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左兜
左兜：特朗普总统于2025年4月2日宣布的"解放日"关税措施，对美国AI产业以及全球贸易格局产生了深远的影响。关税引发的经济不确定性是美国AI技术领先地位的最大障碍，虽然短期内对大型科技公司冲击有限，但利率上升和金融环境收紧可能导致AI技术设施建设短期放缓。美国政府应迅速采取行动与贸易伙伴达成协议，以缓解关税的负面影响。
微观层面，墨西哥作为重要的组装中心，将在新的贸易秩序中发挥关键作用。晶圆制造设备成本将增加15%，对在美国制造份额最高的企业不利；光波块成本预计将大幅上涨25%到40%。符合USMCA原产地规则的商品将继续享受0%关税豁免，不符合规定的商品则面临25%关税（能源和甲醇除外）。钢铁、铝制品及其衍生品、汽车及零部件将继续执行25%关税。附件二中列出的特定商品，包括药品、半导体、木材产品等，含有至少20%美国制造或加工零部件的产品，关税仅适用于非美国制造的部分。通过USMCA规定，从墨西哥和加拿大进口的特定HS编码下的GPU可以享受0%关税，这其中包括数字处理单元、自动数据处理机的其他单元以及相关零件和副件。白宫声称附件二中的豁免商品未来可能仍会面临关税，特朗普暗示将对进口半导体等商品征收新关税。
各国反应各不相同，中国台湾计划与美国进行讨论，寻求关税豁免或调整；欧盟优先与美国进行磋商，并准备支持受影响产业的应急计划，可能采取报复性关税及其他措施。CPU和其它集成电路获得豁免，但主要在台湾制造的GPU和TPU不在豁免之列。服务器和组件可能通过墨西哥再出口到美国，从而享受零关税待遇，墨西哥成为美国成品服务器的最大进口中心。由于USMCA的漏洞，JB200机架内的NVLink组件可能通过墨西哥免除关税。
数据中心建设成本预计上升，但该行业能够承受这些影响。即使数据中心租赁成本因关税上涨15%，GPU集群运营的总拥有成本也仅增加了约2%。超大规模数据中心更倾向于采购国内生产比例较高的设备。UPS系统、开关设备、柴油发电机、变压器、风冷冷水机组等数据中心组件受关税影响程度不同。光波块受关税影响显著，大部分生产在美国海外进行，许多中国的光模块公司已在越南、墨西哥、泰国和马来西亚等地建设工厂以规避美国贸易限制。激光器生产商具备转移产能以规避关税的能力。交换机ASIC通常由台积电在台湾生产，面临潜在关税。新的关税降低了美国在芯片制造方面的竞争力，加剧了美国与台湾之间的成本差距。提高台湾地区的关税并非解决之道，反而会削弱美国企业建设本土AI数据中心的积极性。在美国本土建设晶圆厂的公司将受益，因为他们对美国客户将更具成本竞争力。长期来看，关税将鼓励客户避免进口到美国，并可能推动美国半导体设备供应商加速海外生产布局。
关税主要影响跨境的有形商品，数字服务贸易通常不受影响。欧洲领导人公开讨论针对大型科技公司采取报复措施，主要方式包括征收数字服务税。历史经验表明，DST的成本通常会转嫁给终端用户。欧盟的反胁迫工具ACI旨在应对经济胁迫，赋予欧盟委员会实施报复性措施的权利，包括对服务贸易征收关税或实施限制。欧盟可能采取针对云计算服务的报复措施，例如公共采购禁令或更严格的数据本地化规则。关税和政策驱动的不确定性可能导致金融环境收紧，导致资金短缺，迫使行业保留大量现金并重新调整投资方向。资金充裕的超大规模企业是GPU的主要买家，但他们的终端客户的财务资源是有限的。许多购买GPU算力并将其出售给初创公司的新云企业，他们的商业模式尚未得到验证。外国的WFE供应商可能将关税成本转嫁给美国客户，TEL等公司可能受益于竞争对手在美国市场价格的上涨。美国本土的半导体设备供应商面临成本上升和利润率下降的风险，可能被迫加速海外生产布局。低关税国家或地区可能会吸引更多的最终组装业务的投资。总而言之，关税将增加相关设备的成本，提高资本成本，并可能导致AI技术设施投资的放缓。
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今天分享的这份研报来自 SemiAnalysis， 2025年4月10日发布。
报告深入分析了特朗普总统于2025年4月2日宣布的“解放日”关税措施对美国人工智能（AI）基础设施建设、相关供应链以及全球贸易格局的潜在影响。
报告从宏观和微观层面探讨了关税对资本成本、技术竞争力以及具体行业和公司的影响，并分析了主要贸易伙伴的反应和可能的应对措施。
本期内容：
主播
左兜儿
幕后制作
右兜
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