Deep Dive
Shownotes Transcript
亲爱的听众朋友们大家好,这里是左兜进右兜今天是 2025 年的 4 月 23 日星期三,欢迎收听本期节目如果您最近有关注宏观的政策圈就会发现一个越来越微妙的信号美联储独立性正在不断的被试探着这次已经不是什么阴谋论了,也不是什么外界的批评而是来自最高层级的一个硬碰硬的动作
起因就是一条社交媒体的火线炮轰美国总统最近在社交平台上发了一句很直接的内容鲍威尔的离任时间不能来得更快那么结合上周国家经济委员会主席凯文哈希特的评论市场已经开始在认真地推演一个问题美国总统真的能够直接干掉美联储主席吗
这个问题不只是关乎鲍威尔个人而是关乎美国货币政策能否继续超脱政治周期我们来认真的看一下这个问题就是从法律上来讲鲍威尔真的不能被炒鱿鱼吗其实这件事并没有我们想的那么铁板一块确实根据 1935 年的最高法院的判例总统是不能以政治理由炒掉独立机构的负责人的
但是问题是这个判例现在正在被挑战着有关注新闻报道的朋友们应该已经会注意到有两位来自独立机构的主席被新一届的政府解职了一个是 NLRB 国家劳动关系委员会还有一个是 MSPB 是公济制保护委员会这个案子已经打到了最高法院
如果这次白宫赢了,那么总统去干预美联储将不再只是暗示了如果,如果说总统真的赢了,那么未来会发生什么呢?摩根分析了三种可能情景第一,极端情景,总统有权更换所有的美联储董事会成员未来的 19 位 FOMC 的成员都可能会被重新洗牌
第二种就是中间情景,其他的独立机构被认可是可以解雇的,但是联储仍然保留豁免地位。第三个就是底线情景,总统被限制了权力而鲍威尔保住了他的位置,但是可以预见的是,不管哪一种情况发生,这样都会影响未来的三年的利率通胀和市场的定价方式。
而更现实的路径就是逼走鲍威尔就算总统没有方法直接罢免鲍威尔的理事身份但是总统还是可以不让鲍威尔继续担任主席甚至通过羞辱式降级逼迫鲍威尔自动离开这里要说明一点美联储主席虽然是没有实权的但是在 FOMC 中拥有事实话语权
如果被降级为普通理事,理论上还是能够留任的,但是历史上几乎没有人愿意这么做。所以摩根的判断是,如果总统真的选择这么干了,那么美联储的中立性将从制度退化为意愿状态。有人可能会说,其实没有那么严重,但是实际上这件事比表面上看上去的更为严重。
为什么这么说呢因为它不是鲍威尔个案而是对央行独立的系统性的松动
通胀还没稳,长期利率已经在高位横盘了,未来如果美联储变得服从政治节奏,市场将会要求更高的风险补偿利率。摩根甚至直接指出,任何对于美联储独立性的侵蚀都会放大通胀预期,抬高长端利率,削弱经济活动,恶化财政前景。
各位去想一想,美债已经是 4%以上了,财政赤字还没有减,一旦利率再往上推,那么怎么收场?最后,我们来思考一下,很多的时候我们以为美联储主席是独立的,是站在政治之外的最后的堡垒,但是现在有人开始试着去搬走这座堡垒的基石,
鲍威尔也许还能撑完他所在的任期但是摩根的研报其实已经在提醒我们了下一位主席还能不能够独立的做决策已经不再是个假设题目了从政策路径看通胀是一种方式但从制度的稳定性看通胀预期可能才是现在该追问的问题研报的原文已经上传到了知识星球图说市场美股圈阅读原文请登录查阅
好了本期内容就到这里这里是左兜进右兜我们下期再见拜拜