Deep Dive
Shownotes Transcript
亲爱的听众朋友们大家好这里是左兜进右兜我是您的好朋友左兜今天是 25 年的 4 月 29 日星期二欢迎收听本期节目最近啊 Apollo 出了一份非常扎实的宏观研报研报探讨了截止到 2025 年 4 月美国的消费者和企业对于关税的反应报告指出企业对于收益预期进行了大幅的下调
新的订单和资本支出计划减少而库存和投入成本上升同时消费者的信心处于历史的低位消费者因为经济担忧减少了外出消费并且对失业的担忧也在增加报告通过引用公司高管的评论物流和旅游业的数据还有贸易流量信息等预测了贸易战可能会导致滞胀甚至衰退
报告的标题很直接,是美国的消费者和企业如何应对关税其实就是在说,加了关税以后,美国人和美国的公司,他们扛得住吗?答案是,他们正在进入一种看似自愿,实则是无可奈何的衰退我们先来说一下企业端
可以说企业端已经开始提前缴械了关税还没有全部的生效企业就已经开始收缩了第一盈利预期急转之下已经出现了 2020 年以来最猛烈的下调潮第二新订单暴跌三月订单指数已经跌破了荣枯线
4 月预计还会进一步的下跌第三资本的开支冻结未来投资计划已经大幅的下调了第四库存堆积如山为了躲关税已经开始提前备货导致库存爆炸还有第五物流链提前松动中国到美国的货运量急剧的下降集装箱费率跳水
我抛了给大家画了一条时间线 4 月出货量下降 5 月卡车的运输量下滑零售放缓 6 月裁员潮蔓延经济正式步入技术性衰退下面再来看看消费端消费端的信心也在慢慢的坍塌
企业收缩,消费者也感受到了变化。第一,消费的信心全线下滑,不论是高收入的家庭还是低收入的家庭,信心指数都在往下跌。第二,失业担忧上升,越来越多的人预期未来 12 个月失业率会恶化。第三,旅游消费萎缩,尤其是国际游客的减少。
拉斯维加斯的酒店的入住率直线下滑第四信用卡的数据也恶化了只支付最低还款额的账户比例上升逾期率也在上升第五现金购房减少房地产市场开始失去了高端买盘支撑简单说啊大家表面上都还在消费但是心里已经开始准备过苦日子了
那么听众朋友们,为什么 Apollo 把这种情况叫做自愿性衰退呢?因为这次情况不是信用危机,也不是金融崩盘,而是政府出于政策的目的主动加了一层外部冲击,对,就是关税,然后企业和家庭基于预期变化,自己去调整,自己踩刹车。
一切似乎都是主动的决策但是背后却是外部环境的强制推手这才是 voluntary trade reset recession 的真正含义写到最后呢 Apollo 的报告里最后提醒了一句很有力量的话是什么 A trade war is a stagflation shock 贸易战本质上就是一次智障冲击
成本上升,增速放缓,资产定价重估,而最危险的是,这次冲击是慢性的,是积累性的,而且不是一次性的爆雷。它可能不会一夜之间崩盘,但它会像海水倒灌一样,一点一点的侵蚀掉增长信心和资产估值体系的基石。
所以亲爱的听众朋友们您怎么看这次自愿型衰退呢未来的 12 个月美股它还扛得住吗好了本期节目就到这里我们下期再见这里是左兜进右兜拜拜