422、读华兰生物2024年度报告
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在这里给大家讲讲那些我们感兴趣的上市公司哈喽大家好今天我们一起来看看华南生物华南生物 2024 年度实现营业收入是 43.79 亿相较于去年同期下滑的幅度达到 18.02%下跌的幅度还是非常大的公司 2024 年营收的下滑最主要的原因还是公司疫苗业务几具萎缩所导致全年公司疫苗业务实现营收是 11.17 亿

与 2023 年相比,同比下滑的幅度达到 53.64%而其中最核心的因素就是流感疫苗营收的下滑仅实现营收 10.73 亿,同比下滑了 55.34%从市场的需求端来看,2024 年整体的疫苗市场需求出现了严重的下滑华南生物疫苗的销量仅为 1424.2 万瓶

相较于 2023 年同比下降了 26%。而在价格方面,2024 年 6 月,公司对 4 架流感疫苗价格进行了下调。销量与价格的双重下跌给公司疫苗业务的营收带来了沉重的打击,进而严重拉低了公司整体的营收水平。与之形成鲜明对比的是,公司的血制品业务在 2024 年仍然展现出强劲的韧性。

血脂品业务实现营收 32.46 亿,同比增长了 10.91%其中,人血白蛋白实现营收 12.29 亿,同比增长了 16.27%净品实现营收 9.29 亿,同比增长了 9.94%其他血脂品业务实现营收 10.88 亿,同比增长了 6.19%

而雪制品业务营收的稳定增长,主要得于公司采雪浆量的大幅提升。2024 年,公司的采浆量达到 1586.37 吨,创了历史新高,相较于上年增长了 18.18%。为公司雪制品业务的营收增长,提供了坚实的原料保障。而在利润方面,

华能生物 2024 年实现规模净利润是 10.88 亿同比下降了 26.57%实现加权平均的净赏收益率是 7.05%相较于 2023 年的 10.13%下滑了 3.08%公司净利润的下滑幅度超过了营收的下滑幅度这背后主要有两方面的原因一方面公司疫苗业务营收大幅下滑

而疫苗生产过程中的固定成本如生产设备的折旧研发人员的薪酬等等难以在短期内实现大幅的削减在这样的背景下公司疫苗业务的利润空间被严重的摊薄而另一方面尽管雪之品业务实现了营收的增长但它的增长幅度不足以弥补疫苗业务下滑所带来的利润缺口从分季度的角度来看公司 2024 年的业绩波动呈现前稳后降的态势

华兰生物前三季度实现规模净利润分别是 3.05 亿,3.16 亿和 3.03 亿相对是比较平稳的但第四季度公司的净利润骤降至 1.64 亿同比的降幅高达 60.37%而这些现象主要与公司疫苗业务的季节性销售高度相关第四季度本来就是流感疫苗销售的旺季

但受到价格下调 30%以及市场需求下滑的影响公司疫苗业务第四季度营收仅有 2.34 亿同比下滑的幅度达到 68.2%毛利率更是从去年同期的 62.1%下滑至 48.7%直接导致公司单季度利润的腰斩从业务板块贡献的角度分析,雪之品业务是公司利润的稳定器

雪之饼业务 2024 年实现毛利 17.63 亿,同比增长了 11.3%,占了公司整体毛利的 74.3%。而疫苗业务的毛利仅有 6.18 亿,同比暴跌了 63.2%,拖累了整体的盈利水平。值得注意的是,公司的创新要板块还没有形成规模性的利润。

但华兰基因的贝法诸丹卡货币上市以后在 2024 年第四季度已经产生约 2000 万元的销售收入为公司后续营收和利润的增长埋下了伏笔而对比同行业的可比上市公司天坛生物 2024 年实现营收是 65.84 亿同比增长幅度有 12.06%实现规模净利润 16.32 亿同比增长了 18.28%

上海来势实现营收 82.06 亿,同比增长了 6.39%实现规模净利润 20.44 亿,同比增长了 2.81%华南生物因为疫苗业务的严重拖累营收与净利润双降与上述两家行业内的龙头企业形成了鲜明的对比从业务结构来看天坛生物和上海来势的业务相对集中于血制品领域受疫苗业务的波动影响比较小

天坛生物凭借其在血脂品领域的规模优势与成本控制能力在人血白蛋白、禁品等产品的市场份额稳固而且通过并购整合,不断强化产业链布局它的吨利润在 2024 年增长了 22.19%达到 55.87 万元每吨这主要得益于 10%禁品产品的市场优势而上海来势虽然它在进口白蛋白业务的占比比较高

但通过资产白蛋白和净品等高毛利产品的持续生耕维持了较高的盈利水平而在现金流和资本结构方面华南生物 2024 年经济活动产生的现金流量为 11.14 亿略高于公司当年的净利润水平单线交易 2023 年的 13.46 亿下滑的幅度达到 17.24%而在资产负债率方面

华兰生物 2024 年末的资产负债率为 15.46%相较于 2023 年末的 16.67%下降了 1.21 个百分点总体而言,华兰生物的财务状况还是非常健康的而在 2025 年一季度,华兰生物的经营层面展现出一定程度上的积极趋势公司单季度实现营收 8.68 亿,较上年同期增长了 10.2%

实现规模净利润 3.13 亿,较去年同期增长了 19.62%实现扣费净利润 3 亿,较上年同期增长了 35.35%雪之饼业务在一季度表现亮眼,营收达到 8.43 亿,相较于上年同期增长了 11.98%而在分红和股东回报方面,2024 年

华兰生物的分红方案是向全体股东每 10 股派发现金红利 2 元共计派发现金红利 3.66 亿总的分红金额占公司规模经营人员的比例是 33.64%总体的分红比例算不上太高以 2025 年 6 月中的股价来计算公司的股息率约为 1.29%与生物制品行业内的其他公司相比公司的这一股息率水平处于中等偏下的水平

出现这一情况的部分原因在于公司 2024 年业绩的下滑而业绩的波动对公司股价和分红政策产生了一定的影响而此外,公司的董事长石洪仁和部分董事高级管理人员从 2024 年 7 月起的 6 个月内通过深圳证券交易所集中竞价方式增持公司的股份达到 149.57 万股

而公司高管的这一争持行为,在某种程度上向市场传递了管理层对公司未来发展的信心。接下来我们再来简单说说行业的竞争格局和公司的一些大事件。在雪制品行业,华莱生物在行业内还是占据着相对比较重要的地位的。截止 2024 年末,公司旗下的单材雪浆站数量攀升至 34 家,

2024 年,新建成的邓州、商城、济县、乌山等江站陆续取得了采江许可证并投入运营。同年 8 月,重庆丰都江站获批筹建,这些都进一步扩充了公司的江站版图。在采江数量上,

华南生物 2024 年的采江量飙升至 1586.37 吨,同比的涨幅达到 18.18%,创下了历史新高。从运营的效率来看,老江站通过技术革新与流程优化,采江效率大幅提升,丹江站的平均采江量超过 40 吨,显著高于行业的平均水平。新江站也快速度过产能爬坡期,产能逐渐释放。

为雪植品业务的增长提供了坚实的原料保障与行业内的其他公司相比华兰生物在江战数量和采江量上处于行业第一梯队而天坛生物作为行业的龙头 2024 年在营的江战数量达到 85 家采江量达到 2781 吨远超华兰生物它凭借大规模的江战布局与高效运营在雪制品市场占据着领先地位

而上海来市拥有 41 家单材雪浆站,采浆量也处于较高的水平。而华兰生物在采浆效率方面表现突出,单站的采浆量优势明显。可以这么说,华兰生物与天坛生物、上海来市等企业一同构成了国内雪制品行业的第一梯队。这些头部企业凭借着规模优势,在市场中占据着较大的市场份额。

然而,血制品行业也面临着进口产品竞争的压力近年来,进口人血白蛋白 PK 发数量持续增加,在国内市场占比不断提高以 2024 年为例,进口的人血白蛋白 PK 发数量预计占总 PK 发数量的约 68%对国产人血白蛋白形成了较大的竞争压力

像捷特贝林、基利福、武田、奥克特法马等国际水制品巨头凭借他们先进的技术优势和大规模生产效应在全球市场占据着主导地位约占全球市场份额的 75%而这些国际巨头在产品种类丰富度产品质量稳定性方面具有一定的优势给国内的水制品企业带来一定的竞争压力同时,在 2024 年

雪制品行业还出现了一系列重要的并购整合事件国资在行业整合中发挥了相对比较重要的作用上市公司博雅生物、泰林生物、卫光生物等企业的控股权相继一组同时,大手笔收购平线例如在 2024 年 6 月,海尔集团以 125 亿元战略入股上海来势

7 月,博雅生物公告要花 18.2 亿自有资金收购绿石制 100%的股权,拿下更多的采江站和生产牌照。行业并购整合加速,有助于企业扩大生产规模,提升市场竞争力,但也在一定程度上加剧了市场竞争的激烈程度。华南生物在这样的行业环境下,也在积极寻找发展的机会。

公司在 2024 年内就一直表示要参与行业的并购重组谈判但因为竞价过高而对企业未来盈利造成过大压力而放弃如果后续还有合适的标的公司的话公司还是会积极参与的而在疫苗行业方面同样竞争激烈华兰疫苗作为华兰生物企校重要的子公司是我们国家最大的流感疫苗生产企业 2024 年

疫苗行业整体面临着市场需求下滑的困境,华南生物的疫苗业务也受到了较大的冲击。从市场竞争的格局来看,国内的流感疫苗市场参与者众多,竞争激烈。而在 2024 年,受疫苗接种率变动,疫苗市场需求下滑等多重因素的影响,国内多家人用疫苗企业多款产品均出现了不能程度的降价。

多家疫苗行业上市公司发布的 2024 年度业绩普遍下滑超 50%比如说自飞生物 2024 年的营收下滑幅度达到 50.74%硅母净利润下滑超 74%万泰生物 2024 年的营收下滑幅度达到 59.25%硅母净利润同比下滑 91.49%扣飞净利润更是出现了亏损而华兰疫苗也未能幸免

公司 2024 年的营收 11.28 亿,同比下滑 53.21%,净利润 2.06 亿,同比下滑 76.1%扣费净利润 1.2 亿,同比下滑 84.12%而为了应对市场的变化,华兰疫苗在 2024 年 6 月对 4 架流感疫苗产品的价格下调了 30%左右从长远来看,价格的降低有助于刺激流感疫苗市场需求的增长

进一步提升流感疫苗接种率,扩大市场规模,带来以价换量的市场机遇同时,公司也在持续加大研发的投入,推进多个疫苗项目的研发工作例如,重组带状泡诊疫苗、mRNA 流感病毒疫苗、mRNA 呼吸道荷包病毒疫苗、痘病毒广谱流感等等这些项目处于临床前研发阶段

冻肝 A 群、C 群、老膜炎球菌结合疫苗已经完成了三期临床试验 HIV 结合疫苗在 2024 年 12 月申报临床试验并获得受理 C 副无细胞白百破联合疫苗正在开展三期临床试验而如果这些研发项目能够成功并推进上市将极大的丰富公司疫苗的产品线提升公司在疫苗市场的竞争力

而在创新药和生物类似药领域,2024 年,华兰基因也取得了一系列的进展先后有 10 个产品取得了临床试验批鉴其中,贝法朱丹抗在 2024 年 11 月 21 日获批上市这是荷兰省首个获批的重组抗体类药物用于直肠癌、肺癌、肝癌等 6 大实体流的治疗

而这一产品的上市不仅填补了荷兰生物医药产业在抗体药物领域的空白也标志着华兰生物在肿瘤精准治疗领域取得重大突破目前创新药和生物类似药市场前景广阔但竞争也异常激烈国内众多的药企纷纷加大这领域的研发投入市场竞争的态势可以说是你追我赶而华兰基因在沿的阿达木丹抗

取妥株单抗、地树单抗处于 3 期临床阶段、一品木单抗、薄泥单抗处于 1 期临床阶段重组抗 PDL1 等 5 个品种以及取得临床 P 肩而这些项目的持续推进确实也在一定程度上显示了华兰基因在创新药领域的研发实力而为了加速创新药的研发进程

华兰基因在郑州高新区新建了 3 万平方米的新物医药研发中心配备国际先进的生物反应器、植补分析系统等设备同时引入了海外高层次人才团队,组建创新药研究院此外,公司还与清华大学、中科院生物物理所等科研机构建立了联合实验室

在肿瘤免疫治疗、滞生免疫性疾病等领域开展深度合作,探索新型药物的把点。总体而言,华兰生物在 2024 年经历了比较严峻的业绩考验,而凭借血脂品业务的稳定表现和创新药板块的崭露头角,公司展现出了一定的抗风险能力和未来发展的潜力。

而在 2025 年一季度的良好开端在一定程度上为公司后续的业绩修复带来了一丝亮光但如果我们就此认为公司业绩的调整周期就此结束的话确实未免有点为时尚早我们还是要对此保持足够的耐心

好了,我們這次關於華蘭生物就這麼多我們下次再見吧