JP摩根研报：DeepSeek 对亚洲科技的影响 (2025年2月)
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美股言报解读,财经信息,交易逻辑欢迎来到左兜进右兜亲爱的听众朋友们大家好这里是左兜进右兜我是你们的好朋友左兜今天是 2025 年的 2 月 19 日星期三欢迎收听本期的节目我跟大通呢近期发布了一份亚太地区股票的研究报告主要分析了 DeepSeek 对于科技行业的影响特别是 DeepSeek 在人工智能领域的发展

今天我们来聊一下这份报告的内容报告探讨了 DeepSeek 模型在推理能力和成本效益方面的优势以及它如何加速边缘计算的普及尽管训练效率的提高可能会降低对于数据中心 AI 硬件的需求但是摩根大通仍然看好数据中心 AI 并预计超大规模企业的 AI 数据中心的资本支出在 2025 年还会继续增长

此外,报告还强调了台积电作为 AI 半导体赋能者的关键地位,并且提到了其他的受益者,比如说日月光、红海、SK 海力士。最后,报告还讨论了中国科技行业的复苏,以及 AI 对于中国云计算和智能手机市场的影响。好,下面我们来看一下研报的具体内容。

言报的主题是 DeepSeek 及其对亚洲科技的影响言报主要关注了中国 AI 公司 DeepSeek 的发展以及它对整个亚洲科技生态系统的影响报告分析了 DeepSeek 的优势包括模型性能、推理定价、训练成本和能耗方面以及 DeepSeek 是如何改变现有 AI 领域的格局的特别是数据中心和边缘 AI 方面

此外,报告还探讨了 DeepSeq 对于基础设施 CAPEX 的预算、半导体的需求以及中国科技产业复兴的影响。研报的核心主题和关键信息方面,先来看一下 DeepSeq 的崛起。DeepSeq 由量化对冲基金 HIFLAR 的联合创始人梁文峰在 2023 年末创立,专注于构建通用人工智能。

DeepSeq R1 在 2025 年的 1 月 22 日发布发布以后也引起了市场的高度的关注因为它在多项推理测试中的表现可圈可点有着与 OpenAI O1-1217 相媲美的性能同时 DeepSeq 的推理定价和训练成本更低关于推理价格 DeepSeq 的输入 Token 每单位价格是 0.55 美元而每 1000 个 Token 的价格是 15 美元

输出方面每单位是 2.19 美元每 1000 个 token 的价格是 60 美元训练成本呢 V3 的训练成本是 560 万美元现在 DeepSeek 在 Apple Store 上名列前茅并且已经获得了微软 AWS 和英伟达 AI 平台的支持当然 DeepSeek 的出现引发了更多的讨论报告中提出了关于 DeepSeek 可能会对 AI 生态系统发展产生影响的关键问题

比如说训练和生成式人工智能效率的提高是否会导致数据中心 AI 硬件的需求减少还有就是对于 2025 年 26 年 AI 基础设施资本支出的预算有哪些影响还有就是是否会加速 Age AI 的采用报告中也提到了杰温斯贝论那就是单位功能成本的下降会增加采用率并且导致更高的总体需求

可以说 DeepSync 的出现降低了 AI 推理的成本并且正在触发 GenAI 更广泛的应用报告给出了对于数据中心 AI 持续看好的观点尽管 DeepSync 提高了 AI 的效率但是报告仍然看好数据中心 AI 的发展算法改进带来的训练效率将支持更复杂的多模态的架构这是以前由于高昂的训练成本而未被充分探索的部分那么预训练也将会增长

更强大的 AI 模型将跨越各种各样的模式包括视频音频图像而不仅仅是文本方面的工作 Hyperscalers 的 AI 数据中心资本支出预计在 2025 年将会继续增长为了保持领先于开源大语言模型需要在专有前沿大语言模型上进行大量的投资

英伟达的 Blackwell GPU 的出货量预计在 2025 年第一季度会略有上升而 Covos 的需求也会继续超出供应报告还强调了 Portraining 和 Posttraining 对于推理模型的重要性以及 GPU 与 ASIC 的选择需要根据模型发展速度而定再来看看报告中 H.AI 的加速采用部分

DeepSeek R1 的经典模式可以托管在边缘设备上并且能提供相当不错的性能开源模型正在更快地赶上专用模型从而导致在边缘 AI 用力中更多的采用较小的模型由于推理效率设备上的 AI 功能可能变得更可行 AI 应用程序的快速发展和在 PC 和智能手机中驱动高性能 AI 的能力使得 AI 应用程序的加速发展成为可能

AGAI 采用率的提高导致具有更好硬件规格的高端设备组合增加从而使半导体内容增长在近期更加突出 AI 智能手机和非 AI 智能手机的半导体内容差异越来越显著 AI 智能手机的半导体内容预计会增加 41%报告中的关键受益者方面先来看一下台积电

作为数据中心或者 AI 半导体的推动者,台积电将继续成为主要的受益者这也得益于他们工艺节点的领导地位,全面的封装组合以及在领先逻辑半导体领域的垄断地位预计台积电的 AI 总收入将从 2023 年的 6%强劲增长到 2026 年的 25%

日月光 ASE 方面,预计 AI 的收入在 2025 年将占其 H&M 收入的 15%,高于 2024 年的 5%台积电将 Covos 的 OS 外包给了 ASE,这使得 ASE 成为了 AI 的关键受益者然后就是鸿海和广达,预计鸿海和广达将继续受益于正在进行的 AI 服务器的增长

在 JB200 市场中占据强大的市场份额和领导地位,他们两家均占了 80%SK 海力士方面,预计 SKH 将保持对于 HBM 的领导地位的积极态度预测 HBM 组合将在 26 年上升至 60%,相比之下 25 年是 52%

ASIC 预计 2025 年 ASIC 的预期会提高主要是针对 AWS 报告中的 topic 是 all chip 推荐 YWIN 对联发科保持谨慎的态度报告中关于中国科技产业复兴方面内容预计中国 AI 产业会受益于 DeepSeq 的发展将加速 AI 的采用增加 AI 软件应用程序的开发

AGI 的快速发展也将缩短设备更换的周期从而提振智能手机和 PC 的短期需求推荐联想和力训精密而且由于 AI 已经成为企业采用云的关键驱动力预计中国对于云计算的需求也会增加同时报告对于中国半导体设备厂商也持积极态度但对于中芯国际等代工厂保持谨慎的态度

报告还提醒要关注补贴和关税等相关因素这些因素可能会造成短期的需求波动风险报告中还提到了印度 IT 服务方面的内容计算和推理成本的下降可能会加速印度企业采用 AI 和 GAI 这将推动更多的应用程序的构建还有 GAI 的开发

对于印度来讲这对具有较高应用程序数据和分析业务的公司还是相当有利的那么风险呢也是一些生产力回报导致传统业务减少方面的内容最佳投资想法是 Prosistent System 还有 LTIMetri 还有 Infosys

AI 采用方面企业 AI 采用仍处于早期的阶段企业仍在为 AI 做准备部分原因是完成了云迁移之旅中型 IT 服务公司似乎会比一级大盘股相有更强的复苏的步伐还有印度东盟的数据中心建设会继续快速的推进早期迹象表明会存在水资源等方面的限制但是也开始担心过度建设问题尤其是在东盟地区

投资评级方面报告中提出了多个公司的评级包括超配中性还有减持方面的内容言报的原文已经上传到了知识星球图说市场美股圈

最后我们来总结一下这份研报的内容,这份报告对于 DeepSync 的崛起以及它对亚洲科技市场的影响进行了一个全面的分析,报告中指出 DeepSync 的技术创新正在降低 AI 的成本,加速其应用,并且推动数据中心和边缘 AI 的发展。

尽管存在着一些风险,报告仍然看好亚洲科技市场的长期前景,并且推荐了一些关键受益者,包括台积电,日月光,鸿海,广达,还有 SK 海力士。好了,本期节目就到这里,这里是左兜进右兜,我们下期再见,拜拜。