412、2024年成绩单：那些分红大幅高于融资的公司
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在这里给大家讲讲那些我们感兴趣的上市公司哈喽大家好这次我们继续来盘点 2024 年度的上市公司成绩单我们这次聚焦于那些累计分红金额大幅高于融资金额的上市公司那截止 2024 年末 A 股市场全市场一共有 663 家上市公司累计现金分红的金额超过了在市场中的融资金额

占了整体上市公司数量的约 12.25%而对我本人而言分红融资比这个指标反映了上市公司对股东的回报态度和公司的财务健康状况一家能够维持高分红的上市公司往往意味着他们盈利能力强现金的稳定而且公司的管理层愿意与股东分享公司成长的成果而对于那些频繁融资摊大饼的上市公司

我个人对他们的盈利能力的真实性其实是持怀疑态度的我们听过了太多的情怀见过了太多的大饼和海市蜃楼而我对此的回应也只有一句话不能赚到真钱的公司对于股东而言是毫无价值的平凡的融资可以掩盖上市公司在经营管理层面的一切问题通过不断地在资本市场获取资金以维持他们运营和扩张的假象在这样的情况下

公司的财务状况可能并不像表面看起来那么健康他们长期的可持续发展能力我个人认为是纯一的所以即使这样一份榜单里的上市公司每年之间变动是比较有限的但我仍然希望梳理一下这份榜单那么本次我们将会聚焦于其中分红融资比前 100 名的模范生从行业的特性财务的指标等等展开分析解码这些企业穿越周期的核心竞争力

我们首先来看看整体的情况在这份 A 股市场分红融资比前 100 名的榜单中贵州茅台以绝对优势稳居榜首截至 2024 年末贵州茅台累计现金分红金额达到 2493.59 亿而茅台历史累计的融资金额仅有 22.44 亿分红相比于融资的比例高达 111.1 倍这意味着茅台上市 23 年以来

每从这个市场募集到 1 块钱就向股东回馈了 111 块而这样的印钞能力的背后是茅台强大的品牌壁垒行业地位与商业模式而紧随其后的上市公司包括了 3C 粉酒它的分红融资比也达到 88 倍宁护高速它的分红融资比达到 47.66 倍

福耀玻璃,它的分红融资比是 38.6 亿倍等等这几家企业,共同构成了榜单的第一梯队而我们这前 100 名的上市公司的平均分红融资比也达到 32.7 倍远超全市场的平均水平而这一指标的本质,是企业内生增长能力的量化呈现贵州茅台,格力电器等等这些企业之所以能够维持高比例的分红

其根本原因在于上市公司的主营业务净现金的产出率极高比如说格力电器,它的累计分红达到 1252.98 亿是它融资金额的 23.78 倍也反映出格力的空调主业强大的盈利韧性而眼矿能源凭借煤炭资源的优势分红融资比也达到 38.15 倍展现出周期行业中的稳健回报能力

另一方面,股息率作为估值和分统能力的实时体现,这 100 家上市公司近 12 个月的平均股息率达到 4.2%,显著高于 A 股市场整体约 2.5%的水平。其中,眼矿能源以 11.28%的股息率成为当前的现金王。

中国神华目前的股息率是 5.9%,路安环能目前的股息率是 14.55%等等这些煤炭企业紧随其后高股息率企业的共同特征是利润分配政策稳定比如说零户高速上市 23 年来,累计分红 23 次年均的股息率保持在 3%以上,也成为了很多机构投资者的压仓时

同时,我们这份榜单也呈现了显著的行业聚集特性其中,食品饮料行业有 32 家上市公司上榜,煤炭行业有 15 家家用电气行业有 12 家,医药生物行业有 10 家,这 4 大板块占据了约 68%的席位

而这一分布也在一定程度上反映了 A 股市场的一些价值规律消费与资源类的企业因为现金流稳定资本开支低天然具备高分红的基因比如说白酒行业的毛利率普遍超过 80%仅仅贵州茅台、五粮业、杨侯股份三家企业的累计分红金额就超过 4000 亿相当于 A 股市场整个计算机行业累计分红金额的 10 倍

而排在第 100 位的是上海能源它的累计分红金额是 37.65 亿,累计融资金额是 9.9 亿分红融资比也达到 3.8 倍我们也可以看到,即使是位于榜单尾部的上市公司他们也具备持续 10 年以上稳定分红的能力而从上市公司的规模来看既有贵州茅台总市值达到 1.95 万亿中国石油总市值达到 1.4 万亿等等这些万亿级的难筹

同时也出现了比如说太祥股份它的市值仅有 19.44 亿景金装备它的总市值仅有 93.67 亿等等这些细分领域的龙头企业前者依托行业的垄断地位形成分红的涌动机而后者则凭借技术壁垒在细分市场实现了差额回报

比如说我们刚才提到的泰祥股份它作为汽车零部件领域的专精特性企业上市仅 3 年就累计分红了 3.85 亿是它融资金额的 23.24 倍而从分行业的角度来看白酒行业是当之无愧的分红之王有 12 家上榜企业占据了食品饮料板块约 37.5%的比例贵州茅台、五粮业、卢州老家等龙头企业的共同特征是高毛利

他们平均的毛利率均超过 80%低资本开支,年均的产能增幅少于 5%强品牌溢价,提价具有一定的自主权以贵州茅台为例,它的生产工艺决定了产能扩张周期长达 5 年每年新增的资本开支不足净利润的约 10%剩余的利润得以通过分红的形式返还给股东

这种轻资产加高回报的模式使得贵州茅台在上市以来的分红比例始终维持在 50%以上而除了我们刚才提到的白酒以外啤酒和软饮料等细分领域同样涌现出分红的典范青岛啤酒累计分红 156.59 亿分红融资比是 5.97 倍成德陆陆凭借杏仁路这单一品类累计分红达到 39.33 亿是融资金额的 8.32 倍

这些企业的共性在于在消费刚需支撑下的现金流如同永续债券即使在疫情等等这些非常时期他们的分红金额仍然能够保持稳定的增长而煤炭行业一共有 15 家公司上榜他们目前平均的股息率达到 7.5%显著高于其他的板块而这一现象主要源于两大驱动的因素一是资源的垄断性二是去产能政策的引导

中国神华、眼矿能源等等这些央企背景的上市公司在国资委提高上市公司质量的要求下分红的比例普遍不低于 30%2024 年,中国神华更是将约 60%的净利润用于分红股息率约为 5.9%从财务的角度来看,煤炭企业的资源红利确确实实转化为真金白银眼矿能源 2024 年的净利润达到 150 亿

分红金额达到 84.3 亿,陕西煤业净利润达到 145 亿分红金额是 66.25 亿,均创出历史的新高值得注意的是,煤炭行业的高分红具有周期性的特征但同时我们也需要指出的是,尽管能源价格的波动比较频繁但头部的一些企业通过煤电年运、煤化工延伸等等这些策略平滑了周期

其中最具代表性的莫过于中国神华公司的电力业务收入占比达到 30%有效地对冲煤炭价格下行的风险确保分红的可持续性而这种资源加全产业链的模式使得这些上市公司成为经济不确定时期的分红安全店而家电行业的分红特征与行业的发展阶段是密切相关的经过 30 年的跑马圈地家电行业的集中度已经超过 70%

龙头企业的资本开支转向智能化改造,整体投入占公司当期只有现金流的低于 15%上市公司的现金流主要用于分红与回购比如说格力电器,它的累计分红金额就达到 1252.98 亿,是它融资金额的 23.78 倍美的集团则通过多元化布局,在空调、冰箱、小家电等领域建立了全球领先的地位

累计分红金额达到 1074.8 亿分红融资比为 7.47 倍当前的股息率约为 3.6%而家电行业上市公司的这种分红模式不仅吸引了相当部分的长期投资者更成为了他们对抗家电行业增速放缓的有效手段而一二板块的分红则呈现明显的分化

以麦瑞医疗、恒瑞医药为代表的等创新医药和系线企业与东欧阿交、江中药业为代表的传统中药企业形成了双轮驱动麦瑞医疗作为医疗器械的龙头累计分红达到 297.23 亿是融资金额的约 5 倍左右而它的高分红源于体外诊断、医学影像等核心业务的高毛利

平均的毛利率约为 65%和全球化的持续布局公司的海外业务收入占比约为 40%而恒瑞医药的累计分红金额是 80.29 亿分红融资比达到 16.76 倍尽管面临极彩的压力恒瑞医药仍然坚持每年把 30%的利润用于分红而传统的中药企业则依赖品牌的积淀实现稳定的分红

东欧额交累计分红 84.69 亿,是融资余额的 16.76 倍。它的"滋补国保"这个定位使它在消费升级中保持稳健的增长。而华润 39 作为央企背景的中药企业,累计分红金额是 89.09 亿,分红融资比是 5.27 倍。公司依托 OTC 渠道优势,成为医药板块的分红稳定期。但同时,我们也需要指出的是,

医药集彩政策确实已经导致部分企业的分红在缩水比如说,恒瑞医药 2023 年的分红额就下降了约 15%政策风险已经成为了医药卫生行业分红最大的一个变量了而同时,通过对这前 100 名上市公司财务数据进行分析我们也可以提炼出他们大致可以拥有以下的一些核心特征

第一是高毛利食品与煤炭行业的平均毛利率高达 65%和 40%显著高于全市场约 35%的水平贵州茅台约 91%的毛利率中国神华约 45%的毛利率本质上都是行业壁垒的财务体现前者是品牌与公益的壁垒而神华则是资源与政策的壁垒而高毛利带来的直接结果就是利润率领先

白酒企业的平均净利率达到 35%,而煤炭企业则有 20%。军煤全市场约 8%,净利率水暴至 4 倍。这种暴力的商业模式,为上市公司分红提供了充足的安全点。即使遭遇了营收下滑,上市公司仍然能通过控制费用来维持稳定的分红。第二点是低负债。上榜的企业平均的资产负债率约为 45%左右,

低于 A 股平均约 60%的水平其中贵州茅台的资产负债率仅为 18%账上的货币资金超过 1000 亿而零户高速的资产负债率约为 30%高速公路收费权形成了稳定的现金流使得它无需依赖外部的融资而低负债的背后是上市公司对财务安全边际的坚守比如格力电器美的集团等等这些家电龙头企业

在房地产低迷时期主动降杠杆资产负债率从 2018 年约 65%的水平降到 2024 年末约 55%的水平为这种积极的分红政策留出了充足的空间而这种保守的财务策略在动荡的周期中具有显著的优势而第三个特点则是低资本开支这些处于成熟期的企业他们固定资产投资端的需求显著下降

白酒企业新增的产能基本停滞,贵州茅台近 5 年平均的资本开支不足 50 亿,占当期净利润的比例低于 15%。煤炭企业扩产受到资源储量与环保政策的限制,中国神华近 3 年的资本开支增速仅为 3%,远低于营收约 8%的增速。而低资本开支则意味着更多的利润可以用于分配。

这前 100 名企业平均的资本开支占几六人的比例仅为 22%左右而成长型企业,比如说一些新能源领域的企业,这一比例普遍超过 50%而这种轻资产运营的模式,使得企业在分红决策上具有更大的灵活性即使在面对经济下行,仍然能够维持稳定的分红金额不变而第四个核心特征,则是股东回报的文化

这些上市公司的管理层对分红比较重视是高分红企业的软实力格力电器自上市以来累计分红 30 次仅在 2017 年暂停了分红随后又迅速恢复并加大了力度福耀玻璃上市 28 年累计分红 28 次朝德旺玻璃大王口碑的背后是对股东回报的执着它的分红融资比达到 38.62 倍远超汽车零部件行业平均的水平

而这种文化的形成,既源于上市公司管理层对资本市场的敬畏,也来自于股权结构的优化。榜单中约 60%的企业前 10 大股东均包含了社保基金、外资机构等长期投资者。这些长期股东对分同的偏好,促使上市公司管理层将股东利益最大化纳入核心的 KPI 指标。

说到这里,我就给大家简单读一读榜单第一名到第一百名的上市公司具体的数据我这里就不再一一细说了感兴趣的朋友可以看一下后复的图片就很清楚了而对于这份榜单中部分上市公司他们可能曾经也是优秀的上市公司但由于行业的变迁与管理层的更替后续可能已经很难再维持这么优秀的分红水平了

对于这部分上市公司我也在榜单中标注了信号提醒各位注意那么这 100 家上市公司他们依次分别是第一名到第二十名贵州茅台山西粉酒林户高速福耀玻璃眼矿能源江宁汽车达安基因五粮液格力电器太祥股份重庆啤酒洋河股份

陕西美业海康威视东阿阿礁恒瑞医药人民同泰海天卫业海天金工陆安环能而第 21 到第 40 名分别是舒博尔婉通高速芦州老教上海石化方大特钢中国石油中国石化法拉电子生物业 A 华特达因金鸡智龙

双鹿药业、铜花顺、江山股份、南京高科、水井坊、恒生电子、成德鹿鹿、北方稀土、华兰生物而第 41 名到第 60 名分别是美的集团、老凤翔、伟新心才、张玉 A、飞科电器、兰花科创、汇通能源、浙江美大、银架供酒、口子教、金氏园

柳岡股份吉比特青岛啤酒片仔黄绿简化工深南电 A 老板电器中级集团中国人寿而第 61 到第 80 名分别是九阳股份华阳股份华润三九新华保险中国人保马刚股份工商银行美亚光电景金装备麦瑞医疗茂化石华

上海佳化龙江交通智飞生物桂林三金华冷水电万科 A 成光股份马英龙石英股份而第 81 到第 100 名分别是青岛港中国神华富生美力霸股份富安纳江中药业上海积电养原饮品中聚高薪精育医学

深圳液 A,陕谷动力,蓝波 A,雅格尔,大商股份,我武生物,宇通客车,声通地铁,力珠集团,上海能源。那么我们现在站在 2025 年这个时间点来回望,这份分红融资比前 100 名的榜单,即是对过去上市公司经营成果的展示,从某种意义上也是对未来投资价值的一个指引。

当我们的市场在追逐热点概念的时候,这些分红的模范生正在用持续稳定的现金流来证明真正的价值,藏在每一次真金白银的分配之中。穿越时间周期的力量,源于对股东回报的敬畏与坚守。随着中国资本市场日益成熟,分红的文化将渐渐成为衡量企业价值的其中的一个核心指标。

而那些兼具成长动力与分红诚意的上市公司终将在这个时间的场合中绽放出灿烂的玫瑰好了关于这份榜单我们这次有这么多我们下次再见吧