Deep Dive
Shownotes Transcript
亲爱的听众朋友们大家好这里是左兜进右兜今天是 2025 年的 4 月 27 日星期日欢迎收听本周的宏观周复盘好的现在开始今天的宏观周复盘本周美股市场的反弹咱们马后炮的来通过宏观来看实际上还是有迹可循的
首先,上周以罗素 2000 为代表的小盘股已经形成周度上涨,其次市场对于关税协议是否达成已经不再恐慌,甚至表现出来一定的麻木情绪。还有就是从拥挤度指标来看,黄金的拥挤度已经非常高了,由于特朗普引发的恐慌情绪终将逐渐消退。
从买方观察来看即使像东城这样长期持有黄金的投资者也开始出售黄金股并且看跌一段时间这进一步印证了黄金拥挤度过高的现象本周宏观复盘的主要内容包括第一美股的市场回顾第二美国宏观数据及重点事件第三关税贸易方面的问题第四美国自动驾驶可能开了绿灯第五谷歌的财报稳如老狗
先来看一下市场回顾近五个交易日纳斯达克指数涨幅 6.73%标普 500 涨幅 4.59%道琼斯指数涨幅 2.48%罗素 2000 指数涨幅 4.09%费城半导体指数涨幅 10.94%重点事件美国宏观数据方面美国金融市场目前呈现出复杂的态势投资者策略也因市场的情况而有所分化
我们来看一下具体的情况金融市场的现状整体情绪转转美股大幅回升标普 500 指数有所上涨比特币等风险资产表现前进 10 年期美国国债收益率下降缓解了外资撤离的担忧美元的汇率起稳高收益债券风险溢价收窄信贷波动性指标回落杠杆 ETF 吸引大量的资金流入
美元美股美债出现了共同上涨的协同走势但是经济的数据堪忧洛杉矶的航运量萎缩从中国驶向美国的集装箱船数量崩溃旅游相关出行减少国际的游客数量下降关键消费领域的信用卡收入下滑消费者信心跌至了近期最低的水平
长期的通胀预期上升企业的财报系优参半家庭的财务压力加剧咨询破产律师的家庭数量达到了疫情以来的最高水平彭博经济学家调查显示未来 12 个月美国经济陷入衰退的概率在不断的攀升还有就是政策的不确定性高特朗普政府的关税政策及其后续的态度摇摆对市场产生了较大影响
政策的不确定性损伤了美债的资产性价比导致全球投资者对美国资产的配置意愿降低也使得市场波动性加剧再来看看投资者的策略部分的投资者持谨慎乖望的态度一些精于数据分析的华尔街资深投资者因为担忧特朗普贸易战对经济造成的长期损害而选择了站在场外观看
比如说波斯汀 Partner 公司的研究主管 Michael Maloney 他选择持有现金反复的检视经济数据关注那些可能预示经济长期痛苦的高品质边还有就是部分投资者进行了防御配置面对分歧加剧的市场前景一些投资者比如说基石的 ClipHorch 利用反弹减轻股票风险敞口同时在固定收益方面保持防御的姿态
还有一些机构建议减持美债美股看好欧亚市场部分板块以及贵金属的避险功能再来看看关税贸易方面周五公布的消息和市场的反应都很奇特
首先是特朗普贸易协议相关的言论,特朗普称已经谈成了 200 份的协议,将在未来三到四周内宣布,但是拒绝透露具体的对象。对于部分国家可能提出的协议调整,他表示会考虑,同时他暗示在贸易谈判中不会轻易妥协,将美国比作最大的百货公司,称要为美国设定有利的贸易条件。
然后就是关税及贸易谈判的相关情况美国在 4 月 2 号宣布对所有贸易伙伴征收对等关税对华加征关税税率高达 34%4 月 9 号的时候又继续对中国的产品加税至 125%同时对其他各国超过 10%部分的对等关税暂缓 90 天中国也在 4 月 11 号宣布对原产美国的进口商品加征关税提高至 125%
特朗普表示不会取消某重要经济体的关税除非对方提供实质性的回报而且表示不太可能再次给予 90 天关税暂缓期此外美国贸易代表办公室称正在与日本等国持续进行技术性会谈日本也计划于 4 月 30 号到 5 月 2 号访问美国进行第二轮谈判
还有就是美国的贸易谈判的新框架,媒体称特朗普政府制定了简化贸易谈判的路线图,计划采用新的模板与大概 18 个主要贸易伙伴在未来两个月内进行滚动谈判,以关税和配额,非关税避累,数字贸易等为主要的磋商类别。
截至日期为 7 月 8 日,无法达成协议的国家届时可能会面临更高的对等关税那么中美贸易谈判情况呢,大家从新闻里都看到了特朗普说在积极会谈,但是中国的外交部发言人多次否认强调中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判
最后对于美股的影响特朗普有关关税的言论传出以后美股的大盘涨势稍减标普回吐过半涨幅道指重回跌势不过尾盘纳指和标普涨幅有所扩大道指也小幅转涨
还有消息称多名的中国出口商表示包括沃尔玛在内的美国大零售商在与美国政府沟通以后已经通知了一些中国的供应商恢复发货关税由美方买家承担这些公司包括沃尔玛还有家装零售商 Home Depot 还有塔吉特在内的一些美国零售公司
接下来我们来看一下自动驾驶,美国就自动驾驶问题可能开了绿灯据媒体报道特朗普政府将放宽自动驾驶的监管,削减原本繁琐的事故报告流程美国的交通部长 Syne Duffy 表示只要是用自动驾驶车来做的测试、展示、研究这些非商业用途的情况都可以直接跳过部分的合规程序
这些新举措可以看出是美国在对待自动驾驶上进行的一次最大的松绑那么就意味着以后自动驾驶汽车在上路测试会更加容易流程也会更快车企可以更容易的去做试验做演示创新不会再被繁文缛节拖住了这些新规直击特斯拉的核心需求
为马斯克计划在今年 6 月在德州推出的 CyberCab 无人出租车队开了绿灯特斯拉的首席执行官马斯克本周在公司的财报电话会议上表示特斯拉预计将在 6 月在德州的奥斯丁销售全自动驾驶汽车
说到特斯拉,市场也在臆测特斯拉将在印度推出新车因为据媒体报道,他们在一个电子邮件中看到称特斯拉在印度的搬入处正在向 Model 3 的早期预定的用户退款这就引发了人们对于特斯拉即将在印度推出新车的猜想
这个电子邮件中写的我们将退还您的预定费用在确定印度的市场的销售计划以后我们将会再次与您联系期待在贵国正式启动销售和交付的时候能够再次与您合作
上面这个油价是来自特斯拉的域名,署名是特斯拉印度据一位接到电话的客户称,特斯拉还在给预定 Model 3 的用户打电话这些预定可以追溯到 2016 年,退款是由于老款的 Model 3 已经停产了
在本周早些时候的特斯拉的财报的电话会议上公司表示鉴于目前的关税结构将使特斯拉汽车的售价上涨一倍该公司非常谨慎地试图确定何时才是进入印度市场的正确时机来看一下本周稍早的特斯拉的财报本周特斯拉公布了第一季度的财报业绩可谓是灾难性的
当地营收不增反降 9%盈利锐减 40%远逊于预期汽车收入降了 20%储能业务仍然强劲部署装机量增长了 154%Powerball 装机量连创了 4G 的新高但是特斯拉指出关税形势对于能源业务的影响已经超过了汽车特斯拉不再预计今年汽车的交付量重回增长并且称将在二季度更新今年的职业
贸易政策以及政治的情绪变化会在短期内严重影响公司的产品需求这份财报引发了摩根大通对于特斯拉增长前景的高估值的严重担忧摩根大通指出财报呈现的种种迹象已经不是增长型公司的特征了其基本面的恶化将带来显著的下行风险并且下调了其目标价至 115 美元重申减持评级
不过摩根士丹利持不同的观点虽然该大行也下调了特斯拉近期的盈利预测但是仍然维持增值的评级并且大幅上调了公司目标价到 410 美元仍看好特斯拉作为电动汽车的一哥的优势并且寄希望于马斯克的回归以及自动驾驶及机器人业务的长期愿景最后我们来看一看谷歌的财报真的是稳如老狗啊
谷歌 2025 年第一季度财报总结业绩亮点第一季度的总营收是 902.3 亿美元超出市场预期的 893.2 亿美元同比增长 15%这归属于普通股股东的净利润为 345 亿美元同比增长 46%每股收益为 2.81 美元远超预期的 2.02 美元
财报发布以后,谷歌的股价盘后上涨了超 4%,反映了市场对于其业绩表现的积极反应来看一下核心业务的表现,广告业务依然是谷歌营收的主力第一季度广告收入为 668.9 亿美元,高于分析师的预期其中,谷歌搜索和其他广告收入增长 10%,达到了 507 亿美元
主要是受金融服务尤其是保险还有就是零售行业的推动 YouTube 的广告收入是 89.3 亿美元同比增长 10%略低于分析师预期的 89.4 亿美元增长主要是由直接响应广告带动的还有就是谷歌的云业务营收是 122.6 亿美元同比增长 28%略低于预期但是云业务的营业利润达到了
21.8 亿美元高于分析师的预期再来看一下谷歌的 AI 与技术投入方面这个 AI 的 overviews 月活跃用户已经超过了 15 亿 AI 相关产品带动了搜索和广告的创新与增长 AI 查询长度是传统搜索的两倍用户的互动更为复杂了
那么第一季度的资本支出是为 172 亿美元,主要是用于服务器和数据中心全年资本支出预计维持在 750 亿美元,用来支持 AI、云计算还有 DeepMind 等核心的技术的发展资本的支出增长带来的折旧费用同比增长了 31%,公司强调将继续提高效率和生产力
还有就是股东回报与财务健康方面,董事会宣布季度分红上调了 5%,至每股 0.21 美元,并且批准了 700 亿美元的新股票回购计划。还有本季度自由现金流是 190 亿美元,现金及有价证券储备已经达到了 950 亿美元,财务状况稳健。