一个好的选择当然了我们也要强调黄金的配置除了实物黄金还包括了黄金 ETF 纸黄金黄金期货等等各种工具可以参与黄金市场但这些工具也各有各的特点和风险大家在投资之前是需要根据各自的情况做出必要的权衡和选择的

好了我们这次关于环境就先说这么多我们下次再见吧