Deep Dive
Shownotes Transcript
亲爱的听众朋友们大家好这里是左兜进右兜我是你们的好朋友左兜今天是 25 年的 6 月 4 日星期三欢迎收听本期节目今天我们来聊一聊德州仪器 TI 德州仪器最近在 Brandstein 半导体大会上的一场交流会的内容这家公司最近没怎么出现在 AI 热潮的头条上但是他们在悄悄的补家底而且补的相当稳
如果您是关注半导体制造格局变化的朋友,那么这场对话其实透露出了不少的信息不只关乎 TI 自己的业务复苏,也关乎半导体产业链和地缘政治的深层博弈下面我们来看看具体的内容第一就是建厂潮即将收尾,但是价值才刚刚开始显现出来
提案从 2021 年起就展开了大规模的产生投资现在这个周期已经快接近尾声了
他们的 CEOHenry Yellen 表示,到 2030 年,这个产能最多可以支持 400 亿美元的年营收。那么这是个什么概念呢?2024 年的预期营收才是 170 多亿,而且这些新厂多数设在美国本土,那么在当前去中国化的这个语境之下,这一点是非常重要的。
TI 认为自己是未来美国本土半导体布局中占位最优的玩家之一第二就是工业市场复苏广泛车用电子重回上升轨道 TI 的基本面其实已经有了明显的起色那么工业客户的全面复苏横跨每个区域和细分市场
汽车市场已经完成了库存修正尤其是中国新能源车的拉动作用非常明显 Q2 的指引预计环比增长 7%左右那么个人电子和通信业务也有回转的迹象管理层表示他们正在主动的备货为即将到来的上行周期做好充分的准备第三方面抢地盘失败的嵌入式系统正在翻盘
TIM 曾在嵌入式系统市场丢掉了不少的份额 17 年到 24 年间市场份额几乎被砍掉了一半其中一部分是主动的退出那么另外一部分则是执行失败但是现在 TIM 的态度很明确我们要回来了而且靠的是新产品靠的是大设计池和客户粘性杀回来了 Q1 嵌入式系统业务已经环并增长那么 Q2 预期也会继续增长
管理层的语气很有信心,2025 年肯定是个转折年第四,就是模拟芯片方面,从失地中国开始反攻疫情期间,TI 的模拟芯片业务因为供应的限制被迫偏心某些大客户结果就是在中国的很多设计机会被竞争对手趁虚而入了但是这也让 TI 下定决心,决心扩产
这次大会他们特别强调一些丢掉的插槽现在正在一一的拿回来第五呢就是和中国市场的复杂关系 TI 呢有 20%的营收来自中国的客户同时呢在中国也有完整的风策和制造能力但是他们非常清楚这一布局的脆弱性所以 TI 正在做预案
关键产品多地再认证包括新加坡日本 OSAT 就是封测也计划将 80%的比例移出中国还有就是嵌入式部分已经由新加坡台湾输出至美国关税风险可控第六就是未来看的是毛利而不是看市场占有率 TI 明确的表示我们不是按照利润率来管理公司的而是以美股自由现金流为核心目标了
但是他们也提到了几个即将到来的毛利率利好的方面第一就是关闭所有的 6 英寸的工厂第二个就是利率新厂设备已经装好人已经到岗了利用率正在快速的提升第三就是工业市场在回暖产品 mix 改善第四就是 2026 年以后每年营收增长一倍对应资本开支增长可能只需 1.2 倍
这种结构性的改善,意味着长期毛利水平会很有看头总结一下,德州仪器这家公司,不讲故事,但是底子厚 TI 不是那种天天上热搜的公司,他也不怎么去讲他自己的 AI 梦也不强调什么革命性的创新,但是他有美国最完整的模拟芯片产线
还有稳定的客户关系也有几十年的制造底云那么在半导体行业越来越地缘政治化的今天这种家底后的公司反而是最不容易被替代的好了本期内容就到这里这里是左兜进右兜我们下期再见拜拜