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左兜
左兜：本周美联储表态鸽派，对关税影响采取安抚态度，市场预期因此稳定，出现企稳迹象。宏观复盘主要内容包括美股市场回顾、美国宏观数据、中概股业绩及GTC大会。美股主要指数涨跌幅度各有不同，纳斯达克涨幅最小，道指涨幅最大。美联储维持利率不变，连续第二次暂停降息，大幅放缓缩表步伐，下调2025年GDP增速预期，上调通胀预期。鲍威尔安抚投资者，称经济强劲，衰退风险不高，淡化关税短期影响。美联储官员对2025年降息次数预测存在分歧，内部意见分歧加剧，对未来经济增长悲观预期增强。美联储政策声明删除了就业和通胀目标风险大体均衡的表述，改为经济前景不确定性增加。李石沃乐投反对放慢缩表，主张维持当前缩表速度。美联储放缓缩表速度，将美国国债每月赎回上限下调至50亿美元，维持机构债务和MBS赎回上限不变。沃勒反对放缓缩表速度，认为银行准备金水平仍然很高。中概股业绩披露后行情告一段落，腾讯业绩符合预期，营收和利润双增长，利润率显著提升。腾讯利润率增长主要得益于高利润率业务占比提升、对联营及合营公司盈利分占增加以及税率下降。腾讯网络游戏业务本土和国际市场收入均增长，长青游戏组合扩展，新游戏上线首月收入破10亿元。腾讯广告业务增长主要得益于视频号、小程序、搜索广告等，公司计划增加短视频等新产品的广告负载。腾讯金融科技与企业服务方面，支付业务环比回暖，AI云收入同比近翻倍。腾讯研发投入增加，主要用于AI项目；资本支出飙升，主要用于GPU采购及支持AI相关业务。腾讯深化AI战略布局，构建面向消费者的AI解决方案，通过广告变现和订阅模式实现商业化。腾讯毛利率提升，销售费率下降，管理研发费率上升，主要由于AI研发投入增加。GTC大会重点是推理计算的Scaling Law和物理AI的发展，数据已经用尽，但推理过程的延长可以给出更准确的答案，物理AI数据还有待开发。老黄在GTC 2025大会上介绍了物理AI的概念，这是AI发展的下一个重大阶段。英伟达发布了基于Blackwell GPU架构的GeForce RTX 5090，并与通用汽车合作开发自动驾驶汽车。老黄预测每家公司都将成为AI工厂，通过生成最多的Tokens来获得成功。老黄指出AI正处于转折点，云服务提供商对GPU需求激增，数据中心基础设施价值将达1万亿美元。老黄预测机器人产业将成为一个10万亿美元的产业，并介绍了英伟达为人形机器人推理设计的开放和可定制基础模型。英伟达还介绍了DGX Spark AI超级计算机、Agent IQ、M1 AI等一系列产品，并讨论了AI在医疗、基因组学和药物发现中的应用。
Deep Dive
Shownotes Transcript
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本周美联储的表态和周五关税的灵活性给市场的可预期性注入了一些稳定剂。主观感受是有一些企稳的迹象，市场不再那么恐惧和抛售。港股和美股的跷跷板效应也能观其一二。
本周宏观复盘主要内容：
- 美股市场回顾
- 美国宏观数据及重点事件
- 中概股业绩披露，行情告一段路
- GTC大会
本期内容：
主播
左兜儿
幕后制作
右兜
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