Deep Dive
Shownotes Transcript
在这里给大家讲讲那些我们感兴趣的上市公司哈喽大家好其实在此前我也提到了苏妍景神是一家我一眼就基本能断定是我的菜的上市公司但无论如何最终到底能不能投来自把它演变成我长期跟踪的上市公司其实还有待进一步深入了解和跟踪的所以在今天我们就一起了解一下苏妍景神这家上市公司
苏联谨神最核心的竞争力毫无疑问就是它的盐矿资源上市公司拥有张兴盐矿、夏官盐矿、蒋南盐矿、石塘盐矿等 8 个矿区的采矿权保有的资源储量矿石量高达 121.4 亿吨,氯化钠存量 70.94 亿吨半生的硫化钠存量 11.05 亿吨,许可生产规模达到 1194 万吨/年
也就是说如果按照现有的资源量和年开采量不变的前提下公司已有的这些煤矿资源足够可以开采上百年公司的这些盐矿不仅储量丰富而且品质优良矿床厚,矿层含盐滤高,盐层品味高为公司提供了长期稳定的原材料供应保障了公司食盐产品的优良品质和市场竞争力
此外,在淮安地区方圆 150 公里范围内的盐矿储量高达 1500 至 2500 亿吨,公司新建的石塘盐矿也即将投产,阳淮盐矿也在积极获取采矿权,这也进一步巩固了公司在盐矿资源方面的优势地位,特别是在近年以来。
随着海盐开采成本的持续上升同时海盐杂质多有害物之多提纯成本高昂导致它的市场竞争力逐渐减弱最近几年海盐在全国营业市场的占比已经从建国初期的 70%下降到 20%并且随着日本核废水排放事件的影响这一趋势还在加速而相比之下
井岩具有浓度高,晶体颗粒大,色泽好,节省煤炭成本等等这些优势,经济效益更为显著。江苏、两淮地区原本就是最大的海岩生产场地,如今几乎已经全部改为塞制井岩。而我们今天要说到的苏岩井神,作为国内领先的井岩生产企业,无疑将在这一市场转型中受益。
而随着后续的食堂盐矿的投产和洋华盐矿采矿权的获取公司的盐矿资源储量将进一步增加为公司的食盐和工业盐生产提供了更为充足的原材料保障同时公司计划进一步扩大食盐产能至 150 万吨这也将有助于公司在海盐市场萎缩的背景下更好地满足市场需求提升市场份额此外公司还将积极拓展工业盐市场
通过优化产品结构,提高产品质量进一步提高工业研的市场竞争力实现工业研业务的持续增长其实我们也要说到早在 2000 多年前的春秋在国时期我们国家其实就已经开始实施盐铁专业这种历史惯性其实一直延续到今天疏远井绳的最终控制人是江苏省国资委与省、淮安市两级政府之间形成了紧密的合作关系
这种国企背景为公司在盐资源的获取、土地审批、项目核准等方面提供了有力的支持和保障例如,公司庞大的卤水输送广网横跨淮安、连云港、盐城三市瑞丰盐业的卤水管道甚至延伸至山东这背后离不开国企强大的政治资源在当前国家大力推进盐业体制改革和产业整合的背景下
苏盐景神有望凭借它的国企身份在资源整合和市场拓展方面占据先机而在 2019 年苏盐景神就通过蒸发融资 22.02 亿收购了苏盐连锁 100%股权和江苏盐业集团南通公司的 51%的股权在这一次资产重组完成以后苏盐景神完成了从盐产品的生产到批发销售的全产业链布局
苏盐连锁作为江苏省内的省级食盐批发专营企业拥有成熟的食盐批发渠道终端零售资源和专业的销售团队这一收购不仅解决了苏盐景神的同业竞争问题还显著提升了上市公司的市场竞争力苏盐景神通过收购苏盐连锁获得了遍布江苏省各市县的销售网点这些网点不仅覆盖了江苏省内市场还逐步向省外延伸
公司通过优化配送效率降低物流成本和人工成本进一步提升了销售网络的运营效率在完成了苏妍连锁的收购以后苏妍仅剩的食盐业务毛利率显著提升苏妍连锁所掌控的食盐销售端毛利占产业链毛利总额的约 80%销售毛利率稳定在 35%以上
通过整合销售网络苏炎景神不仅提升了食盐业务的盈利能力还增强了公司在盐业市场整体的竞争而除了盐矿资源以外盐学资源也是苏炎景神的另外一项重要的资源顾名思义所谓的盐学就是地下盐层中形成的洞穴盐学具有一系列独特的特点比如说它的深度通常比较大能够提供比较好的安全性
而且盐学自身的密封性很好这使得它能够很好的储存各种物质不容易发生泄漏另外盐学还具有自我修复性强等特点由于这些特点盐学在很多领域都有着重要的用途它非常适合于用于储气储油储能等等在储气方面能够存储天然气等等这些气体在储油方面可以作为战略石油储备的一种存储方式
在储能方面也是一种新型而且有潜力的储能途径按目前的统计苏联谨神拥有 2400 万方的盐学资源而且以每年 300-400 万方的速度在增加而存储 1 亿桶原油大致需要 1800 万方的盐学公司盐学的利用潜力之巨大是不言而喻的在当前我们国家石油天然气对外依存度比较高的背景下
盐血储油储气作为一种安全经济实惠的战略储备方式正在受到越来越多的关注我们国家是石油天然气的进口大国石油消耗中 70%需要进口天然气消耗中有 80%以上需要进口在能源安全面临挑战的背景下建立战略石油储备和天然气储备是至关重要的
然而传统的地面钢库储油储气存在安全风险高存量有限成本比较高等问题而盐学储油储气则具有安全存量大成本低等显著优势目前世界上已经有 40 多个国家利用盐学储气储油美国在墨西哥湾沿岸就是利用盐学存储 7 亿桶石油的我们国家虽然已经建立了一系列的战略石油储备
但与国际的存储量标准相比仍然具有较大的差距而在 2022 年由苏盐景神与中石油储气库公司合资成立的江苏国能石油天然气有限公司他们合作实施张兴储气库项目项目采用了苏盐景神自主研发的联通井技术这个技术在国内外盐学储气库中具有显著的优势包括卤水产量高,质量好
照枪速度快、体积大、排路方式灵活、电底气少等特点目前,张兴储气库已经有两组井成功投入运行分别是 K19 和 K4 井组其中,K19 井组被誉为联通井严学储气第一井累计的注气量达到 306 百万立方米 K4 井组单日注气量高达 148 万立方米
库容气量可以达到 1 亿立方米这不仅验证了联通井技术的先进性和可复制性也为盐雪储能产业的未来发展开辟了全新的赛道而除了传统的储油储气业务以外盐雪储能也是苏盐井神未来发展的一个新的机遇随着新能源产业的快速发展储能技术的重要性日益凸显
而盐学储能作为一种新型的储能方式具有容量大、安全性高、寿命长等特点能够有效解决新能源发电的间歇性和不稳定性问题苏联景神的盐学资源为开展盐学储能项目提供了得天独厚的条件
在 2024 年 1 月,苏延景神与江苏省国信集团、淮安市产业投资集团共同投资设立的江苏国信苏延淮安储能发电有限公司正式进军压缩空气储能发电领域这个项目在淮安市蒋南矿区已经采空的 90 万立方米的盐学中建设两套 30 万千瓦压缩空气储能电站,总投资约 35.7 亿
而随着新能源产业的快速发展和储能技术需求的增加公司有望未来实现严学储能技术的商业化应用为新能源发电提供有效的储能解决方案严学储能项目的实施不仅为公司带来新的收入来源还将进一步提升公司的市场影响力和行业地位推动公司在新能源领域的战略布局除此以外苏盐景神下属的瑞泰营业公司拥有一万多亩的盐田
并租用了其他公司 1 万多亩田通过溶解地下盐矿形成的净饱和卤水再利用太阳能、风能等清洁能源进行日晒制盐实现了低碳、清洁、高效的生产模式与传统的海盐生产相比锐泰营业的产品质量更高每吨盐耗电仅 3 度左右用地面积仅为传统海盐的 1/20 充分体现了它的高效节能的优势
此外,公司还拥有大量的盐矿矿山这些资源在未来绿化与光伏配套方面具有广阔的发展前景那在最后,我们回到公司的业绩苏炎景神上市公司本身是没有公布 2024 年的业绩预告的但其实对于苏炎景神的业绩除非出现什么特殊性的风险事件我们确实也没什么好担心的基本上也不会有太大的起伏当然啦
这句话的反面就是公司的业绩也不会有太快速的增长而根据苏妍集团在 2024 年 1 月份召开的年度工作会议上的信息苏妍集团 2024 年度实现利润总额是 9.55 亿同比增长了 21.3%完成年度目标的 114.44%而苏妍景神作为集团内最为核心的企业公司的业绩有一定幅度的增长我们是完全可以预期的而从现金分红的角度来看
公司 2023 年度的利润分配方案是每 10 股派发现金红利 4.25 元现金分同总额约为 3.32 亿占年度净利润的 45.01%而在此前的 2022 年和 2023 年度公司的现金分同比例均维持在 35%左右而我们也相信在目前整体的政策背景下预期公司后续几年的现金分同比例将不会低于 40%
而从估值的角度来看一方面可能我们的市场确实认为苏炎景深的业务本身缺乏想象力同时公司的关注度极低说白了知道这家公司的投资者确实不太多有一个很明显的佐证就是在主流的券商和研究机构中对于苏炎景深最近的一篇研究报告竟然要追溯到 2023 年的 5 月而如果我们再往前翻竟然已经到了 2018 年的 8 月
其实就凭这一条,我们就知道公司的估值是不可能会高的以目前,也就是 2025 年 2 月初的价格来计算苏炎景神的总市值约为 84 亿动态的市盈率约为 9 倍,市净率为 1.4 倍总的来说吧,苏炎景神这家上市公司的生意确实缺乏想象空间相关政策在保护公司的生意的同时也导致公司业绩的天花板比较低
这都是我们直接能看到的缺点但在硬币的另一方面我们也要看到公司凭借它的资源优势极其简单的业务强大的国企背景储能领域的布局以及稳定的业绩和分红表现在估值相对比较低的基础前提下我认为这台公司还是有一定的投资价值的
好了这次关于疏远谨慎我们就先说这么多我们下次再见吧