播主:我今天简单评述一下苏盐井神2024年的年报和增发。公司2024年营收同比下降5.95%,但净利润同比增长4.15%,主要得益于成本控制和费用优化。财务状况良好,现金储备充足,经营性现金流达12.83亿元,资产负债率下降,几乎没有财务风险。公司2024年每10股派发现金红利4.43元,分红比例达45.04%。
然而,在这样良好的财务背景下,公司却在2024年4月进行了3亿元的增发,主要用于张兴储蓄库二期和研发中心升级。2025年4月,公司又发布了18亿元的增发预案,用于储气库卤水制盐综合利用工程,计划建设全球最大的单体制盐装置,年产能300万吨。
我认为,公司频繁的增发融资行为值得商榷。公司现有业务产生的现金流完全可以满足一定程度的业务扩张需求,却选择股权融资,导致每股收益摊薄。如此密集的股权融资是不合理的,可能存在盲目扩张、资金管理不当等问题。
虽然公司高分红比例通常被视为对股东友好,但结合频繁融资来看,这实际上构成对股东价值的双重侵蚀。2020年到2024年,公司累计分红12.7亿元,而同期股权融资达到21亿元,是分红金额的1.65倍。这种分红融资剪刀差,本质上是用外部投资者的资金为原有股东派现,形成事实上的财富转移。
即使新增项目建成并达到预期效益,公司增长的空间和弹性仍然有限。频繁的增发融资行为彻底破坏了苏盐井神的投资价值。财务数据只是筛选公司的起点,管理层的资本配置能力和战略决策才是决定企业价值的核心变量。当一家公司持续做出违背逻辑的决策,即使短期没有本质性的问题,但其价值毁灭的进程也已经开启。因此,我决定卖出苏盐井神的所有股票。
Deep Dive