并非是有你没我：美股宏观周复盘20250202
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美股研报解读财经信息交易逻辑欢迎来到左兜进右兜亲爱的听众朋友们大家好这里是左兜进右兜我是你们的好朋友左兜欢迎收听本期的美股宏观周复盘

首先先跟大家说声抱歉啊因为我现在在回京的路上本期节目是在车上录的所以音质可能会稍微有点问题先跟大家说声抱歉然后呢今天是 2025 年的 2 月 2 日星期日今天是大年初五各位听众都迎财神了吗我们在 show notes 里面贴了一幅财神的图各位看看是不是有一种儿时的回忆

好了今天的主要内容我们首先讨论一下本周的市场宏观情况然后再聊一聊 Dixit 的一些看法首先先看一下本周的市场近 5 日纳斯达克指数涨幅 1.50%标普 500 涨幅 1.74%道琼斯指数涨幅 3.22%罗素 2000 指数涨幅 0.92%费城半导体指数涨幅 2.85%市场的传闻很多但是哪个是真正的影响市场的因素呢

是 DeepSeek 带来的硬件需求减弱还是宏观加息预期和关税政策导致的市场波动放大因为在同一时期发生怎么理解都没问题所以说 DeepSeek 肯定会对硬件英伟达的逻辑带来挑战但是渗透率不高的情况下市场前景还足够大是整个生态的发展而不是有你没我的情况

好了,先来看一下重点事件,首先看一下美国的宏观数据 PCE 方面,美国的 12 月核心 PCE 物价指数同比上涨了 2.8%,前值是 2.8%,环比涨了 0.2%,前值是 0.1%12 月 PCE 物价指数同比涨了 2.6%,前值是 2.4%,环比涨了 0.3%,前值是 0.1%

最新的 PCE 数据与预期均持平以三个月年化率计算核心 PCE 价格指数涨了 2.2%为 7 月以来的最低增幅这被认为能更准确地反映通胀趋势 PCE 通胀继续相对温和地增长叠加实际收入疲软和储蓄率两年新低为美联储进一步降息提供了支持

新北联储通讯社肯定了 11 月和 12 月明显温和的通胀数据美国 12 月 PC 义务价指数同比上涨 2.6%与预期持平 11 月前置为上涨 2.4%12 月 PC 义务价指数环比上涨 0.3%与预期持平 11 月前置为上涨 0.1%

剔除波动性较大的食品和能源后,美国 12 月核心 PCA 物价指数同比上涨了 2.8%与预期和前置持平,12 月核心 PCA 物价指数环比上涨 0.2%与预期持平,11 月前置为上涨 0.1%。

以被经济学家认为更能准确的反映通胀趋势的三个月年化率计算核心 PCE 价格指数上涨 2.2%为自 7 月以来的最低增幅此前 11 月时为 2.6%

被受关注的剔除住房和能源的核心服务价格环比上涨 0.3%与前几个月的水平相似剔除食品和能源的核心商品价格下降 0.2%按未四舍五入数据计算为过去一年来的最大单月增幅报告还显示消费支出表现强劲经通胀调整后的消费支出上涨了 0.4%这是连续第二个月的坚挺增长前置业路德上修

美国 12 月个人消费支出 PCE 环比上涨 0.7%高于预期的上涨 0.5%前置为上涨 0.4%12 月实际个人消费支出 PCE 环比上涨 0.4%高于预期的上涨 0.3%前置为上涨 0.3%

美国 12 月个人收入环比上涨 0.4%与预期持平前置为上涨 0.3%不过实际可支配收入连续第二个月几乎没有增长这可能会迫使消费者更多的动用储蓄 12 月储蓄率已经降至了 3.8%这是两年来的最低水平分析指出这远低于疫情前的平均水平意味着如果收入下降消费者的处境将变得危险

媒体分析称最新的 PCE 数据应该是有助于缓解人们对于通胀可能再度抬头的担忧美联储主席鲍威尔周三表示在重新下调借贷成本之前需要看到更多通胀向 2%目标前进的实质性进展与此同时他们对特朗普总统政策所带来的不确定性保持警惕但是就在周五的当天美国白宫新闻发言人卡罗林·莱维特在简报会上表示

确认将从 2 月 1 日起对墨西哥和加拿大商品征收 25%的关税莱维特还表示特朗普尚未确定对欧盟征收关税的时间表

两大美股指数标普和纳指先后转跌中概股跌幅扩大此前关税推迟消息传出后短线转跌的美元指数直线拉升加元和之前因可能关税推迟跳涨超 1%的墨西哥比索双双转跌离岸人民币也迅速转跌比特币追随风险资产跳水美元走强击落了连日盘中创历史新高的黄金

而在白宫确认两个美国主要石油进口来源加拿大和墨西哥的关税计划后原油掉头上行好了下面我们来看一看最近特别热门的 DeepSeekDeepSeek 对英伟达和整体生态的影响

关于 DeepSeek 的讨论很多对硬件的尤其是英伟达的讨论也非常多因为这个事情两周前就有知道但是在一周前就是过年前周边的同事们开始讨论这个问题的时候消息确实是有传播特别迅速的意外的是我们身边的信息获取速度居然领先一周这样的话其实可以多加利用

本周 WOOD 的评论对英伟达的硬件逻辑有些冲突但是其实就是两种情形的假设对于大模型进一步升级的两种可能可能性 A 就是 DeepSeek 让智能成本趋向于零从而激活更多创新应用场景结果是这反而进一步推高了对 AI 的需求催生出更巨大规模的市场英伟达微软谷歌等公司仍有机会从新一轮的市场爆发中从中受益

还有可能性 B 市场发现只需要中小规模经过蒸馏优化的模型就能满足绝大多数的需求大型公司对于超大算力的持续投入变得难以维持那么资本市场对于烧钱换增长的模式也就逐渐失去耐心从而导致对 GPU 大型云计算力的需求增速放缓

我们尝试问过 DeepSeek 这个问题他给出的答案是 A 其实从规律上判断降本是必然发生的英伟达一直在做的事情也是降低 AI 的计算成本这次 DeepSeek 的突破也是降本因为只有降本才能使应用推广出去才会提高渗透率然后让整个生态进一步的发展

而网上以訛传訛的也很多如果对标 94 年的 CISCO 下跌了 50%之后又涨了 33 倍就像杰温斯悖论里面说的我们还是要先观察一下自己身边的人对于 AI 的应用到底有多少渗透率够不够再说是不是硬件设备见顶了

这次 DeepSeek 对整个生态带来的非常有益的影响使得更低价成本的 AI 可以应用起来未来一段时间实际可以预想在外面的各种简单的硬件设备上都会有非常好用的智能体好了本期的内容就到这里这里是左兜进右兜我们下期再见拜拜